▲ Война с повышением ставки привела к резкому обвалу глобальных облигаций

По изображению👇👇👇👇смотрите прогноз по доллару США и ставкам по облигациям

					▼ Нажмите на изображение, чтобы увеличить
					

				


	
	
	
	
	![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-ecbe48bdea-b36ba4827b-8b7abd-badf29)

				

				


	
	
	
	
	![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-9bf44fb4e8-d3feea2398-8b7abd-badf29)

				

				


	
	
	
	
	![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-086684d234-f7ebb8d056-8b7abd-badf29)

						+7
				

				


	
	
	
	
	![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-c53ac3b40e-aef82bfb84-8b7abd-badf29)

						+6
				

				


	
	
	
	
	![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-0701a436d8-e7b0a7fcb5-8b7abd-badf29)

				

				


	
	
	
	
	![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-6f2551ae4d-23c385edaa-8b7abd-badf29)

				

				


	
	
	
	
	![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-33736ff241-22e3f21c32-8b7abd-badf29)

				

				


	
	
	
	
	![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-c4ba338710-be68ef447d-8b7abd-badf29)

				

				


	
	
	
	
	![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-37020f0f61-9cfe10d40d-8b7abd-badf29)

Война между Ираном и США вызвала энергетический кризис, к которому добавилась неопределенность относительно дальнейших действий по ставкам в США. Рынок опасается, что в 4-м квартале Федеральная резервная система развернется и снова повысит ставки. Эксперты рекомендуют во 2-м квартале придерживаться диверсифицированной стратегии с гибким распределением между акциями и облигациями, чтобы противостоять рыночной нестабильности. Семейство-эксперты Citi считают, что краткосрочные казначейские облигации США привлекательны и их стоит набирать по низким ценам. Что касается высокой цены на нефть, от которой в первую очередь страдает Азия, то специалисты как из Китая, так и из-за рубежа полагают, что не нужно проводить «политику одним махом» и полностью обходить азиатские облигации; напротив, облигации отдельных регионов, например Китая, обладают защитным потенциалом.

Лучшие по результатам в прошлом году на развивающихся рынках долларовые облигации с высокой доходностью дали совокупную доходность 13,9%; и азиатские долларовые облигации с высокой доходностью также выросли на 9,5%, однако теперь они подвергаются ударам из-за эффекта «перелива» на фоне атак США на Иран.

Руководитель отдела инвестиционной стратегии и распределения активов Citi Bank Ляо Цзяхао заявил, что доходность краткосрочных казначейских облигаций США уже находится на привлекательном уровне. Кроме того, когда волатильность рынка усиливается, казначейские облигации США демонстрируют заметно более низкое давление по рискам ухудшения кредитного качества и нисходящим рискам при любом уровне. Таким образом, текущая среда по доходности предоставляет инвесторам возможность усилить устойчивость инвестиционных портфелей. В составе портфеля с фиксированным доходом добавление краткосрочных казначейских облигаций США позволяет инвесторам добиться лучшего баланса между доходом, сохранением капитала и гибкостью активов в меняющейся макросреде, полной неопределенности.

Citi-эксперт Ляо Цзяхао призывает увеличить долю фиксированного портфеля за счет американских краткосрочных облигаций

Ляо Цзяхао также сказал, что облигации развивающихся рынков в рамках полного экономического цикла по-прежнему являются жизнеспособным инструментом диверсификации; однако он считает, что текущая среда менее благоприятна — она чувствительнее к экономическому циклу и зависит от внешнего финансирования для инструментов с фиксированным доходом, включая облигации развивающихся рынков, на которые легче влияют усиление доллара, волатильность потоков капитала и изменения глобальных рисковых настроений.

Руководитель по инвестициям в сфере розничного и корпоративного банковского бизнеса CITIC Bank (International) Чжан Хаоэнь отметил, что опасения рынка по поводу того, что ФРС «развернется и снова повысит ставки», негативно сказываются на рынке облигаций. Основная причина — рост цен на нефть из-за конфликта на Ближнем Востоке, а также то, что маршрут через Ормузский пролив оказывается заблокированным, что нарушает нормальную работу мировой торговли.

