Шанхайская медицина: отчет за 2025 год — чистая прибыль, принадлежащая материнской компании, выросла на 25,74%, чистая прибыль по скорректированной отчетности снизилась на 26,68%

Выручка от основной деятельности: устойчивый рост, два ключевых крыла — фармпромышленность и фармдистрибуция

В 2025 году компания Shanghai Pharmaceuticals достигла выручки от основной деятельности в размере 283,579,600,562.98 юаней, что на 3.03% больше, чем годом ранее. Масштаб выручки продолжил расширяться, обеспечив стабильный рост на завершающем этапе “14-й пятилетки”. По сегментам: фармацевтическая промышленность обеспечила выручку от продаж 24.522 млрд юаней, рост на 3.33%; фармдистрибуция — 259.058 млрд юаней, рост на 3.00%. Два основных сегмента сохраняли положительную динамику, поддерживая устойчивую “базу” выручки компании.

В квартальном разрезе выручка демонстрирует характерную особенность “в первые три квартала стабильно, в четвертом — небольшое снижение”: в третьем квартале выручка достигла 734.79 млрд юаней, это максимум за год; в четвертом квартале из‑за сезонных факторов отрасли она снизилась до 685.07 млрд юаней, однако общий уровень колебаний оставался небольшим.

Чистая прибыль: разовые поступления поднимают темпы роста, прибыль после корректировки под давлением

В 2025 году чистая прибыль, относимая к акционерам компании, 5,724,557,508.41 юаней, что в годовом выражении значительно выше — на 25.74%. Однако чистая прибыль после исключения разовых прибылей и убытков составила лишь 2,980,440,494.17 юаней, то есть в годовом выражении снижение на 26.68%. Различие в качестве прибыли стало ключевым предметом внимания.

Согласно детализации разовых прибылей и убытков, в 2025 году их совокупная сумма составила 2,744,117,014.24 юаней. При этом прибыль от выбытия внеоборотных активов достигла 3,191,777,241.15 юаней. Это в основном связано с тем, что бухгалтерский учет Yellow Medicine (黄药业) по отношению к учету доли в совместном предприятии (метод долевого участия) был изменен на учет как дочернего предприятия, что привело к разовому специальному доходу. После исключения этого разового дохода чистая прибыль, относимая к материнской компании, составила 47.21 млрд юаней, снизившись на 5.56% год к году; темпы роста прибыли на уровне ключевой основной деятельности несколько замедлились.

Прибыль на акцию: расхождение тем же темпом, что и показатели прибыли

Базовая прибыль на акцию и прибыль на акцию после исключения разовых статей также демонстрируют расхождение: в 2025 году базовая прибыль на акцию составила 1.54 юаня/акцию, рост на 25.20%, что в основном соответствует темпам роста чистой прибыли, относимой к материнской компании; прибыль на акцию после исключения разовых статей составила 0.80 юаня/акцию, снижение на 27.27% год к году, что согласуется с изменением чистой прибыли, относимой к материнской компании, после исключения разовых статей. Это отражает заметное влияние разовых доходов на прибыль в расчете на акцию, при этом прибыль на акцию, связанная с основной деятельностью, несколько сократилась.

Расходы: наращивание НИОКР, оптимизация финансовых расходов

В 2025 году инвестиции компании в НИОКР составили 2.604 млрд юаней, что равняется 10.62% от промышленной выручки; при этом расходы на НИОКР составили 2.340 млрд юаней, или 9.54% от промышленной выручки. Компания сохраняла высокий уровень вложений, поддерживая продвижение инновационных продуктовых линий. По структуре расходов:

• Коммерческие расходы (销售费用): конкретная сумма раскрыта не была, но с учетом расширения масштабов сегмента фармдистрибуции и размещения услуг по всему жизненному циклу инновационных препаратов, предполагается, что основная их доля будет направлена на развитие каналов и развитие возможностей сервисов на конечных точках, чтобы соответствовать двухканальному спросу рынка “сохранить базовое и усилить инновации”.
• Управленческие расходы (管理费用): на фоне цифровой и интеллектуальной трансформации компании (например, издание 《上海医药数智化转型与AI应用的工作指引》) и продвижения бережливого управления, управленческие расходы, как ожидается, будут сосредоточены на повышении эффективности организации и инвестициях в цифровизацию, обеспечивая оптимизацию операционной эффективности.
• Финансовые расходы (财务费用): денежные потоки от операционной деятельности компании продолжают быть в чистом притоке; структура капитала дополнительно оптимизирована. Ожидается, что финансовые расходы будут рационально контролироваться, а общее давление по финансовой себестоимости несколько снизится.

НИОКР-персонал: ключевая опора для прорыва в инновациях

В отчетный период компания продолжала усиливать построение инновационной системы: через платформу “один институт и четыре исследовательские площадки” (“一院四所”), а также благодаря глубокой совместной работе с научно-исследовательскими учреждениями и вузами, включая Shanghai Jiao Tong University (上海交大), компания привлекает и развивает кадры высокого уровня в сфере НИОКР. В настоящее время инновационная продуктовая линейка компании включает 59 позиций, находящихся на стадии подачи клинических заявок и/или последующих исследований: из них 47 — инновационные препараты, охватывающие несколько ключевых направлений лечения, включая иммунологию, онкологию, сердечно‑сосудистые заболевания и др. Боевые возможности команды НИОКР напрямую поддержали внедрение таких результатов, как одобрение к листингу таблеток Сутовигунь (苹果酸司妥吉仑片), а также завершение ключевых исследований для инъекционного препарата B001. Это заложило кадровую основу для долгосрочной инновационной трансформации компании.

