Гусеница тоже выходит на биржу! Mo Sang High-Tech стремится к листингу на А-акциях: границы расширения и истинный рост одной шелковой кокона

Задача AI · Почему Maotai и Yageer делают ставку на редкий сегмент фабричного разведения шелкопрядов?

Первая в мире фабричная компания по разведению шелкопрядов выходит на рынок капитала, почему Maotai и Yageer вкладывают крупные средства

«Инвесторская сеть» Чжан Цзиньчэн

В полностью закрытом интеллектуальном цехе в Шанчжоу, провинция Чжэцзян, не видно полей с тутовым деревьями и сельскохозяйственных работ, миллионы личинок шелкопряда растут в условиях постоянной температуры, влажности и стерильности, последовательно выделяя шелк в течение всего года благодаря специально разработанному корму. Эта компания, которая меняет тысячелетнюю историю шелководства — Mo Sang High-tech, уже официально подала заявку на листинг в А-акциях, и может стать первой в мире публичной компанией, основной деятельностью которой является фабричное разведение шелкопрядов.

От сельскохозяйственного производства до промышленного массового производства — этот, казалось бы, традиционный бизнес, выходит на рынок капитала. Но возникает главный вопрос: сможет ли фабричное разведение шелкопрядов, требующее очень строгих экологических условий, быть воспроизведено в других регионах и расширено по всей стране? Отсутствие стандартных образцов и зрелых путей развития ставит под вопрос, где находится потенциал роста этой «уникальной компании». Мы, рассматривая индустриальную и инвестиционную перспективы, восстанавливаем истинное качество этого уникального предприятия.

Первое: кормление одной миской — выращивание коконов: основатель решает проблему сырья, десять лет работы — революционная модель

Появление Mo Sang High-tech началось с решимости основателя Цзин Яо преодолеть основные проблемы шелковой промышленности. Будучи руководителем группы Baobei, Цзин Яо долгое время занимался производством высококачественного шелка и галстуков, но сталкивался с проблемами на верхнем уровне цепочки: традиционное разведение шелкопрядов зависит от погоды, всего три-четыре сезона в году, качество колеблется, затраты на рабочую силу растут, а сырье для натурального шелка в стране постоянно закупается за границей, что напрямую съедает прибыль производства.

В 2012 году, узнав, что технология искусственного кормления шелкопрядов находится на стадии лабораторных испытаний, Яо сразу решил вложить сотни миллионов юаней и объединить научные силы для промышленного внедрения.

За почти десять лет команда совместно с Zhejiang Academy of Agricultural Sciences, Zhejiang University и другими институтами провела сотни экспериментов по отбору и адаптации шелкопрядов, более тысячи попыток по формуле корма, в результате решив четыре глобальные задачи: адаптацию шелкопрядов, искусственное кормление, автоматизированные условия и профилактику болезней.

К 2019 году проект достиг масштабного производства, а в 2020 году полностью реализовал промышленное внедрение, превратив сельское хозяйство, зависимое от погоды, в непрерывное производство круглый год.

Сейчас компания производит около 30 тысяч тонн коконов в год, что соответствует мощности десятков тысяч фермерских хозяйств, коэффициент использования пространства вырос примерно в 500 раз, производительность на человека — в сотни раз, качество стабильно. В 2024 году доход составит 1,445 миллиарда юаней, чистая прибыль превысит 200 миллионов, а валовая маржа стабильно растет. Это единственная в мире компания, которая достигла масштабной промышленной реализации этой технологии.

Второе: Yageer и Maotai активно участвуют: полное раскрытие оценки, цен и синергии отрасли

Будучи единственной в мире фабричной компанией по разведению шелкопрядов, Mo Sang High-tech обладает природной редкостью на рынке капитала, привлекая в Pre-IPO стадии ведущие отраслевые инвестиции.

Yageer в декабре 2023 года вложил около 200 миллионов юаней по цене 27,93 юаня за акцию, получив 4,73% акций, что при оценке до IPO составляет примерно 4,22 миллиарда юаней; фонд Maotai в июле 2025 года инвестировал 1 миллиард юаней по цене 30,52 юаня за акцию, получив 2,17% акций, при оценке около 4,567 миллиарда юаней. Также в проект участвуют такие отраслевые инвесторы, как Taihu Snow и Zhenze Investment, а семья основателя Цзин Яо контролирует в совокупности 56,27% акций, что обеспечивает стабильную и концентрированную структуру собственности.

