招银国际：商汤2025财年业绩超预期，多模态技术将优化模型成本效率

24 марта компания SenseTime-W (0020.HK) опубликовала результаты за 2025 год в полном объеме, на следующий день CMB International выпустила обзор с оценкой (research report). Показатели компании превзошли ожидания, аналитики высоко оценили ее сильные импульсы в бизнесе генеративного ИИ и повышение операционной эффективности; рейтинг был сохранен на уровне «покупать». На следующий день после публикации отчета в течение торгов акции SenseTime достигли в пике 2,02 гонконгских доллара; внутридневной максимальный рост составил 5,76%. Рынок позитивно отреагировал на выход прибыли в плюс и продвижение ИИ-проектов.

Согласно отчету, в 2025 финансовом году совокупная выручка SenseTime同比 выросла на 33%, превысив 50 млрд, что на 3% выше консенсус-ожиданий Bloomberg; это также установило исторический максимум. CMB International указала, что ключевым драйвером превышения ожиданий стали сильные результаты в сегменте генеративного ИИ: в отчетный период соответствующая выручка быстро росла и стала основным двигателем роста компании. При этом качество операционной деятельности было всесторонне повышено: во второй половине года прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации (EBITDA) составила 380 млн, впервые после листинга вернувшись к положительным значениям; во второй половине операционный денежный поток обеспечил положительный чистый приток, а эффективность использования капитала и способность генерировать денежные потоки вышли на новый уровень.

Одновременно улучшение прибыльности превысило ожидания рынка. По данным отчета, в 2025 финансовом году убыток компании SenseTime同比 сократился на 58,6%, что существенно лучше ожиданий. CMB International считает, что операционный леверидж компании продолжает высвобождаться, обеспечивая устойчивое восстановление уровня прибыли. Валовая маржа сохранялась на стабильном уровне, а общая операционная эффективность вошла в траекторию постоянной оптимизации.

В части бизнес-планирования SenseTime рассчитывает на бизнес компьютерного зрения, опираясь на технологию мультимодальных интеллектуальных агентов, чтобы войти в новую фазу роста. Доля проектов с использованием возможностей мультимодальности и интеллектуальных агентов заметно выросла; устойчивый рост бизнеса поддерживается как расширением на зарубежные рынки, так и спросом внутри страны. Инновационные направления продвигаются планомерно: например, такие сегменты, как автоматизированное вождение, завершили финансирование и перешли к независимой операционной деятельности, получив высокую оценку со стороны внешнего капитала. Платформа вычислительных мощностей продолжает укрепляться: по состоянию на март 2026 года масштаб эксплуатационных вычислительных мощностей «большой инсталляции» SenseTime вырос до 4,04万 PetaFLOPS, обеспечивая прочную поддержку для технологических итераций и внедрения в сценариях применения.

Кроме того, параллельно ускоряется коммерциализация. В 2025 году SenseTime добилась ключевых прорывов в таких областях, как мультимодальные большие модели и пространственный интеллект; собственная NEO-архитектура значительно снизила затраты на обучение моделей. Продукты компании на базе «родных» данных, включая Sяо Ваньшу (小浣熊) и креативный интеллектуальный агент Seko, обеспечили масштабируемое покрытие пользователей. Они сформировали зрелые коммерческие контуры в вертикальных сценариях, таких как офисная автоматизация общего назначения, контентное творчество и финансы. SenseTime планирует во втором квартале 2026 года запустить новые базовые модели на базе второй генерации NEO-архитектуры, что еще больше повысит мультимодальные способности и соотношение «модель/цена», открывая более широкие возможности коммерциализации.

Благодаря сильным импульсам в бизнесе генеративного ИИ CMB International повысила прогнозы общей выручки на 2026-2027 финансовые годы на 3%-6%. Аналитики ожидают, что в 2026 финансовом году общая выручка компании вырастет同比 на 27% до 63,9 млрд, а основной вклад в рост будет обеспечен бизнесом генеративного ИИ с темпом同比 роста 35%. В будущем компания продолжит глубоко развивать мультимодальные технологии, оптимизировать эффективность затрат на модели и в полном объеме воспользоваться возможностями коммерциализации генеративного ИИ, способствуя устойчивому, качественному и долгосрочному росту бизнеса.

(Редактор: Ван Лэй )

【Дисклеймер】Настоящая статья отражает только стороннюю точку зрения и не представляет позицию компании «Ицинь» (和讯网). Инвесторы, принимая решения на основе изложенного, действуют на свой риск.

	 【Реклама】Настоящая статья отражает только собственное мнение автора и не имеет отношения к «Ицинь» (和讯网). Веб-сайт «Синьсюнь» (和讯) сохраняет нейтральность в отношении приведенных в тексте утверждений и оценок; он не предоставляет каких-либо явных или подразумеваемых гарантий относительно точности, надежности или полноты содержащихся материалов. Пожалуйста, читатели рассматривают данную информацию только для справки и несут полную ответственность самостоятельно. Электронная почта: news_center@staff.hexun.com