Чжан Хаоэнь сказал, что если это будет долгосрочной проблемой, она создаст существенное давление на глобальную инфляцию и даже на экономику в целом; однако если ситуация улучшится, рост инфляционных ожиданий будет «временным», а не структурным. ФРС, возможно, не станет легко «разворачиваться и повышать ставки» — только если рынок труда США заметно ухудшится и/или инфляция продолжит выходить из-под контроля.

Рынок переживает, что повышение ставок в США негативно для рынка облигаций, но Синьсинь Банк считает, что ФРС пока не поднимет ставки

Однако краткосрочные рыночные настроения, безусловно, усилили волатильность на рынке облигаций, поэтому контроль дюрации портфеля облигаций остается приоритетом. Среднюю дюрацию можно рассмотреть в диапазоне от 2 до 5 лет — это снизит чувствительность к процентным ставкам. Одновременно, воспользовавшись тем, что в целом доходность по облигациям выросла, добавление облигаций также позволит зафиксировать текущую высокую доходность. Когда цена на нефть пойдет вниз или общая атмосфера улучшится, тогда постепенно увеличивать дюрацию; а слепое сокращение всех облигаций может привести к упущению возможностей по доходу.

А на фоне опасений рынка относительно экономического спада нужно надлежащим образом диверсифицировать типы облигаций в портфеле и избегать чрезмерной концентрации в облигациях с низким рейтингом. Кроме традиционных государственных облигаций и облигаций инвестиционного уровня, также можно диверсифицировать в MBS (ипотечные ценные бумаги) и ABS (облигации/ценные бумаги, обеспеченные активами).

Представитель Китая Чжан Хаоэнь считает, что китайские и Сингапур/Малайзия облигации обладают способностью противостоять падению

Что касается того, насколько высокие цены на нефть ударили по Азии и будут ли серьезно повреждены азиатские облигации, которые были в фаворе в прошлом году: следует ли их избегать? Чжан Хаоэнь считает, что в прошлом году азиатские облигации показали хорошие результаты — главным образом благодаря тому, что многие центральные банки в регионе проводили мягкую денежно-кредитную политику, а также за счет продолжающегося притока средств на азиатские рынки. Однако в последнее время цена на нефть заметно выросла, что создает определенное давление на азиатский рынок облигаций.

Поскольку большинство экономик в Азии являются чистыми импортерами нефти, рост цен на нефть не только увеличивает давление на инфляцию, но и может побудить некоторые центральные банки ускорить либо заранее начать повышать ставки. В краткосрочной перспективе это несет риск снижения цен на азиатские облигации.

Среднесрочные результаты зависят от того, как долго сохраняется высокий уровень цен на нефть, и от ответных мер правительств и центральных банков в различных регионах. На данный момент нет необходимости в полном уходе от азиатских облигаций: можно использовать стратегию выборочного сокращения доли и перейти к более оборонительным видам облигаций. При этом вероятность повышения ставок центральными банками таких стран, как Филиппины, Таиланд и Южная Корея, выше — рекомендуется временно избегать соответствующих рынков облигаций. В сравнении с этим, рынки облигаций Китая, Сингапура и Малайзии выглядят более устойчивыми и за ними стоит продолжать наблюдение.

Чжан Хаоэнь ожидает, что к концу 2026 года доходность 10-летних U.S. Treasuries составит около 4,2–4,5%. Он корректирует, что текущая конфигурация портфеля облигаций не означает полного замещения краткосрочными бумагами: вместо этого общую дюрацию портфеля облигаций следует удерживать в диапазоне 2–5 лет.

