2月 CPI и PPI оба превысили ожидания

9 марта Государственное статистическое управление опубликовало данные по инфляции за февраль. Индексы CPI (индекс потребительских цен) и PPI (индекс цен производителей на выходе с завода) одновременно превысили рыночные ожидания.

В частности, PPI в годовом выражении (-0,9%, прогноз -1,2%) улучшался третий месяц подряд: темп роста в помесячном выражении составил 0,4%, на уровне прошлого месяца; PPIRM (индекс цен производителей при закупке) в годовом выражении сокращался седьмой месяц подряд, при этом темп роста в помесячном выражении составил 0,7%, а темпы ускорялись третий месяц подряд. Помесячный рост CPI расширился с 0,2% в прошлом месяце до 1,0%, что является самым высоким значением за последние два года; годовой рост расширился с 0,2% в прошлом месяце до 1,3% (ожидалось 0,8%), также самое высокое значение за последние 3 года.

С точки зрения детализации: цены на продукты в цепочке поставок, связанные с вычислительными мощностями и искусственным интеллектом, заметно выросли; отраслевые цены, такие как солнечная энергетика и литиевые аккумуляторные батареи, связанные с «внутриведомственным» (в стиле «внутренней гонки») управлением конкуренцией, восстановились.

Что является причиной того, что данные превзошли ожидания? Как это связано с общим темпом восстановления экономики? Какие благоприятные условия необходимо накопить, чтобы поддерживать восстановительную динамику PPI и в итоге вывести его в положительную зону? В каких отраслях есть инвестиционные возможности? Корреспондент «Ежедневных экономических новостей» провел по этому поводу интервью.

Спрос вновь оживает, меры политики дают эффект

Исполнительный директор Департамента исследований и развития Восток Цзинь Чэн, Фэн Линь, в письменном интервью корреспонденту «Ежедневных экономических новостей» отметил, что в начале года динамика цен по-прежнему продолжает тенденцию восстановления, начавшуюся во второй половине 2025 года; ключевыми факторами являются усиление мер по стимулированию потребления и антиподдержка «внутриведомственной» (в стиле «внутренней гонки») конкуренции, а также ускорение роста международных цен на золото.

Компания GF Fund Management Co., Ltd. в письменном интервью корреспонденту заявила, что устойчивое восстановление PPI и PPIRM обусловлено тремя основными драйверами: во‑первых, ростом цен на международные сырьевые товары; повышение котировок цветных металлов и нефти формирует сильную поддержку в виде импортируемых затрат. Во‑вторых, постепенное проявление эффекта от мер против «внутриведомственной» конкуренции в таких отраслях, как солнечная энергетика и литиевые батареи: цены на продукцию улучшились; например, темпы роста цен на оборудование для солнечной энергетики расширились с 1 месяца до 2,7 процентных пункта до 3,2%, а цена производства литиевых аккумуляторных батарей в годовом выражении перешла из значения -1,1% в январе в положительное 0,2%. В‑третьих, развитие новой производительности (new quality productive forces) оказывает заметное стимулирующее воздействие на высокотехнологичное производство и частично на отрасли нижнего передела, формируя явную тягу для PPI; всплеск спроса на вычислительные мощности дополнительно подталкивает рост цен в соответствующей цепочке.

Какова связь между PPI, PPIRM и другими статистическими показателями? Существуют ли среди них опережающие индикаторы? Как это соотносится с общим темпом восстановления экономики?

Компания GF Fund Management Co., Ltd. сообщила, что PPI отражает отпускные цены продукции предприятий, а PPIRM отражает затраты на сырье; разница между ними может отражать состояние прибыли промышленных предприятий. Ценовые компоненты PMI (индекс закупочных менеджеров) можно рассматривать как опережающий индикатор PPI: а поскольку PPI выступает как опережающий показатель для верхнего уровня, теоретически он должен передаваться по цепочке к CPI, то есть рост цен может быть сигналом восстановления в верхнем сегменте.

В текущей ситуации сужение годового отрицательного разрыва по PPI и то, что помесячно показатель остается в положительной зоне, является маржинальным сигналом восстановления спроса и эффекта от мер политики. В дальнейшем, если PPI в годовом выражении перейдет в положительную зону и будет продолжать расти, это будет означать улучшение промышленных прибылей, расширение мощностей предприятиями, а экономика войдет в цикл всестороннего восстановления.

Тогда, чтобы сохранить восстановительную динамику PPI и в итоге вернуть его в положительную зону, какие благоприятные условия нужно накопить?

