Трамп «отказался вмешиваться» в пролив Хормуз, что означает для цен на нефть?

最新消息显示，美伊均释放结束中东冲突意愿。然而如果战争结束，一个关键问题将不得不面对：谁来打通霍尔木兹海峡？

Последние новости показывают, что и США, и Иран дали сигналы о готовности завершить конфликт на Ближнем Востоке. Однако если война закончится, придется столкнуться с одним ключевым вопросом: кто пробьет коридор через Ормузский пролив?

Местное время 31 марта, президент США Дональд Трамп в Белом доме заявил, что США завершат боевые действия против Ирана в «двух- или трехнедельный» срок, и сказал: «Самая сложная часть уже сделана». В тот же день он в социальных сетях прямо заявил: «Вам нужно начать учиться сражаться за себя. США больше не будут вам помогать. Сами займитесь своей нефтью — Ормузским проливом».

Эта позиция полностью изменила логику рыночных ожиданий относительно ситуации в Ормузском проливе. Данные о проходе через пролив показывают, что по состоянию на 29 марта 7-дневная средняя величина объема транзита составляет лишь 1,8 млн баррелей в день, что сопоставимо с объемом экспорта иранской сырой нефти, и не демонстрирует существенного улучшения.

Deutsche Bank задал четыре сценария: если пролив вновь откроется в апреле, Brent быстро упадет до 90 долларов за баррель, а затем по мере выпуска резервов IEA постепенно вернется к 75 долларам, но если блокада продлится до ноября (два квартала), средняя цена Brent достигнет 177 долларов за баррель, а диапазон составит 170–190 долларов.

«Сваливание вины» со стороны США: повторное открытие пролива остается под вопросом

Как стало известно местному корреспонденту телеканала CCTV 30 марта, источники из американской администрации сообщают, что Трамп сказал своим помощникам: даже если Ормузский пролив в целом продолжит оставаться закрытым, он все равно готов завершить военные действия.

Оценка чиновников американского правительства заключается в том, что принудительное повторное открытие водного пути приведет к тому, что военные действия выйдут за рамки первоначального периода 4–6 недель. На этом основании Трамп решил, после достижения ключевых целей вроде ослабления возможностей иранских ВМС и ракет, постепенно завершить текущую операцию и переключиться на дипломатическое давление, чтобы добиться от Ирана восстановления судоходного прохода. Если дипломатические методы не сработают, Вашингтон будет настаивать на том, чтобы Европа и союзники в Персидском заливе взяли на себя инициативу по повторному открытию пролива.

Согласно сообщению агентства Xinhua, Трамп также в социальных сетях назвал Великобританию, заявив, что она «отказывается участвовать в ударах по Ирану», и посоветовал: «Первое: покупайте у США — у нас этого предостаточно; второе: наберитесь смелости и отправляйтесь к проливу, чтобы отбить его у них».

Данные: объем транзита через Ормуз почти не улучшился

Как сообщает Tuisu Dealing (追风交易台), в аналитическом обзоре Deutsche Bank от 31 марта аналитик Майкл Хсуэх (Michael Hsueh) отметил, что с 25 марта, когда Трамп описал иранские «добрые подарки» (то есть увеличение коммерческих разрешений на транзит), объем транзита иранской нефти и нефтепродуктов через Ормузский пролив с запада на восток не вырос существенно.

По состоянию на 29 марта 7-дневная средняя величина транзита составляет лишь 1,8 млн баррелей в день, что почти равно объему экспорта иранской сырой нефти (около 1,5 млн баррелей в день).

Это означает: между официальными заявлениями и фактами, которые можно независимо проверить, существует заметный разрыв.

А «прерывание в Ормузском проливе может продолжаться даже после окончания войны».

Michael Hsueh считает, что заявление Трампа неявно приостановило угрозы США по наращиванию ударов по энергетическим объектам Ирана, но при этом может позволить Ирану в долгосрочной перспективе контролировать пролив способом с более низкой интенсивностью и использовать его как политический разменный пункт против стран-экспортеров нефти в Персидском заливе. Часть экспертов охарактеризовала формулировку «завершить военные действия, не дождавшись повторного открытия пролива» как «крайне невероятную безответственность».

