Оптек视：30 марта прошел корпоративный опрос, в котором приняли участие такие организации, как CITIC Securities, Pudong Development Bank и другие.

Синьхао Цзычжэна, 30 марта 2026 года компания Op-Pin Vision（300595）опубликовала объявление о том, что 30 марта 2026 года она приняла участие представителей институциональных инвесторов для исследования. Встречу посетили: China Securities、Puyin Ansheng Fund、Qianhai Open-Source Fund、JiaShi Fund、FangWu Fund、PengShan Asset、Nomura Securities、Guojin Securities、Ping An Securities、Huatai Securities、Dongbei Securities、Ping An Wealth Management、CITIC Asset Management、Chaos Investment、еще 26 других институциональных организаций、инвесторы、Dongwu Securities、Guolian Minsheng Securities、Guotai Fund、FuanDа Fund、China Europe Fund、Huaxia Hong Kong 参与。

Конкретное содержание如下：

В: Анализ операционной деятельности за 2025 год

О: II. Вопросы и ответы в ходе общения с инвесторами

В: Текущая ситуация с продвижением новых продуктов — линз для орто-кератологии нового поколения и склеральных линз; текущая доля выручки новых продуктов. Как мы оцениваем перспективы бизнеса жестких линз в этом году?

О: 2025 год — это первый год, когда на рынок были выведены материал DK185 сверхвысокопроницаемые по кислороду линзы для орто-кератологии и склеральные линзы. Склеральные линзы начали всестороннее продвижение в марте, а линзы для орто-кератологии — во второй половине года. По итогам всего 2025 года, по данным производственной отгрузки головного офиса（материнской компании）, доля продаж DK185 линз для орто-кератологии в жестких линзах составляет 5.71%, доля склеральных линз — 1.23%; на уровне консолидированной отчетности на данный момент статистика отсутствует. С учетом того, что фактический цикл продаж DK185 линз для орто-кератологии составляет всего полгода, данный результат обнадеживает. Основными пользователями склеральных линз являются взрослые, а не наша традиционная группа пользователей; продвижению требуется время, но по отзывам пользователей оно идет хорошо. Компания усилит усилия по продвижению. В сегменте жестких линз в этом году мы сосредоточимся на продвижении сверхвысокопроницаемых по кислороду линз для орто-кератологии и склеральных линз, будем повышать их долю; при этом мы уже выпустили линзы для орто-кератологии для взрослых, чтобы расширить новую группу пользователей.

В: После одобрения и получения разрешений по мягким контактным линзам, какова планировка производственных мощностей по линзам Duоzi soft? И как Op-Pin Vision в дальнейшем будет осуществлять продажи и продвижение продуктов для мягких линз и разрабатывать стратегию?

О: Дочерняя компания Duozi Medical на данный момент имеет регистрационные удостоверения на мягкие линзы из обычного гидрофильного материала и на линзы с цветными вставками. Она находится в процессе наращивания мощностей. Поскольку темпы ее операционного прогресса заметно отстают от обязательств, данных при инвестировании, а также из-за изменения отпускных цен на рынке обычных мягких линз, стороны после консультаций решили в начале года осуществить уменьшение уставного капитала Duozi: с контролирующего пакета до доли менее 20%. Стороны продолжат сохранять сотрудничество в бизнесе. На сегмент мягких линз компания в первую очередь расширяет функциональные мягкие линзы, а также ведет разработку материалов для высококачественных мягких линз. В краткосрочной перспективе пока невозможно, чтобы это дало заметный вклад в результаты компании.

В: Каков текущий прогресс у разрабатываемых продуктов компании? Какие важные продукты выйдут на рынок в ближайшие два года?

О: Разрабатываемые продукты компании раскрыты достаточно полно в годовом отчете. В сегменте жестких линз: сверхвысокопроницаемые по кислороду сверхэластичные линзы для орто-кератологии, изготовленные на основе OVCTEK 210FX, уже находятся на стадии клинических испытаний; склеральные линзы также войдут в стадию клинических испытаний. В сегменте продуктов по уходу: раствор для ухода с перекисью водорода находится на стадии рассмотрения в рамках оценки после подачи регистрации; продукты по уходу за жесткими линзами второго поколения（次抛型）будут полностью оформлены и выведены на рынок. В других продуктах по профилактике близорукости: композитные линзы с каркасом на основе технологии фотолитографии уже поступили в продажи, обратная связь хорошая; в дальнейшем они будут постоянно проходить модернизацию и замену поколений, а аппарат для фототерапии войдет в стадию клинических испытаний. В сегменте лекарственных препаратов: дочерняя компания Op-Pin Vision Fang оценивает, что 0.01% и 0.02% атропина завершат в этом году 2 года клинических наблюдений; идет продвижение и глазных капель для лечения пресбиопии. В сегменте прочих продуктов для офтальмологии и здоровья глаз компания выпустит некоторые продукты для тренировки зрительных функций, продукты от синдрома сухого глаза, а также продукты питания для здоровья глаз. Помимо офтальмологии, в разработке также находятся продукты для коррекции сколиоза позвоночника, аппараты для фототерапии при катаракте и другие.

