Прибыльность сократилась до 23.5%! Автодилеры переживают самый темный период: Zhongsheng Yongda коллективно перешли от прибыли к убыткам, новые энергетические источники становятся ключом к прорыву

Каждый день, репортёр: Хуан Синсюй｜Ежедневный редактор: Юй Тинтин｜

«Продажи автомобилей становятся всё труднее, а заработать — это уже не мечта, а роскошь» — так сегодня в наибольшей степени описывают реальность выживания в отрасли автомобильного дилерства Китая.

На днях Китайская ассоциация по обращению автомобилей последовательно опубликовала «Отчёт о результатах опроса о состоянии выживания автодилеров по всей стране за 2025 год» (далее — «Отчёт о выживании») и «Отчёт о развитии автомобильного сектора обращения в Китае на 2025–2026 годы» (далее — «Отчёт о развитии»). Два ключевых отчёта показывают: в 2025 году доля прибыльных автодилеров внутри страны сократилась с 39.3% в 2024 году до 23.5%, доля «без изменений» составила 20.8%, а 55.7% ушли в убытки; доля убытков расширилась по сравнению с соответствующим периодом прошлого года (41.7%). Вместе с тем, по состоянию на конец 2025 года, масштаб сети 4S в автомобильной отрасли составил 32432 магазина, что на 1.4% меньше, чем годом ранее; при этом размер сокращения оказался меньше, чем в прошлом году.

Источник изображения: отчёт Китайской ассоциации по обращению автомобилей

Между тем, опубликованный Китайской ассоциацией по обращению автомобилей самый свежий выпуск индекса предупреждения о складских запасах автодилеров ещё раз подтверждает продолжение давления в отрасли. Согласно данным, в феврале 2026 года индекс предупреждения о складских запасах автодилеров в Китае достиг 56.2% и по-прежнему находится выше линии «процветания/застоя». Это означает, что отраслевые трудности в сфере автомобильного обращения за 2025 год пока не были смягчены, и автодилеры переживают беспрецедентные испытания ведения бизнеса.

У некоторых листинговых дилерских групп произошёл «резкий разворот» результатов

На самом деле у некоторых листинговых дилерских групп результаты за 2025 год демонстрируют заметный разворот.

Одна из крупнейших в стране дилерских групп, Shengen Holdings (00881.HK), недавно выпустила предупреждение о прибыли. Согласно сообщению, Shengen Holdings прогнозирует, что убыток, приходящийся на владельцев материнской компании, по итогам 2025 года не превысит 2 млрд юаней, тогда как в 2024 году этот показатель составлял прибыль 3.2 млрд юаней. Из прибыли в убыток, разрыв по прибыли превышает 5 млрд юаней — это также первый ежегодный убыток компании за более чем десять лет с момента листинга. Не единичный случай: Yongda Automobile (03669.HK) также перешла от прибыли к убыткам; её скорректированный чистый убыток, относящийся к держателям капитала, по итогам 2025 года составил 300–330 млн юаней, что сломало сценарий прибыльности 2024 года в 280 млн юаней.

Источник изображения: сообщение Shengen Holdings

На данный момент большинство листинговых дилерских групп ещё не раскрыли результаты за весь 2025 год, но по данным по итогам 2025 года за три квартала, уже раскрытым дилерскими группами, отчётливо видно, что давление на отрасль усиливается. Например, Shanghai Wumao (600822.SH): чистая прибыль, относящаяся к держателям капитала, в первые три квартала 2025 года составила 19.7287 млн юаней, что на 56.91% меньше, чем годом ранее.

Постоянные убытки в бизнесе новых автомобилей — одна из ключевых причин того, что дилеры попадают в положение «продаём в убыток, а работы собираем ради громкой вывески».

«Отчёт о выживании» показывает: с точки зрения структуры валовой маржи дилеров вклад валовой маржи от новых автомобилей составляет -25.5%; сервис после продажи становится наиболее важной опорой прибыли дилеров — вклад валовой маржи достигает 80.8%; вклад валовой маржи финансово-страхового бизнеса составляет 24.3%. На фоне корректировок коммерческих банков по продуктам потребительского финансирования валовая маржа в этом сегменте резко снизилась.

