Вице-генеральный директор China Ping An Лу Хаоянь: продолжать постепенно увеличивать долю акций в портфеле и оптимизировать базовые показатели фиксированного дохода

Корреспондент газеты «Сэйтэй Симбун» Ян Цинвэй

В условиях низких процентных ставок крупный объем страховых средств активно выходит на рынок и в прошлом году получил значительную доходность от инвестиций. Например, в China Ping An компания заранее увеличила долю инвестиций в акции: в 2025 году совокупная норма инвестиционной доходности составила 6,3%, что на 0,5 процентного пункта больше, чем годом ранее; кроме того, акции OCI (прочие совокупные доходы) с нереализованной прибылью более чем на 900 млрд юаней учитываются в составе чистых активов и не отражаются в чистой прибыли.

В последнее время волатильность на рынке капитала усилилась; при одновременном повышении доли акций и долевых активов в размещении активов возникает вопрос: как оптимизировать и скорректировать инвестиционную стратегию? Сохраняют ли ценность для размещения дивидендные классы активов, такие как банки, страхование, электроэнергетика, коммунальные услуги? А как сбалансировать дюрацию и доходность для «базы» фиксированного дохода, на которую приходится около 70% всех инвестиций в составе совокупных активов?

С этими вопросами корреспондент газеты «Сэйтэй Симбун» взял эксклюзивное интервью у заместителя главного инвестиционного директора China Ping An Лу Хаояна. Лу Хаоян заявил, что краткосрочная волатильность рынка не изменит долгосрочную тенденцию; в дальнейшем China Ping An, оптимизируя основу инвестиций с фиксированным доходом, будет продолжать последовательно повышать долю размещения в акциях, применяя дилероподобную структуру: размещать акции с высокими дивидендами и устойчивые, а также акции роста в сфере новой качественной производительности.

Краткосрочная волатильность не меняет долгосрочную тенденцию

Данные показывают, что на конец 2025 года инвестиционный баланс по акциям и инвестиционным фондам, относящимся к долевым инструментам, в China Ping An достиг 1,24 трлн юаней; доля в инвестиционных активах составила 19,2%, что на 9,3 процентного пункта больше, чем в 2024 году.

В интервью корреспонденту газеты «Сэйтэй Симбун» Лу Хаоян отметил: в условиях долгосрочных низких процентных ставок и дефицита качественных активов увеличение доли долевых активов страховщиками — это неизбежный путь для достижения соответствия дюрации активов и обязательств и для смягчения давления, связанного со спредом.

«Краткосрочная волатильность рынка не меняет долгосрочную тенденцию; мы по-прежнему будем последовательно повышать долю акций в размещении», — заявил Лу Хаоян. Он также отметил, что рынок капитала находится на важной стадии углубления реформ и развития; стратегические инициативы, такие как структурная трансформация экономики и создание новой качественной производительности, продолжают продвигаться, закладывая прочную основу для долгосрочно благоприятной динамики фондового рынка.

Он выделил три ключевых структурных направления для особого внимания: во-первых, направление «жестких» технологий и высокотехнологичного производства, включая искусственный интеллект, полупроводники, машиностроительное оборудование и т.д.; во-вторых, области, связанные с зеленой низкоуглеродной повесткой и энергетической безопасностью, включая традиционную энергетику, новую энергетику и электрооборудование; в-третьих, сектор повышения потребления и услуг для жизни населения — с новым размещением в сфере сервисного потребления. В будущем компания будет опираться на основные линии планирования, динамически оценивать темпы внедрения политики и степень воплощения в отраслевых результатах, осторожно выявлять качественные активы, обладающие технологическими барьерами и потенциальным пространством роста, и балансировать доходность и риски.

«В прошлом году капиталовый рынок показал достаточно хорошие результаты, но если разложить по кварталам, то инвестиционные стили и предпочтения по темам на рынке различаются — это всерьез проверяет способность к распределению активов и операционному управлению», — сказал Лу Хаоян.

