Открытие 23 магазинов за один день! Luckin Coffee преодолела 30 000 магазинов, полностью раскрывая выгоды масштабного роста?

Вопрос AI · Как Luckin Coffee добилась прорыва в сети магазинов в условиях кризиса делистинга?

Издатель|Китайский информационный портал

Редактор|Ли Сяоянь

Недавно Luckin Coffee опубликовала годовой отчет за 2025 год; целая серия цифр рисует вехи для китайского рынка сетевых кофеен: общая выручка за год вплотную подошла к 49,3 млрд юаней, рост на 43%; общее число магазинов превысило 31 тыс., чистый прирост за год составил 8708 магазинов; накопленная база клиентов, совершивших сделки, превысила 450 млн. Будучи брендом, который уже переживал скандал с делистингом и вернулся в нормальный режим благодаря реструктуризации и точному управлению операциями, Luckin Coffee демонстрирует исключительный потенциал рынка готового кофе в Китае своими двойными показателями высокого роста масштаба и выручки, а также закрепляет за собой абсолютное лидерство в отрасли. Хотя в четвертом квартале прибыль показала краткосрочные колебания, если смотреть с позиции долгосрочного развития, это скорее краткосрочная корректировка на фоне быстрого расширения и влияния внешней среды, а не ослабление фундаментальных показателей. За «30 тыс. магазинов» стоит глубокий контроль Luckin Coffee над цепочкой поставок, цифровизацией и пользовательским восприятием; это еще и лучшее подтверждение процесса демократизации и массового потребления кофе в Китае.

«Тридцать тысяч магазинов» — это не только прорыв по количеству, но и концентрированное отражение зрелости бизнес-модели Luckin Coffee. В 2025 году Luckin Coffee расширялась со скоростью более 23 новых магазинов в день: сформировала высокую плотность охвата по всей стране более чем в 300 городах — от ключевых районов в первых эшелонах до рынков в глубинных уездах, выстроив терминальную сеть, которую конкурентам сложно воспроизвести. Этот масштаб позволяет Luckin Coffee обогнать Starbucks China и стать кофейным брендом с наибольшим числом магазинов в рамках одного рынка в мире, а также приносит заметный эффект масштаба: операционная прибыль за год составила 5,073 млрд юаней, рост на 42,1%, операционная маржа сохранялась на уровне 10,3%; Non-GAAP операционная прибыль — 5,646 млрд юаней, рост на 43,5%, качество прибыли остается стабильным. Собственные магазины как ключевая опора прибыли обеспечили выручку за год 36,243 млрд юаней, рост на 41,6%; даже в четвертом квартале, несмотря на давление внешних издержек, операционная маржа собственных магазинов по-прежнему держалась на уровне 15%, демонстрируя прочную основу прибыльности на один магазин.

Постоянное расширение пользовательской базы — самый надежный «ростовой фундамент» Luckin Coffee. В 2025 году Luckin Coffee добавила более 110 млн транзакционных пользователей; накопленная база пользователей превысила 450 млн. В отдельные периоды среднемесячное число клиентов, совершающих транзакции, держалось на уровне, при котором в течение пяти месяцев подряд оно преодолевало отметку в 100 млн. Годовой объем продаж напитков готового приготовления превысил 4,1 млрд стаканов; частота потребления на одного человека стабильно увеличивалась. На фоне отступления ценовой войны и возвращения потребления к рациональности такая огромная и продолжающая расти пользовательская база означает, что Luckin Coffee уже совершила переход от «привлечения ценой» к «формированию привычки». Осознание бренда у потребителей больше не ограничивается низкой ценой — оно смещается в сторону стабильного качества, удобной доступности и постоянных инноваций в продуктах. Это накопление пользовательского восприятия — ключевая внутренняя опора Luckin Coffee в ответ на конкуренцию в отрасли и в защите от давления на краткосрочную прибыль; также это барьер, который другим новым игрокам сложно догнать в короткий срок.

Краткосрочное давление на прибыль в четвертом квартале по сути вызвано возмущениями внешней среды и результатом выбора отдельных стратегий, а не снижением операционных возможностей. В отчетности указано, что в четвертом квартале 2025 года чистая прибыль Luckin Coffee снизилась на 39,1% в годовом выражении; основной триггер — резкий рост расходов на доставку: расходы на доставку за квартал составили 1,63 млрд юаней, рост на 94,5% в годовом выражении; в сумме за год расходы на доставку — 6,88 млрд юаней, рост на 143,8% в годовом выражении. Такой рост расходов обусловлен «сражением за субсидии» на доставку, инициированным внешними платформами: JD.com, Meituan и Ele.me. Чтобы поддерживать долю рынка и активность пользователей, Luckin Coffee глубоко участвовала в активностях платформ, и при взрывном росте количества заказов жесткие затраты на доставку параллельно тоже росли. Однако давление издержек носит явно поэтапный характер: по мере того как стратегии субсидирования платформ будут возвращаться к рациональности, структура заказов на доставку постепенно смещается в сторону самовывоза, и «разъедание» прибыли расходами на доставку существенно ослабнет. Руководство Luckin Coffee уже прямо заявило, что возврат структуры по объему (к самовывозу) требует процесса; в 2026 году показатели по магазинам в той же группе и по прибыли могут испытывать поэтапные колебания, но в целом это находится в пределах прогнозов компании. Это отражает активный контроль предприятия над темпом операционной деятельности.