В: План компании по освоению центров оптометрии зрения в 2026 году? Какие ключевые провинции нужно освоить в этом году?

О: Учитывая текущую ситуацию слабого спроса на высококачественные товары для потребления, компания сохраняет осторожный подход при создании новых офтальмологических terminal（оптометрических точек）и обязательно проведет тщательную оценку реализуемости, приоритет — качество. Расширение оптометрических terminal будет осуществляться тремя способами: создание с нуля, инвестиции и приобретение, а также франчайзинг/партнерство. В провинциях Цзянсу и Аньхой работают собственные подразделения; развитие оптометрических terminal в целом поручено Цзянсу бизнес-центру и Аньхой бизнес-центру, при этом для всего масштаба бизнеса установлен целевой показатель. Для других регионов, с одной стороны, дочерние компании будут расширять бизнес оптометрических terminal в соответствии со своими целями; с другой стороны, бизнес-центр компании отвечает за инвестиции и приобретения, а также за франчайзинг. Компания инвестирует и приобретает в основном уже существующие оптометрические terminal в регионах с определенным масштабом и влиянием; для меньших по размеру сначала применяется модель加盟合作, а после зрелости — инвестиции и приобретения. В 2025 году компания инвестировала и приобрела Suqian Shangyue Qicheng и ее дочернюю компанию Kunming Xingqi — это лидирующее предприятие в сфере медицинских услуг по оптометрии в провинции Юньнань.

В: По сравнению с 2025 годом спрос в 2026 году восстановится? Будет ли по-прежнему сохраняться влияние линз с дефокусом на продажи OK-линз? Изменится ли средняя цена наших продуктов?

О: На данный момент рыночная среда для линз орто-кератологии по-прежнему остается сложной: пользователи по-прежнему сталкиваются с жесткой конкуренцией со стороны функциональных оправных очков, а ценовая конкуренция между брендами достаточно острая. В 2025 году средняя цена в существующих сериях линз для орто-кератологии компании снизилась. Благодаря снижению производственных затрат одновременно, а также потому что новое поколение продуктов заменило часть старых продуктов, валовая маржа жестких линз существенно не изменилась. Однако из-за заметного увеличения торговых и управленческих расходов общая маржа прибыли бизнеса жестких линз снизилась.

В: Как компания выстраивает и развивает бизнес по глазным лекарственным средствам; каковы преимущества ее продуктов по сравнению с другими конкурентами, и как вы оцениваете будущую конкурентную конфигурацию в отрасли глазных препаратов?

О: В настоящее время у компании нет лекарств, выведенных на рынок и продаваемых. Блок лекарственных препаратов все еще находится на стадии строительства. Разрабатываемые препараты включают главным образом атропин низкой концентрации и глазные капли, связанные с пресбиопией, и т.п. Компания является новым участником в области лекарственных препаратов, связанных с офтальмологией; помимо определенных преимуществ в каналах продаж, других заметных преимуществ у нее нет. Компания будет учиться у других отличных компаний. Кроме того, при наличии подходящих объектов компания также рассмотрит инвестирование и приобретения, чтобы усилить конкурентоспособность бизнеса.

В: Как обстоят дела у Meitong в части производственных мощностей, уровня выхода годной продукции, привлечения клиентов и выручки/прибыли? Достигнута ли прибыльность? Вливает ли ценовая конкуренция на конечных уровнях на нашу заводскую цену? Какова стратегическая планировка компании по продуктам Meitong?

О: Дочерняя компания Duozi Medical главным образом производит продукты Meitong. В настоящее время она находится в убытке. Выше уже было объяснено: в начале этого года компания осуществила уменьшение уставного капитала для Jiangsu Duozi и больше не контролирует ее. В сегменте мягких линз компания делает акцент на функциональных мягких линзах и высококачественных мягких линзах; в ближайшее время это не окажет заметного влияния на результаты.

В: Какова сейчас «липкость»/частота повторных покупок у пользователей по продуктам DreamDаiWei? Когда удастся достичь поворотного момента роста? Как идет строительство онлайн-электронной коммерции?

