Важное мероприятие! Облигации в юанях становятся глобальным «убежищем» Доля иностранных инвесторов в портфеле постепенно растет

Поскольку качественное развитие китайского рынка облигаций продвигается неуклонно, юаньские облигации постепенно все больше проявляют свою ценность как надежный объект инвестиций.

31 марта Международная ассоциация рынков капитала (ICMA) успешно провела ежегодную встречу по рынкам долгового капитала Китая за 2026 год. На мероприятии несколько ключевых приглашенных заявили, что на фоне глубоких изменений мировой экономики и роста внешней неопределенности доходность юаньских облигаций стабильна, кредитное качество высокое, а волатильность и корреляция с традиционными рынками ниже. В результате юаньские облигации становятся обязательным вариантом при глобальном распределении активов.

Юаньские облигации становятся обязательным вариантом при глобальном распределении активов

Доля позиций иностранных инвесторов постепенно растет

На фоне глубоких изменений мировой экономики и роста внешней неопределенности ценность юаньских облигаций как объекта для размещения активов ускоренно проявляется по мере перестройки глобальной структуры капитала.

Глава исполнительного органа Международной ассоциации рынков капитала (ICMA) Bryan Pascoe, выступая с приветственной речью на конференции, отметил, что Китай является одним из крайне важных рынков на всем международном рынке долгового капитала и играет существенную роль в глобальных потоках капитала и развитии рынков.

«На данный момент доля Китая на глобальном рынке долговых инструментов все еще относительно низка, а потенциал для роста огромен». Bryan Pascoe сказал, что ICMA поможет Китаю и дальше наращивать свою долю на глобальном рынке долговых инструментов. Перед лицом постоянно меняющейся международной картины ожидается, что Китай и большее число участников рынка активно подключатся к международному рынку долговых инструментов и будут играть еще более важную роль.

Заместитель директора компании в банковском корпоративном финансовом блоке и отдела инвестиционного банкинга China Bank Лу Инь отметила, что ценность юаньских облигаций ускоренно проявляется в процессе перестройки глобальной структуры капитала; размер офшорного пула юаневых средств постоянно расширяется. В 2025 году объем банковских депозитов в юанях в Гонконге в годовом выражении вырос на 4%; объем китайских облигаций, находящихся во владении зарубежных организаций, превысил 3,4 трлн юаней; в тот же период курс юаня к доллару США в сложных условиях сохранял в целом базовую стабильность. Доходность юаньских облигаций стабильна, кредитное качество высокое, а волатильность и корреляция с традиционными рынками ниже. Предоставление международным инвесторам стандартизированных, масштабируемых инструментов кредитных инвестиций в Китай становится обязательным вариантом при распределении глобальных активов.

Панда-облигации и димсам-облигации как два ключевых рынка кроссграничных юаневых облигаций действуют совместно, наращивая объемы. Согласно данным, в 2025 году объем размещений панда-облигаций на межбанковском рынке Китая достиг 1733 млрд юаней; к концу года находящийся в обращении объем поднялся до 3857 млрд юаней, что соответствует росту на 65% в годовом выражении. В тот же период объем размещений димсам-облигаций второй год подряд превысил 1,2 трлн юаней, а объем в обращении уже превысил 2 трлн юаней, что является удвоением по сравнению с 2022 годом. Кроме того, благодаря преимуществу по стоимости финансирования создание глобализированной структуры эмитентов стало новым драйвером развития рынка кроссграничных юаневых облигаций.

На рынке панда-облигаций доля позиций, принадлежащих иностранным инвесторам, выросла с менее чем 15% в 2024 году до текущих 17%, что также стало историческим максимумом. На рынке димсам-облигаций наступил приток долгосрочного капитала — со стороны центрального банка, суверенных фондов, страховых средств и т. п., что способствует тому, что доля объема размещений инструментов со сроком 10 лет и более выросла с 2% в 2024 году до 6%.

Димсам-облигации Гонконга — рекорд по инновациям финансирования

Увеличение доли Китая на глобальном рынке долговых инструментов

В последние годы процесс интернационализации юаня постоянно углублялся, что, в свою очередь, непрерывно усиливало доверие международных инвесторов к китайским финансовым рынкам. Желание международных инвесторов размещать активы в инструментах, номинированных в юанях, стабильно растет; эта тенденция в полной мере отражается в объемах эмиссий офшорных юаневых облигаций и димсам-облигаций.

Согласно данным, объем размещений димсам-облигаций сохраняет рост уже 8-й год подряд. В 2025 году объем эмиссии превысил 1 трлн юаней и установил исторический максимум.

Гонконгская фондовая биржа играет важную роль в поддержке листинга юаневых облигаций и привлечении средств. Ван Вэньчао,主管 по развитию продуктов с фиксированной доходностью и денежного рынка Гонконгской фондовой биржи, отметил, что с точки зрения привлеченной суммы финансирования Гонконг с 2021 года стабильно занимает позицию крупнейшей в мире платформы для листинга димсам-облигаций. В 2025 году общий объем финансирования за счет димсам-облигаций превысил 200 млрд юаней, что является историческим максимумом. Среди вновь листингованных облигаций около одной трети — димсам-облигации, что значительно увеличивает долю по сравнению с менее чем 5% в 2021 году.