На это GF Fund Management Co., Ltd. ответила, что необходимо поддерживать разумные инвестиции в сферы базовой инфраструктуры и предметов первой необходимости со стороны бюджета, эффективно стимулируя спрос на промышленные товары верхнего уровня; при этом денежные условия должны оставаться достаточно благоприятными, снижая стоимость финансирования для предприятий и помогая восстановлению производства и инвестиций. Одновременно нужно постоянно внедрять меры против «внутриведомственной» конкуренции в подсекторах, обеспечивая планомерную ликвидацию избыточных производственных мощностей. По мере того как внутренние экономические циклы станут более гладкими, а прибыли предприятий улучшатся, в сочетании с ростом международных цен на сырьевые товары за рубежом, при наложении нескольких благоприятных факторов в будущем PPI в годовом выражении, вероятно, вернется в положительную зону.

Определенность в таких сегментах, как вычислительные мощности, относительно высокая

С точки зрения детализации видно, что цены на продукты в цепочке, связанные с вычислительными мощностями и искусственным интеллектом, заметно растут; цены в таких отраслях, как солнечная энергетика и литиевые батареи, связанные с управлением «внутриведомственной» конкуренцией, возвращаются к росту; в отраслях вроде добычи угля, производства цемента, производства новых энергетических автомобилей и т.п. сокращение цен замедляется.

В помесячном выражении: в феврале цены на электронные полупроводниковые материалы, оборудование и компоненты внешней памяти, а также комплекс цен на упаковку и тестирование интегральных схем соответственно выросли на 2,8%, 1,2% и 1,1%. В годовом выражении: в феврале цены на производство электронных компонентов и электронных специализированных материалов выросли на 4,9%; цены на производство микродвигателей с контролем — на 1,6%; цены на производство роботов для сферы сервисного потребления — на 0,7%; рост в сегменте высокотехнологичного оборудования сильный: цены на производство авиационных аппаратов выросли на 7,7%.

В этом году в каких отраслях есть инвестиционные возможности?

На это GF Fund Management Co., Ltd. ответила, что, с одной стороны, спрос, связанный с цепочкой вычислительных мощностей в AI (искусственном интеллекте), остается устойчиво высоким; в таких сегментах, как вычислительные мощности, серверы, оптические модули, спрос и предложение относительно напряжены, а цены обладают потенциалом роста вверх, что делает это направлением с более высокой определенностью по результатам. С другой стороны, по мере постепенного ослабления «внутриведомственной» конкуренции, цены в новых энергетических областях, таких как солнечная энергетика и литиевые батареи, перестают падать и возвращаются к росту, а прибыли восстанавливаются. Кроме того, благодаря росту цен на товары и ожиданиям инфляции сегменты сырья для верхнего уровня и строительных материалов имеют возможности для восстановления оценки. В целом, в этом году больше всего предпочтение отдается отраслям, где есть ожидания по ценам и улучшается структура/конкурентный ландшафт; в фокусе — инвестиционные возможности в таких направлениях, как вычислительные мощности AI, сырьевые сегменты верхнего уровня и строительные материалы.

Перспективы на будущее: Фэн Линь отметил, что, с одной стороны, ситуация в Иране существенно поднимает международные цены на нефть; это в определенной степени передастся внутри страны, формируя импульс роста CPI. С другой стороны, после Праздника Весны цены на услуги потребления сезонно заметно пойдут вниз; ожидается, что в марте помесячный CPI развернется к отрицательному росту, а годовой темп роста снизится до примерно 0,9%. В правительственном докладе о работе на этот год цель по росту CPI продолжает задаваться на уровне «около 2%». В последние годы уровень цен был относительно низким, и эта целевая планка темпа имеет более важное значение, чем прежде. Цель по росту CPI «около 2%» в этом году будет более жесткой, что также означает, что в этом году меры по расширению внутреннего спроса и противодействию «внутриведомственной» конкуренции будут продолжаться.

Ежедневные экономические новости

(Редактор: Ван Чжициан HF013)

     【Отказ от ответственности】Настоящая статья отражает только личное мнение автора и не имеет отношения к компании Hexun. Сайт Hexun сохраняет нейтральность по отношению к изложенным в статье утверждениям, оценкам и суждениям и не предоставляет никаких явных или подразумеваемых гарантий в отношении точности, надежности или полноты содержащихся материалов. Пожалуйста, читатели рассматривайте информацию только в качестве справки и несите полную ответственность самостоятельно. email: news_center@staff.hexun.com

Жалоба