35 триллионов стабильных монет, из которых реально потрачено только 1%

В 1973 году банки 15 стран собрались в конференц-зале в Брюсселе и решили заменить хаотичные телеграммы и факсы для международных денежных переводов единым стандартным протоколом телеграмм. У этой системы позже появилось название: SWIFT.

Смысл этой истории никогда не заключался в том, насколько технология была продвинутой. Он заключался в простой истине: кто контролирует каналы расчетов, тот может отщипнуть кусок из каждого денежного потока в мире. За последние пятьдесят лет на этой дороге не было ни светофоров, ни объездных путей.

Пока кто-то не решил больше не идти по этому маршруту.

В 2025 году общий объем расчетов стейблкоинами в блокчейне достиг 35 трлн долларов. Этот показатель больше годового объема обработки Mastercard. Но совместный отчет McKinsey и Artemis Analytics раскрывает неловкую правду: по-настоящему для оплаты используется лишь около 380 млрд долларов — то есть 1% от общего объема.

Стейблкоины еще не перевернули платежи. Но они заново определяют, что именно означает слово «расчеты».

Куда ушли 99% денег

35 трлн долларов звучит так, будто стейблкоины проглотили огромный кусок мирового рынка платежей.

Но если разложить эту цифру по полочкам, картина полностью меняется. Отчет по ончейн-аналитике, опубликованный Visa в 2025 году, прямо называет эти транзакции «шумом»: арбитражные боты перевозят средства между разными DEX, и один цикл стратегии оставляет в ончейне следы на миллионы долларов, но при этом не происходит никакого обмена реальными товарами или услугами; биржи гоняют деньги между горячими и холодными кошельками, а когда рынок резко колеблется, десятки миллиардов USDT кочуют между разными цепочками — чистая внутренняя бухгалтерия.

Переложи деньги из левого кармана в правый, а затем объяви, что ты создал две транзакции — и процветание ончейн-мирa во многом строится именно так.

Для этого отрасль изобрела показатель под названием «adjusted transaction volume» («скорректированный объем транзакций»): он специально отфильтровывает ботов, внутренние переводы и повторный подсчет. После фильтрации 35 трлн долларов уменьшаются примерно до 9–10 трлн. Еще дальше: реальные платежи — когда платит один и получает другой — составляют лишь 380–390 млрд, то есть около 4% от скорректированного объема транзакций.

Похоже на то, что стейблкоины хвастаются? Не совсем. Этот рост на 4% год к году близок к 100%. Проблема не в том, что цифра маленькая, а в том, что подавляющее большинство ончейн-активности по сути представляет собой диалог машины с машиной.

Те, кто реально платит: не вы и не я — а компании

В этих 1% реальных платежей более 60% приходится на компании.

Данные McKinsey показывают, что платежи стейблкоинами в B2B в 2025 году достигли 261 млрд долларов — рост более чем в 6 раз. Это не игра спекулянтов, это реальный бизнес на «живые деньги».

Это не единичный случай. Трансграничные расчеты в цепочках поставок достигли 130 млрд долларов, глобальные платежи по зарплатам и переводы — около 90 млрд долларов (по данным отслеживания карты глобальных платежей McKinsey; это составляет менее 1% от общего объема транзакций в этой сфере — менее чем из 1 трлн). Даже закупки вычислительных мощностей ИИ и облачных ресурсов начали использовать расчеты в стейблкоинах — примерно 11 млрд долларов.

В B-сегменте стейблкоины прошли смену «роли» по типу идентичности: из спекулятивной валюты на биржах они превратились в инструмент производительности для финансовых подразделений компаний. Для тех предприятий, которые годами платили SWIFT «проездной сбор», это не какая-то «веб3-мечта», а просто способ сэкономить.

Почему потребители этим не пользуются

После рассказа о мощном росте на B-стороне данные по C-стороне выглядят особенно холодно. Даже если сложить B2B и C2C, все платежи стейблкоинами составляют лишь около 0,02% от общего объема годовых платежей в мире. При этом 60% из них — это платежи, где платят компании; доля обычных потребителей в статистическом смысле почти отсутствует.

Причины не такие уж сложные. На рынках вроде США стейблкоин — не законное платежное средство. Если вы покупаете на него чашку кофе, с точки зрения закона это означает отчуждение актива. К концу года, при подаче налоговой отчетности, вам нужно точно учесть эти несколько долларов: разницу между себестоимостью и рыночной ценой, и рассчитать налог на прирост капитала. Чашка кофе за 5 долларов, с точки зрения комплаенса, может обойтись дороже, чем сам кофе. А если платить картой Visa? Никакой налоговой нагрузки — и кэшбэк.