О: Большинство пользователей DreamDаiWei постоянно пользуются средствами по уходу компании. Снижение выручки от продаж средств по уходу связано, с одной стороны, со снижением доходов от продаж линз, а с другой — с акциями «покупка линз — получение средств по уходу». Кроме того, некоторые небрендовые средства по уходу привлекают часть пользователей низкими ценами. Компания предпринимает меры по стимулированию продаж средств по уходу: оптимизирует производственные издержки, внедряет планы ценовых скидок и стимулирующих промо-пакетов для пользователей, выпускает средства по уходу для жестких линз второго поколения и т.п. В сфере e-commerce: компания уже ведет бизнес на всех основных платформах; растут прямые и розничные продажи (直营 и 直销), а количество продаж через дистрибьюторов уменьшается. Компания также запускает в e-commerce канале больше продуктов для здоровья глаз и надеется, что помимо средств по уходу за жесткими линзами будут открываться новые источники бизнес-доходов. Cross-border e-commerce в основном продает продукты для здоровья глаз; хотя он растет, текущий масштаб пока относительно небольшой.

В: В отчётном периоде появились новые продажи в Гонконге и за рубежом. Скажите, есть ли у компании четкая стратегия «выхода бизнеса за рубеж» сейчас?

О: Зарубежные продажи делятся на офлайн-продажи и трансграничную электронную коммерцию. Офлайн-продажи, сформировавшие выручку, в основном представляют собой экспорт сырья для линз; трансграничная электронная коммерция в основном продает продукты для здоровья глаз. Хотя соответствующий бизнес сохраняет рост, общий масштаб пока все еще относительно небольшой. Основные продукты компании — жесткие контактные линзы и средства по уходу за жесткими линзами — относятся к медицинским изделиям. Компания проводит зарубежную регистрацию, например, в странах Юго-Восточной Азии; запуск продаж возможен только после получения регистрационных удостоверений. При наличии подходящих объектов компания также рассмотрит ускорение расширения зарубежного бизнеса за счет сделок по приобретению.

В: Стратегия обслуживания зрения для всех возрастных групп: как она устроена в плане размещения на рынках оптометрических terminal и как спроектирована соответствующая стратегия?

О: Оптометрические terminal, находящиеся под контролем компании, ранее ориентировались в основном на сервисные проекты по профилактике близорукости у детей и подростков; основным продуктом были линзы для орто-кератологии. Обслуживание зрения для всех возрастных групп означает расширение обслуживаемой аудитории до молодежи, людей среднего возраста и пожилых. Для этого мы увеличили ассортимент линз для орто-кератологии для взрослых, добавили услуги по лечению синдрома сухого глаза/зрительного утомления（干眼/视疲劳理疗）, а также услуги по коррекции различного рода трудных нарушений зрения. Для детско-подростковой аудитории, помимо профилактики близорукости с помощью линз для орто-кератологии, мы добавили и другие методы профилактики близорукости, а также добавили тренировки зрительных функций и связанные с ними продукты по оптометрии. Компания также планирует увеличить количество других сервисных проектов и продуктов, связанных со здоровьем детей и подростков. Судя по показателям годового отчета за 2025 год, рост выручки от других продуктов по оптометрии, таких как оправные очки, и технических сервисов составил 19.49%; это как раз отражает продвижение стратегии обслуживания зрения для всех возрастных групп и продуктов для полного спектра зрения（全视光产品）.

Op-Pin Vision（300595）основной бизнес: разделен на два направления — «продукты для оптометрии» и «сервисы для оптометрии», а стратегия развития заключается в разработке «продуктов для полного спектра зрения» и расширении «сервисов для всех возрастных групп».

Годовой отчет Op-Pin Vision за 2025 год показывает, что в отчетном году выручка компании от основного бизнеса составила 1.861 млрд юаней, что на 2.62% больше; чистая прибыль, приходящаяся на акционеров материнской компании, — 480 млн юаней, что на 16.2% меньше; прибыль без учета разовых факторов（扣非）— 409 млн юаней, что на 16.79% меньше. Среди них в четвертом квартале 2025 года выручка от основного бизнеса в отдельности составила 428 млн юаней, что на 11.95% больше в годовом выражении; чистая прибыль, приходящаяся на акционеров материнской компании, в отдельности — 37.475 млн юаней, что на 24.52% меньше; прибыль без учета разовых факторов в отдельности — 17.2146 млн юаней, что на 5.99% меньше. Коэффициент долговой нагрузки（负债率）— 13.61%, инвестиционная прибыль — 7877.42 млн юаней, финансовые расходы — 1164.96 млн юаней, валовая маржа — 72.46%.

За последние 90 дней по данной акции 1 институциональная организация дала оценку: 1 рекомендация «покупать».

Ниже приведена подробная информация о прогнозе прибыли:

Вышеприведенное содержание подготовлено Zhixue Star на основе открытой информации, сгенерировано с помощью алгоритмов AI（регистрационный номер Netzxin Suan bei 310104345710301240019号），и не является инвестиционной рекомендацией.