Давление Трампа на ФРС — это всего лишь последний пример политики США, вызывающей обеспокоенность глобальных инвесторов

Ключевые выводы

• Попытка президента Трампа уволить губернатора ФРС вызывает тревогу у управляющих капиталом и аналитиков за пределами США.
• Усилия Трампа оказать давление на центральный банк дополняют перечень опасений относительно политики правительства США.
• Действия, направленные на подрыв независимости ФРС, усиливают опасения по поводу вероятности более высокой долгосрочной инфляции и снижения доверия инвесторов к активам США.

Впечатляющая попытка президента Дональда Трампа впервые уволить губернатора Федеральной резервной системы — это лишь последнее звено в цепочке шагов, из-за которых некоторые инвесторы и стратеги за пределами Соединенных Штатов задаются вопросом, как они оценивают американские вложения.

25 августа Трамп заявил, что у него было «достаточно оснований» уволить губернатора ФРС Лизу Кук, обвинив назначенную администрацией Байдена без доказательств в предоставлении мошеннической информации при подаче заявки на ипотеку. Кук ответила, что у Трампа нет полномочий ее отстранить, и отказалась уйти в отставку. Похоже, что судебный спор затянется, но, что более важно, аналитики и управляющие капиталом говорят, что это поднимает критически важные вопросы о независимости ФРС.

Попытка уволить Кук последовала за повторяющимися публичными заявлениями и колкими выпадами Трампа в соцсетях в адрес председателя ФРС Джерома Пауэлла в течение этого года. Президент критиковал главу ФРС за то, что тот не снижает процентные ставки быстрее. Это также идет вслед за увольнением Трампом 1 августа комиссара Бюро статистики труда Эрики МакЭнтарфер, когда он, не имея доказательств, поставил под сомнение качество ключевых экономических данных США.

Эти события происходят на фоне сильных рыночных потрясений и экономической неопределенности, вызванных объявлением Трампа об агрессивных тарифах в апреле. Инвесторы также выражают растущую обеспокоенность по поводу взрывообразного увеличения дефицита бюджета США, который будет ухудшен налогово-расходным законодательством, проталкиваемым Белым домом и принятым Конгрессом этим летом.

Рынки в целом отнеслись к последней попытке Трампа надавить на ФРС с большой выдержкой, однако инвесторы сосредоточены на долгосрочных последствиях. «Сейчас в США существует значительный политический риск», — говорит Дэррен Сиссонс, партнер и управляющий портфелем Campbell, Lee & Ross Investment Management в Онтарио, Канада. «Второе президентство Трампа оказалось магнитом волатильности: каждый день новая драма. Не менее важный вопрос — демонтаж верховенства закона и любое препятствие планам президента».

Опасения по поводу независимости ФРС растут

Хотя в краткосрочной перспективе инвесторы, возможно, жаждут снижения ставок, наблюдатели говорят, что вмешательский подход Трампа в отношении ФРС угрожает как независимости финансовых институтов США, так и стабильности продвинутых торговых рынков Соединенных Штатов.

«Несомненно, это атака на независимость ФРС», — говорит Джошуа Махони, базирующийся в Великобритании аналитик Scope Markets. Он указывает на самый широкий разрыв между доходностями по кратко- и долгосрочным инструментам (как показано на американских двухлетних казначейских облигациях US Treasury two-year notes и тридцатилетних бондах 30-year bonds) с 2022 года, отмечая, что это отражает опасения инвесторов. «Это показывает, что, хотя рынки воспринимают шаги Трампа как способствующие дополнительным сокращениям ставок в ближайшей перспективе, это также усиливает опасения по поводу роста нестабильности, поскольку ФРС основывает решения по денежно-кредитной политике на желаниях президента, а не на экономической теории».

Почему независимость ФРС важна для рынков, экономики и вашего кошелька

Дэвид Моррисон, базирующийся в Великобритании аналитик Trade Nation, говорит, что инвесторы все больше «обеспокоены» действиями Трампа. «Г-н Трамп запустил целую серию личных атак на председателя ФРС Пауэлла и призывает центральный банк США урезать свою ставку до 1.00% с текущего уровня 4.25%-4.50%. Президент также находится в процессе формирования состава губернаторов ФРС из собственных назначенцев».

Что означает политизация экономических данных для доверия инвесторов

Дело не только в ФРС. Политические вмешательства в органы, которые создают и распространяют финансовые данные, могут дать обратный эффект, считают аналитики и управляющие капиталом.

«Увольнение президентом Трампом руководителя Бюро статистики труда на фоне плохих данных по занятости было глупостью», — написал базирующийся в Великобритании Крис Клотьейр, со-руководитель инвестиционного офиса в CG Asset Management, в заметке от 13 августа. «Этот шаг также может оказаться контрпродуктивным. Если в ближайшие месяцы данные по занятости улучшатся, участники рынка, вероятно, будут обесценивать такие улучшения, видя невидимый палец на статистических весах».

Надежность данных правительства США напрямую влияет на ценообразование рынков и потенциально оставляет лиц, принимающих решения, с большей долгосрочной неопределенностью. Энн О. Крюгер, американский бывший главный экономист Всемирного банка и бывший заместитель управляющего директора Международного валютного фонда, написала в блоге, что репутация BLS по независимости и точности была «необратимо подорвана» после увольнения ее руководителя.

Что будет означать для инвесторов увольнение комиссара Бюро статистики труда, инициированное Трампом

«Когда надежность официальных цифр вызывает сомнения, растет неопределенность, что приводит к плохому принятию решений», — написала Крюгер. «Даже если [назначенец Трампа E.J. Antoni] был бы квалифицирован [вместо того, чтобы возглавить BLS], а он не квалифицирован, сохранялись бы серьезные сомнения в том, можно ли доверять оценкам BLS. Потеря доверия к данным агентства лишь усилит неопределенность, с которой сталкиваются частные и государственные лица, принимающие решения. Хуже всего, эти сомнения, вероятно, выйдут за рамки статистики по труду — особенно когда такие показатели, как уровень инфляции, противоречат политической повестке Трампа. Последствия для США и мировой экономики, не говоря уже о демократическом управлении, могут оказаться катастрофическими».

Финансовые опасения по поводу бюджета США растут

Наряду с рисками политизации ФРС и производства экономических данных аналитики также указывают на то, как администрация Трампа ведет бюджетную политику. Растущая задолженность США также вызывает беспокойство после того, как в июле был подписан закон о налогах и расходах. Многие аналитики считают, что этот закон ухудшит и без того огромный дефицит федерального бюджета.

«Продолжающаяся фискальная расточительность — нарастающая проблема», — говорит Сиссонс из Campbell, Lee & Ross. «США строят существенную и постоянно растущую гору государственного долга. Движущие силы — как неконтролируемые денежные, так и фискальные расходы. Хотя опыт японской стратегии по долгу показывает, что задолженность правительства США имеет пространство для продолжения, непреднамеренные последствия этого японского опыта не являются позитивными: это [означает] снижение уровня жизни».

«Сценарий для бизнеса делать здесь ставку на США, учитывая множество проблем, не выглядит убедительным», — говорит Сиссонс. «Другие рынки предоставляют значимые возможности с поправкой на риск, и во многих случаях они предлагают более превосходную динамику доходности по сравнению с теми, что доступны через премиально оцененные американские имена».