Полимаркет: конец эпохи бесплатных услуг — многосторонняя борьба за «плату»

Ранее плату брали только за криптовалютные и спортивные контракты; после расширения «единственная сохранившаяся бесплатная зона» осталась только в геополитике.

Автор: Кабуда, Deep Tide TechFlow

В американских выборах 2024 года Polymarket взлетела благодаря нулевым комиссиям и объёму ставок на президентскую кампанию в размере 3,3 млрд долларов — стала синонимом рынка прогнозов в мире.

Спустя полтора года эта компания решила брать деньги со всех.

С 30 марта Polymarket официально расширяет комиссию Taker на почти все категории торгов: политика, финансы, экономика, культура, погода, технологии — без единого пропуска. Ранее плату брали только за криптовалютные и спортивные контракты. После этого расширения «единственная сохранившаяся бесплатная зона» осталась только в геополитике.

Бесплатный обед — на этом всё.

I. Как взимают ставки?

Polymarket не выбрала традиционную модель фиксированной комиссии, а использует механизм «динамического ценообразования по вероятности»: комиссия колеблется вместе с вероятностью победы по контракту; чем ближе вероятность к 50% (то есть когда рынок наиболее неопределён), тем выше ставка; когда исход приближается к определённости (вероятность стремится к 0% или 100%), комиссия приближается к нулю.

Конкретно по пиковым ставкам для разных категорий:

• Криптовалютные контракты: 1,80% (с повышением с 1,56% ранее)
• Экономика: 1,50%
• Культура/погода: 1,25%
• Политика/финансы/технологии: 1,00%
• Спорт: 0,75% (с повышением с 0,44% ранее)
• Геополитика: 0% (единственная бесплатная категория)

Пример: ставка на спортивный контракт на 50 долларов; если вероятность ровно 50/50, комиссия вырастает с прежних 0,22 доллара до 0,38 доллара. Рост для криптовалютных контрактов ещё больше — он напрямую сжимает фактическую прибыль трейдеров с высокой частотой.

Одновременно Polymarket запустила программу возврата комиссии Maker: все комиссии не являются прибылью платформы, а ежедневно возвращаются поставщикам ликвидности (маркет-мейкерам) в форме USDC. Процент возврата отличается по категориям: в финансовых он максимум 50%, в спорте — 25%. Логика проста: брать плату с розницы (Taker), субсидировать маркет-мейкеров (Maker) и использовать комиссии как драйвер «ликвидностного колеса».

II. Почему теперь берут плату?

Ответ спрятан в трёх цифрах.

Первая: объём торгов Polymarket за последние 30 дней — около 9,55 млрд долларов. По оценке смешанной эффективной ставки по новым тарифам дневной доход платформы составит 800 тыс. — 1 млн долларов, а в годовом выражении — около 300 млн долларов. Для компании, у которой ещё нет стабильной модели доходов, эти деньги — основа выживания.

Вторая: материнская компания NYSE, ICE, только что завершила обязательство инвестировать в Polymarket в общей сложности около 2 млрд долларов. В октябре 2025 года — первая выплата 1 млрд долларов, в марте 2026 года — дополнительный транш 600 млн долларов наличными плюс покупка старых акций на сумму до 40 млн долларов. Тогда, когда заключили эту сделку, оценка Polymarket составляла около 8 млрд долларов; сейчас, по сообщениям, платформа проводит новый раунд финансирования с оценкой, близкой к 20 млрд долларов. Взяв столько денег, инвесторы будут смотреть на доход.

Третья: конкурент Kalshi уже взимает комиссии — её годовой доход вырос до 1,5 млрд долларов, а оценка поднялась до 22 млрд долларов. Если Polymarket не начнёт брать плату, то она фактически использует собственный бесплатный трафик, чтобы «одеть противника в свадебный наряд»: вы бесплатно обучаете пользователей, а пользователи уходят платить на платформы, где ликвидности больше.

Есть и ещё один фон, который нельзя игнорировать: Polymarket только что подписала многолетнее эксклюзивное партнёрское соглашение с MLB — по сообщениям, на сумму до 300 млн долларов; ранее она уже договорилась с NHL, MLS и UFC. Заключение контракта с профессиональной спортивной лигой означает, что платформа должна коммерчески вести деятельность. Нельзя одновременно пожимать руку Большой лиге и говорить инвесторам: «Мы ещё не решили, как будем зарабатывать».

III. «Окружение» со стороны Конгресса

Polymarket выбрала тонкий момент для введения платы.

За неделю до расширения тарифов в дело вступили: сенатор-демократ из Калифорнии Адам Шифф (Adam Schiff) и сенатор-республиканец из Юты Джон Кёртис (John Curtis) вместе выдвинули законопроект «Prediction Markets Are Gambling Act» («Закон о рынках прогнозов как о азартных играх»), требуя запретить размещение любых прогнозных контрактов, связанных со спортивными событиями, на торговых платформах, зарегистрированных CFTC.

Шифф сказал прямо: «Спортивные прогнозные контракты — это спортивный азарт, просто под другим названием».

Тревога Кёртиса более конкретна: конституция Юты запрещает любые азартные игры, но прогнозные контракты Polymarket и Kalshi беспрепятственно доступны во всех 50 штатах, обходя любые штатные регуляторные режимы.

