Расшифровка годового отчета Huatai Securities за 2025 год: чистая прибыль за вычетом исключительных статей выросла на 80,08% по сравнению с прошлым годом, операционный денежный поток сменился с положительного на отрицательный

Интерпретация ключевых показателей прибыли

Выручка стабильно растёт

В 2025 году компания Huatai Securities достигла операционной выручки в 35,810 млрд юаней, что на 6,83% больше по сравнению с прошлым годом. С точки зрения структуры бизнеса: выручка в сегменте wealth management составила 15,864 млрд юаней, увеличившись на 29,85% год к году, став ключевой движущей силой роста выручки; выручка в сегменте институциональных услуг составила 6,933 млрд юаней, увеличившись на 42,42% год к году; заметный вклад внесли инвестиционно-банковские и инвестиционно-торговые операции; выручка в сегменте управления инвестициями составила 3,959 млрд юаней, что резко выросло на 176,35% год к году, главным образом благодаря росту оценок по проектам private equity и альтернативным инвестициям; выручка международного бизнеса составила 5,918 млрд юаней — из-за того, что в прошлом году разовое урегулирование с продажей дочерней компании подняло базу сравнения; после исключения влияния рост составил 23,82% год к году.

Чистая прибыль и чистая прибыль без учёта недопустимых статей (扣非) заметно различаются

В 2025 году чистая прибыль, приходящаяся на акционеров материнской компании, составила 16,383 млрд юаней, увеличившись на 6,72% год к году; однако чистая прибыль без учёта недопустимых статей достигла 16,268 млрд юаней, что на 80,08% больше. Разница в темпах роста в основном связана с тем, что в 2024 году компания при выбытии дочерней компании получила разовую прибыль в размере 6,317 млрд юаней, тем самым подняв базу чистой прибыли за прошлый год; в 2025 году подобных разовых недоходов/нерегулярных прибылей не было, и чистая прибыль без учёта недопустимых статей более реально отражает уровень ключевой прибыльности.

Прибыль на акцию растёт синхронно

Базовая прибыль на акцию составила 1,73 юаня/акцию, увеличившись на 6,79% год к году; базовая прибыль на акцию без учёта недопустимых статей составила 1,71 юаня/акцию, увеличившись на 85,87% год к году; темп роста соответствует динамике чистой прибыли без учёта недопустимых статей, что демонстрирует сильную поддержку ключевой прибыльности компании в расчёте на одну акцию.

Оптимизация структуры расходов

В 2025 году расходы на бизнес и управление составили 16,042 млрд юаней, снизившись на 7,99% год к году, главным образом из-за снижения расходов на персонал. По сегментам:

• Wealth management: операционные затраты 7,019 млрд юаней, увеличившись на 17,15% год к году; маржа валовой прибыли 55,75%, что на 4,80 процентных пункта выше год к году; благодаря эффекту масштаба контроль затрат дал результат;
• Институциональные услуги: операционные затраты 4,048 млрд юаней, увеличившись на 9,73% год к году; маржа валовой прибыли 41,61%, что на 17,40 процентных пункта выше год к году; заметно повысилась прибыльность инвестиционно-банковских и торговых операций;
• Управление инвестициями: операционные затраты 1,081 млрд юаней, рост составил лишь 1,03% год к году; маржа валовой прибыли 72,71%, что на 47,37 процентных пункта резко больше год к году; рост оценок проектов привёл к существенному улучшению прибыльности;
• Международный бизнес: операционные затраты 2,257 млрд юаней, снизившись на 45,88% год к году; маржа валовой прибыли 61,87%, что на 0,62 процентных пункта чуть меньше год к году; сокращение затрат компенсировало влияние базы выручки.

Научно-исследовательские вложения продолжают увеличиваться

По состоянию на конец 2025 года численность сотрудников R&D достигла 3220 человек, что составляет 20,76% от общего штата; год к году структура сохранялась стабильно. Образовательная структура сотрудников R&D качественная: доля магистров и выше составляет 48,85%, а докторов — 16 человек; это обеспечивает кадровую поддержку для внедрения передовых технологий, таких как AI. В 2025 году компания всесторонне продвигала стратегию “All IN AI”, создав отраслевой лидерский фундамент данных, моделей и вычислительных мощностей; первой представила AI-нативный торговый инструмент “AI涨乐” APP; соответствующие проекты получили вторую премию на конкурсе 2024年度金融科技发展奖 (награда за развитие финтеха), эффект технологического обеспечения был очевиден.