Коммерческая сторона тоже не была готова. Walmart и Amazon не принимают стейблкоины для прямой оплаты. Для этих розничных гигантов интеграция блокчейн-платежного шлюза означает новые бухгалтерские расчеты, мониторинг противодействия отмыванию денег и управление рисками волатильности. Доход неясен — а проблемы с подтверждением и настройкой слишком конкретные, чтобы их игнорировать.

Но есть одна обходная тактика, которая тихо начинает работать.

Visa и Mastercard запустили карты, привязанные к стейблкоинам: пользователь хранит стейблкоины в цифровом кошельке, и в момент оплаты шлюз автоматически конвертирует стейблкоин в локальную фиатную валюту. Продавец получает по-прежнему доллары или евро. В 2025 году объем расходов по таким картам вырос на 673% и достиг 4,5 млрд долларов.

Пользователю на всем протяжении не нужно понимать, что такое Gas fees, и ему не нужно знать, что он «использовал блокчейн». Возможно, именно так стейблкоины действительно «прорывают круг» — не убеждая людей менять привычки оплаты, а делая так, чтобы они вообще не ощущали разницы.

Инструмент эффективности развитых стран, спасательный круг для развивающихся

Глобальная карта стейблкоинов крайне неравномерна, и эта неравномерность раскрывает более глубокую правду.

На долю платежного объема стейблкоинов, инициированного в Азии, приходится 60% от общемирового — около 245 млрд долларов. Управления финансового регулирования в Сингапуре и Гонконге одно за другим установили лицензионные требования для эмитентов стейблкоинов; Япония тоже пошла по этому пути. В этих местах стейблкоины — это инструмент эффективности: компании заменяют громоздкую сеть посредников, чтобы делать более быстрые и более дешевые трансграничные расчеты. Все работает в рамках комплаенс-режима — чисто, прозрачно и прослеживаемо.

А теперь взгляд на юг.

В Аргентине инфляция трехзначная. В Нигерии, чтобы купить наличные доллары, нужно идти на черный рынок. В Бразилии отчет Chainalysis показывает, что более 90% потоков криптовалют связаны со стейблкоинами: основное применение — не трейдинг и не спекуляции, а хеджирующие сбережения и переводы родственникам «дома».

Но если открыть статистику McKinsey по «официальным платежам», то доля Африки и Латинской Америки вместе составляет менее 0,1 млрд долларов. Куда делись данные? Ответ в том, что во многих расчетах в этих регионах используются внебиржевые площадки и P2P-рынки, и комплаенс-интерфейсы для платежей просто не могут это уловить.

В развитых рынках стейблкоины — инструмент, который делает расчеты быстрее. В развивающихся рынках стейблкоины — это единственный «цифровой доллар», до которого можно дотянуться. Один — это апгрейд эффективности, другой — потребность в выживании. Одна и та же технология — два совершенно разных сюжета.

И с технической точки зрения низкие комиссии в публичных цепочках — будь то решения Layer 2 или высокопроизводительные цепочки — делают возможным трансграничный перевод за считанные копейки. Особенно важно, что внедрение технологии abstracted accounts («абстракция аккаунта») сглаживает последний барьер: пользователям больше не нужно держать нативные токены, чтобы платить Gas fees, продавцы могут оплачивать за пользователя, а иногда можно даже сразу платить комиссии стейблкоинами. Кошельки на блокчейне начинают ощущаться ничем не отличающимися от привычных приложений для платежей.

Краткий итог

То «1%» из отчета McKinsey — не надгробие стейблкоинов, а их координаты.

Эти 1% точно вонзились в тот участок глобальной финансовой системы, который больше всего болит и где меньше всего эффективности: трансграничные B2B-расчеты и «финансы выживания» на развивающихся рынках. А «GENIUS Act» США, который вступил в силу в июле 2025 года, MiCA ЕС и нормы по стейблкоинам в Гонконге прокладывают легальную скоростную трассу для этих 1%.

Возможно, однажды — может быть, уже в 2026-м — бразилец переслать 50 долларов своей семье в WhatsApp. Он не будет знать, что эти деньги прошли через блокчейн. И ему не нужно будет знать.

Лучшей инфраструктурой является та, о существовании которой ты не задумываешься.