Гонконгское Тэнпэ Пэрсонс, заместитель председателя Гонконгского управления денежного обращения Чэнь Вэйминь отметил, что сейчас — хорошее время для раскрытия потенциала юаневых облигаций на глобальном рынке. Конкретные причины заключаются в том, что курс юаня в целом сохраняется на уровне разумного и равновесного, снижая риск обмена; процентные ставки по юаню относительно ниже, что способствует использованию юаня в качестве валюты финансирования; международные инвесторы ищут большую диверсификацию размещения активов, и юаньские облигации — очень привлекательный вариант; платежная функция юаня в глобальной реальной экономике заметно возрастает, а спрос со стороны организаций, работающих в юане, на юаневые активы постоянно увеличивается.

Национальный план «15-5» предусматривает усиление роли Гонконга как глобального узла офшорного бизнеса с юанем и центра международного управления рисками, а также упорядоченное продвижение взаимосвязанности финансовых рынков Гонконга и материкового Китая.

Чжан Юнъи, старший вице-президент Департамента развития продуктов с фиксированной доходностью и денежного рынка Гонконгской фондовой биржи, заявила, что для удобства управления рисками офшорными инвесторами проект «Взаимный своп-контакт» совместно управляемый Гонконгской фондовой биржей, Китайским центром торговли иностранной валютой и Шанхайским клиринговым домом, продолжает упрощать процедуры выхода на рынок и снижать опасения инвесторов. В настоящее время объем сделок по «Взаимному своп-контакту» продолжает расти, уже более сотни компаний и организаций из Китая и за рубежом принимают участие. «Взаимный своп-контакт» помогает дополнительно повысить долю китайских активов на глобальном рынке и увеличить привлекательность китайского рынка для зарубежных инвесторов.

Рынок китайских облигаций открывает возможности для глобального размещения

Панда-облигации выходят на быстрые рельсы

На этой конференции несколько приглашенных отметили преимущество китайского рынка по стоимости финансирования и указали, что на фоне роста неопределенности в международной среде китайский рынок продолжит выступать в качестве стабильного «тихого убежища».

Чжан Тинтин, директор по рейтингам суверенного уровня и международного бизнеса в Fitch Credit International, сообщила, что общий уровень процентных ставок на рынке китайских облигаций относительно низкий и сохраняет стабильность, благодаря чему у панда-облигаций имеется заметное преимущество по стоимости финансирования. По сравнению с другими международными рынками стабильность юаневой процентной среды предоставляет эмитентам более привлекательные условия финансирования, что также дополнительно стимулирует развитие рынка панда-облигаций. Для субъектов, ведущих деятельность в отношении Китая, использование финансирования в юанях постепенно стало важным выбором.

«С точки зрения инвестиционной доходности часть зарубежных эмитентов обладает более высокими показателями доходности и тем самым имеет сильную привлекательность для глобальных инвесторов. В определенной степени панда-облигации могут обеспечивать доходность выше среднего уровня внутри Китая, тем самым повышая их ценность для международного размещения». Чжан Тинтин сказала.

В настоящее время система эмиссии панда-облигаций уже становится зрелой. Текущие эмитенты в основном представлены транснациональными компаниями, а общий кредитный профиль относительно устойчив. Одновременно участники рынка становятся все более разнообразными: помимо эмитентов из развитых стран, присутствуют и субъекты из развивающихся стран. В первом квартале 2026 года уже появилось несколько примеров размещений, связанных с регионами Центральной Азии, Ближнего Востока, Африки и т. п.

Цзинь Чжунся, директор Управления финансирования и управления капиталом Нового банка развития, отметил, что многосторонние организации развития, такие как Новый банк развития, активно воспользуются возможностями рынка китайских облигаций.

«При глобальном сравнении Китайский рынок располагает более выгодными преимуществами по стоимости финансирования. Более важно, что в условиях глобальных потрясений за последние два года между юаневыми облигациями и казначейскими облигациями США наблюдалась более низкая корреляция, а в целом влияние шоков было меньше. Эта характеристика „низкой корреляции“ делает такие инструменты важным функционалом по распределению рисков в портфелях активов. Это помогает укреплять доверие инвесторов и способствует тому, что рынок китайских облигаций постепенно становится важным „тихим убежищем“ для хеджирования глобальных рисков». Цзинь Чжунся считает.

В перспективе Чжан Тинтин полагает, что рынок панда-облигаций в 2026 году сохранит довольно быстрый рост. Основная мотивация будет связана с его устойчиво существующими преимуществами по стоимости и поддержкой со стороны политики. На институциональном уровне Китай создает для зарубежных эмитентов более предсказуемую и стабильную финансовую среду, что помогает усилить рыночное доверие.

（Источник: Caixin Finance and Business）