Конфликт на Ближнем Востоке повышает ожидания энергетической инфляции в сочетании с ожиданиями по политике, Европейский центральный банк, возможно, долгое время останется в режиме ожидания

Сообщение приложения Tongtong Finance — Перспективы инфляции в еврозоне и траектория денежно-кредитной политики вновь стали в центре внимания рынка. Аналитики Nomura считают, что, хотя ожидается заметный рост данных по инфляции за март, это изменение в краткосрочной перспективе окажет ограниченное влияние на решения ЕЦБ по денежно-кредитной политике. В настоящее время рынок в целом ожидает, что рост инфляции в основном обусловлен повышением цен на энергоносители, особенно из-за продолжающегося роста цен на нефть марки Brent на фоне конфликта на Ближнем Востоке, что оказывает прямое влияние.

С точки зрения структуры инфляции, у текущего всплеска цен отчетливо проявляются характеристики «импульса извне». Увеличение энергетических издержек будет подталкивать общий индекс потребительских цен вверх, однако этот шок скорее носит характер временного фактора, а не обусловлен внутренним спросом. Поэтому при оценке траектории политики ЕЦБ больше склонен наблюдать за динамикой инфляции в средне- и долгосрочной перспективе, а не за данными только за один месяц.

Аналитик Nomura отметил: «Ключевой момент в траектории политики ЕЦБ заключается не в данных по инфляции за один месяц, а в устойчивости энергетического шока и его влиянии на экономику в среднесрочном горизонте».

В базовом сценарии данная организация ожидает, что ЕЦБ сохранит процентные ставки без изменений до четвертого квартала 2027 года. Это предположение основано на тезисе: ближневосточная ситуация не приведет к серьезному долгосрочному нарушению поставок энергии, а влияние шока цен на энергоносители будет постепенно ослабевать. В рамках этого подхода центробанку не требуется дальнейшее ужесточение политики.

Однако рисковый сценарий также нельзя игнорировать. Если цена нефти Brent продолжит оставаться выше 95 долларов за баррель до встречи ЕЦБ в июне, то это может привести к развороту политики. В таком случае, как ожидает указанная организация, ЕЦБ может повысить ставки на 25 базисных пунктов в июне и сентябре соответственно, чтобы справиться с инфляционным давлением.

В настоящее время в целом высказывания должностных лиц ЕЦБ остаются более «ястребиными», что показывает, что политики хотят сохранить гибкость. Некоторые чиновники намекают на то, что возможность повышения ставок на заседании в апреле все еще существует, но рынок в целом считает, что реализация этого риска будет зависеть от того, будет ли геополитическая обстановка дальше обостряться, и будут ли цены на энергоносители продолжать расти.

Один из рыночных аналитиков заявил: «ЕЦБ намеренно поддерживает неопределенность в политике, чтобы избежать слишком раннего закрепления траектории и тем самым сохранить пространство для реагирования на различные сценарии».

С точки зрения реакции рынка, ожидания по ставкам демонстрируют разделение. С одной стороны, часть инвесторов делает ставку на то, что рост инфляции подтолкнет к повышению ставок; с другой стороны, существуют мнения, что энергетический шок будет сдерживать рост экономики, тем самым ограничивая возможности для дальнейшего ужесточения политики. Эти разногласия приводят к усилению волатильности на рынке евро и на рынке облигаций.

С технической точки зрения, доходности облигаций в еврозоне в целом продолжают колебаться на высоком уровне. В дневном масштабе после роста доходностей в предыдущем периоде наступил этап консолидации: импульс ослаб, что показывает, что рынок проявляет более осторожное отношение к ставкам на дальнейшее повышение. В 4-часовом масштабе доходности колеблются часто, не имея четкого направления, что отражает состояние ожидания на рынке.

Итог редакции

В целом, ЕЦБ сейчас сталкивается с типичной «средой для политики, доминируемой внешними шоками». Цены на энергоносители становятся ключевой переменной, влияющей на инфляцию и траекторию политики, а неопределенность в ситуации на Ближнем Востоке дополнительно усиливает это влияние. В базовом сценарии центробанк может сохранить ставки без изменений, но если нефть продолжит удерживаться на высоком уровне, риск повышения ставок существенно возрастет. В целом перспективы политики по-прежнему в высокой степени зависят от развития геополитической ситуации; рынку следует внимательно следить за изменениями цен на энергоносители и заявлениями ЕЦБ.

(Редактор: Ван Чжичян HF013)

【Уведомление о рисках】Согласно соответствующим положениям по валютному контролю, покупка и продажа иностранной валюты должны осуществляться на торговых площадках, определенных государством, например в банках. Самостоятельная купля-продажа иностранной валюты, обходная купля-продажа иностранной валюты, перекупка и перепродажа иностранной валюты либо незаконное посредничество в купле-продаже иностранной валюты в крупных размерах влекут административное наказание со стороны органов валютного контроля в соответствии с законом; при наличии состава преступления — уголовная ответственность в соответствии с законом.

Сообщить