Уверенность мелких и средних инвесторов — это основа стабильного и долгосрочного развития капиталового рынка

На днях Комиссия по регулированию ценных бумаг опубликовала отчет о ситуации с построением правового правительства за 2025 год. В 2026 году Комиссия по регулированию ценных бумаг усилит защиту интересов и прав миноритарных инвесторов на рынке капитала, будет содействовать внедрению большего числа случаев представительских исков и случаев предварительной выплаты, чтобы на практике повысить чувство удовлетворенности инвесторов получаемыми выгодами.

В настоящее время число инвесторов на рынке A-акций Китая превышает 250 млн, и подавляющее большинство из них — миноритарные инвесторы. Широкая масса миноритарных инвесторов — основа (база) капиталового рынка; это связано не только с активностью фондового рынка и инвестиционным доверием, но и с общей ситуацией реформ и развития рынка капитала. Именно поэтому органы регулирования ценных бумаг неизменно ставят усиление защиты прав и интересов миноритарных инвесторов в центр внимания, как первоочередную задачу регулирования.

В текущей ситуации на рынке A-акций продолжается оживленная торговля, растет число новых открытий счетов, а миноритарные инвесторы активно участвуют. В таких условиях органы регулирования берут на себя инициативу и действуют ответственно, непрерывно увеличивая усилия по защите миноритарных инвесторов, продвигая внедрение всех механизмов и норм, чтобы обеспечить их фактическую результативность.

На самом деле, усиление защиты миноритарных инвесторов — это не только неизбежное требование к исполнению миссии «финансы для народа», но и ключевое действие для укрепления основы долгосрочного стабильного развития рынка капитала, углубления комплексной реформы в области инвестиций и финансирования, а также содействия высококачественному развитию рынка. Автор считает, что это имеет три глубинных и далеко идущих значения.

Во-первых, стабилизация инвестиционного доверия и укрепление основы функционирования рынка.

На рынке A-акций миноритарные инвесторы, которые обладают абсолютным преимуществом по численности, являются важным источником рыночной активности и основой поддержки функционирования рынка. Их доверие напрямую связано с логикой оценки (котировок) рынка и его устойчивостью в работе.

Органы регулирования встраивают защиту миноритарных инвесторов во весь процесс проектирования институтов и исполнения регулирования, что позволяет реально пробудить центростремительную силу долгосрочного инвестирования — чтобы инвесторы были готовы держать акции, осмысленно планировать и формировали стабильные и рациональные рыночные ожидания.

Только когда законные права и интересы миноритарных инвесторов получают надлежащее и достаточное уважение, рынок может быть более устойчивым к самовосстановлению и сохранять стабильную работу в сложной среде. Защита прав инвесторов — это не только гарантия спокойного функционирования рынка, но и предпосылка высококачественного развития.

Во-вторых, восполнение пробелов во взыскании по нарушениям и поддержание справедливого порядка на рынке.

在 рынке капитала миноритарные инвесторы в целом сталкиваются с такими неблагоприятными факторами, как асимметрия информации и слабые возможности профессиональной верификации; при этом индивидуальное отстаивание прав часто упирается в реальную дилемму — высокая стоимость, сложность доказывания и длительные сроки. Механизмы, такие как представительские иски и предварительные выплаты, как раз и являются способом, с помощью которого органы регулирования через институциональное обеспечение восполняют недостатки индивидуального отстаивания прав.

Эта институциональная договоренность регулирует порядок на рынке с двух измерений: с одной стороны, повышает стоимость нарушений и усиливает сдерживающее действие регулирования. Представительские иски объединяют рассеянные требования о возмещении в коллективные действия, существенно повышая экономическую цену незаконных действий; предварительные выплаты позволяют пострадавшим инвесторам быстро получить компенсацию. С другой стороны, эти меры совместно с административными наказаниями и уголовным привлечением к ответственности формируют комплексную систему регулирующего устрашения. Одновременно они оптимизируют рыночную среду и закладывают прочные «справедливые» нижние границы. Исполнимые каналы правовой защиты превращают абстрактные правовые нормы в справедливость, которую могут почувствовать участники рынка. В конечном счете это одновременно является реальной защитой прав и интересов миноритарных инвесторов и охраной справедливого порядка на рынке у самого его истока.

В-третьих, повышение чувства получаемой выгоды у инвесторов и содействие согласованному развитию инвестиций и финансирования на рынке.

На протяжении долгого времени органы регулирования постоянно оптимизировали механизмы защиты миноритарных инвесторов, стремясь повысить чувство удовлетворенности инвесторов получаемыми выгодами, включая эффективную защиту, когда права подвергаются нарушению, и разумную отдачу при справедливых сделках.

Со стороны инвестирования: когда инвесторы действительно ощущают, что «права защищены, ущерб возмещается, а отдача предсказуема», их модель поведения смещается от краткосрочного «выигрыша» в тактиках к приверженности долгосрочной ценности, формируется стабильное и устойчивое предложение капитала. Со стороны финансирования: рациональные выборы инвесторов в ответ налагают эффективные ограничения на публичные компании. Когда капитал концентрируется в компаниях, которые придерживаются норм корпоративного управления и уделяют внимание отдаче, это вынуждает публичные компании действовать более дисциплинированно в управлении, повышать качество и эффективность, обеспечивать «успех/выживание сильнейших и уход худших» в рамках работающего механизма. В итоге достигается динамическая координация на обоих концах — в инвестициях и в финансировании, повышается эффективность распределения ресурсов, и укрепляется основа долгосрочного благополучного функционирования рынка капитала.

Можно ожидать, что по мере внедрения и получения фактических результатов большего числа кейсов защиты инвесторов, таких как представительские иски и предварительные выплаты, рыночное доверие будет еще больше укрепляться, «справедливые нижние границы» станут еще более надежными, чувство выгоды инвесторов будет постоянно усиливаться, а основа высококачественного развития рынка капитала станет еще более прочной.

(Источник: «Сecurities Daily»)