Четыре сценария: самая высокая цена нефти может достигнуть 177 долларов за баррель

Deutsche Bank смоделировал четыре сценария, где ключевой переменной выступает длительность сохранения блокады пролива:

Сценарий первый: повторное открытие в апреле

В начале апреля пролив снова откроется после достижения соглашения о прекращении огня. Экспорт региональной сырой нефти не будет ограничиваться ущербом инфраструктуре, возникшим после повторного открытия пролива. Переговоры США и Ирана возобновляются, а санкционные механизмы дают Ирану возможность восстановить экспорт иранской нефти до уровня, существовавшего до конфликта.

Brent быстро возвращается к 90 долларам за баррель, затем по мере выпуска резервов IEA постепенно возвращается к 75 долларам.

Сценарий второй: повторное открытие в мае

Иран сохраняет блокаду. Иран настаивает на том, что пролив по-прежнему закрыт. Ракеты, беспилотники, скоростные ударные катера или мини-подводные лодки наносят ущерб торговым судам. Развертывание морских мин остается ограниченным. Небольшая часть коммерческого трафика проходит через прямые переговоры с Ираном. Нет операций по военному эскорту. Нефтяная инфраструктура не получает постоянных разрушений. Охлаждение обстановки в апреле позволяет судоходным мощностям восстановиться в начале мая.

Brent удерживается в диапазоне 100–120 долларов за баррель; до конца года, чтобы привести цены к норме, потребуется дальнейший выпуск резервов IEA.

Сценарий третий: повторное открытие в июне

Иран проводит масштабное минирование, блокада продлевается. США ослабляют эту способность очень медленно. Brent достигает 130 долларов за баррель, а диапазон — 130–150 долларов; в краткосрочной перспективе эффект от выпуска резервов IEA будет ограниченным.

Сценарий четвертый: повторное открытие в ноябре (самый крайний сценарий)

Длительная изматывающая война, вмешательство хуситов и блокировка пролива Баб-эль-Мандеб. Атаки на порт Saudi Aramco Jubail или на морские/сухопутные трубопроводы. В течение двух кварталов блокады средняя цена Brent составляет 177 долларов за баррель, а диапазон — 170–190 долларов.

Следует отметить, что в ходе опроса Deutsche Bank выяснилось: 64% респондентов ожидают, что блокада пролива завершится в период с мая по сентябрь 2026 года (из них 25% — что в мае, 16% — что в июне, 23% — что в III квартале).

Повторно открыть пролив: препятствий намного больше, чем кажется

Включенность США в разминирование отсутствует. Deutsche Bank отмечает, что из трех американских кораблей прибрежного класса с возможностями разминирования в составе ВМС США «Туртлза» и «Сан-Бабара» в последний раз сообщались как стоявшие на регулярном техобслуживании в Малайзии и Сингапуре соответственно, а «Канберра» находится в Индийском океане — и ни один из них не может сразу участвовать в операции по восстановлению прохода через пролив.

Требования Ирана — жесткие. Иран уже прямо заявил, что прекратит войну только после выполнения всех пяти предложенных им условий, включая закрытие всех американских региональных баз, получение гарантий безопасности, что по Ирану больше не будут наноситься удары, и т. д. Эти условия США практически не могут принять.

Согласно сообщению агентства Xinhua, президент Ирана Пезешкиан 31 марта заявил, что у Ирана есть «необходимое намерение» закончить войну при условии, что другая сторона удовлетворит требования Ирана, в особенности даст необходимые гарантии того, что не будет агрессии.

Трудности внутренней координации в руководстве Ирана. По данным американских СМИ от 30 марта, в руководстве Ирана есть сложности с внутренней координацией; это дополнительно затянет переговорный процесс и сделает график повторного открытия пролива еще более неопределенным.

