Васен Биофарм: планирует увеличить капитал на 2 миллиарда юаней, смена владельца, основной бизнес под давлением, а вопросы соблюдения нормативных требований остаются нерешёнными

Вопрос к AI: Является ли передача долей в ходе допэмиссии «沃森生物» (Watson Biomed) способом облегчить давление на денежные потоки?

В последнее время «沃森生物» раскрыла проект плана допэмиссии на 2026 год. Компания намерена привлечь в ходе допэмиссии от «腾云新沃» (тэнъюнь синьвo) не более 2,003 млрд юаней, которые будут направлены на пополнение оборотных средств. После завершения данного выпуска «腾云新沃» станет контролирующим акционером, а фактический контролирующий владелец «腾云新沃» — Хуан Тао — станет фактическим контролирующим лицом компании.

Согласно прогнозу результатов деятельности за 2025 год, выручка за весь год, как ожидается, снизится примерно на 15% в годовом выражении; чистая прибыль без учета разовых статей снизится на 9%-22% в годовом выражении. При этом прибыльность основной деятельности испытывает давление. Данные за третий квартал 2025 года показывают снижение и выручки, и прибыли, а операционный денежный поток резко сократился. Ухудшение потерь от обесценения кредитов, вызванных дебиторской задолженностью, усилилось.

Аналитика установила, что «沃森生物» 2025年12月 получила от Службы по регулированию ценных бумаг пров. Юньнань (云南证监局) меры административного надзора с требованием устранить нарушения — из-за нарушения процедур рассмотрения вознаграждения директоров и руководителей.

Запланирована допэмиссия на 2 млрд юаней: возможно, изменится фактический контролирующий владелец

Согласно объявлению, объектом данной эмиссии «沃森生物» является «腾云新沃». «腾云新沃» подпишется на акции данной эмиссии компании способом оплаты наличными в юанях.

Рисунок 1: «沃森生物» допэмиссия

Количество выпущенных акций — не более 208 млн акций (включая эту цифру), что не превышает 30% от общего числа акций компании до данной эмиссии. Цена размещения установлена на уровне 9.63 юаня за акцию. Ожидаемая общая сумма привлеченных средств — не более 2.003 млрд юаней. После вычета расходов на размещение все средства будут направлены на пополнение оборотных средств.

До данной эмиссии структура акционерного капитала компании достаточно разрозненная: ни один акционер не может установить фактический контроль над компанией путем прямого или косвенного владения акциями компании либо через отношения инвестирования. «腾云新沃» ранее не владела прямо или косвенно акциями компании. Если рассчитать по верхнему пределу количества подписываемых акций в рамках данного конкретного размещения, «腾云新沃» и один из ее лиц, действующих согласованно с фактическим контролирующим лицом, будут владеть 14.46% общего количества акций, выпущенного после эмиссии. «腾云新沃» станет контролирующим акционером компании, а фактический контролирующий владелец «腾云新沃» — Хуан Тао — станет фактическим контролирующим лицом компании.

Давление на выручку и прибыль

«沃森生物» — высокотехнологичная биофармацевтическая компания, специализирующаяся на разработке, производстве и продажах вакцин для людей.

28 января 2026 года «沃森生物» раскрыла прогноз финансовых результатов за 2025 год. Компания ожидает, что чистая прибыль, приходящаяся на акционеров, составит 160 млн-190 млн юаней, с ростом на 13%-34%; чистая прибыль после вычета разовых статей — 85 млн-99 млн юаней, с падением на 9%-22%. Ожидается, что выручка от основной деятельности составит 2.4 млрд-2.43 млрд юаней, тогда как в сопоставимый период прошлого года она была 2.821 млрд юаней.

В отношении причин изменения показателей компания указывает: в отчетный период в стране и за рубежом рынок вакцин в целом все еще находился в фазе снижения, и общая выручка от продукции компании (вакцин) по сравнению с сопоставимым периодом прошлого года снизилась примерно на 8%.