Война США и Ирана — ровно месяц: центробанки распродают американские облигации на 81,5 млрд долларов

По данным зарубежных СМИ, война в заливе длится уже больше месяца: она поднимает цены на энергоресурсы и стоимость жизни, усиливает опасения по поводу инфляции. Ранее трейдеры еще больше делали ставку на вероятность повышения ставок ФРС в октябре до 50%. Это спровоцировало резкое падение глобального рынка облигаций; рынок U.S. Treasuries пострадал особенно сильно. Доходность по 2-летним казначейским облигациям США, более чувствительным к ставкам, подскочила до 4%. Доходность по 10-летним облигациям Великобритании взлетела до 5%, а стоимость заимствований в Лондоне поднялась до максимума с момента финансового кризиса 2008 года.

Индекс доллара США вчера вырос до 100,61, достигнув 8-месячного максимума. Доходность по 10-летним облигациям США опустилась ниже 4,4%; доходность по 30-летним облигациям — ниже отметки 4,9. Доходность по 2-летним облигациям в какой-то момент снижалась до уровня около 3,8. Затем председатель ФРС Пауэлл дал «успокоительный укол», намекнув, что пока ФРС не собирается повышать ставки — после этого рынок облигаций прекратил падение и немного стабилизировался. Кроме того, с начала войны Ирана и США центральные банки по всему миру уже распродали американские казначейские облигации на 81,5 млрд долларов.

OCBC, представитель Huaqiao Wang Haoting: волна распродаж на рынке облигаций; облигации Малайзии растут вопреки рынку

Ван Хаотинь, экономист OCBC Huaqiao Bank (Гонконг), сказал, что банк сохраняет прогноз о том, что ФРС снизит ставки один раз; ожидается, что целевой диапазон ставки по федеральным фондам к концу года составит 3,25–3,5%. Рост цен на нефть повышает ожидания импортируемой инфляции, а инвесторы переоценивают политику центробанков, что приводит к распродажам облигаций во многих странах Азии. Следует обратить внимание на то, что в ходе недавней волны распродаж малайзийские государственные облигации (MGS) показали себя лучше, чем американские казначейские облигации (USTs) и другие государственные облигации в других азиатских регионах. Банк прогнозирует доходность 10-летних малайзийских облигаций к концу года на уровне 3,45%; в то время как прогноз по доходности 10-летних американских казначейских облигаций к концу года составляет 4,1%, а доходность 2-летних — 3,6%.

JPMorgan + PIMCO вместе призывают заходить на рынок и покупать облигации, чтобы зафиксировать высокую доходность

Торговцы облигациями на Уолл-стрит считают, что финансовые рынки недооценивают риск того, что война США и Ирана может привести к замедлению экономики США, которая и так была слабой, и к резким рискам ее дальнейшего торможения. В том числе в фондах, таких как Pacific Investment Management Company (PIMCO) и JPMorgan Chase, ожидают отскок на рынке облигаций, что приведет к падению доходностей; сейчас доходности повсеместно уже поднялись до привлекательного уровня.

Goldman Sachs заявил, что вероятность рецессии экономики США в ближайшие 12 месяцев выросла примерно до 30%. PIMCO также считает, что эта вероятность превышает одну треть: когда рынок осознает негативное влияние на экономический рост, это приведет к снижению доходности по казначейским облигациям.

Инвесторы в долгосрочные облигации обеспокоены инфляцией, из-за чего они активно распродают облигации — и это, напротив, создает возможность зайти сейчас и зафиксировать высокие доходности.

Второй квартальный обзор глобальных рынков, опубликованный главным инвестиционным офисом Scotiabank Wealth Solutions, отмечает, что конфликты на Ближнем Востоке по-прежнему полны неопределенности. Базовый сценарий (вероятность 70%) предполагает, что в ближайшие недели международные цены на нефть предпримут новую попытку выйти на высокие уровни и затем достигнут потолка; влияние на инфляцию может быть кратковременным, экономика может сохранить «мягкую посадку», а также будет поддержана снижением ставок во второй половине года со стороны ФРС. Однако если в течение нескольких месяцев нефть будет держаться на высоком уровне (вероятность 30%) или инфляция будет затронута особенно сильно, это ограничит пространство для снижения ставок и создаст цепной эффект для акций и облигаций. Доходность 10-летних облигаций США поднялась выше 4,25 пункта: стоит фиксировать доходность; а премия доходности по корпоративным облигациям растет — следует увеличить долю в облигациях с высокой доходностью развитых рынков.