Денежные потоки сильно колеблются

В 2025 году денежные потоки компании имеют структуру “одна положительная и две отрицательные” категории:

• Чистый денежный поток от операционной деятельности: -12,602 млрд юаней; год к году — от положительного к отрицательному; главным образом из-за резкого снижения чистого сокращения по торговым финансовым инструментам, а также из-за изменения структуры бизнеса, которое оказывает давление на возврат денежных средств от операционной деятельности;
• Чистый денежный поток от инвестиционной деятельности: -42,102 млрд юаней; год к году снизился на 625,98 млрд юаней; главным образом из-за увеличения денежных выплат по инвестициям, компания усилила темпы внешнего развёртывания;
• Чистый денежный поток от финансовой деятельности: 110,790 млрд юаней; год к году рост на 1,704,60 млрд юаней; главным образом из-за расширения масштабов финансирования, включая выпуск облигаций, что поддерживает развитие бизнеса и инвестиционную развёртку.

Компенсации управленцев и стимулирование

В 2025 году компенсации ключевых топ-менеджеров компании следующие:

• Генеральный исполнительный директор: Zhou Yishui (周易) — вознаграждение до налогообложения 1,440,000 юаней;
• Члены исполнительного комитета: Han Zhencong (韩臻聪), Jiang Jian (姜健), Zhang Hui (张辉), Chen Tianxiang (陈天翔) — все по 1,152,000 юаней до налогообложения;
• Главный финансовый директор: Jiao Xiaoning (焦晓宁), директор по комплаенсу: Jiao Kai (焦凯) — оба по 1,452,000 юаней до налогообложения;
• Главный риск-офицер: Wang Yun (王翀) — вознаграждение до налогообложения 2,040,000 юаней;
• Директор по человеческим ресурсам: Sun Yan (孙艳) — вознаграждение до налогообложения 1,152,000 юаней.

Компенсация связана с оплатой труда и результативностью, что отражает признание компанией ценности ключевой управленческой команды. Одновременно через программы стимулирования акциями компания связывает долгосрочные интересы; в 2025 году были выполнены частичное разблокирование ограниченных акций и выкуп с аннулированием, механизм стимулирования продолжал оптимизироваться.

Предупреждение о рисках

2. Рыночный риск: в 2025 году в конце периода VAR всего группы достиг 333 млн юаней, что на 135,45% больше год к году; расширилась подверженность активов по акциям (equity), требуется остерегаться рисков оценки, вызванных волатильностью на рынке капитала;
3. Риск несоблюдения бизнес-комплаенса: в течение года Huatai United Securities неоднократно получала письма-уведомления о надзорных нарушениях из-за недостаточной проверки инвестиционно-банковских проектов; необходимо усилить контроль качества по проектам на всем жизненном цикле;
4. Риск международного бизнеса: ускоряя зарубежную экспансию, необходимо учитывать различия в надзоре в разных рынках и геополитические риски; в 2025 году дочерняя компания в Сингапуре и дочерняя компания в США получили новые квалификации на ведение бизнеса, требуется синхронно совершенствовать трансграничную систему риск-контроля;
5. Риск технологических вложений: затраты на передовые технологии, такие как AI, большие и внедрение быстро проходит итерации; если внедрение не оправдает ожиданий, может повлиять соотношение “затраты/выход”; необходимо постоянно оптимизировать сценарии технологического внедрения.

В целом, в 2025 году у Huatai Securities ключевая прибыльность была сильной, а структура бизнеса продолжала оптимизироваться; эффект от технологической и международной развёртки был заметен на начальном этапе, но колебания денежных потоков и риски комплаенса требуют особого внимания. В дальнейшем необходимо, сохраняя рост прибыльности, усилить контроль рисков и поддерживать баланс денежных потоков.

Нажмите, чтобы посмотреть оригинал объявления>>

Заявление: Рынок имеет риск, инвестируйте осторожно. Данная статья автоматически опубликована AI-моделью на основе сторонних баз данных и не отражает позиции Sina Finance; любая информация, появляющаяся в данной статье, приводится только для справки и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. В случае расхождений следует руководствоваться фактическим объявлением. При наличии вопросов, пожалуйста, свяжитесь с biz@staff.sina.com.cn.

Огромный поток новостей и точная интерпретация — всё в приложении Sina Finance

Ответственный: Сяо Лан Куайбао