Инвестиции в рамках IPO — это не только финансовое участие, а стратегическая синергия: Yageer закрепляется в цепочке поставок высококачественного шелка для укрепления конкурентных преимуществ в сфере одежды из натурального шелка; Maotai развивает биоматериалы, натуральные белки и премиальные упаковочные материалы, расширяя границы индустрии здоровья и биотехнологий. Обе стороны используют стратегические инвестиции для закрепления редких ресурсов на верхнем уровне цепочки, создавая глубокую связь между брендом, сырьем и технологиями.

Основная цель привлечения средств — расширение производственных мощностей, повышение уровня R&D и развитие высокоценного применения шелкопрядового белка, включая его использование в медицине, косметике и пищевой промышленности. Благодаря уникальности сегмента и стабильной прибыльности, рынок ожидает, что после выхода на биржу оценка компании значительно превысит традиционные аграрные предприятия, а премия за рост будет основана на переоценке стоимости, а не на масштабах.

Третье: Можно ли расширяться в других регионах? Технология воспроизводима, рост — не только в разведении шелкопрядов, а в выходе за рамки

Самый важный вопрос рынка: сможет ли эта высоко зависимая от окружающей среды фабричная модель быть перенесена в другие регионы и быстро масштабирована?

Ответ ясен: технология модульна и может быть воспроизведена, однако внедрение сопряжено с жесткими ограничениями, расширение не происходит повсеместно. Цех Mo Sang — это полностью интегрированная система: поддержание постоянной температуры и влажности, стерильная очистка, автоматическая кормежка, комплексная профилактика болезней, — оборудование, процессы и параметры окружающей среды стандартизированы до высокой степени, теоретически возможны к внедрению по всей стране. Компания уже ведет техническое сотрудничество и переговоры о создании баз в Сычуани, Юньани, Шэньси и других регионах, стремясь к национальному масштабу.

Но есть и очевидные ограничения. Во-первых, это капитальные затраты: один такой цех требует инвестиций в миллионы юаней, высокие требования к земле, энергии и инфраструктуре; во-вторых, биологическая безопасность — риск возникновения болезней при высокой плотности разведения очень высок, и при этом управление в других регионах усложняется; в-третьих, зависимость от кадров и цепочек поставок: ключевые команды, рецепты кормов и оборудование требуют централизованного управления, а расширение требует одновременного внедрения управленческих систем.

Это означает, что расширение Mo Sang будет происходить осторожно и поэтапно, выбирая приоритетные регионы, а не стремительно захватывать всю страну. Технология может быть воспроизведена, но медленно; расширение возможно, но с акцентом на качество.

Будучи уникальной компанией в глобальном масштабе, Mo Sang часто подвергается критике: отсутствие аналогов, нишевый сегмент, где рост? Ответ не в «выращивании большего количества шелкопрядов», а в переоценке ценности и выходе за рамки традиционных сценариев. Традиционный спрос на шелк растет умеренно, но шелковый белок — это природный полимерный материал, который широко используется в косметике, заживлении ран, сохранении продуктов, высококлассной ткани и уходе за кожей. Именно это — долгосрочный потенциал, который привлекает капитал: от сырьевого поставщика к платформенной компании по биоматериалам.

Но и риски не стоит недооценивать: управление расширением в других регионах, биологическая безопасность, длительный цикл развития бизнеса с шелковым белком, колебания спроса и ценовой переговорной способности, рост стоимости кормов и энергозатрат — все это напрямую влияет на выполнение планов роста.

От полей с тутовым деревьями до цехов, от сельскохозяйственной продукции до промышленной — IPO Mo Sang — это знаковое событие в технологизации традиционного сельского хозяйства. Компания обладает уникальными технологическими барьерами, стабильной финансовой базой, поддержкой ведущих инвесторов и занимает редкую нишу на глобальном рынке. Но темпы расширения, качество роста и управление рисками станут самыми важными критериями оценки со стороны рынка. Смогут ли «первое в мире» шелкопрядное предприятие преодолеть свои границы и превратиться в бабочку — зависит не только от количества выращенных шелкопрядов, а от того, насколько высоко и далеко сможет подняться ценность одного кокона.