В последние годы компания в целом демонстрирует нисходящую тенденцию по выручке и прибыли. В первые три квартала 2025 года компания получила валовую выручку от реализации 1.719 млрд юаней, что на 19.73% меньше в годовом выражении; чистая прибыль, приходящаяся на акционеров, — 163 млн юаней, что на 36.24% меньше; чистая прибыль без учета разовых статей — 70.54 млн юаней, что на 68.5% меньше. Валовая маржа в первые три квартала составила 71.69%, снизившись примерно на 8 процентных пунктов в годовом выражении.

Рисунок 2: Финансовые показатели «沃森生物»

Аналитика показывает: по состоянию на сентябрь 2025 года непогашенная дебиторская задолженность «沃森生物» достигла 2.284 млрд юаней. Доля дебиторской задолженности в выручке составила 132.87%, что по сравнению с соответствующим периодом 2024 года еще больше выросло. За первые три квартала кредитный ущерб (потери от кредитного обесценения) составил 85.2268 млн юаней; в том числе резерв по сомнительным долгам, сформированный по дебиторской задолженности, — 81.5938 млн юаней.

С точки зрения денежных потоков: за первые три квартала чистый денежный поток от операционной деятельности составил 79.6921 млн юаней, снизившись на 85.75% год к году; главным образом это связано с уменьшением по сравнению с прошлым годом поступлений денежных средств от продаж вакцин и средств в виде государственных субсидий. На конец периода денежные средства компании составили 1.681 млрд юаней, оборотные активы — в сумме 5.912 млрд юаней, краткосрочные обязательства — 1.678 млрд юаней.

За нарушения в утверждении вознаграждений — предписание устранить

Изучение материалов показало, что в декабре 2025 года Служба по регулированию ценных бумаг пров. Юньнань приняла в отношении «沃森生物» меры с требованием устранить нарушения.

Рисунок 3: Решение Службы по регулированию ценных бумаг пров. Юньнань о применении мер с требованием устранить нарушения к «沃森生物»

Согласно объявлению, вопросы о вознаграждении директоров «沃森生物» за 2023 и 2024 годы не были представлены на рассмотрение Общего собрания акционеров в соответствии с требованиями; а вопросы о вознаграждении работников высшего управленческого звена за 2023 и 2024 годы также не были представлены на рассмотрение Совета директоров в соответствии с требованиями. В связи с этим к компании применены административные меры надзора с требованием устранить нарушения и внесены записи в досье добросовестности на рынке ценных бумаг и фьючерсов.

Кроме того, по результатам внутренней само-проверки компании по делам о наказаниях за последние 5 лет: помимо упомянутых в 2025 году мер надзора и надзорного письма, в июле 2021 года Служба по регулированию ценных бумаг пров. Юньнань вынесла решение о мерах с требованием устранить нарушения. Оно касалось проблем с несоответствием обеспечению процессов принятия инвестиционных решений и управления после инвестирования. Данный вопрос был полностью исправлен, а также представлен отчет об устранении нарушений.

【Читать отчет компании】 — это рубрика, созданная совместно Xinhua Finance и Mianbao Finance, с основным содержанием — разбор финансовой отчетности листинговых компаний. Xinhua Finance — национальная финансовая информационная платформа, создаваемая при участии Синьхуа, которая всесторонне охватывает финансовые рынки, включая мировые рынки акций, валют и облигаций, предоставляя авторитетные, профессиональные и комплексные услуги по финансовой информации.

(Номер серии статьи: 2034882833880846336/PLH)

Отказ от ответственности: Настоящая статья не является инвестиционной рекомендацией для кого-либо.
Заявление о правах интеллектуальной собственности: Права интеллектуальной собственности на произведения Mianbao Finance принадлежат Shanghai Miaotan Network Technology Co., Ltd.