Почему нынешний энергетический шок нанесет потребителям более серьезный удар, чем в 2011 году

Аренд Каппт, главный экономист UBS, отметил, что из-за того, что американская отрасль сланцевой нефти не смогла обеспечить столь же сильный ответ по поставкам, как раньше, текущий энергетический шок существенно отличается от периода 2011-2014 годов.

Сегодня нефтяная отрасль стала менее чувствительной к изменению цен, что означает: эффект хеджирования, который в прошлом обеспечивало процветание внутренних инвестиций в нефтяной сектор и который помогал американской экономике десять лет назад, больше не будет существовать.

Сланцевая нефть отличается низкой эластичностью; это указывает на то, что болезненные последствия от роста энергетических цен с большей вероятностью ударят по потребителям напрямую, ослабляя их покупательную способность, и могут ускорить ухудшение общей экономической ситуации.

Аренд Каппт, руководитель глобальных исследований по экономике и стратегиям UBS и главный экономист, сообщил клиентам, что одним из ключевых факторов того, почему энергетический шок, вызванный конфликтом на Ближнем Востоке, «отличается от 2011-2014 годов», является то, что отрасль сланцевой нефти не смогла обеспечить ответ сопоставимого уровня, что означает: потребители, вероятнее всего, будут нести основной удар.

Каппт отметил, что с учетом инфляции фактические цены на нефть в период 2011-2014 годов на самом деле были выше текущего уровня, но тогда экономика США поглотила этот шок, поскольку бум сланцевой нефти обеспечил поддержку промышленной базы. Тогда рост цен на западнотехасскую промежуточную (WTI) нефть стимулировал нефтегазовые компании наращивать буровые работы, увеличивать добычу и расширять инвестиции в энергетический сектор. Это создало благоприятные условия для производственной базы США и частично компенсировало негативное влияние, связанное с ростом затрат на топливо.

Однако именно это обстоятельство делает оптимистичные ожидания в отношении экономики США менее устойчивыми. Как сказал Каппт: «Сегодня нефтяная отрасль реагирует на изменение цен куда слабее, чем десять лет назад».

Администрация Трампа заявила, что нынешний нефтяной ценовой шок носит временный характер, и дала понять, что буровые работы в сланцевой отрасли вряд ли существенно вырастут и что их будет трудно назвать заметной поддержкой для производственной базы.

Это означает, что болезненные последствия от роста энергетических цен в этот раз с большей вероятностью ударят по потребителям напрямую через ослабление их покупательной способности, а эффект хеджирования, который могла обеспечить прошлогодняя волна ажиотажных внутренних инвестиций в нефть, существенно ослабнет.

Удар для заправочных станций уже начался:

Zerohedge ранее предупреждал:

Дизель подорожал до $5 за галлон, что означает, что американских потребителей ждет 35% рост цен

Каппт добавил:

Частый вопрос: раз уж в 2011-2014 годах цены на нефть были намного выше, чем сейчас, и экономический рост при этом оставался устойчивым, то почему нынешние цены на нефть стали угрозой для экономики США? В период 2011-2014 годов средняя цена Brent составляла около $110 за баррель — что в пересчете на сегодняшние реалии примерно соответствует $145; это примерно на 23% выше текущей спотовой цены — при том что темпы роста ВВП США в среднем оставались чуть выше 2%.

Конечно, сегодня есть множество отличий от тогдашних условий: нынешний рынок труда более слабый, ликвидность и мобильность домохозяйств более ограничены, а инфляционный шок — более резкий. Это отражает тот факт, что скорость роста цен намного выше, чем в то время (в 2011-2014 годах годовой рост цен на нефть никогда не превышал примерно 55%, тогда как если текущие цены сохранятся, рост будет приближаться к 100%). Но ключевое отличие — именно на этом и сосредоточена статья — заключается в сланцевой нефти.

В начале 2010 года добывающая промышленность США (в основном нефтегазовый сектор) занимала около 14% от общего объема промышленного производства. В 2012-2013 годах эта отрасль обеспечила более половины прироста промышленного производства США, а в некоторые периоды — почти всего прироста. После обвала цен на нефть в 2015-2016 годах добыча в добывающей промышленности США механически отскочила от низкой базы — но инвестиции в сланцевую нефть и число буровых установок не восстановились до уровня, предшествовавшего 2014 году. Добыча нефти по-прежнему будет корректироваться по предельной реакции на цены — за счет заканчивания скважин, повышения загрузки и роста производительности, — но эластичность инвестиций резко снизилась. Иными словами, если нынешние цены на нефть рассматривать как временное явление, США с меньшей вероятностью обеспечат аналогичный ответ по поставкам, обусловленный сланцевой нефтью, как в 2011-2014 годах, чтобы компенсировать потенциальную эрозию чистого дохода, с которой могут столкнуться потребители.

Развитие событий в течение ночи — включая ответные удары Израиля и Ирана по энергетической инфраструктуре в верхнем течении в регионе Персидского залива, а также предупреждение Катара о том, что нападение Ирана на его крупнейший в мире комплекс по производству сжиженного природного газа может привести к остановке мощностей на несколько месяцев и даже лет — дополнительно укрепляет ожидания того, что глобальные энергетические рынки продолжат ужесточаться. Текущий риск заключается в ценовом шоке, подобном удару по нефтенасосам; если турбулентность на энергетических рынках сохранится, уверенность рынка может оказаться под давлением в ближайшие недели. Одновременно на рынке кредитов уже проявились признаки напряженности, усиливая опасения, что перспективы общей экономики могут ухудшиться.

Огромный объем информации, точная интерпретация — все в приложении Sina Finance

Ответственный: Чжан Цзюнь SF065