33 новых облигационных фонда — на фоне периода снижения ставок наблюдается приток

В дополнение: учитывая ожидания, что США постепенно смягчат политику, индустрия фондов облигаций также снижает темпы; в феврале было одобрено только 1 облигационный фонд Комиссией по ценным бумагам. Тем не менее за прошедшие полгода появилось 33 соответствующих продукта:

В феврале этого года было одобрено только 1 новый облигационный фонд:

• Фонд Huaan (под управлением Huaan Investment Funds) — фонд глобальных финансовых облигаций Huaan Global Financial Bonds Fund

3 новых «облигационных фонда» прошли 1-го месяца:

• Фонд Nomura — Ireland-Global High Yield Bond Fund

• Фонд 广发 — фонд краткосрочных инвестиционных облигаций

• Фонд Aben — фонд глобальных облигаций с дополнительной доходностью

В декабре прошлого года прошли 4 новых «облигационных фонда»:

• Фонд Value — глобальный фонд инвестиционных облигаций с короткой дюрацией

• Cathay Guoan — глобальный фонд отобранных облигаций

• Schroder? — фонд доходности облигаций (Hoop? Bonds)

• Schroder — фонд высокодоходных облигаций

В ноябре прошлого года было одобрено 5 новых «облигационных фондов»:

• Schroder — фонд глобальных облигаций с регулярной выплатой процентов (инвестиционный уровень)

• Fata? — короткие облигации с высокой доходностью в евро

• Fata? — облигации компании в евро с короткой дюрацией (dynamics/drive)

• CMB International — глобальный отобранный фонд инвестиционных облигаций

• HSBC Global Funds lCAV — облигации «преимущество дохода», целевое предоставление фиксированной ежемесячной выплаты 8%. HSBC （00005） В прошлом в середине декабря запускались, но прекратили через менее чем полмесяца работу данного продукта, который был связан с частным кредитованием для розничных инвесторов

Одобрено 5 «облигационных фондов» в прошлом октябре:

• CICC — фонд отобранных инвестиционных облигаций

• Hoop? — фонд количественных высокодоходных облигаций

• CIL Securities? — фонд облигаций глобального инвестиционного уровня с ультракороткой дюрацией

• Shanghai Pudong Development Bank International — облигации многогранной стратегии

• Invesco — краткосрочные облигации в евро

В прошлом сентябре было одобрено 14 «облигационных фондов»:

• Muzinich Asia Opportunity Bond Fund

• Muzinich Emerging Markets Short Bond

• Muzinich Enhanced Yield Short Bond

• Muzinich Global Investment Grade Bonds

• Muzinich Global Short Investment Grade Bonds

• Muzinich Global Flexible Bonds

• Muzinich Short High Yield Bonds

• Восток Юго-Восток? серия — фонд доходности глобальных облигаций

• Восток Юго-Восток? — фонд доходности облигаций в долларах США

• New York Mellon — фонд U.S. Treasuries

• UBS — фонд глобальных высокодоходных облигаций

• CMB Yonglong — фонд облигаций на основе инвестиционного уровня

• Jianyin International — фонд глобальных краткосрочных облигаций инвестиционного уровня

• Huaxia Selected Offshore RMB Income Bond

В прошлом августе было одобрено «облигационных фонда»:

• Anben Bonds — фонд глобальных краткосрочных корпоративных облигаций

    	Финансы Горячий Talk
    
  
  
  
  
  
    Китай вышел на первое место по продажам автомобилей «номер один в мире»; высокая цена на нефть помогает экспортировать электромобили?