Что $4 gas делает для американских домохозяйств — и почему экономическая боль, скорее всего, продлится

Заправлять автомобиль — болезненный момент. Бензин только что поднялся выше $4 за галлон по общенациональному среднему показателю AAA — почти на 40% всего за чуть больше чем 30 дней.

Для домохозяйств по всей территории США непосредственная математика проста и крайне неприятна. В последние годы домохозяйства тратили около $200 в месяц на бензин. Рост на 40% увеличивает ежемесячные расходы примерно на $100.

Это важно потому, что, согласно Bank of America $BAC +0.55% Institute, почти один из четырех домохозяйств в США — около 24% от общего числа — тратит более 95% своего дохода на предметы первой необходимости, такие как жилье, продукты, коммунальные услуги, уход за детьми и бензин, оставляя мало или вообще ничего. Это примерно 31 миллион домохозяйств, или около 75 миллионов человек.

Поэтому для финансово уязвимых людей и семей растущая стоимость бензина — это существенное увеличение стоимости жизни. Найти дополнительные $100 в месяц непросто, и при этом бензин — покупка, которую потребители не могут легко сократить. Нужно время, чтобы найти альтернативные способы добираться на работу и в школу, особенно в районах, где мало общественного транспорта.

Боль не только на заправке

Хуже того, рост стоимости бензина влияет не только на то, что потребители платят на заправке. Он «просачивается» в другие повседневные расходы, которые еще менее поддаются изменению — в частности, на цену еды, а также на огромную часть предметов первой необходимости от шампуня до стирального порошка.

Это происходит потому, что когда цена дизельного топлива — которое приводит в движение грузовики, перевозящие все, что покупают американцы, — растет так резко, перерасчет распространяется на продукты питания и практически на все части производственных цепочек поставок. Сельское хозяйство получает удар дважды: из‑за дизеля для техники и из‑за удобрений, производство которых энергозатратно и часто использует нефть как один из ключевых компонентов. Инфляция продовольствия по сути гарантирована; стоимость предметов первой необходимости, вероятно, тоже вырастет.

Почему шок, скорее всего, продлится

Потребители, конечно, знают алгоритм: цены на бензин могут резко расти и откатываться, когда глобальные геополитические потрясения отражаются на рынке. К сожалению, тот, который вызывает этот скачок цен, вряд ли исчезнет за одну ночь. Генеральные директора нефтяных компаний и другие эксперты рассчитывают, что война с Ираном сохранит высокие цены и, возможно, подтолкнет их еще выше.

Пролив Ормуз — узкий «перешеек», через который проходит около 20% мировых поставок нефти, — по сути остается закрытым. Однако проблема не только в проливе. Кампании бомбардировок и ракетные удары повредили либо уничтожили соответствующую инфраструктуру в регионе. Нефтяные месторождения, которые физически до сих пор целы, все равно остановлены: им некуда отправлять то, что они добывают, и у них закончились запасы для хранения.

Запустить эти месторождения обратно после длительной остановки — это не вопрос одного дня. Команды и персонал рассеиваются. Скважины сталкиваются с проблемами давления. Даже трубопроводы нужно ремонтировать. Некоторая часть предложения неизбежно исчезает с рынка на месяцы, возможно, дольше, независимо от того, когда закончится бомбардировка.

Именно это делает текущий момент отличным от ценового всплеска 2022 года, который достиг пика примерно около $5 и затем относительно быстро откатился обратно к $3.

Нынешняя ситуация больше похожа на 1973 год, когда преднамеренное изъятие предложения отправило цены в стремительный рост, а экономический ущерб сохранялся годами — и именно поэтому так много заголовков теперь вызывают термин «стагфляция». Обычная схема борьбы экономической и денежно‑кредитной политики с ситуациями, где шок предложения длится, «протекает» в стоимость повседневных товаров и создает инфляцию без возможности воздействовать ставками, не может по‑настоящему смягчить проблему. Коротко: повышение процентных ставок Федеральной резервной системой не может ни вновь открыть пролив Ормуз, ни вернуть в строй остановленные нефтяные месторождения.

Это была проблема, с которой США столкнулись в 1970‑х. Поскольку сегодня США являются нетто‑экспортером энергоресурсов, у страны лучше позиция, чем тогда. Но, как узнают потребители, это лишь в некоторой степени смягчает проблему роста топливных затрат.

Сегодня домохозяйства в ключевых отношениях беднее, чем в 1970‑х

Большинство новостных материалов оставляют анализ на этом месте — с пометкой о более сильной позиции США как нетто‑производителя энергии. Но это упускает, пожалуй, куда более насущный аспект нашей экономической реальности. В финансовом смысле домохозяйства сегодня хуже, чем тогда, когда в 70‑х началась и продлилась стагфляция.

Когда был введен арабский нефтяной эмбарго, американские домохозяйства откладывали около 11% своего располагаемого дохода. Личный уровень сбережений в 1960‑х и 1970‑х в среднем составлял 11,7%, достигнув пика примерно в 17% в 1975 году. Сегодня американцы откладывают в среднем 4,4% своего располагаемого дохода.

Кроме того, шок 1973 года пришелся на рабочую силу, чьи зарплаты по историческим меркам были необычно конкурентными по сравнению с верхней частью иерархии. Тогда коэффициент компенсаций от CEO к работнику составлял примерно 30‑к‑1. Сегодня этот коэффициент почти 290‑к‑1. Иными словами, нефтяной шок 1973 года ударил по домохозяйствам, которые больше сберегали, получали большую долю и не несли столько долгов.

Этот шок бьет по домохозяйствам, у которых меньше финансовой «подушки», и которые наблюдали, как их зарплаты уступали менеджменту в течение более чем 40 лет. До того как цена бензина пересекла $4 за галлон, эти домохозяйства уже занимали, чтобы покрывать повседневные расходы. Частично это объясняется тем, что доступность кредитов для домохозяйств существенно расширилась с 1970‑х, но вряд ли это утешит американцев, которые платят исторически высокие ставки по этому кредиту — рост примерно на 10 процентных пунктов за последнее десятилетие.

Итог

Для десятков миллионов американцев сопоставления с 1970‑ми могут выглядеть как чисто академические упражнения. Имеют значение растущие расходы сегодня, а не относительное положение домохозяйств всего нескольких десятилетий назад.

Тем не менее историческое созвучие действительно говорит о важном: экономическая боль, вызванная ростом цен на бензин, будет с нами по крайней мере в течение нескольких месяцев, возможно, и лет. И это очень тяжело, когда вы переживаете из‑за того, сможете ли вы дотянуть до следующей зарплаты.

📬 Подпишитесь на Daily Brief

Наша бесплатная, быстрая и увлекательная сводка по мировой экономике, доставляемая каждое утро в будни.

Подпишите меня