Ставки, которые сделали криптовалютные рынки прогнозов популярными, сейчас находятся под угрозой запрета

Рынок предсказаний годами пытался выглядеть умнее, лучше и полезнее, чем обычная открытая азартная игра.

Затем пришли спорт и сделали то, чего выборы, контракты, связанные с инфляцией, и ставки на политику никогда до конца не смогли: они принесли масштаб. Они превратили по сути нишевую активность торговли событиями в массовый продукт и загнали индустрию в опасный кризис идентичности.

Спорт сделал рынки предсказаний популярными, но одновременно сделал их политически уязвимыми.

12 марта Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) открыла формальный процесс нормотворчества для рынков предсказаний, вынеся манипулирование, надзор и структуру контрактов на федеральный радар.

С тех пор Аризона тоже предъявила уголовные обвинения Kalshi, а судья в Неваде временно заблокировал компании работу там без лицензии штата. Массачусетс уже предпринял шаги против спортивных контрактов Kalshi.

Теперь в процесс движется и Конгресс.

Группа сенаторов от разных партий готовит законопроект, который запретит спортивные ставки и контракты в стиле казино на рынках предсказаний, регулируемых CFTC, утверждая, что они эксплуатируют правовую лазейку, чтобы обойти правила азартных игр в штатах и затронуть суверенитет племен.

Теперь можно безопасно сказать, что спор больше не ограничивается несколькими тестовыми кейсами.

Индустрия сталкивается с неловким фактом. Самый быстрый путь к росту пришёл через контракты, которые выглядят, ощущаются и маркетируются во многом как спортивные ставки. Но её юридическая защита зависит от того, удастся ли убедить суды и регуляторов в том, что эти же контракты относятся к миру федерально надзираемых деривативов. Чем популярнее становился спорт, тем сложнее было поддерживать этот аргумент.

Это перестало быть нишевым спором между стартапами и игровыми комиссиями очень давно. Теперь это общенациональный спор о том, может ли бизнес, который ведёт себя как спортивные ставки, претендовать на юридические привилегии финансового рыночного права и обходить систему азартных игр «от штата к штату», куда букмекеры годами и миллиардами долларов встраивались.

То, что начиналось как спор о юрисдикции — кто регулирует эти контракты — теперь превращается в нечто более широкое и опасное для индустрии: спор о том, должны ли вообще существовать рынки спортивных предсказаний в этой форме.

Весь спор сводится к одному вопросу: ставка или своп?

Если свести спор к сути, получается главный вопрос, на который пытаются ответить все текущие и будущие усилия по регулированию: рынки предсказаний — это ставки или свопы?

Линда Голдстайн, партнер CM Law, говорит, что ответ на этот вопрос определяет, кто их регулирует. Если это ставки, их регулируют штаты. Если это свопы или деривативы, то CFTC играет ведущую роль, — сказала она CryptoSlate.

Штаты утверждают, что у контрактов может быть форма деривативов, но по существу они работают как ставки. Это особенно верно там, где нет убедительного коммерческого применения для хеджирования, и пользователи просто делают ставку деньгами на исход игры ради выплаты.

С другой стороны, операторы говорят, что контракты на события давно относятся к праву о товарах, и что национальный рынок не может функционировать, если каждый штат свободен классифицировать один и тот же федеральный продукт как незаконные азартные игры.

Это лишь одна из многих причин, почему этот спор кажется таким нестабильным.

Потребительская активность, которую мы видим на рынках предсказаний, проста и знакома. Люди делают ставки деньгами на неопределённые исходы и получают выплаты, если правы.

Главный спор здесь абстрактный и находится на один уровень выше — в правовой классификации самого контракта. В центре спора — простая проблема: один и тот же продукт можно оформить как дериватив для федеральных регуляторов и как азартную игру для штатов.

Сейчас мы видим борьбу за то, будут ли штаты сохранять полномочия над активностью, которая выглядит и работает как азартная игра, или же эти полномочия поглотит федеральный финансовый надзор. Юридический спор вышел за рамки Kalshi или одного набора контрактов и теперь касается того, кто будет регулировать ставки, основанные на событиях, когда они упакованы как продукт федерально надзираемого рынка.

Это переносит дебаты из маркетингового спора о позиционировании в реальный правовой конфликт о том, кто получает право регулировать эти рынки. Как только спорт стал доминирующим сценарием использования для платформ предсказаний, это стало спором о том, может ли национальный бизнес спортивных ставок работать в рамках права о товарных рынках, не входя в лицензионные системы штатов, созданные для букмекерских контор.

