Выручка почти 30 миллиардов, достигший нового рекорда, но рост доходов не сопровождается увеличением прибыли. Смогут ли трансформация YunDa Shares в рамках стратегии «двух морей» и GreenFuel преодолеть кризис?

在 всплеске досрочных установок в первой половине 2025 года в ветроэнергетической отрасли несколько компаний-производителей ветрогенераторов добились заметного роста выручки, однако их показатели прибыльности демонстрируют явное расслоение. Sinan股份（Yunda Shares） как один из лидеров отрасли, хотя и установила исторический максимум по выручке в 29,402 млрд юаней с ростом на 32,45%, чистая прибыль составила лишь 0,34 млрд юаней, снизившись на 26,87% в годовом исчислении, а маржа чистой прибыли опустилась до 1,14%. На этом фоне JinFeng Technology в тот же период увеличила материнскую чистую прибыль на 49,12% до 2,774 млрд юаней, что подчеркивает сложность конкурентной структуры внутри отрасли.

Позитивные изменения в отраслевой экосистеме дали Yunda Shares шанс на перелом. В октябре 2024 года 12 ключевых компаний в сфере ветроэнергетики подписали соглашение о саморегулировании, направленное на сдерживание демпинговой и злонамеренной конкуренции и возвращение рынка к рациональности. В 2025 году вслед за этим аукционные цены на ветрогенераторы начали восстанавливаться: в период с 1 по 10 месяцы средняя цена победивших тендеров на наземные ветрогенераторы выросла на 6,86% в годовом исчислении, а для моделей с башней (含塔筒机型) рост составил 9,78%. Yunda Shares заявила, что восстановление цен постепенно улучшит ситуацию с прибыльностью, однако неопределенности, такие как рост цен на сырье, по-прежнему требуют внимания.

Перед устойчивостью роста выручки стоят вызовы. Хотя Yunda Shares в 2025 году добавила новые заказы на 24 600,27 МВт, показатель снизился на 20,6% в годовом исчислении; при этом накопленные портфельные заказы выросли до 45 475,84 МВт, но сокращение новых заказов указывает на возможное ослабление будущей мотивации для выручки. Если масштаб тендеров отрасли будет и дальше оставаться вялым, то даже при обеспечении краткосрочной выручки долгосрочные перспективы роста по-прежнему вызывают опасения.

Зарубежный бизнес стал одной из немногих сильных сторон Yunda Shares. В 2025 году зарубежная выручка компании достигла 1,467 млрд юаней, взлетев на 425,27% в годовом исчислении, а ее доля в общей выручке повысилась до 5%. Этот рост в основном обусловлен сосредоточенной поставкой зарубежных проектов и эффектом низкой базы в 2024 году. Однако по сравнению с JinFeng Technology (доля зарубежной выручки 24,76%) и Electric Wind Power（11,41%） международная экспансия Yunda Shares все еще отстает. Ключевое — при этом маржа валовой прибыли ее зарубежного бизнеса составляет лишь 6,22%, что ниже уровня внутреннего бизнеса и существенно уступает зарубежной марже валовой прибыли JinFeng Technology, равной 24,29%. Это отражает, что зарубежный бизнес Yunda Shares по-прежнему в основном строится на экспорте комплектных установок; он сильнее подвержен влиянию транспортных расходов, сертификационных сборов и ценовой конкуренции на развивающихся рынках, тогда как у ведущих компаний технологическая премия и преимущества по платежам, реализуемые через модель EPC под ключ, еще не проявились.

На морскую ветроэнергетику и бизнес зеленого топлива возлагаются большие надежды. Yunda Shares четко выдвинула стратегию «двух морей», сделав морскую ветроэнергетику направлением главного прорыва. Хотя в 2025 году объем новых установок морской ветроэнергетики компании занял в отрасли лишь 7-е место, а доля рынка составила 1,8%, компания планирует углубленно работать на рынке провинции Чжэцзян и развивать проекты в прибрежных провинциях, стремясь обеспечить скачок позиций в сфере глубокой акватории. Глобальный совет по ветроэнергетике прогнозирует, что в 2029 году среднегодовой темп роста морской ветроэнергетики достигнет 28%, а доля новых установок в 2033 году повысится до 25%, предоставляя отрасли огромный потенциал роста.

В сфере зеленого топлива Yunda Shares изучает решения по преобразованию «зеленой электроэнергии» в такие продукты, как метанол, чтобы решить проблему утилизации. Компания заявляет, что эта модель перешла от стадии изучения к промышленному продвижению и, как ожидается, создаст эффект «двух колес» во взаимодействии с бизнесом по производству оборудования. Эта логика трансформации соответствует отраслевому тренду — компании в сфере новой энергетики переходят от одного лишь производства к комплексным сервисам формата «новая энергетика +», развивая новые точки роста за счет расширения цепочки поставок.

Кейс Yunda Shares отражает типичные трудности, с которыми сталкивается ветроэнергетическая отрасль в период трансформации: за масштабным расширением, вызванным «всплеском срочных установок», компаниям нужно балансировать между краткосрочными результатами и долгосрочной конкурентоспособностью. После эха ценовой войны не утихает, сохраняется давление по затратам, а конкуренция в международном сегменте усиливается; при совокупности этих вызовов вопрос о том, удастся ли сформировать дифференцированные преимущества за счет технологического обновления, многовекторной рыночной стратегии и расширения цепочки поставок, станет ключевым фактором того, сможет ли компания пережить цикл.