Под давлением в операционной деятельности оптимизм по выполнению дилерами планов продаж также трудно назвать обнадёживающим. В 2025 году только 44.3% дилеров выполнили годовые целевые показатели продаж, что продолжает снижение по сравнению с 48.2% в 2024 году; более половины дилеров «провалились» в оценке продаж.

Ситуация с давлением на объёмы продаж и мрачной прибыльностью также заставила часть дилеров сильнее обострять противоречия с автопроизводителями. В 2025 году общий балл удовлетворённости автодилеров автопроизводителями составил 60.8 балла, установив исторический минимум. Слишком высокие показатели плановых объёмов продаж, ценовой инверт (когда закупочная цена выше цены продажи), высокий уровень складских запасов, чрезмерно высокие цены на запчасти, навязывание допродаж (bundle), а также слишком большое количество авторизованных точек в одном городе, что ведёт к усилению конкуренции, — вот основные причины недовольства дилеров.

Ключ к прорыву — бизнес на новых источниках энергии

«Отчёт о выживании» показывает: в 2025 году впервые за многие годы возникла ситуация, когда более половины дилеров ушли в убытки; 55.7% компаний оказались в убытке, а «прибыльное окно» резко сократилось с 39.3% в 2024 году до 23.5%.

Ценовой инверт стал «мечом Дамокла», висящим над отраслью. В 2025 году примерно у 81.9% дилеров наблюдался ценовой инверт; при этом более чем у половины дилеров величина инверта превышала 15%, а в бизнесе новых автомобилей убыток начинался уже с момента заезда в магазин.

Источник изображения: отчёт Китайской ассоциации по обращению автомобилей

Однако бизнес на новых источниках энергии как раз становится окном для прорыва автодилеров.

Согласно «Отчёту о развитии», в 2025 году в стране сеть 4S пополнилась почти на 5000 новых точек; при этом на бренды новых энергетических автомобилей приходилось около 56%. В структуре новых сетей доля независимых брендов достигала 88%, а доля совместных (joint venture) брендов и брендов класса люкс — соответственно 7% и 5%. Заместитель генерального секретаря Китайской ассоциации по обращению автомобилей Лан Сюэхун сказал: «Хотя общие масштабы сети 4S сокращаются, внутри происходит структурное расслоение: сеть 4S традиционных бензиновых автомобилей продолжает сокращаться, тогда как сеть 4S для новых энергетических автомобилей сохраняет тенденцию расширения».

С точки зрения результатов деятельности, в 2025 году доля дилеров или агентств брендов новых энергетических автомобилей в выборке опроса выросла до 29.9%, что существенно больше, чем 16.8% в 2024 году. Валовая маржа от продаж новых автомобилей у них достигла 26.5%; валовая маржа сервисного обслуживания и финансово-страхового бизнеса составила 37.1% и 18.7% соответственно, а показатели операционной деятельности заметно лучше, чем в целом по отрасли. В то же время валовая маржа новых автомобилей у дилеров традиционных бензиновых автомобилей составила -31.1%.

В качестве примера можно привести Shengen Holdings. Эта компания — одна из дилерских групп с наибольшим числом авторизаций «Hongmeng Zhixing» на данный момент. «Продажи новых автомобилей нашей группы по сравнению с 2024 годом слегка выросли; вклад брендов на новых источниках энергии в бизнес хороший. Кроме того, валовая маржа сервисного обслуживания нашей группы демонстрирует устойчивый рост, уровень складских запасов здоровый, а приток денежных средств от операционной деятельности увеличивается. Директорский совет считает, что в целом операционная деятельность и финансовое положение нашей группы устойчивы и в хорошем состоянии», — говорится в сообщении Shengen Holdings.

С входом в 2026 год, хотя авторынок получил поддержку от благоприятных политик, включая субсидии на обмен старого на новое, что высвобождает дополнительную опору для потребительского спроса, «болезни перехода» в трансформации отрасли всё ещё продолжаются. «Отчёт о выживании» показывает: по прогнозам по динамике рынка легковых автомобилей в 2026 году отношение дилеров в целом осторожное и консервативное; более половины дилеров настроены ещё более консервативно, чем год назад. Лишь 23.4% дилеров считают, что рынок покажет рост год к году; 31.6% дилеров прогнозируют, что рынок останется на уровне прошлого года.

Источник обложки изображения: медиатека «Каждый день»

Огромный массив информации и точная интерпретация — всё в приложении Sina Finance APP