Серьезные разногласия по времени перезапуска добычи. Ранее CEO Saudi Aramco Амин Насср (Amin Nasser) заявлял, что перезапуск производства займет «несколько дней, а не несколько недель»; однако на прошлой неделе Kuwait Oil Company сообщила, что после окончания войны восстановление объемов добычи потребует трех-четырех месяцев. Огромный разрыв между этими оценками отражает различия в геологических условиях и наземной инфраструктуре у разных стран-экспортеров нефти.

Резервы IEA: хватит на месяц, а дальше что?

Оценки данных показывают, что в рамках первого цикла согласованного выпуска резервы IEA в размере 400 млн баррелей после учета различных факторов смягчения способны покрыть дефицит при блокаде пролива примерно на один месяц и, как ожидается, поддержат ситуацию до периода с сентября по ноябрь 2026 года.

Проблема в том, что если блокада продлится два квартала, то при темпе выпуска 400 млн баррелей на каждые два квартала потребуется в сумме выпустить 2,4 млрд баррелей, тогда как фактические резервы IEA составляют лишь 1,8 млрд баррелей — дефицит примерно 800 млн баррелей.

Deutsche Bank считает, что возможные варианты для компенсации дефицита включают: повышение обязательств по добыче странами — участницами IEA, экстренное наращивание добычи нефти в OPEC после повторного открытия пролива и задействование примерно 1,2 млрд баррелей из крупномасштабных резервов.

Хуситы: крупнейшая переменная неопределенности

На этой неделе хуситы нанесли ракетные удары по Израилю, а степень их вовлеченности является самым критическим фактором неопределенности.

Если хуситы будут только блокировать судоходство в Красном море в сторону судоходства, суда смогут обойти, воспользовавшись Суэцким каналом; цена — более длинный маршрут и меньшие объемы грузов. Но если в 2022 году нарушится саудовско-хуситское соглашение о прекращении огня, ракетные возможности хуситов напрямую будут угрожать инфраструктуре Саудовской Аравии.

Есть исторические прецеденты: в мае 2019 года хуситы атаковали саудовские трубопроводы «восток-запад», вынудив их закрыть «ситуацию на оценке»; в сентябре того же года хуситы спровоцировали остановку перерабатывающего нефтепредприятия в Абкайке (Abqaiq). В марте 19-го числа 2026 года Иран атаковал порт Ямбу (Yáb 港), вызвав кратковременную остановку добычи.

Собственное наращивание добычи США: в краткосрочной перспективе сложно закрыть дефицит

В временных рамках сценариев один- три реакция США по наращиванию добычи слишком медленная, чтобы сыграть существенную роль. Даже в двухквартальном окне сценария четыре отрасль upstream сталкивается с проблемами структуры ценовой кривой: справедливая стоимость Bloomberg WTI сейчас составляет примерно 73 доллара за баррель в среднем за 2027 год и около 70 долларов в среднем за 2028 год; это лишь немного выше или на уровне средних значений upstream-инцентивных издержек в регионе Пермского бассейна.

Еще более примечательно то, что в середине и до конца марта количество нефтяных буровых установок в США немного снизилось до самого низкого уровня с декабря прошлого года. Deutsche Bank полагает, что в текущей структуре кривой реакция предложения США вряд ли появится в достаточном масштабе и темпе — если только не окажется правдой сценарий четыре.

Выше — отличные материалы от Tuisu Dealing (追风交易台).

Для более подробного анализа, включая разбор в реальном времени, полевые исследования и другое, пожалуйста, присоединяйтесь к 【**Tuisu Dealing ▪ годовое членство**】

Предупреждение о рисках и отказ от ответственности

          

            На рынке есть риски, инвестиции требуют осторожности. Эта статья не является персональной инвестиционной рекомендацией и не учитывает особые инвестиционные цели отдельных пользователей, их финансовое положение или необходимость. Пользователи должны оценить, соответствуют ли любые мнения, позиции или выводы в этой статье их конкретной ситуации. В связи с такими инвестициями ответственность лежит на инвесторе.