2025 год: отчет брокеров впечатляет: 26 компаний с ростом выручки и чистой прибыли, 7 вошли в клуб «двух миллиардов»

В 2025 году на внутреннем рынке капитала наблюдается процветающая картина: годовой рост индекса SSE Composite (Shanghai Composite) составил двузначную величину, а среднедневной объем торгов на двух биржах — Шанхайской и Шэньчжэньской — обновил исторические рекорды. На этом фоне индустрия ценных бумаг представила впечатляющий отчет. По состоянию на 30 марта 26 листинговых брокеров и акций брокерских концепций уже опубликовали данные о результатах за 2025 год: в целом показатели выглядят сильными, выручка и чистая прибыль значительно выросли.

Если смотреть на выручку и чистую прибыль, все эти 26 организаций остаются в прибыли, а рост год к году стал общим отраслевым трендом. Данные показывают: 26 организаций в совокупности получили операционную выручку 4547,1 млрд юаней, что на 31,93% больше; совокупная чистая прибыль, приходящаяся на акционеров материнской компании, составила 1850,64 млрд юаней, что на 44,61% больше. Среди них China Citic Securities заняла первое место по операционной выручке — 748,54 млрд юаней; Guotai Huarong следом с 631,07 млрд юаней, став единственными двумя брокерами с выручкой свыше 600 млрд юаней. По чистой прибыли, приходящейся на акционеров материнской компании, Citic Securities и Guotai Huarong также значительно опережают: 300,76 млрд юаней и 278,09 млрд юаней соответственно, став двумя единственными листинговыми брокерами с чистой прибылью свыше 200 млрд юаней. 5 брокеров, включая Huatai Securities, GF Securities, China Galaxy, China Merchants Securities, Oriental Fortune и др., также обеспечили прибыль свыше 100 млрд юаней, в результате общее число организаций, вступивших в «клуб 100+ млрд», достигло 7. По сравнению с 2024 годом GF Securities и Oriental Fortune стали новыми участниками.

В части роста результатов особенно выделяются Guotai Huarong и Guolian Minsheng, завершившие консолидацию в 2025 году: независимо от операционной выручки или чистой прибыли, приходящейся на акционеров материнской компании, они возглавили отрасль. Темпы роста операционной выручки и чистой прибыли Guotai Huarong составили соответственно 87,4% и 113,52%, а Guolian Minsheng достигла 185,99% и 405,49% соответственно. Помимо этих двух организаций, у ведущих брокеров, таких как CICC и Shenwan Hongyuan, рост чистой прибыли, приходящейся на акционеров материнской компании, также превышал 70%; а Tianxiang Co., Ltd. (湘财股份) с ростом чистой прибыли, приходящейся на акционеров материнской компании, на 325,15% продемонстрировала высокую эластичность показателей среди брокеров среднего и малого размера.

По мере продолжающегося восстановления результатов многие брокерские организации также остановили ранее снижающийся тренд по среднему вознаграждению работников и показали некоторый рост. По расчетам на основе данных东方财富Choice, за исключением Guotai Huarong и Guolian Minsheng, чьи показатели имеют отклонения из‑за причин консолидации, среди 24 брокеров и брокерских акций концепции, которые сейчас раскрыли годовой отчет за 2025 год, у 21 организации средняя зарплата работников в пересчете на одного человека выросла год к году; причем темпы роста в основном сосредоточены в диапазоне 5%—20%. Наиболее заметен рост средней зарплаты на одного сотрудника у Hu’an Securities — 30,96%; также рост у Xingye Securities, CICC и Zhongyuan Securities составил соответственно 26,35%, 24,4% и 20,89%. Если рассматривать изменения вознаграждения среди топ‑3 по отраслевым результатам, то темпы роста у всех находятся в пределах 5%. Средняя зарплата на одного сотрудника Citic Securities выросла с 77,98 млн юаней в 2024 году до 81,28 млн юаней в 2025 году, что составляет +4,23%; у Huatai Securities — с 63,96 млн до 66,91 млн юаней, +4,61%.

Стоит отметить, что у нескольких брокеров, добившихся в 2025 году возврата роста средней зарплаты работников, ранее уже был достаточно длительный цикл пересмотра оплаты труда. Если вернуться к данным за 2021—2024 годы, то у некоторых брокеров средняя зарплата на одного сотрудника снижалась подряд два или три года в этот период, а общий совокупный спад доходил до 40%. Тогда некоторые аналитики отмечали, что из‑за требований регуляторов к стандартизации системы вознаграждений финансовых учреждений некоторые брокеры корректировали структуру оплаты труда: например, оптимизировали механизм оценки эффективности, увеличивали долю вознаграждения, откладываемую во времени и т.д. Эти корректировки могли привести к снижению текущего вознаграждения сотрудников. А в отношении небольшого возврата роста средней зарплаты на одного сотрудника в рамках данного цикла эксперты считают, что это отражение с временной задержкой восстановления деловой конъюнктуры отрасли; это показывает относительно разумный рыночный механизм взаимосвязи между вознаграждением и результатами. Данное изменение помогает стабилизировать кадровую «временную лестницу», снижать давление на отток ключевого персонала, возникшее из‑за снижения зарплат в предыдущие годы, а также оставляет место для привлечения в отрасль талантливых специалистов.

На контрасте с возвратом роста среднего вознаграждения работников стоит то, что в 2025 году суммарные вознаграждения руководителей брокеров по‑прежнему снижаются. Судя по 26 раскрытым на данный момент листинговым брокерам и брокерским акциям концепции, суммарное вознаграждение руководителей в 2025 году в совокупности составило около 3,72 млрд юаней, что на 8,2% меньше год к году; по сравнению с 2024 годом снижение еще сильнее сузилось. Среди них у руководителей 22 брокеров сумма вознаграждения снизилась год к году. Среди брокеров с отрицательным изменением по сравнению с прошлым годом у 10 компаний, включая Shenwan Hongyuan, China Galaxy, Hu’an Securities и др., снижение суммы вознаграждения руководителей превысило 20%; самое большое снижение у Shenwan Hongyuan — 37,41%, а China Galaxy и Hu’an Securities также снизили на 30,76% и 29,21% соответственно.

В связи с «разницей ножниц» между средним вознаграждением работников и общей суммой вознаграждений руководителей некоторые аналитики полагают, что это обусловлено множеством факторов, включая регуляторный ориентир и изменения логики корпоративного управления. В последние годы требования «ограничения зарплат» в отрасли продолжают усиливаться; вознаграждения руководителей брокеров с бэкграундом финансовых госструктур (финансовых центральных госпредприятий) сильнее ограничены директивами «из окна» (window guidance). Повсеместно применяются отложенные выплаты по вознаграждению за эффективность руководителей на срок 3—5 лет: часть вознаграждения, выплачиваемая в 2025 году, фактически соответствует результатам относительно низкой фазы за 2022—2024 годы. Кроме того, регуляторные требования связывают вознаграждение руководителей с комплаенсом, управлением рисками и долгосрочными показателями; рост краткосрочной прибыли не обязательно сразу конвертируется в денежное вознаграждение. Эксперты отмечают, что это означает переход системы вознаграждений брокеров в длительный цикл корректировок: от «максимизации краткосрочных стимулов» к «долгосрочной устойчивой ориентации», а разделение структуры вознаграждений руководителей и сотрудников, вероятно, станет нормой. В будущем вознаграждения руководителей будут больше зависеть от долгосрочных программ стимулирования акциями, а эластичность вознаграждения сотрудников, зависящая от колебаний бизнес‑цикла, усилится.