Последнее время я общался со многими розничными инвесторами и заметил, что многие действительно недостаточно глубоко понимают показатель换手率, некоторые даже путают его с объемом торгов. На самом деле换手率 — это настоящий инструмент, который помогает вам ясно видеть действия крупных игроков, сегодня я постараюсь прояснить эту логику.

Начнем с самого простого понимания:换手率 — это частота сделок с акциями за определенный период времени, отражает степень активности этой акции. Представьте, если никто не торгует акциями, то это мертвая вода, а если вдруг объем покупок и продаж увеличился — значит, что-то происходит. Именно поэтому я считаю换手率 лучшим способом выявить действия主力.

Я видел слишком много ошибок у новичков: они смотрят только на цену, и думают, что акция за 70 — дороже, чем за 7. На самом деле все наоборот. Акция за 70 с P/E всего 10 — это гораздо дешевле, чем за 7 с отрицательным P/E. Определять, дешевая или дорогая акция, нужно исходя из внутренней стоимости, а не текущей цены. Я дам вам простой способ: возьмите акции из одного сектора, отсортируйте по P/E, по чистой прибыли, по численности акционеров, по чистым активам на акцию, и в конце — по дивидендной доходности. Объединив эти показатели и поставив оценки, вы сможете понять, дешевы ли ваши акции или дорогие.

Возвращаясь к换手率, официальное определение — это объем сделок за период, деленный на свободный оборачиваемый капитал, умноженный на 100%. Например, если за месяц объем торгов составляет 10 млн акций, а общий капитал — 100 млн акций, то换手率 — 10%. В Китае обычно считают换手率 только по свободно обращающимся акциям, что лучше отражает реальную ликвидность.

В зависимости от диапазона换手率 акции показывают совершенно разные состояния. 1–3% — это говорит о том, что никто не интересуется этой акцией, институционалы не участвуют, а рыночные спекулянты тоже не обращают внимания. Обычно это крупные компании или традиционные темы. 3–5% — начинаются попытки аккуратно накапливать позиции, активность еще невысока. 5–7% — уже начинаются разногласия между быками и медведями, если换手率 в этом диапазоне колеблется и цена медленно растет, скорее всего, крупные игрок постепенно собирают ликвидность.

7–10% — активность покупок со стороны主力 увеличивается. Если в процессе падения换手率 достигает этого уровня, возможно, крупные игроки проводят дестабилизацию или «промывку» ликвидности, делая это аккуратно. 10–15% — сигнал, что主力 явно хочет контролировать рынок, усиливает накопление, готовит к росту. 15–20% — торговля становится очень активной, волатильность возрастает. Если это происходит на низких уровнях — возможен старт движения; на высоких — стоит насторожиться.

换手率 20–30% — борьба между покупателями и продавцами обостряется. На низких уровнях —主力 активно накапливает ликвидность, чтобы привлечь розничных инвесторов; на высоких — это признаки слива. Сейчас крупные игроки уже научились разбивать крупные ордера на мелкие, чтобы снизить издержки и не пугать розницу.

换手率 30–40% — очень высокий уровень, обычно характерен для горячих акций с сильной темой. 主力 обычно аккуратно накапливают, чтобы не привлекать лишнего внимания и не повышать цену слишком быстро. Это может быть подготовка к сбыту. 40–50% — повышенное внимание, сильные колебания цены, большинство инвесторов не выдерживают и начинают паниковать. В этом диапазоне лучше быть осторожным.

换手率 50–60% — обычно вызван крупным новостным событием. Если цена на высоких уровнях — это обычно прибыльные инвесторы фиксируют прибыль, а покупатели ждут коррекции. 60–70% — это уже очень экстремально, идет «битва» между покупателями и продавцами. Если такие показатели на дне — вероятно, вышло крупное положительное событие; на вершине — это признаки сильной перекупленности.

70–80% — уже выходит за рамки нормы, неопределенность очень велика. Если цена падает — не стоит покупать, возможны неожиданные негативные новости, и падение может продолжаться. 80–100% — практически все акции в обороте, эмоции зашкаливают. Мой совет — наблюдайте, не лезьте, дождитесь стабилизации.

Мои принципы торговли очень просты: при росте на низких уровнях с высоким объемом стоит обращать внимание, при росте на высоких — лучше не входить, особенно если цена падает — не стоит ловить «ножи». Если я считаю акцию перспективной, я войду только после стабилизации. Не стоит против тренда — это уважение к рынку.

Чтобы распознать действия主力,换手率 — самый прямой инструмент. Некоторые акции с низким换手率 и при этом цена растет — это говорит о наличии среднесрочного или долгосрочного крупного игрока, такие акции более устойчивы и менее рискованны. Если же акция движется в нисходящем канале, а换手率 очень низкий — это признак отсутствия активности, особенно если ранее был крупный накопительный этап — это сигнал, что цена достигла дна.

Но повышенный换手率 не всегда означает рост цены. В начале подъема — да, так и есть. Но когда цена уже очень высока и далеко ушла от стоимости, по которой крупные игроки накапливали — высокий换手率 может свидетельствовать о сбыте. Мы говорим «天量见天价» — когда объемы и цены достигают экстремальных значений. В процессе роста цена должна поддерживать стабильный высокий换手率, а его снижение — признак того, что покупатели уходят, и дальнейший рост замедляется.

В практике есть еще несколько нюансов.换手率 ниже 3% — обычно без особых признаков активности. 3–7% — уже активный режим, стоит обратить внимание. 7–10% — часто встречается у сильных акций, говорит о высокой активности. 10–15% — если не на исторических вершинах или не в середине долгосрочного пика — это признаки крупной игры крупных игроков. Более 15% — если держится в течение дня в районе интенсивных сделок — это признаки сильных «больших игроков», возможен дальнейший рост.

Особое внимание я уделяю акциям, у которых换手率 постоянно высокий, а цена растет — это говорит о глубокой вовлеченности крупного игрока. Чем больше ликвидности и активных сделок, тем лучше для роста, но и риск выше, так как такие акции привлекают спекулянтов. Важно сочетать换手率 с ценовым движением — это поможет предсказать дальнейшее развитие ситуации. Если换手率 резко возрастает и объемы растут — возможно, крупные инвесторы активно покупают, и цена может пойти вверх. Если после этого换手率 продолжает расти — вероятно, крупные игроки фиксируют прибыль, и цена может скорректироваться вниз.