Ping An of China «легко и быстро»: снижение убытков в управлении активами на 70%, технологический сектор вышел из убытка в прибыль

«Легко на подъём» — China Ping An, высвобождая больше ресурсов для основной деятельности и расширяя пространство для роста.

Автор | Цао Юань

Редактор | Сун Чаоъи Сяо Цзя

Верстка | Чжан Шу хуэй

26 марта China Ping An Insurance (Group) Co., Ltd. (2318.HK、601318.SH) опубликовала отчет о результатах за 2025 год. 27 марта утром председатель совета директоров Ping An Ма Минчжэ в сопровождении ряда топ-менеджеров провёл пресс-конференцию по итогам 2025 года.

На фоне циклического улучшения в страховой отрасли основные финансовые показатели Ping An продемонстрировали положительный рост: например, операционная прибыль выросла на 10,3% год к году, прибыль net non-recurring значительно увеличилась на 22,5%, а собственный капитал впервые превысил 1 трлн — и это стало первым случаем среди страховых компаний.

Такие результаты не вызывают удивления. Более заслуживает внимания то, что риски Ping An постепенно очищаются: бизнес по управлению активами существенно сократил убытки на 70%; стратегически компания сфокусировалась на основной деятельности, и её четыре технологические дочерние компании завершили включение в консолидированную отчетность за 2025 год, а бизнес-подразделение по финансовому содействию (бывший технологический сегмент) вышло из убытков в прибыль.

«Легко на подъём» — China Ping An может высвободить для основной деятельности больше ресурсов, расширяя пространство для роста.

Источник изображения: отчет о финансовых результатах Ping An за 2025 год

«Легко на подъём»: снижение убытков в управлении активами, выход технологий в прибыль

«Легко на подъём» China Ping An прежде всего проявляется в том, что бизнес по управлению активами значительно сократил убытки: операционная прибыль, относящаяся к материнской компании, составила убыток 3,8 млрд юаней, сокращение убытка — 68%.

«Бизнес по управлению активами группы снизил убытки на 70% год к году благодаря хорошему уровню управления кредитными рисками и консервативным резервированием рисков. Развитие компании будет становиться всё более устойчивым». Так на пресс-конференции по итогам сказал вице-президент China Ping An и главный финансовый директор Фу Синь.

China Ping An в основном осуществляет бизнес по управлению активами через такие компании, как Ping An Securities, Ping An Trust, Ping An Financial Leasing и Ping An Asset Management. По состоянию на конец 2025 года объем активов в управлении превысил 8,8 трлн юаней.

Ранее бизнес по управлению активами Ping An был в серии убыточных периодов, что сдерживало общие показатели прибыли, однако темпы сокращения убытков продолжали улучшаться. В 2024 году чистая прибыль в бизнесе по управлению активами достигла убытка 111,14 млрд юаней, а в 2023 году — убытка 195,22 млрд юаней.

В настоящее время риски в бизнесе Ping An по управлению активами всё больше переходят к «очистке». По оценке Guojin Securities, в период 2018–2021 годов China Ping An временно усиливала размещение инвестиций в недвижимость. Однако из-за корректировки в цикле рынка недвижимости она впоследствии столкнулась с обесценением у 华夏幸福 и China Jinmao, а давление на обесценение активов возросло и для активов, инвестированных дочерними компаниями в сегменте управления активами.

«На данный момент снижение цен на жильё в месячном выражении стало менее глубоким, и Ping An уже несколько лет подряд создаёт значительные резервы под обесценение. Ожидается, что риски, связанные с недвижимостью, в целом вошли в стадию после «очистки», и в дальнейшем масштабы обесценения, вероятно, будут постепенно сходиться. Это существенно уменьшит влияние на сторону прибыли». Так говорится в анализе Guojin Securities.

Кроме того, «легко на подъём» China Ping An проявляется также в том, что бизнес-подразделение по финансовому содействию (бывший технологический сегмент) обеспечивает положительный рост прибыли: с убытка 0,3 млрд юаней — до прибыли 2,49 млрд юаней.

Долгое время группа Ping An вела технологический бизнес с опорой на такие участники, как Lu JinSuo, Financial One-billing, Ping An Health, Autohome и др., однако в последние годы изменения среди её технологических участников были весьма интенсивными, что также отражает смену позиционирования группы Ping An в технологическом сегменте.

Начиная с 2024 года China Ping An начала включать в консолидированную отчетность по принципу включения (並表) такие технологические компании, как Lu JinSuo (с контролирующей долей), Financial One-billing, Ping An Good Doctor, Ping An医保科技, и уже завершила этот процесс к 2025 году; в 2025 году China Ping An также продала Autohome (ATHM).

