Vanke: выраженное давление по погашению долгов, поиск долгосрочных решений

证券时报记者 张一帆

31 марта Vanke A (000002) после публикации годового отчета провела встречу с аналитиками, в которой присутствовали председатель правления Хуан Липин и другие. Руководство Vanke откровенно признало на встрече, что с апреля по июль публичные долговые обязательства будут в значительной степени приходить к сроку, что особенно усиливает нагрузку по погашению; компания будет активно искать долгосрочные решения для урегулирования задолженности.

Согласно отчетности, опубликованной Vanke, в 2025 году Vanke достигла выручки 2334,3 млрд юаней и получила чистый убыток 885,6 млрд юаней. Результаты компании по-прежнему находятся под давлением из‑за ряда факторов, включая существенное снижение масштаба расчетов по девелоперским проектам, при этом валовая маржа по‑прежнему остается на низком уровне, дополнительные начисления по кредитным обесценениям и обесценениям активов, а также то, что цены по некоторым крупным сделкам с активами и сделкам с долевыми инструментами ниже балансовой стоимости.

В годовом отчете Vanke говорится, что в 2025 году компания активно проводила меры самооздоровления и завершила погашение публичного долга на сумму 332,1 млрд юаней. В частности, начиная с ноября 2025 года компания последовательно провела продление (展期) по двум выпускам среднесрочных векселей «22万科MTN004» и «22万科MTN005», а также по одному выпуску корпоративных облигаций «H1万科02».

«Но под влиянием множества внутренних и внешних факторов текущая операционная ситуация компании по‑прежнему крайне сложная». Так заявил руководитель компании на брифинге по результатам.

По состоянию на конец отчетного периода коэффициент чистого долга Vanke составил 123,5%, а коэффициент задолженности по активам — 76,9%. В частности, общий процентный долг составил 3584,8 млрд юаней, а процентный долг, подлежащий погашению в течение одного года, — 1605,6 млрд юаней, что соответствует 44,8%. В 2026 году Vanke также предстоит столкнуться с последующими сроками погашения публичного долга в совокупном объеме 146,8 млрд юаней, из которых 112,7 млрд юаней приходится на период с апреля по июль — при этом нагрузка по погашению особенно выражена.

«Далее компания будет придерживаться откровенного и прагматичного подхода, поддерживать тесные контакты и переговоры с кредиторами, исходя из того, чтобы защищать долгосрочные интересы всех сторон; с учетом реальной операционной ситуации компании будет активно искать долгосрочные решения для урегулирования долгов, а также просит всех продолжать проявлять понимание, поддержку и терпимость; действуя в одном направлении с компанией, предоставить компании время и пространство для урегулирования рисков и создать стабильные условия для скорейшего восстановления здоровой операционной деятельности». Так заявил руководитель компании на встрече.

В части девелоперского основного бизнеса Vanke заявляет, что компания поставит своевременную сдачу объектов как первоочередную задачу: в 2025 году обеспечить своевременную и качественную сдачу 11,7 тыс. квартир.

Говоря о задачах по сдаче жилья в 2026 году, руководитель компании подчеркнул, что компания будет рассматривать своевременную сдачу квартир как первоочередную задачу и будет действовать в нескольких измерениях: контроль прогресса на всем жизненном цикле, гарантии по цепочке поставок и финансированию, замкнутый контур управления рисками, а также сквозной контроль качества, чтобы непрерывно повышать качество сдачи объектов.

Согласно отчетности, в 2026 году Vanke планирует ввести в строй и возобновить строительство по имеющимся проектам с плановой площадью к учету (計容面积) 306,1 млн кв. м; ожидаемая площадь ввода проектов в эксплуатацию с учетом (計容面积) составит 744,1 млн кв. м. Оба целевых показателя вдвое ниже уровня прошлого года. По состоянию на конец 2025 года в консолидированном периметре отчетности Vanke по‑прежнему остается 1096,9 млн кв. м проданных ресурсов, по которым расчеты за ввод не завершены.

Что касается бизнеса по оказанию услуг в сфере эксплуатации и управления, руководитель компании рассказал на встрече, что соответствующие операции уже довольно зрелые: различные виды сервисной деятельности относительно независимы и уже достигли определенного масштаба, а также имеют преимущества бренда; в целом работа идет стабильно с положительной динамикой. Например, 万物云 — самостоятельная публичная компания, которая развилась в одного из лидеров в сфере недвижимости с крупным масштабом и комплексными возможностями предоставления услуг.

Кроме того, в ответ на распространяющиеся в последнее время слухи о кадровой информации Vanke заявила, что текучесть кадров — это рыночная норма: компания, с одной стороны, имеет коллег, которые выбирают новые площадки в соответствии с личными карьерными планами, а с другой — также продолжает активно привлекать всех заинтересованных в присоединении в компанию талантливых специалистов; кроме того, тысячи и тысячи тех, кто стремится к результату, остаются в Vanke и идут рядом с компанией, продвигаясь вперед вместе.