Поскольку Bitcoin ослабевает, даже «безопасные» инвестиции, такие как двухлетние казначейские облигации, начинают трещать по швам

Даже самые безопасные уголки рынка могут начать выглядеть тревожно, когда растут цены на нефть, продолжается война, и инвесторы начинают гадать, движется ли инфляция снова в неверном направлении.

Такое сообщение мы получили во вторничных торгах 2-летними казначейскими облигациями США. Это краткосрочные государственные облигации, и за ними пристально следят, потому что они отражают ожидания инвесторов о том, что может произойти в ближайшие пару лет, особенно на фоне процентных ставок Федеральной резервной системы.

Когда спрос на эти казначейские облигации короткой дюрации сильный, это говорит нам о том, что профессиональные и институциональные инвесторы считают: инфляция будет снижаться, а политика в итоге смягчится.

Поэтому, когда спрос ослабевает, меняется и сигнал. Инвесторы требуют более высокой компенсации, и они готовятся к более неровному периоду впереди.

Аукцион во вторник попал во вторую категорию. Казначейство продало $69 миллиардов 2-летних нот при максимальной доходности 3.936%, а спрос оказался слабее, чем в предыдущем месяце. Коэффициент bid-to-cover снизился до 2.44 с 2.63 в феврале, при этом первичные дилеры в итоге забрали заметно большую долю выпуска.

Эти цифры говорят нам о том, что инвесторы проявили меньший интерес, чем обычно, к предоставлению денег правительству США на срок всего два года под ставку 3.9%.

График, показывающий доходность по 2-летним казначейским ценным бумагам с 26 марта 2025 года по 25 марта 2026 (Источник: Федеральная резервная система)

Слабый результат аукциона пришелся на момент, когда ближневосточный конфликт подтолкнул нефть вверх, а надежды на скорые снижения ставок ФРС начали угасать. Деловая активность в США замедлилась до минимума за 11 месяцев в марте, даже несмотря на то, что затраты и отпускные цены ускорялись; в итоге инвесторы смотрели на довольно неприятную картину экономики.

2-летняя казначейская облигация — один из лучших индикаторов рынка того, куда, по мнению инвесторов, в ближайшем будущем движутся процентные ставки. Слабый аукцион сигнализирует, что трейдеры не уверены: ФРС сможет быстро смягчить политику. Он также может указывать на то, что страх инфляции начинает опережать обычный инстинкт быстро уходить в госдолг во время геополитического шока.

Почему этот простой аукцион стал предупреждающим сигналом

В течение большей части прошлого года инвесторы надеялись увидеть свет в конце туннеля. Казалось, инфляция снижается, а рост замедляется упорядоченно, что в итоге должно было дать ФРС пространство для снижения ставок. Краткосрочные казначейские облигации идеально вписывались в этот восстанавливающийся рынок: они предлагали прибыльный способ занять позицию в ожидании более мягкой политики в будущем.

Но все это рухнуло из-за недавнего нефтяного шока. Поскольку конфликт в Иране угрожает перерасти в полномасштабную войну на Ближнем Востоке, цены на нефть взлетели, передавая влияние на бензин и более широкие бизнес-расходы. По сути, это аннулировало все смягчение, которое мы видели в деловой активности, оставив рынки спорящими с перспективой того, что экономика может замедлиться, пока инфляция растет. Такое сочетание не позволит ФРС предложить какое-либо легкое облегчение в ближайший год или около того.

Как только мы начинаем рассматривать это как реальную возможность, меняется смысл «безопасного» актива.
Хотя относительная безопасность актива все еще имеет значение в таких обстоятельствах, инфляция начинает значить больше.

Инвесторы начинают задаваться вопросом, дает ли удержание 2-летней казначейской облигации при заданной доходности действительно достаточно защиты, когда растут цены на энергоносители, а путь к снижению ставок выглядит менее определенным. Именно поэтому слабый спрос на этой неделе привлек столько внимания: он показал, что рынок хочет больше доходности, прежде чем вмешаться.

Риторика ФРС добавила к этой тревоге. Губернатор ФРС Майкл Барр заявил, что политикам, возможно, придется какое-то время держать ставки на месте, потому что инфляция остается выше целевого уровня, а конфликт на Ближнем Востоке добавил повышательный риск через энергию.

Подобные заявления помогают объяснить, почему 2-летние казначейские облигации так важны: это часть рынка казначейских бумаг, которая наиболее тесно связана со следующей главой политики ФРС. Когда она начинает колебаться, инвесторы обычно реагируют на то, что, по их мнению, центральный банк может или не может сделать дальше.

CryptoSlate Daily Brief

Ежедневные сигналы, ноль шума.

Главные заголовки, влияющие на рынок, и контекст — каждое утро в одном компактном обзоре.

5-minute digest 100k+ readers

Email address

Get the brief

Бесплатно. Без спама. Отписаться можно в любое время.

Упс, похоже, возникла проблема. Попробуйте еще раз.

Вы подписаны. Добро пожаловать на борт.

Как сигнал отражается на экономике дальше

Аукцион в этом месяце стал предупреждающим всполохом на ближайшие пару месяцев.

Инвесторы начинают проверять, продолжают ли действовать какие-либо из старых допущений: может ли инфляция продолжать снижаться, если нефть остается на повышенном уровне? Сможет ли ФРС сократить ставки, если расходы на энергию начнут поднимать цены еще больше?

Ответы на эти вопросы повлияют на всех, а не только на тех, кто покупает казначейские бумаги.