Эти действия наглядно показывают изменение технологической стратегии Ping An: от «выращивания технологических единорогов и создания нового полюса роста» к «углублённой координации технологического бизнеса и основной деятельности» — это процесс постепенного возвращения к фокусу на основной деятельности.

В настоящее время технологический бизнес-подразделение Ping An постепенно выходит на траекторию роста: например, в 2025 году Ping An Health обеспечила выручку 5,468 млрд юаней и чистую прибыль 380 млн юаней.

Основной страховой бизнес устойчив, комплексная норма инвестиционной доходности установила новый максимум за последние годы

«Легко на подъём» China Ping An: ключевой основной бизнес сохраняет устойчивый рост.

Фу Синь подвела итоги годовых результатов Ping An с помощью четырёх ключевых слов: «всесторонне благоприятно, высококачественный рост с высокой ценностью, углубление стратегии, инновации в сервисе». В 2025 году операционная прибыль, относящаяся к акционерам материнской компании, составила 134,415 млрд юаней, увеличившись на 10,3%; прибыль net non-recurring, относящаяся к акционерам материнской компании, составила 143,773 млрд юаней, увеличившись на 22,5%.

Сначала — основной страховой бизнес Ping An: стоимость новых бизнесов в сегменте страхования жизни и медицинского страхования составила 36,897 млрд юаней, рост на 29,3%; коэффициент стоимости новых бизнесов — 28,5%, что на 5,8 процентного пункта больше в годовом сопоставлении.

По вкладу каналов: канал агентов по-прежнему остаётся «базовой опорой», но банковский канал страхования (bancassurance) стимулирует абсолютный рост. В 2025 году стоимость новых бизнесов по агентскому каналу Ping An выросла на 10,4% год к году, а стоимость новых бизнесов на одного человека — на 17,2% год к году.

Стоимость новых бизнесов по каналу банковского страхования выросла на 138,0% год к году. В частности, банковский страховой канал Ping An демонстрирует «сильный импульс»: его среднегодовой темп роста за 5 лет (CAGR) составляет 44%; производительность в расчёте на одного человека канала банковского страхования Ping An в ~10 раз превышает показатели ведущих иностранных страховых компаний; средняя премия в месяц — 300 тыс. юаней/год; средняя активная база в месяц по интернету (网均) премия — 1,5 млн юаней/месяц; темп роста премий при долгосрочных взносах — 117%.

«China Ping An больше не полагается только на канал индивидуальных агентов (个险). Теперь работает несколько каналов параллельно: есть канал индивидуальных агентов, есть банковский страховой канал с высокими темпами роста, есть канал community finance. Высококачественное развитие этих каналов — ключевая поддержка для устойчивого роста компании в будущем». — сказала Фу Синь.

Рассмотрим далее бизнес по страхованию имущества: в 2025 году валовой премиальный доход Ping An P&C составил 343,168 млрд юаней, рост на 6,6%; комбинированный коэффициент затрат (COR) — 96,8%, улучшение на 1,5 процентного пункта.

Стоит отметить, что доходы по премиям по страховкам для новых энергетических автомобилей увеличились на 39,0% год к году, обеспечив прибыль по андеррайтингу. В настоящее время в отрасли лишь некоторые страховые компании достигли прибыльности по страхованию новых энергетических автомобилей, например, BYD Insurance.

По инвестициям: по состоянию на конец 2025 года объем инвестиционного портфеля средств страховой компании China Ping An составляет около 6,49 трлн юаней, что примерно на 13,2% больше, чем на конец 2024 года.

Её комплексная норма инвестиционной доходности — самая высокая за последние пять лет. В 2025 году инвестиционный портфель средств Ping An обеспечил комплексную норму инвестиционной доходности 6,3%, рост на 0,5 процентного пункта год к году.

Кроме того, согласно классификации компании в учёте, 57% акций China Ping An классифицируются как FVTOCI (541,3 млрд юаней), что формирует прибыль до налогообложения свыше 90 млрд юаней, не включаемую в прибыль. Это напрямую увеличивает чистые активы Ping An, а также закладывает основу для будущего развития компании, высвобождения устойчивой прибыли и дальнейших стабильных дивидендных выплат.

Перед лицом колебаний на рынке капитала, как рассказал совместный генеральный директор China Ping An Го Сяотао, инвестиции группы Ping An следуют пяти принципам согласования: «дюрация, стоимость, продукт, экономический цикл, требования регулятора».

«Ключевая инвестиционная логика Ping An в этом году — «находить определённость в условиях неопределенности». Мы закрепляемся за направлениями развития страны — новой производительной силы, развития инфраструктуры, медицинского здравоохранения и ухода за пожилыми, высоких дивидендов и финансовой мощи страны, Healthy China и т.п. — это служит базовым ориентиром для долгосрочного распределения активов». — сказал Го Сяотао.