Чистая прибыль выросла на 429%! Молниеносный рост в сфере хранения данных на триллионных уровнях, взрывной рост показателей

Вопрос к AI · Как запросы к AI-серверам разгонят волну удорожания микросхем памяти?

Глобальный рост цен на микросхемы памяти: прямую выгоду получают лидирующие компании.

Согласно сообщениям профильных СМИ, по мере того как цены на микросхемы памяти продолжают расти, производители оборудования также начали повышать цены, чтобы компенсировать возросшие затраты. Один из руководителей продуктового подразделения отечественного производителя смартфонов отметил, что в этом году перед продуктами стоит не вопрос «поднимать ли цены», а вопрос «сколько раз поднимать цены».

С начала года волна удорожания памяти продолжает разворачиваться. В отчете одной из организаций говорится, что в I квартале цены на DRAM выросли в квартальном исчислении более чем на 50%, а цены на NAND — более чем на 90%; доля затрат на память в себестоимости смартфонов (BOM) уже поднялась до 20% и более, а у средне- и низкоклассных моделей приближается к 30%.

А ключевая причина подорожания заключается в том, что спрос на AI-серверы, резко возросший, «вытеснил» производственные мощности для потребительской электроники, которые ранее обеспечивали память.

На этом фоне результаты лидирующих компаний в сфере хранения данных будут продолжать быстро подтверждаться.

19 марта отечественная ведущая компания по памяти, 佰维存储, опубликовала отчет о результатах за 2025 год. Финансовый отчет показывает, что в 2025 году компания получила выручку 113,02 млрд юаней, рост на 68,82%; чистая прибыль составила 8,53 млрд юаней, рост на 429,07%; прибыль без учета разовых факторов (扣非净利润) — 7,85 млрд юаней, рост на 1072,25%; после исключения расходов на выплату акций (剔除股份支付费用) чистая прибыль, относящаяся к владельцам (归母净利润), составила 11,07 млрд юаней, рост на 121,70%; за весь год общая валовая маржа компании достигла 21,4%.

Отвечая на вопрос о взрывном росте показателей, 佰维存储 заявляет, что в основном это связано с восстановлением отрасли памяти: компания воспользовалась возможностями роста в отрасли, активно расширяла работу с глобальными ведущими клиентами и добилась прорыва на стыке рынка и бизнеса, а объем продаж продуктов в годовом выражении резко увеличился.

Отражаясь на уровне фондового рынка, с 2025 года 佰维存储 начала движение в рамках взрывного роста. По данным статистики, в 2025 году рост 佰维存储 составил 85,23%, а в 2026 году — еще и взлетел более чем на 101%. Если считать с 2023 года, то менее чем за четыре года рост котировок 佰维存储 превысил 1300%, то есть это действительно «акция в десять раз» (десятикратный бенефициар). По итогам последней торговой сессии капитализация 佰维存储 достигла 1081 млрд юаней.

Благодаря резкому росту капитализации выросла и личная стоимость контролирующего акционера 佰维存储. Согласно данным о «сквозном» владении, Сунь Чэнсы (孙成思) владеет 17,75% акций компании; исходя из цены по итогам последней торговой сессии, рыночная стоимость этой доли составляет около 192 млрд юаней.

Согласно последнему опубликованному Институтом Хунянь рейтингу глобальных богачей 2026 года, Сунь Чэнсы с состоянием 130 млрд юаней занимает 2420-е место в мире, становясь богачом, впервые вошедшим в список.

Хранительский гигант на волне

佰维存储 была основана в Шэньчжэне, ее основателем является Сунь Жисинь (孙日欣).

Согласно справочным данным, Сунь Жисинь — студент, окончивший вуз в 80-х годах прошлого века; после учебы, в соответствии с тогдашним единым государственным распределением, Сунь Жисинь был направлен на работу в Первое проектно-изыскательское управление Министерства железных дорог. В то время это была работа, о которой мечтали многие, но Сунь Жисинь не был удовлетворен этим.

В 1995 году, с подъемом экономики, все больше людей стали выбирать уход в бизнес, а Сунь Жисинь при поддержке семьи и друзей также пришел в Шэньчжэнь, чтобы начать предпринимательский путь.

В тот период в Китае был как раз этап взрывного роста ИТ-индустрии, поэтому Сунь Жисинь выбрал старт с торговли компьютерными комплектующими: через торговлю такими компонентами, как жесткие диски и гибкие диски, он успешно заработал свой первый «большой» капитал.