Расширение сети магазинов вступило в этап конкуренции в сегменте уже имеющегося рынка; замедление темпов роста в сопоставимых магазинах на этапах — нормальное проявление зрелости отрасли, а не «внутренняя гонка цен и издержек». Расчеты Huayuan Securities показывают, что теоретическая точка насыщения по количеству кофейных магазинов в Китае составляет около 39 тыс. магазинов. При текущем масштабе Luckin Coffee в 31 тыс. у компании все еще остается значимое пространство для дальнейшего легального прироста. В четвертом квартале темп роста продаж в сопоставимых собственных магазинах снизился до 1,2%; чаще всего это результат наложения факторов: высокая база, сезонность и стратегии платформ. В первых трех кварталах этот показатель составлял 8,1%, 13,4% и 14,4% соответственно; рост в сопоставимых магазинах за год по-прежнему остается устойчивым. По мере того как размещение новых магазинов будет переходить от «захвата высокой плотности» к «точному закрытию дефицитов», эффект перетока клиентов между магазинами будет постепенно ослабевать, а эффективность работы старых точек будет продолжать восстанавливаться. Более важно то, что экспансия Luckin Coffee уже перешла от модели «стимулирования количеством» к модели «стимулирования качеством»: темпы роста магазинов по франшизе/в совместном управлении сохраняют сложный среднегодовой рост 40,2%. Легкая модель активов снижает затраты на расширение и повышает общую прибыльную эластичность сети.

На фоне усиления отраслевой конкуренции ключевые преимущества Luckin Coffee давно вышли за рамки ценовой плоскости и перешли к всесторонней системной конкурентной борьбе. Luckin Coffee, KUDDY и другие бренды входят на рынок с низкими ценами; чайные бренды выходят в смежные категории и кросс-сегментное размещение — на первый взгляд это похоже на окружение, но по сути лишь подчеркивает лидирующее положение Luckin Coffee в отрасли. Конкурентоспособность Luckin Coffee коренится в вертикально интегрированной цепочке поставок: глобальные прямые закупки фиксируют доступ к ресурсам кофейных зерен в Бразилии, Эфиопии и Юньани; собственная обжарочная база обеспечивает годовую мощность 155 тыс. тонн; доля затрат на сырье продолжает улучшаться. Поставки из Сингипура — эксклюзивный Coconut Island, а также районы с жасмином в Гуанси — формируют платформу для инноваций продуктов за счет стабильного и низкозатратного предложения. Цифровые возможности пронизывают весь операционный цикл — от заказа, приготовления и до диспетчеризации логистики; сеть из 30 тыс. магазинов обеспечивает эффективную синхронизацию, а операционная себестоимость на один стакан продолжает снижаться. Эти три барьера — цепочка поставок + цифровизация + сеть магазинов — позволяют Luckin Coffee выйти из «ценовой войны» одной из первых и перейти к более высокоуровневой конкуренции за счет бренда, клиентского опыта и ценности «эмоционального удовлетворения».

Исследование зарубежных рынков — необходимая попытка для Luckin Coffee выйти от китайского топа к глобальному бренду: краткосрочные вложения конвертируются в долгосрочное пространство. Нью-Йорк запускается с входной скидкой в 1,99 доллара; в Сингапуре первоначальные вложения превышают выручку — по сути это нормальные издержки выращивания нового рынка. Высокие затраты на персонал и соответствие требованиям (комплаенс) в США — общая сложность для всех сетевых брендов при выходе за рубеж, а не уникальная проблема Luckin Coffee. Luckin Coffee подтверждала успех внутри страны через интеграцию цепочки поставок, стандартизированное операционное управление и цифровой менеджмент — и теперь постепенно переносит этот подход за рубеж. Краткосрочные убытки — это необходимые вложения для укоренения бренда и обучения пользователей. По мере того как зарубежная сеть магазинов будет постепенно формироваться, а цепочка поставок — локализоваться и адаптироваться, зарубежный бизнес перейдет от фазы инвестиций к фазе отдачи и станет новой кривой роста для Luckin Coffee.

Оглядываясь на историю развития Luckin Coffee: от финансовых махинаций и делистинга до «возрождения» на рынке Pink Sheets, от расширения до «десяти тысяч магазинов» до победной отметки «тридцать тысяч магазинов» — за пять лет Luckin Coffee прошла путь самоспасения и отраслевого переворота. Отчетность 2025 года — это одновременно и слава прорыва по масштабу, и разумная корректировка колебаний прибыли в краткосрочном периоде; именно так и выглядит реальность зрелой компании: не гнаться слепо за краткосрочной маржей прибыли, а закладывать масштаб, пользователей, цепочку поставок и глобализацию с позиции долгосрочного подхода, создавая прочную основу для роста следующего этапа.

Китайский рынок кофе по-прежнему находится в золотом цикле увеличения уровня проникновения. Luckin Coffee как отраслевой лидер несет на себе роль по выращиванию рынка, определению стандартов и продвижению модернизации индустрии. «Тридцать тысяч магазинов» — это не финальная точка, а новый старт: по мере того как расходы на доставку вернутся к разумному уровню, операционная деятельность магазинов станет более точной, структура продуктов будет улучшаться, а зарубежные рынки будут постепенно прорываться, прибыльная эластичность Luckin Coffee будет постепенно раскрываться. Краткосрочные колебания прибыли не меняют тренд долгосрочного роста; поэтапные операционные трудности не способны перечеркнуть преимущества системной конкуренции.

От одной чашки кофе до целой отрасли, от китайского рынка к глобальному размещению — Luckin Coffee, достигнув тридцати тысяч магазинов, доказала масштабируемость и устойчивую силу роста китайских сетевых брендов. В будущем, когда конкуренция в отрасли вернется к своей сути, Luckin Coffee будет продолжать лидировать в зрелости китайской кофейной индустрии, опираясь на многослойные барьеры — цепочку поставок, цифровизацию, пользователей и бренд; а также предоставит для глобальных сетей общественного питания примеры инноваций «в китайском стиле».