«Страховые акции сейчас все еще недооценены»

Акции устойчивого типа с высокими дивидендами + акции роста в направлении новой качественной производительности — это дилероподобная стратегия размещения, которую страховые фонды, включая China Ping An, последовательно применяют. Однако по мере роста «переполненности» торговли дивидендными активами дивидендная доходность будет соответствующим образом сокращаться; как в реальной инвестиционной практике следует оценивать ценность таких активов?

На этот вопрос Лу Хаоян ответил: China Ping An относительно рано сформировала позицию в дивидендных активах — примерно десять лет назад она рассматривала дивидендные активы как «якорь для преодоления циклов». Тогда рыночные показатели банка: коэффициент цена/балансовая стоимость акций банков (PB) находился на низком уровне. Он пояснил: с одной стороны, компания размещает традиционные акции с высокой дивидендной доходностью — банки и страхование — и себестоимость входа для покупки очень низкая; с другой стороны, компания также отбирает бумаги, которые сочетают в себе потенциал роста и признаки высокой дивидендной доходности, то есть те, чья будущая прибыль сможет продолжать расти, одновременно сохраняя устойчивую долю дивидендных выплат. В дальнейшем компания будет усиливать долю размещения в таких активах.

Лу Хаоян также отметил: «В долгосрочном измерении индивидуальные акции страховой отрасли сейчас еще недооценены». China Ping An уже провела инвестиционные размещения с участием акций (h举牌) нескольких страховых компаний-сообщников. С одной стороны, в будущем у страховой отрасли по-прежнему будет сильный потенциал роста; в рамках стратегии «Финансовая держава» уделяется внимание повышению качества и эффективности финансового сектора, а страхование также является одной из финансовых отраслей, получающих позитивный эффект от государственной политики. С другой стороны, изменение структуры населения, потребительских привычек и инвестиционных взглядов в нашей стране способствует развитию страховой отрасли.

Если смотреть на доли размещения, то среди долевых активов China Ping An более половины приходятся на активы с высокой дивидендной доходностью; остальная часть в основном размещена в акциях роста, связанных с новой качественной производительностью, включая технологический сектор, высокотехнологичное производство и ресурсные области.

Лу Хаоян сообщил: общая инвестиционная стратегия China Ping An заключается в балансировании «зафиксированный доход удерживает базу, а акции повышают доходность» — балансовая «чаша весов». С одной стороны, компания придерживается основы фиксированного дохода, выступая в качестве «якоря» для размещения: увеличивает долю долгосрочных облигаций с процентными ставками и качественных корпоративных кредитных облигаций, согласует характеристики обязательств, чтобы смягчать давление от реинвестирования. С другой стороны, при условии контролируемого риска компания последовательно увеличивает долю размещения в акциях, применяя дилероподобную структурную стратегию: с одной стороны — устойчивые акции с высокой дивидендной доходностью и высоким качеством, с другой — акции роста в направлении новой качественной производительности.

Оптимизация стратегии фиксированного дохода

Наша страна вошла в эпоху низких процентных ставок, и страховщики распрощались с практикой чрезмерного размещения в облигациях в прошлом. Например, в China Ping An доля инвестиций в фиксированный доход и облигационных финансовых активов на конец 2025 года составляет около 70%; в период пикового уровня — около 80% — и эта доля уже заметно снизилась.

В частности, остаток инвестиций в облигации составляет 3,57 трлн юаней, что соответствует 55% от общей суммы инвестиционных активов; в годовом выражении показатель снизился на 6,7 процентного пункта. При этом на конец 2025 года общий объем инвестиционного портфеля страховых средств China Ping An достиг 6,49 трлн юаней, увеличившись на 13,2% по сравнению с началом года.

Относительно оптимизации стратегии инвестиций с фиксированным доходом Лу Хаоян сказал корреспонденту газеты «Сэйтэй Симбун»: с одной стороны, необходимо продолжать придерживаться принципа соответствия дюрации активов и обязательств — разумно размещать долгосрочные облигации с процентными ставками для контроля разрыва по дюрации и для ответа на возможные изменения процентных ставок в будущем; с другой стороны, усилить развитие компетенций в области торговли облигациями, в разумной степени участвовать в таких продуктах, как «fixed income +», чтобы повысить уровень доходности активов с фиксированным доходом.