Конечно, как человек с инженерным образованием, Сунь Жисинь, вероятно, не собирался довольствоваться лишь торговым бизнесом, поэтому углубление в отрасль стало его обязательным выбором.

В 2000 году Сунь Жисинь начал заниматься контрактным производством по ODM. Благодаря строгому и прагматичному стилю работы компания постепенно укрепила позиции в контрактном производстве и установила долгосрочное стабильное стратегическое партнерство с глобальными производителями кремниевых пластин для памяти, включая Intel, Micron, Toshiba, Samsung и др. К 2011 году отгрузки флеш-накопителей 佰维存储 составили 11% мирового рынка, и компания стала одной из крупнейших в Китае фабрик по контрактному производству устройств хранения.

Однако для 佰维存储 это было лишь началом. То, что действительно заложило техническую основу для будущего 佰维存储, — это решение 2008 года, которое со стороны казалось довольно рискованным. В 2008 году эта мировая финансовая буря довела многие компании до грани банкротства. Именно на таком фоне Сунь Жисинь сделал выбор, который удивил коллег по отрасли: пойти против течения и инвестировать в строительство собственного завода по упаковке и тестированию.

Позднее факты подтвердили правильность этого выбора. В условиях возможностей этот завод по упаковке и тестированию не только обеспечил 佰维存储 полный набор возможностей — от кремниевой пластины до готового изделия, — но и позволил 佰维存储 создать надежную «стену» для противодействия рискам при последующих колебаниях в цикле памяти. В 2010 году Shenzhen 佰维存储科技股份有限公司 (Шэньчжэньская 佰维存储) была официально учреждена.

В 2012 году сын Сунь Жисиня, Сунь Чэнсы, присоединился к компании. Под руководством «второго поколения» (创二代) 佰维存储 начала ускоренное развитие: к 2016 году 佰维存储 уже сформировала уникальную модель ведения бизнеса «исследования — упаковка/тест — интеграция» (ISM). Согласно данным, в цепочке производства полупроводниковой памяти гиганты IDM, такие как Samsung и Micron, контролируют полный цикл от проектирования и производства до упаковки и тестирования; модель Fabless передает производство и упаковку/тестирование на аутсорсинг. Чтобы ускорить догоняющее развитие, 佰维 выбрала третий путь — собрать в одном контуре ключевые этапы: анализ памяти (storage media), проектирование контроллерных чипов, разработку прошивочных алгоритмов, а также передовые операции упаковки и тестирования. Эта модель отличается от простой сборки, характерной для традиционных производителей модулей памяти: благодаря ей 佰维存储 может больше контролировать определения продукта и его кастомизацию.

30 декабря 2022 года 佰维存储 пережила момент яркого прорыва: успешно разместилась на Шанхайской фондовой бирже (SSE) на секции для компаний технологического инновационного сектора (科创板).

Однако после выхода на биржу развитие 佰维存储 оказалось не столь ожидаемым. Хотя выручка увеличилась с 2,986 млрд юаней в 2022 году до 6,695 млрд юаней в 2024 году, колебания чистой прибыли были весьма сильными. Но в итоге 佰维存储 все же дождалась «суперцикла» в отрасли памяти: начиная с 2025 года показатели компании и ее акции начали стремительно расти.

Возможно, будет продолжать получать выгоду

По мере того как ожидания дальнейшего роста цен на мировую память достигли максимума, ведущие компании отрасли памяти также начали продолжать получать устойчивую выгоду.

Согласно статистике, в III квартале 2025 года 佰维存储 начала взрывной рост. Данные показывают, что в III квартале рост 佰维存储 был почти 55%; в I квартале 2026 года рост составил более 101%, а капитализация какое-то время превышала 1200 млрд юаней.

В последнее время, хотя котировки немного откатились, капитализация все еще держится выше 1000 млрд юаней.

Взрывной рост котировок связан с взрывом в результатах.

Согласно релевантным материалам, в первой половине 2025 года отрасль памяти все еще находилась в нижней точке цикла. TrendForce показывает: из-за слабости спроса со стороны конечных потребителей в I квартале контрактные цены на NAND Flash снизились в квартальном исчислении примерно на 15%—20%, а DRAM — на 8%—13%. В то время 佰维存储, несмотря на сохранение положительного роста выручки, испытывала давление на стороне прибыли. Конкретные цифры: в первой половине 2025 года 佰维存储 реализовала выручку 3,912 млрд юаней, рост на 13,7%, но чистая прибыль составила -2,258 млрд юаней, в годовом выражении резкое снижение на 179,68%.