Это не единичный случай. В тот же период сенатор-демократ из Орегона Джефф Меркли (Jeff Merkley) представил более жёсткий законопроект «STOP Corrupt Bets Act», который не только запрещает спорт, но и запретит прогнозные контракты, связанные с выборами, действиями правительства и военными операциями. Генеральный прокурор Аризоны уже подал уголовные иски против Kalshi, обвиняя в ведении игорного бизнеса без лицензии. Суд штата Невада вынес временные запреты отдельно против Kalshi; в отношении Polymarket также вынесено аналогичное решение.

Несколько ветвей законотворчества продвигаются одновременно — отрасль рынков прогнозов сталкивается с самым плотным регуляторным натиском с момента своего появления.

Однако рынок пока не слишком напряжён. Контракты на Polymarket о том, будет ли принят в 2026 году закон, запрещающий спортивные рынки прогнозов, показывают вероятность прохождения лишь 9,5%: этим законопроектам предстоит пройти через слушания в комитетах, голосования в обеих палатах, подписание президентом и множество других барьеров — а в переполненной повестке текущего созыва Конгресса шанс реализации крайне низок.

IV. Тень манипуляций ещё не рассеялась

Помимо споров вокруг тарифов, у Polymarket есть ещё более сложная проблема: обвинения в манипулировании рынком и инсайдерской торговле никогда не прекращались.

В январе этого года новый аккаунт сделал точные ставки на арест президента Венесуэлы Мадуро; чистая прибыль превысила 400 тыс. долларов. В марте, перед скоординированной атакой США и Израиля на Иран, компания ончейн-аналитики Bubblemaps обнаружила, что 6 только что созданных кошельков в течение нескольких часов заработали 1,2 млн долларов через связанные контракты. Даже израильские власти арестовали двух человек, подозреваемых в использовании конфиденциальной военной разведывательной информации для ставок на рынке прогнозов.

Ещё раньше рынок с объёмом сделок более 7 млн долларов — «Согласится ли Украина на соглашение Трампа по полезным ископаемым?» — без каких-либо официальных подтверждений был принудительно вынесен как «Yes», что вызвало массовые протесты пользователей. Некоторые пользователи прямо в соцсетях называли это «Polyscam».

Пользователь по имени Folke Hermansen на X подробно перечислил несколько случаев манипуляций. Ключевое обвинение состоит в том, что решения Polymarket зависят от механизма голосования по токенам UMA, а два «кита» контролируют более половины голосов: один адрес держит 7,5 млн из 20 млн токенов UMA. Обычные пользователи фактически не могут оспорить результаты решения.

Ответ Polymarket заключался в запуске «усиленных правил обеспечения добросовестности рынка»: чётко запрещается торговать с использованием украденной конфиденциальной информации, использовать инсайдерские сведения для набора позиций, а также участвовать в сделках тем, кто может повлиять на результат. Параллельно платформа объявила о сотрудничестве с Palantir и TWG AI для создания системы мониторинга рынка.

Достаточно ли этих мер? Сенатор Шифф в интервью CNBC дал ответ: «Одних слов ‘это наша политика’ недостаточно — ключевое в том, есть ли у вас реальные механизмы исполнения, которые уже внедрены».

V. Спор на 200 млн долларов

Если собрать все улики вместе, положение Polymarket похоже на классическое уравнение для стартапа:

ICE вбросила почти 2 млрд долларов — она хочет, чтобы данные рынка прогнозов стали новой финансовой инфраструктурой. CEO ICE Sprecher на отчётной встрече сказал прямо: это не венчурная история; логика отдачи ICE — интегрировать данные рынка прогнозов в собственные рабочие процессы и тем самым стимулировать выручку от продажи данных. MLB дала эксклюзивное партнёрство — ей нужен рост пользователей за счёт помощи рынка прогнозов. Конгресс хочет регуляторные полномочия и контроль над индустрией азартных игр. Пользователи хотят нулевую комиссию и справедливые решения.

Хотя бы две из этих потребностей носят принципиально несовместимый характер.

Эпоха нулевой комиссии привлекла пользователей и трафик, но она не может содержать компанию с оценкой 20 млрд долларов. Комиссии дают доход, но могут вытеснить ценовосприимчивых розничных игроков к конкурентам: DraftKings объявила, что создаст собственное подразделение маркет-мейкинга в прогнозных рынках; FanDuel объединилась с CME Group, чтобы зайти в сегмент. Два крупнейших традиционных игрока в азартных играх, по оценкам, в 2026 году вложат в сумме в рынки прогнозов до нескольких сотен миллионов долларов. А если Конгресс действительно примет спортивный запрет, категория, которая сейчас растёт у Polymarket быстрее всего, будет напрямую отрезана.

Polymarket сделала умный хедж: сохраняет бесплатными контракты по геополитике. Это одновременно и подтверждение позиции платформы как «публичного инструмента прогнозирования», и сигнал Конгрессу: мы не просто платформа для азартных игр — мы поставляем ценную коллективную мудрость.

Но граница между «ценной коллективной мудростью» и «азартными играми» никогда не определяется технологической архитектурой — её определяет политическая игра.

Собственные контракты Polymarket дают ответ: вероятность того, что запрет пройдёт, ниже 10%. Однако, если поразмыслить: если вы верите контрактам Polymarket в определении судьбы Polymarket, то само по себе это является интересной рекурсивной задачей.