【Кубический рынок облигаций】 В этом году началось размещение облигаций на сумму 2 трлн юаней / Платформа Zhengzhou AA+ планирует выпустить облигации на 1,5 млрд юаней / Два муниципальных инвестиционных проекта с коротким сроком и среднесрочные облигации на сумму свыше 10 млрд юаней начнут выпуск с завтрашнего дня

第 326 期

2025-03-04

Фокусное внимание

Работы, связанные с выпуском своп-облигаций на 2 трлн юаней в 2025 году, уже начались

Официальный представитель третьей сессии Всекитайского собрания народных представителей 14-го созыва Лоу Цинцзянь заявил, что по состоянию на конец прошлого года весь утвержденный лимит в 2024 году по своп-облигациям на 2 трлн юаней был полностью размещен, и в большинстве регионов замена уже завершена. Работы, связанные с выпуском своп-облигаций на 2 трлн юаней в 2025 году, уже начались. Постоянный комитет Всекитайского собрания народных представителей будет в соответствии с соответствующими положениями законов усиливать надзор за ситуацией с управлением государственным долгом правительства, в частности — надзор за реализацией мер по замене накопившихся скрытых долгов посредством увеличения лимита долга местных правительств, содействуя дальнейшему усилению управления государственным долгом.

Новые тенденции по «длинным деньгам» на 33 трлн: страховые фонды предпочитают облигации в 2025 году

Как в этом году будут инвестировать «длинные деньги» страховщиков на 33 трлн? Недавно Ассоциация по управлению страховыми активами Китая опубликовала результаты опроса о доверии инвесторов за 2025 год. Согласно результатам, из 120 страховых организаций и компаний, принявших участие в опросе, активом, который в 2025 году наиболее предпочтительно формировать, являются облигации, а затем — акции и банковские депозиты.

Большинство страховых организаций ожидают, что в 2025 году доли распределения по различным видам активов в целом останутся примерно такими же, как в 2024 году; более половины страховых организаций, вероятно, в той или иной степени увеличат инвестиции в облигации и акции.

Новые тенденции по «длинным деньгам» на 33 трлн: страховые фонды предпочитают облигации в 2025 году

Макроэкономическая динамика

Минфин планирует выпустить гособлигации сроком 28 дней на 40 млрд юаней

Минфин опубликовал уведомление о планируемом выпуске гособлигаций с учетной номинализацией 2025 года с дисконтом (выпуск 13) (28 дней). На этот раз общий номинальный объем конкурентного размещения составит 40 млрд юаней, при этом осуществляется дополнительная заявка для участников категории А. Начисление процентов по данным гособлигациям начинается с 6 марта 2025 года, а погашение по номиналу — 3 апреля 2025 года (с переносом на следующий рабочий день при праздниках). Время тендера — 5 марта 2025 года.

ЦБ в операциях на открытом рынке провел чистый отток ликвидности на 280,3 млрд юаней

4 марта Народный банк Китая провел операции обратного РЕПО на 7 дней на сумму 382 млрд юаней с фиксированной процентной ставкой и количественным тендером; ставка отсечения составила 1,50％, что соответствует предыдущему уровню. Поскольку сегодня наступает срок погашения РЕПО на 3185 млрд юаней, в тот же день ЦБ обеспечил чистый отток ликвидности на 2803 млрд юаней.

Региональные горячие точки

Провинция Шаньдун планирует выпустить 2,735 млрд юаней «особых» дополнительных специальных облигаций

Управление финансов провинции Шаньдун объявило о планируемом выпуске облигаций местного правительства провинции Шаньдун по специальным проектам (2-я по 8-ю серии) 2025 года общим объемом 476,7 млрд юаней, из которых облигации по специальным проектам (8-я серия) — это «особые» дополнительные специальные облигации. Привлеченные средства будут направлены на множество правительственных инвестпроектов. Плановый объем выпуска в этом транше — 2,735 млрд юаней, срок — 10 лет. Тендер пройдет 10 марта 2025 года с 15:00 до 15:40.

Муниципалитет Чунцин планирует выпустить 23,058 млрд юаней облигаций по рефинансированию для замещения накопившихся скрытых долгов

Финансовое управление Чунцина сообщило, что в 2025 году планируется выпуск облигаций местного правительства Чунцина по рефинансированию (4-я по 7-ю серии). Объем размещения в этом транше составит 240,63 млрд юаней, срок — 7 и 10 лет. Из них 23,058 млрд юаней предназначено для замещения накопившихся скрытых долгов, тендер — 11 марта.

Комитет по управлению госимуществом Цзинань: в этом году重点 будет уделяться мониторингу долгов компаний по инвестированию в городское строительство (chengtou) и долгов с высокой процентной ставкой и т. п.

В ключевых положениях работы Комитета по управлению госимуществом Цзинаня на 2025 год упоминается, что главные цели на год включают: совокупная стоимость активов компаний, за деятельность которых отвечает инвестор, достигнет 1,24 трлн юаней; выручка от продаж — 1930 млрд юаней; инвестиции в НИОКР — 34,39 млрд юаней; годовые инвестиции — не менее 900 млрд юаней.

