Отчет о годовом отчете AVIC Optoelectronics за 2025 год

Источник: Уйлю Инвесторские заметки

Заявление: Эта статья предназначена только для исследовательского обсуждения и не является какой-либо инвестиционной рекомендацией. На рынке акций есть риски, при принятии решений необходимы самостоятельные размышления: выстраивайте собственную логическую систему и систему контроля рисков, ни в коем случае не следуйте толпе.

Акции AVIC Optoelectronics (AVIC Optical?) впервые я услышал более пяти лет назад на дилерском мероприятии у одного аналитика брокерской компании; если вернуться в прошлое, тогдашняя цена акций была примерно такой же, как сейчас: после резкого роста она затем в основном перешла в боковое движение. Вчера у них также вышел годовой отчет за 2025 год. Давайте посмотрим, что в этой отчетности. Сначала мы используем python, чтобы распарсить PDF в txt-файл, затем применяем deer-flow и подключенные навыки для обзора годовых отчетов; в конце вручную сверили данные и подправили формат.

1. Финансовое резюме: устойчивый рост выручки, краткосрочное давление на прибыль

В 2025 году AVIC Optoelectronics достигла выручки 21,386 млрд юаней, рост на 3.39% г/г, сохранив устойчивую тенденцию расширения объема выручки. Однако из-за совокупного влияния нескольких факторов, включая колебания периодического спроса в оборонной сфере, рост цен на сырье и ужесточение налогового надзора, компания получила прибыль, относящуюся к акционерам, 2,162 млрд юаней, что на 35.56% меньше, чем годом ранее. Прибыль за вычетом невозвратных статей, относящаяся к акционерам, составила 2,103 млрд юаней, падение на 35.84% г/г; на стороне прибыли возникла краткосрочная корректировка.

По денежным потокам: чистый денежный поток от операционной деятельности составил 1.562 млрд юаней, снижение на 27.36% г/г. Основная причина — часть клиентов не вернула средства в ожидаемые сроки, из-за чего темп роста денежных средств, полученных от продажи товаров, оказался ниже темпа роста денежных средств, уплаченных за покупку товаров. Средневзвешенная рентабельность чистых активов составила 9.16%, на 6.51 процентного пункта меньше, чем год назад; прибыльная способность показала временное снижение на определенном этапе. При этом общий масштаб активов компании вырос на 3.10% г/г, а фундамент для средне- и долгосрочного развития остается укрепленным.

2. Структура бизнеса: импульс для новых направлений, расширение зарубежных рынков

Разъемы — ключевой основной бизнес компании. В 2025 году выручка составила 21.073 млрд юаней, 98.54% от общей выручки. В том числе доход от электрических разъемов — 15.943 млрд юаней, снижение на 1.65% г/г, 74.55% от выручки; по-прежнему это первый источник доходов. Показатели роста по оптическим разъемам и прочим оптическим компонентам впечатляют: выручка 3.659 млрд юаней, рост на 28.74% г/г, 17.11% от выручки, став важным фактором, поддерживающим рост выручки. В области центров обработки данных компания, опираясь на преимущество раннего входа в жидкостное охлаждение, добилась прорывных применений для электропитания, оптоволокна, высокоскоростных и продуктов с жидкостным охлаждением; объем бизнеса достиг быстрого роста. В сегменте новых энергетических автомобилей: за весь год — более 400 проектов с подтвержденным выбором (designated projects), доля рынка высоковольтных разъемов стабильно входит в лидирующие позиции в стране; направление интеллектуальных сетевых подключений ускоряет переход от системы к взаимосвязям «автомобиль-подсистемы» (интерконнект) для целых автомобилей.

Зарубежное размещение дало заметные результаты: в 2025 году зарубежная выручка составила 1.798 млрд юаней, рост на 45.28% г/г. За счет вьетнамских и немецких дочерних компаний компания осуществила переход от «выхода продуктов на экспорт» к «выходу мощностей на производство за рубежом», международная возможность поставок и сервисные способности продолжают улучшаться. Оптимизация структуры бизнеса усилила устойчивость компании к колебаниям одного рынка; на фоне снижения оборота в оборонном сегменте, быстрое увеличение в гражданском секторе высокого класса эффективно поддержало общий объем выручки.

3. НИОКР: постоянные инновационные вложения, значимые технологические прорывы

В 2025 году НИОКР компании составили 2.092 млрд юаней, снижение на 7.11% г/г, но доля в выручке все еще достигла 9.78%, сохранив высокую интенсивность НИОКР. В течение года реализовано более 200 ключевых исследовательских проектов, что способствовало быстрому прорыву ряда ведущих технологий, включая авиационно-космическую передачу оптического сигнала (耐宇航光传输), герметизацию для глубоководья, интеллектуальные сетевые подключаемые решения для новых энергетических автомобилей и жидкостное охлаждение для микроканалов. Проект глубинных разъемов для «мокрой» вставки/извлечения и компонентов завершен, что обеспечивает поддержку потребностям в глубоководном оборудовании. Проект по платформенному электротоковому решению для зарядно-питающих систем новых энергетических автомобилей с крупными токами планомерно продвигается вперед, что должно повысить конкурентоспособность продукции компании на рынке новых энергетических автомобилей.

