Максимальный рост почти на 35%! ETF химической отрасли с тем же названием, почему доходность так отличается?

Вопрос к ИИ · Разброс доходности у химических ETF огромен: почему фьючерсные индексы чувствительнее?

Код разный — и судьба тоже разная.

Автор | Разрывающая волна

Редактор | Сяобай

С начала этого года интерес к химическим ETF со стороны участников рынка крайне высок: как только в названии продукта есть слова «化工» (химия), объемы/доли растут в разной степени.

Но любопытно, что код разный — и судьба тоже разная. Лидирующая по итоговой доходности за год почти приближается к 35%, тогда как у остальных она ниже 5%.

(Источник: данные Choice)

Многие инвесторы недоумевают: раз у всех в названии есть «化工», разве они не должны расти и падать синхронно?

На самом деле здесь нюансов очень много: разница в доли секунды — а доходность может разойтись на тысячи километров.

Правда за опережением по росту «с разрывом»

Если говорить о недавних «самых заметных» продуктах в сегменте химии, то нельзя не упомянуть ETF Цзяньсинь фонда Цзяньсинь по энергетической и химической тематике 建信 (159981.SZ).

Пока большинство химических ETF еще продолжают вместе с фондовым рынком колебаться, пытаясь найти дно, этот продукт демонстрирует рост с разрывом, опережая остальных.

(Источник: приложение 市值风云APP)

Ключ в том, что он отслеживает индекс — 易盛能化A.

Это не просто индекс акций, а фьючерсный товарный индекс. В основном он ориентирован на четыре ключевых продукта Чжэнчжоуской товарной биржи: термоуголь (动力煤), PTA, метанол (甲醇) и стекло (玻璃); динамика при этом тесно связана с ценами на нефть.

В последнее время геополитические риски между Ираном и США усилились, и в краткосрочной перспективе это быстро поднимает цены на товары, которые индекс отслеживает (в частности PTA, метанол и т. п.), что толкает вверх и ETF.

(Источник: Wind)

Нужно понимать: анализируя химическую отрасль, следует различать два измерения — «цены на химические товары» и «котировки акций химических компаний». Хотя они тесно связаны, логика драйверов различается.

Фондовый рынок зависит не только от фундаментальных факторов, но и от множества иных — включая настроения капитала и общую обстановку на рынке. Скорость реакции часто оказывается менее прямой, чем у продуктов, напрямую привязанных к ценам на фьючерсы.

Этот продукт Цзяньсинь напрямую транслирует динамику цен на товарные химические фьючерсы. В товарном бычьем рынке его чувствительность естественно значительно выше, чем у тех ETF акционерного типа, которые держат химические предприятия и тем самым испытывают влияние рыночных настроений.

Основные химические ETF отслеживают индексы по нишам

Помимо того «необычного» продукта Цзяньсинь, остальные химические ETF в основном являются продуктами акционерного типа: они отслеживают показатели отрасли, покупая акции публичных компаний в химическом секторе.

На текущий момент крупнейшими по масштабу, с наибольшим числом держателей и также с самым большим притоком средств с начала года являются продукты, отслеживающие «химию по нишам».

Этот индекс похож на «спецнабор» лучших компаний в химической отрасли: он отбирает наиболее конкурентоспособные предприятия в таких областях, как химические продукты, агрохимикаты и химическое сырье.

(Источник: данные Choice)

В топ-10 по весам среди компаний есть как глобальный лидер в полиуретановой сфере — Wanhua Chemical 万华化学, так и новаторские лидеры в сфере энергоматериалов, связанные с ресурсами лития, такие как 盐湖股份 и 藏格矿业.

(Источник: данные Choice)

С точки зрения структуры размещения этот индекс всесторонне покрывает лидеров по подотраслям, эффективно отслеживая динамику отрасли и тем самым получая выгоду от восходящего цикла.