Ускорить продвижение мер по высвобождению и вовлечению активов. Выяснить базовые показатели активов компаний, относящихся к городу; организовать комплексное управление и работу по вовлечению активов; завершить «две книги учета, один отчет». Руководить государственными предприятиями в полном систематическом перечне активов со стабильными денежными потоками и предсказуемой стоимостью; гибко использовать структурированные инструменты финансирования, такие как ценные бумаги с поддержкой активами (ABS), ценные бумаги с поддержкой ипотечными займами (MBS) и т. п.; проводить секьюритизацию активов, повышая эффективность использования активов.

Предотвращать и разрешать риски долгов. Усилить контроль коэффициента активы/обязательства; уделять особое внимание мониторингу долгов чентоу-компаний, долгов с высокой процентной ставкой и т. п.; встроить надзор во весь процесс «занять, использовать, управлять, погасить» по долговым обязательствам. Нормировать управление трансграничными инвестициями компаний, относящихся к городу; строго контролировать инвестиции в странах и регионах с высокими рисками за рубежом.

Динамика размещений

Группа инвестиций авиационного порта Хэнань: размещение 1,5 млрд юаней среднесрочных облигаций завершено, ставка 2,74％

Сообщается 4 марта: Группа инвестиций авиационного порта Хэнань завершила размещение среднесрочных облигаций на 1,5 млрд юаней; ставка составила 2,74％, срок — 3 года. Главный андеррайтер и организатор ведения реестра заявок — Банк Цзяотун; совместные главные андеррайтеры — Банк Китая и Банк Чжунъюань. Привлеченные средства планируется направить полностью на погашение долговых инструментов эмитента, находящихся в обращении.

Инвестгруппа Чжоукоу размещает среднесрочные облигации на 8,3 млрд юаней, выпуск — со дня завтрашнего дня; диапазон заявок 2,5％～3,5％

Объявление Инвестгруппы Чжоукоу: ее первая серия среднесрочных облигаций 2025 года запланирована к выпуску с 5 марта 2025 года по 6 марта 2025 года; диапазон заявок — 2,50%~3,50%. Объем выпуска в этой серии — 8,3 млрд юаней, срок — 5 лет; привлеченные средства планируется направить на погашение основного долга и процентов по долговым инструментам межбанковского рынка, подлежащим погашению у эмитента. Держателем-лидером по координации размещения и организатором ведения реестра заявок является Ping An Securities; совместный главный андеррайтер — CITIC Bank. 26 июля 2024 года, по совокупной оценке China Chengxin International Credit Rating, кредитный рейтинг по основной шкале эмитента — AA+, прогноз — стабильный.

Инвестгруппа Фэндиншань: размещение краткосрочных облигаций на 233 млн юаней начинается со дня завтрашнего дня, диапазон заявок 1,7%-2,7％

Объявление Группы развития инвестиций Холдинг Co., Ltd. Пиндиншань: период подачи заявок по первой серии краткосрочных долговых инструментов 2025 года — с 5 марта 2025 года 09:00 до 6 марта 2025 года 18:00. Объем выпуска данного долгового инструмента — 233 млн юаней, срок — 1 год. Данный долговой инструмент размещается по номиналу; диапазон заявок — 1,70%-2,70％. Дата начала начисления процентов — 7 марта 2025 года, дата погашения — 7 марта 2026 года. 13 ноября 2024 года Moody’s? (Dagang?) International присвоил эмитенту основной кредитный уровень AA+; по данному выпуску рейтинги отдельных облигаций отсутствуют.

Группа инвестконтроля Хэчжэнская зона высоких технологий планирует выпустить 1,5 млрд юаней конвертируемые облигации с правом пролонгации; получен ответ с Шанхайской биржи

Проект небанковского публичного выпуска компанией Zhengzhou Hi-Tech Investment Holdings Co., Ltd. облигаций с правом пролонгации для профессиональных инвесторов 2025 года получил ответ от Шанхайской фондовой биржи. Планируемая сумма выпуска — 1,5 млрд юаней; андеррайтер/менеджер — CITIC Jianchou. 26 июля 2024 года после комплексной оценки United Credit Rating кредитный рейтинг по основной шкале эмитента — AA+, прогноз — стабильный.

Группа информационной индустрии инвестиционного типа Пинжуманя? (Zhumadian): компания Huangxin Information Industry Investment планирует выпустить 700 млн юаней облигаций по программе развития сельских районов, получен ответ с Шанхайской биржи

Проект компании Zhumadian Huangxin Information Industry Investment Co., Ltd. о небанковском публичном выпуске облигаций по развитию сельских районов, ориентированных на профессиональных инвесторов в 2024 году, получил ответ от Шанхайской фондовой биржи. Планируемая сумма выпуска данной серии — 700 млн юаней; тип — частные облигации; андеррайтер/менеджер — Zhongde Securities. Компания Zhumadian Huangxin Information Industry Investment Co., Ltd. является полностью принадлежащей дочерней структурой Zhumadian Development Investment Group; последняя относится к Zhumadian Industrial Investment Group.

