Общий рост акций A-акций восстанавливается, стабилизировалась ли краткосрочная ситуация?

Задай вопрос AI · Почему при росте интереса международных инвесторов все еще сохраняется разрыв в распределении активов?

Во вторник рынок A-шара продемонстрировал глубокую «V»-образную динамику, а отдельные акции получили широкомасштабное восстановление.

24 марта, после заметной корректировки накануне, три главных фондовых индекса A-шары отскочили вверх. При этом Шанхайский композитный индекс вырос более чем на 1,5%, до 1,78% и составил 3881,28 пункта; Шэньчжэньский компонентный индекс поднялся на 1,43% — до 13536,56 пункта; индекс Чэнцзинь нацрынка вырос на 0,5% — до 3251,55 пункта.

Одновременно картина «все растет» была особенно выраженной: число акций, которые росли по всему рынку, превысило 5000. По состоянию на закрытие торгов 5135 акций завершили день ростом. По отраслям: в классификации «Цзэншань вань» на уровне 1-го уровня среди 31 сектора 29 показали «плюс», а лишь нефтегазохимия и уголь — с ранее накопленным определенным ростом — слегка снизились.

Отвечая на вопрос о сильном отскоке рынка, один из аналитиков брокерской компании в интервью корреспонденту The Paper (澎湃新闻) заявил: «Основное влияние связано с двумя факторами. Во-первых, это по-прежнему влияние новостей из-за рубежа: хотя наблюдаются определенные колебания, в условиях, когда сохраняется тенденция к укреплению зарубежных рынков, все же есть определенный импульс. После того как в краткосрочной перспективе эмоции были сконцентрированно «выпущены», рынок демонстрирует соответствующий отскок после сильной перепроданности».

«Во-вторых, оценка (valuation)». Этот же аналитик брокерской компании добавил далее: «Ранее, в период рыночных колебаний, центральный уровень находился около 4000 пунктов. После того как крупный рынок скорректировался до района 3800 пунктов, возможность действительно «проступила»».

В то же время глава инвестиционного направления одной из шанхайских брокерских компаний также отметил: несмотря на то, что во вторник (24 марта) сила отскока была относительно слабой, а объем торгов — небольшим, «нижняя» зона рынка еще не стабилизировалась. Но сейчас рынок находится в левостороннем диапазоне; многие инструменты уже упали до нижней границы оценок. «В краткосрочной перспективе есть потенциал для дальнейшего отскока с касанием 5-дневной линии».

Чжан Идоян из Haitong International в своем последнем отчете также указал, что в настоящее время привлекательность фондового рынка Китая по соотношению цена/качество особенно выделяется: оценки находятся на глобально низком уровне, а эффект горизонтального дисконта выражен заметно; с точки зрения оценок имеется значительное пространство для «догоняющего» роста до уровня ведущих зарубежных фондовых рынков.

Сюй Гунси (Goldman) — главный аналитик по китайским акциям Лю Цзиньцзинь (刘劲津) заявил, что интерес международных инвесторов к китайским акциям, возможно, поднялся до высшей отметки за последние годы. При этом в текущей ситуации между интересом зарубежных инвесторов к китайским акциям и фактическим распределением активов существует заметный разрыв, и остается пространство для улучшений.

«Кроме того, с учетом влияния шока предложения нефти на фактические темпы роста реального ВВП региональных экономик/уровень инфляции видно, что чувствительность Китая к шокам цен на нефть меньше, чем у других азиатских новых индустриальных экономик. Структура энергопотребления Китая опирается на нефть и природный газ относительно меньше, чем у других ключевых экономик, что дополнительно ослабляет эффект передачи на внутреннюю инфляцию». Так охарактеризовал Лю Цзиньцзинь.

После того как рынок отскочил по всем направлениям, как инвесторам действовать дальше?

На это аналитик указанной выше брокерской компании считает, что во вторник (24 марта) рынок двигался вверх на фоне сокращения объемов: амплитуда и импульс отскока по-прежнему относительно ограничены, поэтому все еще рекомендуется контролировать долю в портфеле, больше наблюдать и меньше действовать.

Аналитик CICC? (Цзюань? — по тексту: 中原证券) Чжан Ган также отметил: с одной стороны, если инфляция в США будет продолжать превышать прогнозы, Федеральная резервная система может отложить снижение ставок, а возможно и снова повысить ставки, что окажет давление на глобальную ликвидность и склонность к риску. Одновременно, если геополитические конфликты за рубежом будут и дальше усиливаться, это может привести к продолжительному росту цен на нефть и усилить давление глобальной стагфляции. Но с другой стороны, внутренний макроэкономический тон политики становится более ясным, предоставляя рынку надежную опору на уровне «нижней границы». Поэтому ожидается, что вероятность сохранения режима бокового колебательного движения индекса Shanghai Composite достаточно высока.

Однако Чжан Ган подчеркнул: в текущий момент средние значения P/E для Shanghai Composite и индекса Чэнцзинь соответственно составляют 15,79 и 45,41 раза; они находятся выше среднего уровня медианы за последние три года, что подходит для среднесрочного и долгосрочного размещения.

Стоит также отметить, что в условиях колебаний на мировой арене глобальная привлекательность A-шары усиливается еще больше.

Лю Цзиньцзинь указал: в условиях все более напряженной международной геополитики и скачка цен на энергоресурсы рекомендуется сохранять высокую долю инвестиций в китайские акции (A-шары и акции Гонконга) и считает, что в краткосрочной перспективе коэффициент Шарпа, рассчитанный для A-шары, выше.

Чжан Идоян далее отметил: корреляция китайского фондового рынка с рынком США — самая низкая среди ведущих бирж мира. В период перестройки международного порядка, вероятно, Китай сможет выйти на траекторию долгого бычьего рынка по «твердым (hard)» активам; «твердые активы» Китая — ключевой фактор драйва дальнейшей рыночной динамики.

В части распределения активов Лю Цзиньцзинь советует делать упор на структурные инвестиционные темы, чтобы стремиться к получению дополнительной доходности сверх рынка. Среди тем, которые сейчас кажутся перспективными: возвращение частных компаний (民企回归), выход на зарубежные рынки (出海), темы AI, «анти-избыточной конкуренции» (反内卷) и возврат средств акционерам (股东回报) и т.п.