Вот почему такие штаты, как Юта, Аризона и Невада, так сильно продавливают свою позицию. Они пытаются остановить миграцию «азартной» активности в федеральный режим, над которым у них нет контроля.

Почему дизайн продукта важен для рынков предсказаний

Значительная часть этой проблемы будет решена в суде. Однако люди недооценивают влияние, которое окажет именно дизайн продукта.

Одна из причин, почему рынки предсказаний сталкиваются с проблемами, — когда они ослабляют критерии того, что делает хороший контракт на событие. Окружающий их ажиотаж делает соблазнительным включать быстро движущиеся и популярные события, потому что именно это обеспечивает объём.

Но если у этих продуктов нет точных определений и неоспоримого способа урегулирования, они быстро превращаются в развлекательные ставки.

Это означает, что рынки предсказаний могут начать вести себя как букмекерские конторы даже до того, как регуляторы заметят это. Они начинают смещаться в эту сторону, когда зрелищность и объём обгоняют точность, а контракты строятся в первую очередь ради внимания, и когда урегулирование слишком сильно зависит от трактовок.

Бинарные контракты выглядят простыми, пока пользователи не начинают оспаривать урегулирование. Контракт «да или нет» хорош ровно настолько, насколько хорош определяющий его термин внутри. Как только условия, определяющие его исход, становятся «эластичными», рынок начинает зависеть от оценочных решений, аргументов и в итоге — от судебных разбирательств.

Росс Вайнгартен, партнер и сопредседатель Sports Integrity Group в Steptoe, сказал, что с точки зрения потребителя рынки предсказаний работают иначе, чем традиционные букмекерские конторы, потому что пользователи торгуют позициями «за» или «против» друг против друга, а не против «дома».

Но когда вопрос становится мутным или ответ неясен, внезапно бинарный вопрос перестаёт быть таким уж бинарным.

«Мы увидели пример этого в ставках на то, выступит ли Cardi B на Супербоуле. Она была на сцене, но у неё не было микрофона. Она выступила? Ответ, вероятно, зависит от того, на чью сторону ставки вы поставили. Для рынков предсказаний ставки вроде таких часто приводят к судебным разбирательствам».

Вот почему спортивные контракты так сильно различаются по степени защищённости.

CryptoSlate Daily Brief

Ежедневные сигналы, ноль шума.

Заголовки, двигающие рынок, и контекст — каждое утро в одном компактном чтении.

5-минутное резюме 100k+ читателей

Адрес электронной почты

Получить краткий выпуск

Бесплатно. Спама нет. Отписаться можно в любое время.

Упс, похоже, возникла проблема. Пожалуйста, попробуйте ещё раз.

Вы подписаны. Добро пожаловать на борт.

Простые, трудные для манипулирования исходы легче защищать, поэтому контракты на победителей в играх так популярны. Внутриигровые пропсы, заявления о результативности, исходы, зависящие от судейства, и всё, что уязвимо для знания инсайдеров или искажений из‑за вопросов целостности, находятся на тонком льду.

Именно здесь будет выиграна или проиграна репутация индустрии. Платформа, которая выглядит как нейтральная биржа с видимыми книгами заявок, прозрачным ценообразованием, независимыми источниками урегулирования и сильным обнаружением злоупотреблений, имеет более уверенный аргумент в пользу статуса федерального рынка. Платформа, которая выглядит как букмекер, имеет гораздо более слабый аргумент.

Юридический вопрос решится в суде, но вопрос легитимности решится архитектурой реального продукта.

Штаты начали этот спор, но Конгресс решит, где он закончится

Штаты представляют это как спор о защите потребителей и общественной политике, и в этом есть содержание. Лицензированные букмекерские конторы встроены в режим, построенный вокруг контроля возраста, финансирования ответственных азартных игр, мониторинга целостности, сбора налогов и правил, адаптированных под каждую юрисдикцию. Рынки предсказаний угрожают проводить ту же активность через федеральный канал, который обходит большую часть этой системы.

Голдстайн особенно ясно говорит о стимулах штатов, замечая, что это в основном про деньги и конкуренцию.

«Контракты на события на спортивных мероприятиях составляют подавляющее большинство сделок на платформах рынков предсказаний, таких как Kalshi и Polymarket, причём некоторые оценки данных предполагают, что это может быть до 90% контрактов на события», — объяснила она.