Сейчас на рынке есть 5 продуктов, которые отслеживают индекс «химия по нишам». Самый крупный — химический ETF под управлением Пенгхуа 鹏华 (159870.SZ): совокупный масштаб превышает 280 млрд, а у прочих продуктов масштаб также находится на уровне более 2 млрд.

(Источник: данные Choice)

Более сильный «индекс полной доходности по химии ниш»?

В лагере химии есть и особый участник: химический ETF от Готай 国泰 国泰 (516220.SH). Однако размер этого фонда относительно небольшой — менее 500 млн, поэтому по ликвидности он слабее, чем другие продукты.

Он отслеживает индекс «полной доходности по химии ниш» (细分化工全收益). Хотя добавляются лишь три слова «полная доходность», на кривой доходности со временем разница проявляется отчетливо.

(Источник: Wind)

Обычный индекс (например, индекс химии по нишам) — это индекс цен; он отражает только изменения цен в составе. Это означает, что когда из-за денежных дивидендов происходит корректировка цены (ex-dividend), индекс соответствующим образом снижается, при этом дивидендная доходность не учитывается.

Обработка у индекса полной доходности иная. В день дивидендов/отсечки (除息日) для компаний в составе эта сумма не исключается; вместо этого она включается в значения индекса — по сути, дивиденды автоматически реинвестируются.

Поэтому ключевое отличие этого индекса полной доходности и обычного индекса химии по нишам в том, что дивиденды компаний в составе также учитываются в доходности индекса.

Поскольку химия — традиционная циклическая отрасль, многие зрелые лидеры, такие как Wanhua Chemical 万华化学 и Hualu-Hengsheng 华鲁恒升, ежегодно имеют сравнительно стабильную практику выплаты денежных дивидендов.

Если смотреть на горизонте, то из-за эффекта «снежного кома» от реинвестирования дивидендов индекс полной доходности в долгосрочной перспективе может давать более высокую доходность. Однако в текущем рынке с высокой волатильностью рост и падение индекса в основном определяются ликвидностью и рыночными настроениями, и преимущество, связанное с дивидендами, в краткосрочном периоде трудно заметить.

Подведем итог: хотя все называются «химия», стратегии выбора различаются.

Если вы трейдер и ориентируетесь на краткосрочные трендовые возможности по крупным сырьевым товарам, таким как PTA и метанол, стремитесь улавливать эластичность цен на товары, тогда энергетический химический ETF Цзяньсинь с фьючерсной «факторностью» будет более соответствующим инструментом вашей стратегии.

Если вы инвестор-аллокатор и больше верите в долгосрочную конкурентоспособность ключевых химических активов Китая, хотите выстроить позицию с учетом преимуществ развития таких компаний-лидеров, как Wanhua Chemical 万华化学 и 盐湖股份, и получать дивиденды от обновления промышленности и роста в сегменте новых энергетических материалов, тогда нишевые химические ETF, в качестве базового актива использующие акции лидеров химии, могут оказаться более подходящим инструментом.

(Источник: приложение 市值风云APP)

Примечание: если не указано иное, все данные в тексте действительны по состоянию на 2026-03-19.

Отказ от ответственности: у фондов есть риски, инвестиции требуют осторожности. Данный отчет (статья) основан на независимом стороннем исследовании, ключевым источником которого являются общедоступные рыночные сведения (включая, но не ограничиваясь: временными объявлениями, регулярными отчетами и официальными интерактивными платформами). 市值风云 стремится к объективности и справедливости содержания и точек зрения, изложенных в отчете (статье), однако не гарантирует их точность, полноту, своевременность и т. п.; информация или выраженные в данном отчете (статье) мнения предназначены только для справки и не являются никакой инвестиционной рекомендацией. 市值风云 не несет ответственности за любые действия, предпринятые вследствие использования данного отчета.

Содержимое выше — оригинальная публикация 市值风云APP

Без разрешения  перепечатка запрещена