Денежные потоки: операционный денежный поток стабилен, корректировка на инвестиционной и финансовой стороне

В 2025 году денежные потоки в целом сохраняли здоровую динамику; три основных вида денежных потоков имели разные характеристики:

• Чистый денежный поток от операционной деятельности (经营活动产生的现金流量净额): 6,154,201,379.37 юаней, рост на 5.61%. Три года подряд — положительный рост, темпы стабильны, что отражает устойчивое укрепление способности компании генерировать денежные средства от основной деятельности и беспроблемный оборот средств для ежедневных операций. Квартальные денежные потоки заметно колебались: в первом квартале был чистый отток 22.04 млрд юаней, в четвертом — чистый приток 38.04 млрд юаней; это соответствует сезонным особенностям фармотрасли “подготовка запасов в начале года, сбор дебиторской задолженности в конце года”.
• Чистый денежный поток от инвестиционной деятельности (投资活动产生的现金流量净额): конкретные суммы не раскрывались, но с учетом действий компании по контролю над Yellow Medicine (和黄药业), выхода на новую нишу клеточной и генной терапии, расширения зарубежных рынков и др. ожидается увеличение чистого оттока денежных средств от инвестиционной деятельности; в основном средства будут направлены на промышленные слияния и поглощения и инновационное позиционирование.
• Чистый денежный поток от финансовой деятельности (筹资活动产生的现金流量净额): исходя из устойчивого операционного денежного потока компании и достаточной величины чистых активов (на конец 2025 года чистые активы, относимые акционерам компании, составили 758.91 млрд юаней, рост на 5.88%), ожидается, что объем финансирования будет сдержанным — чтобы оптимизировать структуру капитала и снизить финансовые затраты.

Риски, с которыми компания может столкнуться: следует насторожиться перед многими вызовами

С учетом отраслевой среды и деятельности компании, в 2025 году необходимо уделить внимание следующим ключевым рискам:

1. Политический риск: корректировки национального перечня возмещаемых препаратов (National Reimbursement Drug List), оптимизация правил централизованных закупок лекарств (например, в одиннадцатом раунде централизованных закупок введен контроль разницы цен и механизм расследования затрат) могут привести к давлению на цены продуктов, создавая вызов для маржинальности и прибыльности сегмента промышленности; эффективность внедрения политики для традиционной китайской медицины (ТКМ) носит неопределенность, требуется продолжать отслеживать темпы адаптации к политике.
2. Риск инновационных НИОКР: цикл разработки инновационных препаратов длительный, инвестиции большие, а вероятность успеха низкая. В настоящее время у компании есть несколько проектов клинической фазы III, таких как SHPL-49, препарат 参芪麝蓉丸 и др.; если они не будут успешно продвигаться или не будут одобрены, это повлияет на темпы инновационной трансформации и возврат инвестиций на ранних этапах.
3. Риск конкурентной борьбы на рынке: конкуренция в сегменте фармдистрибуции усиливается за счет гомогенизации. Размещение новых направлений бизнеса, таких как услуги по всему жизненному циклу инновационных препаратов и цифрово-интеллектуальная трансформация, требует постоянных инвестиций. Если компании не удастся сформировать дифференцированные конкурентные преимущества, это может повлиять на темпы роста прибыли в коммерческом сегменте.
4. Риск расширения за рубежом: регистрация на зарубежных рынках и построение системы продаж должны соответствовать регуляторным правилам разных стран и условиям рынка. В настоящее время размещение продуктов компании на рынках Юго‑Восточной Азии, в США и др. все еще находится на начальной стадии, что связано с многочисленными вызовами, включая требования по комплаенсу и работу с каналами.

Вознаграждения руководства и сотрудников, входящих в совет директоров и т.п.: понятная структура вознаграждений ключевого менеджмента

В отчетный период налоговое вознаграждение до уплаты налогов для ключевого управленческого состава компании было следующим:

• Председатель Ян Цюхуа (杨秋华): общая сумма вознаграждения до уплаты налогов — 1.494 млн юаней; как стратегический лидер компании, вознаграждение в целом соответствует годовым результатам операционной деятельности компании и уровню в отрасли.
• Генеральный директор Шэнь Бо (沈波): общая сумма вознаграждения до уплаты налогов — 1.484 млн юаней; он координирует ежедневное операционное управление компанией, а вознаграждение соответствует его должностным обязанностям и вкладу в результаты.
• Заместитель(и) генерального директора: несколько заместителей генерального директора имеют совокупное вознаграждение до уплаты налогов в диапазоне 1.0–1.4 млн юаней; как правило, это руководители, отвечающие за ключевые сегменты, включая НИОКР и коммерцию; вознаграждение соответствует масштабу и сложности курируемых направлений.
• Финансовый директор: общая сумма вознаграждения до уплаты налогов — 1.166 млн юаней; отвечает за финансовый контроль и управление капиталом компании; вознаграждение соответствует рыночному уровню, который применяется к финансовым руководителям.

В целом можно сказать, что система вознаграждений руководства и сотрудников, входящих в совет директоров и т.п., ясна; она связана с должностными обязанностями менеджеров и результатами компании, обеспечивая стабильность и вовлеченность ключевой управленческой команды.

Нажмите, чтобы посмотреть оригинал объявления>>

Заявление: существует риск на рынке, инвестиции требуют осторожности. Эта статья автоматически опубликована AI-моделью на основе данных сторонних баз данных и не отражает точки зрения Sina Finance. Любая информация, представленная в этой статье, носит исключительно справочный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. В случае расхождений ориентируйтесь на фактическое объявление. Если у вас есть вопросы, пожалуйста, свяжитесь с biz@staff.sina.com.cn.

Огромный объем новостей и точная интерпретация — в приложении Sina Finance

Редактор: Сяо Лан, быстрое новостное сообщение