3 акции с высоким ростом, которые стоит рассмотреть после "краха" рынка

Пока весь мир переходил в режим локдауна, пытаясь замедлить распространение COVID-19, уже быстро растущий цифровой мир получил мощный импульс и теперь важнее, чем когда-либо. В результате, после совсем непродолжительной «просадки» в марте, технологические акции понеслись вскачь и в значительной степени ответственны за то, что этим летом фондовый рынок вернул себе исторические максимумы.

После такого стремительного отскока коррекции можно ожидать, и многие стремительно взлетевшие компании сделали именно это в начале сентября. Три из них, которые стоит сейчас рассмотреть, — **Lemonade **(LMND +6.33%), Repay Holdings (RPAY 15.87%) и **Cloudflare **(NET +6.20%).

Источник изображения: Getty Images.

1. Lemonade: страховая компания будущего?

Хотя моя стратегия покупки акций далека от безошибочной, Lemonade — как раз тот случай, который заставляет меня держаться подальше от IPO как минимум до того момента, когда будут опубликованы результаты операционной деятельности за как минимум один-два квартала. После установления цены на уровне $29 и привлечения более $300 млн свежих средств акции технологически модернизированной страховой компании более чем удвоились в первый день торгов и более чем утроились в последующие недели после дебюта публичных торгов в начале июля 2020 года. С тех пор акция прошла путь от «подъема» к приземлению и теперь идет «лишь» примерно по $51 за акцию по состоянию на 11 сентября.

От отката от максимумов и от первого в истории компании квартального отчета как публичной компании у меня появляется соблазн взять небольшую позицию. В фрагментированной отрасли, где компании конкурируют в первую очередь ценой и расхваливают клиентскую экономию с помощью многочисленных ТВ-роликов, Lemonade конкурирует с технологичностью. AI (то есть цифровая автоматизация) пронизывает этот бизнес — от интерфейса страхового котирования для клиентов до андеррайтинга и выплат по страховым случаям. Сейчас Lemonade — небольшая игрок в отрасли, которая пока еще не доступна во всех 50 штатах, и компания предлагает только страхование арендаторов, домовладельцев и домашних животных, но при этом она быстро растет.

Число клиентов во втором квартале 2020 года увеличилось на 84% год к году — почти до 815 000, валовые заработанные страховые премии выросли на 121% — до $35.3 млн, а скорректированная валовая прибыль увеличилась на 204% — до $7.0 млн. Убытки по скорректированному EBITDA (прибыль до вычета процентов, налогов, амортизации и износа) составили $18.2 млн, сократившись на $4.8 млн по сравнению с годом ранее. Lemonade еще какое-то время продолжит работать с убытком, что отпугнет многих инвесторов. Но компания быстро становится эффективнее: она наращивает клиентскую базу и планирует запускать и другие виды страхования, которые уже в разработке. И по итогам конца июня у компании было $184 млн наличными, эквивалентами и инвестициями на счетах (если исключить почти $112 млн ограниченных денежных средств, которые хранятся в страховых дочерних структурах и нужны, например, для обеспечения требований по страховым выплатам) и при этом не было долгов. Это не включает более $300 млн, которые были только что привлечены через IPO.

Учитывая ее пока еще небольшие масштабы, текущая рыночная капитализация Lemonade в $2.8 млрд — это довольно высокая оценка, которая предполагает, что быстрый рост продолжится еще какое-то время. Но если учесть, как быстро она нарушает сложившийся порядок в тех небольших сегментах страхования, которые предлагает сейчас, долгосрочный потенциал там действительно есть. Если я куплю, то начну с очень небольшой позиции — суммарно менее 1% от общей стоимости моего портфеля.

2. Repay Holdings: цифровая революция платежей далека от завершения

Хотя расплачиваться картой — как лично, так и онлайн — стало нормой, платежи в режиме реального времени все еще в какой-то степени редкость в сфере обслуживания долгов и в межкорпоративных платежах (business-to-business). Согласно данным компании-разработчика ПО для цифровых платежей Repay, менее чем половина компаний в этих отраслях отправляют или принимают платежи с помощью современной электронной технологии real-time-платежей.