К концу 2025 года компания в совокупности получила более 6300 авторизованных патентов, подготовила и возглавляла разработку более 500 стандартов внутри и за рубежом, принимала участие в разработке более 400 стандартов; она занимает важное место в формировании отраслевых стандартов. Численность исследовательского персонала — 6532 человека, что составляет 33.5% от общего штата; доля исследователей с образованием магистра и выше — более 67%. Высококвалифицированная исследовательская команда создает прочную основу для постоянных инноваций компании.

4. Ключевые конкурентные преимущества: стратегическое дальновидное планирование, модернизация интеллектуального производства

Компания неизменно сохраняет стратегическую выдержку, концентрируясь на основной бизнес-логике взаимосвязей (core interconnect) как ключевой технологии, заранее планирует стратегические новые сферы и будущие отрасли. В 2025 году было создано более 20 проектных команд, включая проекты по низковысотной экономике и квантовым вычислениям, чтобы продвигать развитие бизнеса в направлении «новое и лучшее». В оборонной сфере, следуя концепции устойчивости с низкой стоимостью и маршруту совместных инноваций, позиции поставщика решений по взаимосвязям (выборочный провайдер interconnect) продолжают укрепляться. В гражданском секторе высокого класса, на таких треках, как новые энергетические автомобили, центры обработки данных и большие самолеты, компания сформировала конкурентные преимущества: бизнес по новым энергетическим автомобилям получил звания «Отличный поставщик» от нескольких ведущих автопроизводителей.

Уровень интеллектуального производства продолжает повышаться: в 2025 году компания успешно разработала более 60 автоматизированных производственных линий, коэффициент автоматизированной сборки превысил 50%, что позволило повысить качество и эффективность непосредственно на производственной площадке. Компания всесторонне продвигает 20 проектов по складированию: разрабатывает и строит самостоятельно, чтобы обеспечить автономное и контролируемое интеллектуальное складское логистическое решение. Были завершены работы по строительству интеллектуального складского и логистического систем для 2 умных индустриальных площадок — «индустриального сообщества высококлассных технологий взаимосвязей» и двух «умных индустриальных парков» для гражданской авиации и промышленных решений по взаимосвязям — с глубокой интеграцией технологического процесса и производственных технологий; ключевые прорывы в технологическом освоении были достигнуты.

5. Вознаграждение акционерам: рекордно высокое соотношение дивидендов, долгосрочная ценность подтверждена

Компания уделяет большое внимание возврату капитала акционерам. В 2025 финансовом году планируется, что на основе общего количества акций на дату регистрации прав собственности на каждые 10 акций будет выплачено 5.5 юаня денежных дивидендов (с налогом). Общая сумма денежных дивидендов оценивается в 1.153 млрд юаней, что составляет 53.34% от чистой прибыли, относящейся к акционерам за текущий год; соотношение дивидендов вновь установит исторический максимум. В 2025 году компания также реализует выкуп акций на 150 млн юаней за счет собственных средств для будущей программы мотивации акционеров (equity incentive plan), демонстрируя уверенность в долгосрочном развитии компании.

В 2022–2024 годах компания в совокупности уже выплатила денежные дивиденды на 3.863 млрд юаней, получила награду China Securities Journal «Награда за дивидендные выплаты и возврат капитала крупнейшим компаниям, котирующимся в 2024 году (金牛上市公司分红回报奖)», а последовательная и стабильная политика дивидендов отражает высокую ответственность компании перед акционерами. Постоянно оптимизируя управление рыночной стоимостью, компания активно усиливает коммуникацию с инвесторами. В 2025 году компания получила ряд наград, включая «Премию 天马» за 16-й ежегодный конкурс по управлению отношениями с инвесторами (第十六届投资者关系管理天马奖) от Securities Times.

6. Предупреждение о рисках: сосуществуют несколько видов давления, необходимо активно реагировать

В настоящее время компания сталкивается с рисками, связанными с экономичностью продукции: требования downstream-клиентов к экономичности продукции постоянно повышаются; в сочетании с колебаниями и ростом цен на сырье оптового характера, включая цветные металлы и драгоценные металлы, это приводит к давлению на производственные затраты и создает вызовы уровню прибыльности.

В части рисков качества: компания в основном обслуживает сферы авиации и обороны, а также высококлассное производство. Требования к надежности и безопасности продуктов крайне высокие. По мере того как отраслевые стандарты по качеству продолжают повышаться, к компании предъявляются более высокие требования к качественному планированию и возможностям контроля процесса.

Нельзя игнорировать риски комплаенса: внутренние и зарубежные регуляторные условия становятся все более строгими; в нескольких областях усиливается надзор — экспортные ограничения, безопасность данных, охрана окружающей среды и т. д. Это усиливает риски комплаенс-барьеров и юридических конфликтов, с которыми сталкивается расширение зарубежного бизнеса компании и трансграничная торговля.

Кроме того, конкуренция в отрасли разъемов становится все более ожесточенной: ведущие компании и новые игроки ускоряют захват долей рынка. Компания должна продолжать повышать ключевые конкурентные преимущества, чтобы справляться с давлением рыночной конкуренции.

Особое заявление: Приведенное выше содержание отражает только личные взгляды или позицию автора и не представляет взгляды или позицию Sina Finance Headlines. Если из-за содержания произведения, авторских прав или других вопросов требуется связаться с Sina Finance Headlines, пожалуйста, сделайте это в течение 30 дней после публикации указанного выше контента.

Огромные объемы новостей и точная интерпретация — все в приложении Sina Finance APP