Fortinet 2025 год: выручка снизилась на 8.55% до 911 миллионов юаней, убытки увеличились на 41.06% до 194 миллионов юаней

Анализ ключевых показателей выручки

В 2025 году у компании 山石网科 (ShanShi WangKe) выручка снизилась в годовом сравнении, а размер убытков продолжил увеличиваться; подробные данные по ключевым показателям эффективности приведены ниже:

В отчетный период снижение выручки компании в основном связано со слабостью спроса в отрасли и усилением рыночной конкуренции, а также с тем, что в течение всего года продолжались устойчивые вложения в разработку ключевых технологий и наложились колебания аппаратных затрат, что привело к дальнейшему увеличению убытков. Однако по сегментам компания демонстрирует расхождение результатов: выручка сегмента облачной безопасности выросла на 56.56% в годовом сравнении, став единственным растущим ключевым направлением бизнеса.

Заметные результаты контроля операционных расходов

В 2025 году компания реализовала стратегию «сокращение затрат с ростом эффективности и здоровое развитие», и общий эффект контроля операционных расходов оказался особенно выраженным; конкретные данные по расходам приведены ниже:

Компания за счет оптимизации структуры персонала и усиления контроля расходов добилась того, что средняя выработка продавцов в пересчете на одного сотрудника остается практически на прежнем уровне; наиболее заметным оказалось снижение коммерческих расходов. Расходы на НИОКР хоть и сократились, но разработка ключевых технологий продолжила приносить существенные прорывы: собственный ASIC-безопасностный специализированный чип успешно внедрен; соответствующие новые продукты в начале 2026 года уже были выбраны в конкурсах в нескольких отраслях.

Ситуация с командой НИОКР и объемом вложений

В отчетном периоде доля вложений компании в НИОКР в выручке от операционной деятельности составила 37.36%, что немного ниже 39.71% в 2024 году, но при этом сохраняется уровень высоких инвестиций. Компания не раскрыла конкретное количество и изменения в структуре сотрудников, занятых в НИОКР, однако результаты разработки ключевых технологий очевидны: внедрение ASIC-безопасностного специализированного чипа, завершение 335 функциональных обновлений системы StoneOS; для ряда ключевых продуктов выполнена адаптация и итерации по импортозамещению на базе отечественного производства, что закладывает основу для дальнейшего расширения рынка импортозамещения.

Денежные потоки продолжают испытывать давление

В 2025 году денежные потоки компании по-прежнему находятся в состоянии чистого оттока; данные по денежным потокам по различным направлениям приведены ниже:

Чистый отток денежных средств от операционной деятельности увеличился в основном из-за снижения выручки, графика возврата дебиторской задолженности и темпа затрат. Компании необходимо продолжать следить за здоровьем денежных потоков, чтобы избежать того, что давление на цепочку финансирования повлияет на НИОКР и развитие бизнеса.

Компания сталкивается с множественными операционными рисками

Риск усиления отраслевой конкуренции

При одновременной слабости спроса в отрасли кибербезопасности конкуренция на рынке становится все более ожесточенной. Крупные компании и игроки из смежных сфер продолжают наращивать инвестиции. В результате компания сталкивается с рисками снижения цен на продукты и давления на валовую маржу; необходимо постоянно усиливать преимущества технологической дифференциации.

Риск технологических итераций и НИОКР

Скорость технологических итераций в сфере кибербезопасности высокая. Если компания не сможет постоянно отслеживать технологические тренды в области AI, чипов, «информатизация силами государства» (信创) и др., или результаты НИОКР не будут своевременно превращены в рыночную конкурентоспособность, это приведет к снижению конкурентоспособности продуктов.

Риск недостаточного прогресса импортозамещения

Хотя компания разместила на рынке 信创 несколько продуктов, ход импортозамещения зависит от множества факторов, включая реализацию политики, признание со стороны клиентов, адаптацию к экосистеме и др. Если прогресс окажется ниже ожиданий, это повлияет на рост соответствующих направлений бизнеса.

Риск колебаний затрат

Колебания цен на аппаратные сырьевые материалы, стабильность цепочки поставок и другие факторы могут привести к росту производственных затрат компании и, как следствие, еще больше сжать пространство для прибыли.

Сведения о вознаграждениях руководителей

В отчетный период данные о высоких вознаграждениях членов совета директоров и руководителей компании следующие:

• Председатель: Е Хайциан (叶海强) — общая сумма вознаграждения до налогообложения 156.74 млн юаней
• Генеральный менеджер: Ло Дунпин (罗东平) — общая сумма вознаграждения до налогообложения 148.22 млн юаней
• Заместитель генерального менеджера: Чжан Чунхао (张翀昊) — общая сумма вознаграждения до налогообложения 103.11 млн юаней
• Финансовый директор: Чэнь Цин (陈庆) — общая сумма вознаграждения до налогообложения 66.66 млн юаней

Уровень вознаграждений в основном совпадает с компаниями в той же категории по масштабу в отрасли и соответствует ситуации с давлением на результаты компании; это отражает контроль вознаграждений компании в рамках стратегии «сокращение затрат с ростом эффективности».

Предупреждение о рисках инвестирования

Хотя результаты ShanShi WangKe за 2025 год сталкиваются с поэтапным давлением, ключевые прорывы в разработке технологий уже достигнуты; направления бизнеса, такие как облачная безопасность и услуги безопасности, обладают потенциалом роста. Однако инвесторам все равно необходимо следить за:

1. Восстановление спроса в отрасли может оказаться ниже ожиданий, из-за чего выручка продолжит снижаться;
2. Дальнейшее увеличение масштаба убытков влияет на чистые активы компании и безопасность цепочки финансирования;
3. Импортозамещение и прогресс внедрения новых продуктов могут оказаться ниже ожиданий, и они не успеют своевременно внести вклад в результаты. Рекомендуется инвесторам, исходя из тенденций отрасли и последующего прогресса коммерциализации новых продуктов компании, осторожно оценить инвестиционную ценность.

Нажмите, чтобы посмотреть оригинал сообщения >>

Заявление: существует риск на рынке, инвестиции требуют осторожности. Данная статья — автоматическая публикация AI-модели на основе данных сторонней базы, не отражает позицию Sina Finance; любая информация, содержащаяся в этой статье, приводится только в качестве справочной и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. В случае расхождений руководствуйтесь реальным объявлением. При наличии вопросов, пожалуйста, свяжитесь по biz@staff.sina.com.cn.

Огромные объемы информации и точная интерпретация — все в Sina Finance APP

Редактор: Сяо Лан Куайбао