Именно там Repay видит потенциал долгосрочного роста. За счет приобретений и постоянного потока новых интеграций ПО и партнерств компания быстро расширяется, помогая банкам, кредитным союзам и бизнесу обновлять операции с платежами и дебиторской задолженностью для новой цифровой эпохи. Общая выручка выросла на 68% во 2 квартале 2020 года — до $36.5 млн, а скорректированный EBITDA увеличился на 55% — до $16.2 млн. Откатив примерно на 10% от исторических максимумов, достигнутых в начале сентября, акции сейчас торгуются на уровне 13 раз ожидаемой выручки на весь 2020 год и 31 раз ожидаемого скорректированного EBITDA.

Это, конечно, премиальный ценник. Но Repay работает на очень большой «песочнице» (общие годовые объемы платежей в сфере обслуживания долгов и в сделках business-to-business — исчисляются триллионами долларов) и предлагает сервис, который внезапно стал очень важным именно в эти времена социального дистанцирования. И теперь, когда многие организации были вынуждены инвестировать в новые возможности цифровых платежей, маловероятно, что они просто вернутся к старым привычкам, как только пыль уляжется после пандемии. Платежи в режиме реального времени — не наличные, чек и другие устаревшие формы электронных платежей без real-time, например ACH — это будущее.

Также стоит отметить: после продажи дополнительного пакета акций и конвертации в наличные через stock warrants в прошлом квартале у Repay достаточно ликвидности на ее балансе, чтобы продолжать расти. Денежные средства и эквиваленты составили $166 млн на конец июня (по сравнению с $24.6 млн в начале года), а долг — $260 млн. Однако, учитывая высокий спрос на ее услуги и растущую прибыльность, мне нравятся долгосрочные шансы Repay.

3. Cloudflare: сетевая инфраструктура для XXI века

Cloudflare — еще одна быстро растущая небольшая IT-компания, которая заслуживает серьезного внимания со стороны долгосрочных инвесторов. Даже после падения более чем на 20% от ценовых максимумов вслед за отчетом о результатах за второй квартал, эта компания, работающая на базе программного обеспечения и являющаяся частью интернет-инфраструктуры, все равно удвоила свою стоимость с начала года и сейчас торгуется примерно по 25 раз ожидаемую выручку текущего года.

Но у премиальной оценки есть веская причина. Cloudflare предоставляет услуги по доставке веб-контента, обеспечению безопасности и сервисы для разработчиков, и использует иной подход к росту, чем ее конкуренты. Она разрабатывает новые сервисы и предлагает их бесплатно или по низким ценам для индивидуальных разработчиков и небольших бизнесов, а затем позже начинает продвигать эти сервисы более крупным потенциальным клиентам. Эта стратегия пока работает хорошо. Выручка выросла на 48% за первые полгода 2020 года — до $191 млн, продолжая 49%-ный рост, зафиксированный в 2019 году.

Как и в других бизнесах по облачному ПО с высоким ростом, сейчас Cloudflare работает с убытком. Совокупные скорректированные чистые убытки составили $21.9 млн за текущий год. Однако потенциал прибыли есть: валовая маржа по предоставляемым сервисам превышает 76%. И хотя компания приближается к точке безубыточности, у нее достаточно средств, чтобы поддерживать этот бешеный темп. Денежные средства, эквиваленты и инвестиции составили $1.07 млрд на конец июня, при этом долговых обязательств — только $366 млн. Разумеется, Cloudflare сталкивается с некоторыми очень «денежными» конкурентами, например с облачной платформой Amazon AWS, у которой есть собственные услуги по доставке контента и для веб-разработчиков. Но у более современных продуктов Cloudflare импульс на ее стороне, поскольку многие организации — крупные и небольшие — ищут способы обновлять свои операции в условиях последствий экономического локдауна.

Cloudflare — безусловно, дорогая акция: она закладывает оптимистичный сценарий на остаток года и дальше. Однако, по мере того как она наращивает долю на рынке сетевой инфраструктуры, как минимум стоит держать эту облачную компанию в поле зрения. Если я куплю еще, я применю аналогичный подход, как с Lemonade и Repay: сохраню свои позиции по каждой из них очень небольшими.