«Эти контракты напрямую конкурируют с лицензированными букмекерскими конторами. Традиционные спортивные ставки приносят штатам значительные налоговые поступления, потому что штаты получают налоги с валовой игровой выручки. American Association of Gaming оценила, что с начала 2025 года спортивные букмекерские платформы потеряли более $600 миллионов из-за рынков предсказаний».

Однако штаты также настаивают на сохранении строгих гарантий на всех этих платформах. Голдстайн пояснила, что рынки предсказаний обходят многие из гарантий, разработанных для защиты потребителей, такие как проверка возраста, надзор за целостностью игр и обязательные взносы в фонды азартных игр.

American Gaming Association прямо заявила этот аргумент, обвинив спортивные рынки предсказаний в обходе системы, основанной на штатах, на которую опирались легальные спортивные ставки. Лиги тоже адаптируются в реальном времени. Сделка MLB с Polymarket и её меморандум с CFTC о сотрудничестве в вопросах целостности — это признание того, что эти рынки теперь слишком велики, чтобы их игнорировать.

Эскалация в Аризоне и Неваде показывает, насколько серьёзным это стало. Уголовное дело Аризоны перевело спор из привычной зоны писем «прекратить и воздержаться» в территорию прокурорского преследования. Судебный запрет в Неваде показал, что по крайней мере один суд, по крайней мере пока, готов относить эти продукты к нелицензированным спортивным пуллам по праву штата. Это обе попытки вернуть индустрию под контроль штатов до того, как федеральное рыночное право превратится в постоянный обходной механизм.

Однако Вайнгартен объяснил, что не все суды согласны с тем, что контрактам на спортивные события соответствует нелицензированная спортивная ставка, подпадающая под право штата.

«Некоторые суды согласились; другие — нет», — сказал он CryptoSlate.

«Суды в Нью‑Джерси, Калифорнии и Теннесси решили, что контракты подпадают под категорию ‘свопов’ в соответствии с Commodity Exchange Act. Но суды в Мэриленде, Неваде, Массачусетсе и Огайо подчеркнули историческую роль штатов в регулировании азартных игр. В результате то, как и кем регулируются рынки предсказаний, находится в сильном изменении».

Вот почему наиболее вероятный исход, вероятно, не даст ни чистого благословения, ни чистого запрета. CFTC заявила однозначно, что считает себя единственным органом юрисдикции по рынкам предсказаний вроде Kalshi и Polymarket, а штаты продолжают утверждать, что осуществляют надзор.

Но самый новый поворот в этой истории важнее всего остального, потому что теперь он расширяет ответную реакцию далеко за пределы отдельных штатов. Двухпартийный законопроект, объявленный 23 марта, утверждает, что спортивные и контрактные продукты в стиле казино должны быть полностью выведены из федерально регулируемых рынков предсказаний.

Это гораздо более опасное предложение для индустрии, потому что оно разрушает одно из её ключевых предположений: что если рынки предсказаний выиграют спор «федеральное vs штаты», то спортивные контракты переживут это.

Это меняет ландшафт куда более фундаментально. Индустрии больше не придётся беспокоиться о том, будут ли суды считать спортивные контракты азартными играми по законам штатов, — ей придётся беспокоиться о том, решит ли Конгресс вообще, должны ли их предлагать на регулируемых рынках предсказаний.

Финальная стадия теперь представляет собой спор о категориях, а не только о юрисдикции. Штаты подают иски, CFTC пишет собственные правила, и законодатели решили, что некоторые контракты на события вообще нельзя допускать к запуску.

Вот почему самая правдоподобная точка назначения, к которой мы, вероятно, придём, — это гибридный режим: более жёсткие федеральные правила, больше ограничений по категориям, больше требований к надзору, больше давления вокруг ясности контрактов и более жёсткие ожидания по тому, как эти продукты будут продаваться.

Платформы могут по‑прежнему называть себя биржами, но им придётся доказывать это способом, которым они проектируют, урегуливают, наблюдают и представляют свои контракты.

Это не временная вспышка в нишевом продукте, который исчезнет в следующем цикле, потому что, нравится это кому‑то или нет, рынки предсказаний здесь, чтобы остаться. Мы на самом начале фундаментального противостояния между тем, где заканчиваются финансы и где начинается азартная игра, и этот процесс может тянуться годами.

Рынки предсказаний нашли массовую аудиторию, двигаясь ближе к спортивным ставкам. Теперь им нужно ответить на вопрос, который создал их успех: смогут ли они сохранить эту аудиторию, одновременно убеждая суды, регуляторов и общественность в том, что они всё ещё являются чем‑то существенно иным?

