Что может означать ограничение процентной ставки по кредитным картам для инвесторов

Ключевые моменты

• В пятницу президент Трамп призвал ввести однолетний лимит 10% на процентные ставки по кредитным картам с началом действия 20 января.
• Без законодательного акта Конгресса внедрение лимита ставки, вероятно, будет затруднительным.
• Эмитенты карт с наибольшими уровнями подверженности более рискованным сегментам будут сильнее всего затронуты лимитом ставки.

В недавней публикации в социальных сетях президент США Дональд Трамп призвал ввести однолетний потолок процентной ставки 10% по кредитным картам, начиная с 20 января. Однако никаких дополнительных деталей раскрыто не было. Кроме того, без законодательных актов Конгресса любые исполнительные действия или инициативы по нормотворчеству в отношении процентных ставок по кредитным картам, вероятно, будут оспорены в судах отраслевыми ассоциациями финансовых компаний.

Мы отмечаем, что процентные ставки по кредитным картам уже следуют законам штатов о ростовщичестве и федеральным банковским законам. Ранее попытки согласованных двухпартийных законодательных инициатив ввести потолки ставок не продвинулись в Конгрессе. Независимо от вопросов внедрения, инвесторы уже распродали акции компаний, выпускающих кредитные карты, поскольку рынок указывал на это в течение понедельника до второй половины дня.

Мы ожидаем, что любой потенциальный потолок процентных ставок по кредитным картам будет иметь неблагоприятные последствия для прибыльности эмитентов карт в ближайшей перспективе, особенно для эмитентов с большей подверженностью более рискованным сегментам кредитного спектра, которые обычно имеют более высокие эффективные процентные ставки и чаще «крутятся» на пролонгации.

В нашей системе покрытия, среди крупнейших эмитентов кредитных карт, Capital One COF, вероятно, будет наиболее затронут, поскольку его портфель кредитных карт имеет наибольшую общую подверженность держателям карт с субпраймовым профилем. Мы не ожидаем немедленного давления на кредитные рейтинги компаний, выпускающих кредитные карты, поскольку ожидаем, что они скорректируют свои бизнес-модели. Кроме того, у этих компаний есть другие бизнес-сегменты, которые обеспечивают устойчивость доходам.

Потолок по кредитам заставит бизнес-модели адаптироваться

Если будет внедрен потолок по ставке, чтобы смягчить упущенную процентную выручку, эмитенты карт, вероятно, существенно изменят свои стандарты андеррайтинга, ценообразование с учетом риска, предложения вознаграждений и стратегии управления портфелем. Эмитенты карт также, вероятно, будут ограничивать выпуск карт для более рискованных заемщиков, одновременно проактивно сокращая или отменяя существующие кредитные линии в этих сегментах. Кроме того, мы ожидаем введения годовых комиссий и/или существенного увеличения годовых комиссий для более рискованных держателей карт, а также роста дополнительных (разовых) комиссий. Предложения по переводу баланса с вводными тарифами для более рискованных сегментов могут стать редкими или же будут сопровождаться заметно более высокими комиссиями при оформлении.

Помимо негативного влияния на прибыльность эмитентов кредитных карт, потолок, вероятно, заставит этих более рискованных заемщиков искать еще более дорогой доступ к кредиту или сократить расходы. В целом любое снижение доступности кредитов ухудшает общую экономику, поэтому мы продолжим отслеживать развитие событий.

Процентные ставки по кредитным картам различаются среди сегментов риска из-за ценообразования по уровню риска

Поскольку кредитование без обеспечения по своей природе является необеспеченным, процентные ставки по кредитным картам выше, чем по другим формам обеспеченного потребительского кредитования. По состоянию на ноябрь 2025 года процентные ставки по кредитным картам составляли 22,3%, что означало бы снижение процентной выручки в среднем у компании по кредитным картам более чем на 50,0% — при отсутствии любых смягчающих действий, упомянутых выше.

Эмитенты карт назначают более высокие процентные ставки более рискованным держателям карт, чтобы компенсировать изначально повышенные кредитные убытки, возникающие в этих кредитных сегментах (то есть ценообразование по уровню риска). Поэтому более рискованные сегменты портфеля кредитных карт будут сильнее всего затронуты при внедрении потолка процентной ставки.

Потолок усилит конкуренцию за клиентов с «первоклассным» профилем

Поскольку эмитенты карт сокращают свою общую подверженность сегментам субпрайм/ближайшим к нему, мы ожидаем, что они перегруппируют свои портфели в сторону клиентов с первоклассным/ультра-первоклассным профилем и клиентов с высокой склонностью к расходам. В результате конкуренция в секторе кредитных карт, вероятно, усилится для этих сегментов, в то время как некоторые эмитенты могут продать или сократить свои портфели кредитных карт, если не смогут адаптироваться к меняющейся отраслевой среде.