Но во второй половине 2025 года, по мере того как AI-большие модели перешли от стадии обучения к широкому прикладному развертыванию в конкретных сценариях, спрос на AI-серверы начал расти взрывными темпами. Глобальные лидеры-производители памяти Samsung, SK hynix и Micron соответственно перенаправляли более 80% передовых производственных мощностей на HBM (память с высокой пропускной способностью), чтобы в первую очередь удовлетворять спрос со стороны AI-серверов; тем самым производственных мощностей для потребительской DRAM и NAND Flash оставалось значительно меньше. По мере разворота соотношения спроса и предложения микросхемы памяти начали входить в полноценную фазу роста цен, и именно отсюда официально начался восходящий цикл.

По данным TrendForce, в IV квартале 2025 года контрактные цены на NAND Flash выросли в квартальном исчислении на 33%—38%, а DRAM — на 45%—50%. В 2026 году подъем ускорился. По данным Omdia/群智咨询 (Консалтинг Omdia), в I квартале 2026 года цены на потребительскую память выросли в квартальном выражении более чем на 60%, а рост NAND превысил 70%. Данные Центра мониторинга цен Национальной комиссии по развитию и реформам, опубликованные 28 февраля, показывают: по состоянию на январь 2026 года глобальные цены на DRAM и NAND установили максимумы за период с 2016 года по доступной статистике.

В результате 佰维存储 тоже вышла на авансцену.

Согласно отчетности, в III квартале 2025 года 佰维存储 получила чистую прибыль 2,562 млрд юаней, рост на 563,77%; в IV квартале — чистая прибыль 8,226 млрд юаней, и в годовом выражении рост еще более значительный — 1329,94%. Однако это еще не конец: согласно ранее раскрытому прогнозу, 佰维存储 ожидает в январе—феврале 2026 года выручку примерно 4—4,5 млрд юаней (40—45 млрд), рост на 340%—395%; чистую прибыль, относящуюся к владельцам, 15—18 млрд юаней, рост на 921,77%—1086,13%.

Это означает, что только за первые два месяца года прибыль 佰维存储 уже превысила уровень всей прибыли за 2025 год. А по прогнозу аналитического отчета Citic Securities/浙商证券 (Zheshang Securities), маржа по чистой прибыли 佰维存储 в I квартале 2026 года может подняться до уровня около 40% и выше.

Со стороны предложения: передача мощностей производителями памяти в краткосрочной перспективе вряд ли сможет быть обращена вспять. На телефонной конференции в феврале SK hynix заявила, что из-за жестких ограничений предложения, включая взрывной рост реального спроса на AI и ограниченность пространства чистых комнат, в 2026 году цены на чипы памяти будут продолжать расти; тенденция, согласно которой рост сохранится в течение всего года, уже фактически предопределена. Со стороны спроса: потребление памяти со стороны AI продолжает ускоряться. По данным SEMI, объем мирового рынка памяти в 2026 году превысит 550 млрд долларов США, впервые обогнав масштабы контрактного производства пластин (晶圆代工) и став главным источником роста в полупроводниковой отрасли.

Аналитический отчет CIG/中信证券 утверждает: при поддержке AI-спроса отрасль памяти находится в передней—средней части «суперблагоприятного» цикла; дефицит предложения будет сохраняться как минимум до 2027 года.

В перспективе 佰维存储 заявляет: компания продолжит усиливать стратегию «интеграции R&D и упаковки/тестирования», постоянно увеличивать инвестиции в исследования ключевых звеньев, а также дальше строить возможности вертикальной интеграции на всем цикле, охватывающем дизайн чипов, решения по памяти и передовые операции упаковки/тестирования, чтобы обеспечить быстрый отклик на новые сценарии применения AI, глубокую кастомизацию и эффективную поставку.

24 марта 佰维存储 объявила, что компания заключила договор о повседневных операционных закупках с некоторым производителем памяти; компания согласилась закупать у этого поставщика определенную партию микросхем памяти в количестве, по цене и в сроки, указанные в договоре. Общая сумма обязательств по закупкам по контракту составляет 1,5 млрд долларов США (примерно 103 млрд юаней), а срок выполнения обязательств по закупкам — в общей сложности 24 месяца.

Finans-колонка «侃见财经» считает, что по мере продолжения суперцикла в памяти волна удорожания микросхем памяти будет продолжать распространяться, а это также означает, что результаты 佰维存储 будут продолжать подтверждаться.

Заявление автора: личное мнение, только для справки