Обстановка на Ближнем Востоке напряженная: золото не растет, а падает. Самое сильное ралли золота, возможно, прошло? Некоторые организации уже снизили краткосрочные ожидания доходности.

Спроси AI · Почему напряженность на Ближнем Востоке приводит к аномальному падению цен на золото?

CSL Media 20 марта, новости (репортер Цао Юньи) Международные цены на золото продолжают снижаться; 20 марта, на азиатской утренней сессии, после открытия золото и серебро взлетели, а затем резко рухнули. Под влиянием международного рынка золота 20 марта многие отечественные бренды ювелирных изделий снизили цену на золото 999 пробы за грамм; в течение двух дней подряд снижение в большинстве случаев составило более 100 юаней/г.

Инвесторы все чаще задаются вопросом, почему на этот раз ближневосточный кризис не смог дополнительно подтолкнуть рост цен на золото. Ряд экспертов, в беседе с репортером CSL Media, заявили: рост геополитических рисков усиливает опасения по поводу глобальной инфляции и роста ставок, из‑за чего цены на золото оказываются под давлением. С другой стороны, массовая фиксация прибыли после периода прежнего роста привела к технической распродаже, что в совокупности также стало причиной давления и снижения цен на золото, сформировав аномальную картину «цены на нефть растут, цены на золото падают».

Однако также отмечается, что краткосрочное приостановление роста цен на золото в последнее время согласуется с тем, как ведут себя цены в начале прошлых геополитических кризисов: «По мере того как геориски продолжают сохраняться и снижается реальная ставка в США, уменьшается возможность удержания нулепроцентных активов из‑за снижения альтернативных издержек. Мы ожидаем, что в этом году золото сможет обновить максимум».

Также некоторые учреждения предлагают подход к распределению активов: 60% — акции, 20% — облигации, 20% — золото. «Распределение 20% в золото выглядит агрессивно, но на фоне глобального всплеска покупок золота центральными банками и низкой доли золота в портфелях частного сектора у золота в будущем сохраняется значительное пространство для роста».

Напряженность в регионе не приводит к росту цены золота — почему она падает?

Ближневосточная обстановка продолжает оставаться напряженной; по идее, это должно подчеркнуть защитные свойства золота, однако международное спотовое золото продолжает резко падать. Вчера международная цена на золото обвалилась: фьючерсы COMEX на золото в какой‑то момент упали почти к уровню 4500 долларов США; минимум составил 4505 долларов США/унцию, максимальное падение — 7,99%; лондонское спотовое золото коснулось минимума 4502,01 доллара США/унцию, максимальное падение — 6,47%. Сегодня золото и серебро открылись ростом, а затем резко обвалились; по состоянию на момент подготовки материала цена спотового золота показала отскок и выросла на 1,65%.

Инвесторы все чаще задаются вопросом, почему на этот раз ближневосточный кризис не смог дополнительно подтолкнуть рост цен на золото. Инвестор‑партнер и заместитель генерального директора компании Thousand Elephant Asset Management Лю Чэнтaо заявил репортеру CSL Media: «На фоне падения фондового рынка золото также одновременно демонстрировало снижение. Основной механизм передачи выглядит так: усиление ближневосточного конфликта приводит к резкому росту цен на нефть, усиливаются опасения по поводу инфляции, а затем ожидания снижения ставок ФРС срываются».

«Золото — бездоходный (без купона) актив: чем выше реальная процентная ставка, тем больше альтернативные издержки удержания золота; в результате средства перетекают в активы, приносящие доход, такие как доллар и казначейские облигации. И наоборот. Исторически крупнейшие откаты по золоту приходились на периоды, когда США резко увеличивали ставки», — сказал Лю Чэнтао.

Старший инвестиционный стратег Азиатского инвестиционного исследовательского института компании Восточный Альянс (Oriental Ru lie) Яо Юань заявил репортеру CSL Media: «Необходимо различать краткосрочную волатильность золота и долгосрочные перспективы. Чтобы вернуть деньги в условиях “густого тумана войны”, инвесторы выберут сокращение позиций по всем активам, особенно по тем, которые недавно показывали выдающиеся результаты. Если смотреть на более длительный период, исторические результаты золота в части защиты от рисков геополитики, макроэкономики и политики всем хорошо известны».