Упомянуто в этой статье

Kalshi Polymarket

Опубликовано в

Featured US Analysis Regulation Polymarket

Контекст

Похожие материалы

Переключите категории, чтобы углубиться или получить более широкий контекст.

US Local News      Analysis Top Category      Press Releases Newswire  

Макро

Спикер Ирана прогнозирует «обратный индикатор» до открытия рынка, затем Bitcoin вырос до роста по отношению к S&P500

Bitcoin растёт после спокойных выходных, поскольку звонок «фиксации прибыли» по Ирану совпал с позиционированием начала недели.

15 часов назад

Макро

Bitcoin сталкивается с надвигающимся катализатором распродажи на $45,000 из-за Пауэлла и отчёта по занятости, которые угрожают усилить макродавление

Инвесторы в Bitcoin смотрят на Федеральную резервную систему и экономические данные, чтобы понять, где сходятся рыночное напряжение и возможности.

23 часа назад

Конгресс предлагает убрать широко используемую налоговую лазейку для Bitcoin и передать её регулируемым стейблкоинам

Налоги · 2 дня назад

Bitcoin падает после того, как Рубио конфиденциально сигнализирует, что война с Ираном может продлиться недели, закрепляя высокие цены на нефть

Макро · 2 дня назад

Когда Bitcoin ослабевает, даже «защитные» инвестиции вроде 2-летних U.S. Treasuries начинают трещать

Анализ · 2 дня назад

Следующий шок для Bitcoin может оказаться там, где Уолл‑стрит окончательно теряет веру и начинает продавать

Анализ · 2 дня назад

Платежи

Конгресс стремится сделать цифровые доллары проще в использовании, чем Bitcoin, закрепляя нарратив «цифрового золота»

Законодатели продвигают цифровые доллары, чтобы они конкурировали с удобством использования Bitcoin, укрепляя роль BTC как «цифрового золота», а не повседневных платежей.

17 часов назад

Price Watch

Чтобы на этой неделе у Bitcoin были хоть какие‑то реальные надежды на ралли в этом году, ему нужно удержать $66,900

Bitcoin падает до $65k, но показывает раннее восстановление. Ключевые уровни, сценарии и что должно удержаться, чтобы BTC вернул восходящий импульс.

22 часа назад

Последние данные показывают, что розничные Bitcoin-кошельки больше не могут контролировать краткосрочные движения цены BTC

Анализ · 1 день назад

Крипто-выигравшие от AI — это не AI-монеты, потому что агенты начинают тратить автономно

Анализ · 3 дня назад

Крипто выигрывает гонку за право торговать нефтью после часов, поскольку Wintermute запускает торговлю 24/7

Анализ · 3 дня назад

Вот почему Уолл‑стрит внезапно одержима токенизацией — но на своих условиях

Анализ · 3 дня назад

Pendle присоединяется к делегации Vietnam IFC наряду с BlackRock, Morgan Stanley и Deutsche Bank

Pendle’s инфраструктура доходности DeFi получает поддержку в обсуждениях на высоком уровне в рамках финансовой делегации в Нью‑Йорке.

4 часа назад

Perp Dex, который обработал $360 миллиардов, только что вышел в эфир на самом экспериментальном блокчейне Crypto

молниеносное выполнение MegaETH привлекает инфраструктуру GMX на $360B+ в первый реальный on-chain в реальном времени.

10 часов назад

T-REX Network и Zama запускают инфраструктуру конфиденциальности институционального уровня для токенизации RWA

PR · 5 дней назад

BYDFi расширяет присутствие в Европе с спонсорством Next Block Expo 2026 в Варшаве

PR · 6 дней назад

BNB Chain запускает университетский дев‑роудшоу в NYU сегодня

PR · 7 дней назад

RIV Coin запускается на Solana, чтобы объединить институциональный капитал с инфраструктурой DeFi

PR · 7 дней назад

Disclaimer

Мнения наших авторов исключительно их собственные и не отражают мнение CryptoSlate. Ни одну из сведений, которые вы читаете на CryptoSlate, нельзя воспринимать как инвестиционный совет, и CryptoSlate не поддерживает ни один проект, который может быть упомянут или на который есть ссылка в этой статье. Покупка и торговля криптовалютами должны рассматриваться как деятельность с высоким риском. Пожалуйста, проведите собственную проверку перед тем, как предпринять любые действия, связанные с контентом в этой статье. Наконец, CryptoSlate не несёт ответственности, если вы потеряете деньги, торгуя криптовалютами. Для получения дополнительной информации ознакомьтесь с нашими корпоративными дисклеймерами.