Группа инвестиций в водное хозяйство Хэнань завершила размещение среднесрочных облигаций на 700 млн юаней; ставка 2,02％

Группа инвестиций в водное хозяйство Хэнань завершила размещение первой серии среднесрочных облигаций 2025 года. Объем выпуска данной серии — 700 млн юаней, ставка — 2,02％, срок — 5 лет; главный андеррайтер облигаций — Pudong Development Bank, совместный главный андеррайтер — China Huaxia Bank. По комплексной оценке Shanghai Xinsij? рейтинг по основной шкале эмитента — AAA. Привлеченные средства по данному выпуску планируется направить на погашение существующих процентных обязательств.

Субъекты долгового рынка

United International: подтвержден международный долгосрочный рейтинг эмитента BBB для Yingyang Chengtou

4 марта United International подтвердила международный долгосрочный рейтинг эмитента BBB для Yingyang Urban Development and Investment Group Co., Ltd.; прогноз — стабильный.

Группа Chengjian Tou? Leishan планирует подать запрос в различные организации на небанковское финансирование не менее 50 млн юаней; средняя совокупная стоимость не выше 7%

Leishan Urban Construction Investment Development (Group) Co., Ltd. опубликовала объявление о планируемом внешнем финансировании 50 млн юаней. В объявлении говорится, что для пополнения оборотных средств компания планирует обратиться к различным организациям за небанковским финансированием, при этом требуемая сумма — не менее 50 млн юаней, срок — не менее 1 года, а средняя совокупная стоимость — не выше 7%/год; приглашаются все организации в течение 5 рабочих дней со дня публикации объявления представить предложения по финансированию, включая, помимо прочего: финансового субъекта, объем финансирования, срок финансирования, стоимость финансирования, способы обеспечения и другие необходимые условия.

Мнения и настроения на долговом рынке

Заместитель генерального директора Zaozhuang Wenlv Development Group Cao Bin проходит проверку и расследование

Согласно сообщениям комиссии ЦК по дисциплинарному контролю и надзору города Заочжуан: член партийного комитета и заместитель генерального директора Zaozhuang Wenlv Development Group Co., Ltd. Сao Bin подозревается в серьезных нарушениях дисциплины и закона; сейчас он проходит проверку дисциплинарным и надзорным органом города Заочжуан.

Рыночные взгляды

Может ли избыточная ликвидность продолжаться? Сценарий движения на рынке облигаций, по прогнозам, может развернуться в три этапа; давление может прийти извне

Несмотря на комфортные текущие условия с ликвидностью, на рынке сохраняются серьезные разногласия; ключевой вопрос — «сможет ли избыточная ликвидность продолжаться». Многие инвесторы опасаются, что в начале месяца смягчение ликвидности в основном было обусловлено выпуском средств в конце февраля; затем, с возвратом ликвидности ЦБ в результате операций на открытом рынке (остаток РЕПО 2月28日 все еще составляет 1,8 трлн юаней), к четвергу и пятнице текущей недели ликвидность может снова вернуться к режиму жесткого баланса.

Команда West China Macro, Fixed Income считает, что при таких опасениях развитие ситуации на рынке облигаций также может пройти в три этапа.

На первом этапе ожидается быстрый ремонт с минимальными препятствиями; время — в первой половине этой недели; проявлением станет всеобщее снижение кривой доходности;

Второй этап — подтвердить устойчивость восстановления ликвидности, а также пройти через «плотные зоны сделок» по срокам, которые были ранее (точки плотных сделок по 3-летним, 5-летним, 7-летним, 10-летним и 30-летним гособлигациям соответственно: 1,30%, 1,40%, 1,65%, 1,70%, 1,85%);

Третий этап — затем кривая доходности продолжит движение в сторону более низких уровней предыдущего периода.

Команда West China Macro, Fixed Income склонна полагать, что то, сможет ли ликвидность быть устойчивой, давление, скорее всего, будет зависеть от внешних факторов, прежде всего от влияния зарубежных тарифов. Сейчас мы находимся в стадии наблюдения: если 4 марта дополнительные тарифы в размере 10% снова вступят в силу, а также будут последовательно развиваться тарифные меры других стран в отношении Китая, вероятность смягчения ликвидности будет выше, вероятность снижения норм резервирования тоже возрастет, и рынок облигаций может развернуть сценарий развития ко второму и третьему этапам.

Подготовил редактор: Тао Циянь | Проверка: Ли Чжэнь | Контроль надзором: Вань Цзюньвэй

(Редактор: Ван Чжичан HF013)

     【Дисклеймер】Данная статья отражает только личные взгляды автора и не имеет отношения к Hexun. Сайт Hexun сохраняет нейтральность к утверждениям, мнениям и оценкам, изложенным в материале, и не предоставляет каких-либо явных или подразумеваемых гарантий в отношении точности, надежности или полноты содержащегося. Пожалуйста, читатели используйте информацию только в справочных целях и принимаете на себя всю ответственность самостоятельно. news_center@staff.hexun.com

Жалоба