Ло Чжихэн, главный экономист и директор исследовательского института компании Yuekai Securities, сегодня заявил: «Падение цены золота “вместо роста” обусловлено тремя причинами: во‑первых, рост геополитических рисков усиливает опасения по поводу глобальной инфляции и риска роста ставок, что давит на цены золота; во‑вторых, инвесторы фиксируют прибыль на высоких уровнях и покидают рынок; в‑третьих, на рынки акций также влияет ситуация, возникает эффект цепной реакции: страх по поводу левериджа и ликвидности приводит к сосредоточенной распродаже золота».

Ван Цин, главный макроаналитик Eastern Jincheng, также заявил репортеру CSL Media: «Доллар сочетает преимущества и в плане защиты, и в плане доходности: он перетягивает на себя защитный капитал. А золото как бездоходный актив: альтернативные издержки растут по мере увеличения доходности по казначейским облигациям США. Одновременно массовая фиксация прибыли по золоту на ранних этапах спровоцировала техническую распродажу, что в совокупности также стало причиной давления и снижения цен, сформировав аномальную картину “цены на нефть растут, цены на золото падают”».

Краткосрочно цена золота колеблется под давлением; в долгосрочной перспективе поддерживающая логика не меняется

Офис директора по инвестициям UBS Wealth Management сообщил репортеру CSL Media: «В этом раунде геополитического конфликта инвесторы вновь сконцентрировали внимание на рынке сырьевых товаров, и это также сделало движение золота объектом повышенного внимания участников рынка».

«Недавнее приостановление роста цен на золото соответствует тому, как золото вело себя в начале прежних геополитических кризисов: инвесторы обычно сначала смотрят на ликвидность и инструменты хеджирования, а затем — после оптимистичных ожиданий — снова возвращаются на рынок золота. По мере того как геориски продолжаются и снижение реальных ставок в США уменьшает альтернативные издержки удержания нулепроцентных активов, мы ожидаем, что в этом году золото сможет обновить максимум», — заявил представитель UBS Wealth Management.

Ван Цин считает, что в дальнейшем динамика цен на золото будет выглядеть как «краткосрочное давление, долгосрочный благоприятный тренд». В краткосрочной перспективе высокие цены на нефть будут удерживать высокие ставки ФРС дольше, поддерживать силу доллара и продолжать подавлять цены на золото. Но если конфликт затянется, инфляция и экономический рост будут испытывать более заметные удары, и рынок все равно будет усиливать спрос на золото. В долгосрочной перспективе по мере того как эффект роста цен на нефть будет ослабевать, а инфляция постепенно будет снижаться, цикл снижения ставок ФРС, хотя и будет отложен, не будет отменен; плюс продолжение тенденции к дедолларизации в мире, стабильный спрос центральных банков на покупку золота и одновременное ослабление кредитного доверия к доллару могут поддержать то, что цены на золото колебательно пойдут вверх и восстановятся.

«В долгосрочной перспективе ценность золота для размещения активов по‑прежнему сохраняется, но в краткосрочной перспективе колебания цен будут усиливаться: часть спекулятивных средств в прошлый период увеличила долю золота в позициях, что привело к “переполненности” торговли; плюс рост цен на нефть подталкивает инфляционные ожидания, поэтому волатильность цен на золото будет заметно усиливаться. Я советую инвесторам, планируя инвестиции в золото, иметь разумные ожидания по доходности: не стоит, исходя из того, что золото сильно выросло за последние 1,5 года, ожидать слишком многого; смотреть нужно с точки зрения распределения активов, разумно определить долю, одновременно увеличив срок удержания», — рекомендовал Лю Чэнтaо.

Хотя в краткосрочном периоде цены на золото колеблются, Oriental Ru lie Asset Management также сохраняет позицию по сверхдоле (overweight). «Некоторые инвесторы предлагают новый подход к размещению активов: 60% — акции, 20% — облигации, 20% — золото. Доля 20% в золото выглядит агрессивно, но на фоне глобальной волны покупок золота центральными банками и низкой доли золота в частном секторе у золота в будущем по‑прежнему имеется широкое пространство для роста», — сказал Яо Юань.

Ло Чжихэн считает: «В краткосрочной перспективе цена золота продолжит испытывать давление, поэтому инвесторам стоит снизить ожидания по доходности. В краткосрочном рынке по‑прежнему будет уделяться повышенное внимание рискам роста инфляции и глобального денежного ужесточения, и цена золота может продолжать находиться под давлением. Поскольку геоконфликт продолжается и спрос на защитные активы растет по всему миру, это также затронет золото как новый тип “рискового актива”. Исходя из исторического опыта, наиболее стремительный период роста цен на золото, вероятно, уже прошел: усложняются и торговля, и получение прибыли».

(репортер CSL Media Цао Юньи)