Более высокие доходности по краткосрочным инструментам могут удерживать финансовые условия жесткими, оказывать давление на оценки в других рынках и повышать планку для рискованных действий на акциях и в спекулятивных активах. Они также могут менять условия заимствований, потому что ожидания относительно будущей политики ФРС «расползаются» по самым разным решениям о ценообразовании.

Вот почему слабый аукцион на переднем участке кривой способен рассказать более крупную историю — о доверии, страхе и том, как инвесторы видят формирование следующего этапа экономики.

У этого сигнала все еще есть пространство остыть. Надежды на прекращение огня помогли нефти немного отступить, и такое движение может ослабить часть давления на инфляционные ожидания.

Тем не менее, рынок продолжает спорить сам с собой, а этот спор живет в каждом новом заголовке про нефть, в каждом замечании ФРС и в каждом новом прочтении цен и роста.

Пока что посыл с аукциона звучит ясно: инвесторы смотрят на ближайшие два года и видят более ухабистую дорогу, чем ту, которую они наблюдали месяц назад. Они видят войну, нефть, инфляцию, замедление активности и ту Федеральную резервную систему, у которой меньше пространства, чтобы прийти на помощь, чем надеялись рынки. И мы увидели проблеск рынка, начинающего закладывать более сложный мир в цены.

Опубликовано в

Featured US Analysis Investments Macro

Контекст

Похожие материалы

Смените категории, чтобы углубиться или получить более широкий контекст.

US Local News      Analysis Top Category      Press Releases Newswire  

Казначейские активы цифровых фондов

Bitcoin Treasury Company продает $20M BTC с убытком, так как ее акции обрушиваются после покупки по $118k

Bitcoin остается в центре внимания, поскольку сделка казначейской компании выходит в фазу сортировки на публичных рынках.

2 hours ago

Налоги

Новая форма IRS по криит налогу может отметить вашу продажу до того, как вы докажете, что именно вам причитается

IRS рассматривает многие свопы и события, связанные с расходованием средств, как налогооблагаемые отчуждения, а не только как «вывод наличных».

4 hours ago

Спикер из Ирана предсказывает «обратный индикатор» до открытия торгов, затем Bitcoin вырос перед S&P500

Макро · 20 hours ago

Bitcoin сталкивается с надвигающимся катализатором распродажи на $45,000, поскольку Пауэлл и отчет по занятости угрожают новыми макро-давлениями

Макро · 1 day ago

Конгресс предлагает убрать широко используемую налоговую лазейку для Bitcoin и передать ее регулируемым стейблкоинам

Налоги · 2 days ago

Bitcoin падает, когда Рубио конфиденциально сигнализирует, что война с Ираном может продлиться недели, фиксируя высокие цены на нефть

Макро · 2 days ago

Платежи

Конгресс стремится сделать цифровые доллары проще в использовании, чем Bitcoin, закрепляя нарратив «цифрового золота»

Законодатели продвигают цифровые доллары, чтобы конкурировать с удобством использования Bitcoin, тем самым укрепляя роль BTC как «цифрового золота», а не как повседневных платежей.

22 hours ago

Price Watch

Bitcoin нужно $66,900, чтобы удержаться на этой неделе, чтобы вообще сохранить хоть какую-то надежду на ралли в этом году

Bitcoin падает до $65k, но демонстрирует раннее восстановление. Ключевые уровни, сценарии и что должно удержаться, чтобы BTC вернул восходящий импульс.

1 day ago

Последние данные показывают: розничные Bitcoin-кошельки больше не могут контролировать краткосрочные движения цены BTC

Анализ · 1 day ago

Следующий шок для Bitcoin может стать тем местом, где Уолл-стрит наконец потеряет доверие и начнет продавать

Анализ · 2 days ago

Победители в крипто из-за AI — это не AI-монеты, так как агенты начинают тратить автономно

Анализ · 3 days ago

Крипто выигрывает гонку за право торговать нефтью после часов: Wintermute запускает круглосуточный трейдинг 24/7

Анализ · 3 days ago

Encrypt идет в Solana, чтобы обеспечить работу зашифрованных рынков капитала

Encrypt использует полностью гомоморфное шифрование, чтобы принести в публичную блокчейн-сеть Solana зашифрованные финансовые приложения.

54 mins ago

Ika идет в Solana, чтобы обеспечить бесмостовые рынки капитала

Ika представляет dWallets для Solana, позволяя управлять активами из всех сетей без мостов.

56 mins ago

Запуск мейннета TxFlow L1 открывает новую фазу для много-прикладного on-chain финансирования

PR · 1 hour ago

BYDFi отмечает 6-ю годовщину месячным празднованием, созданным для надежности

PR · 4 hours ago

Pendle присоединяется к делегации Vietnam IFC вместе с BlackRock, Morgan Stanley и Deutsche Bank

PR · 9 hours ago

Perp Dex, который обработал $360 миллиардов, только что вышел в эфир на самом экспериментальном блокчейне Crypto

PR · 15 hours ago

Отказ от ответственности

Мнения наших авторов принадлежат исключительно им самим и не отражают мнение CryptoSlate. Ни одну из сведений, которые вы читаете на CryptoSlate, нельзя считать инвестиционным советом, и CryptoSlate не поддерживает ни один проект, который может быть упомянут или на который есть ссылки в этой статье. Покупка и торговля криптовалютами должны рассматриваться как деятельность с высоким риском. Пожалуйста, проведите собственную проверку, прежде чем предпринимать любые действия, связанные с содержимым этой статьи. Наконец, CryptoSlate не несет ответственности, если вы потеряете деньги при торговле криптовалютами. Для получения более подробной информации смотрите наши корпоративные дисклеймеры.