Эксклюзив丨6 миллиардов, торжественный звонок на Гонконгской фондовой бирже! 34-летний молодой человек из Макао представляет «Первую акцию AI-визуальной крупномасштабной модели»

Спросите AI · Как Чэнь Чжэньцзе превратился из студента кампуса в лидера в области компьютерного зрения AI?

Раздел «Полное наблюдение за IPO» фокусируется на компаниях, проводящих первичное публичное размещение. Он освещает предпринимательский путь и истории успеха основателей компаний, анализирует бизнес-модель и финансовые показатели, а также раскрывает, как различные силы капитала — такие как VC, CVC и др. — поддерживают компанию инвестициями.

Автор丨Ман Ди

Редактор丨Гуань Цзюй

Источник изображений丨Цзи Ши Цзюэ

Три однокурсника совместно создали платформу алгоритмов AI компьютерного зрения; сегодня — IPO на рынке Гонконгских акций.

Сегодня (30 марта) компания Shandong Jishi Jue Technology Co., Ltd. (сокр. «Jishi Jue») вышла на листинг на Гонконгской фондовой бирже; цена размещения — 40 гонконгских долларов за акцию. Сразу после открытия котировки резко выросли почти на 50%, а капитализация превысила 6,8 млрд гонконгских долларов (≈ 6 млрд юаней по RMB; по состоянию на момент подготовки материала, капитализация превысила 9 млрд гонконгских долларов.

30 марта 2026 года основатель Jishi Jue Чэнь Чжэньцзе на месте листинга на основном рынке Jishi Jue на Гонконгской фондовой бирже

34-летний основатель Чэнь Чжэньцзе родом из Аомэня. Он окончил аспирантуру Школы менеджмента Гуанхуа при Пекинском университете, а бакалавриат — Линнаньскую школу Сунь Ят-сена. Десять лет назад он вместе с двумя однокурсниками по бакалавриату из Чжуншаня основал бизнес, нацеленный на направление алгоритмов компьютерного зрения AI, и создал компанию «Jishi Jue».

Как поставщик решений AI в сфере компьютерного зрения, Jishi Jue предоставляет компаниям из разных отраслей сквозные (end-to-end) решения уровня предприятия, охватывающие разработку, развертывание и управление. Сейчас у Jishi Jue уже создана глобальная экосистема, состоящая из десятков тысяч разработчиков алгоритмов AI. В магазине алгоритмов AI компьютерного зрения представлено 1,517 алгоритмов, и компания уже обслужила более 3,000 корпоративных и государственных клиентов, суммарно.

В 2024 году Jishi Jue начала предоставлять решения на основе больших моделей предприятиям — это стало второй кривой роста компании.

В последние годы выручка Jishi Jue демонстрирует быстрый рост. Операционная выручка увеличилась с 1,02 млрд юаней в 2022 году до 1,28 млрд юаней в 2023 году и далее — до 2,57 млрд юаней в 2024 году. По состоянию на первые три квартала 2025 года выручка составила 1,36 млрд юаней. Одновременно валовая маржа компании выросла с 30,6% в 2022 году до 44,9% по состоянию на первые три квартала 2025 года.

В структуре акционеров после листинга Чэнь Чжэньцзе, Ло Юнь и Хэнцинь Цзи Ли выступают как согласованные действующие лица; в совокупности их доля составляет около 26,54%, что делает их крупнейшей группой единого наибольшего акционера. При этом доля Чэнь Чжэньцзе — 14,27%, доля Ло Юнь — 3,90%, доля Хэнцинь Цзи Ли — 8,37%.

Фонд China-US Chuangxing является крупнейшим институциональным акционером с долей 9,53%. Кроме того, Qingdao Economic and Technological Development Zone Financial Investment Group Co., Ltd. имеет долю 4,84%; Qualcomm (China) Holding Co., Ltd. — 4,42%; Qingdao Tianqi Frontier Technology Investment Fund Partnership (Limited Partnership) — 4,30%; Shantou CR Innovation Equity Investment Fund Partnership (Limited Partnership) — 4,27%.

01 Захватить направление AI в области зрения десять лет назад

Интерес Чэнь Чжэньцзе к бизнесу проявился еще на этапе обучения в бакалавриате. На первом курсе, когда Чэнь Чжэньцзе учился в Школе наук о жизни Сунь Ят-сена, он обнаружил, что его устойчиво больше интересуют предметы из области бизнеса. Поэтому вскоре после поступления он перевелся на обучение в Линнаньскую школу Сунь Ят-сена для изучения экономики. После окончания бакалавриата он решил продолжить обучение, поступив в аспирантуру в Школу менеджмента Гуанхуа Пекинского университета.

Во время учебы в аспирантуре по корпоративному менеджменту в Гуанхуа Пекинского университета Чэнь Чжэньцзе, как и другие студенты, выбирал стажировки в крупных компаниях. Он пробовал себя в консультационных работах в Bain&Company и KPMG Advisory, а также стажировался в отделе стратегии мобильных игр Tencent. Однако такая модель работы — делать внутри компании фиксированный контент — всегда вызывала у Чэнь Чжэньцзе ощущение ограниченности. «Тогда на консультационной стажировке было ощущение, что каждый день — это работа и ожидание окончания рабочего дня», — признавался Чэнь Чжэньцзе. Он говорит, что сам предпочитает заниматься формированием стратегий верхнего уровня и проверять идеи через выполнение, чтобы они действительно могли быть реализованы на практике.

Поэтому в период обучения в магистратуре он привлек двух своих однокурсников по бакалавриату из Школы наук о жизни Сунь Ят-сена — Ло Юнь и Чэнь Шуо — и решил попробовать открыть бизнес вместе.

Чэнь Чжэньцзе (в центре) и Ло Юнь (слева), Чэнь Шуо (справа) — фото в начале стартапа

В итоге примерно в 2015 году они выбрали трек компьютерного зрения и основали сейчас известную компанию «Jishi Jue».

В атмосфере стартапов того времени, когда интернет был на пике популярности, в сфере искусственного интеллекта внимание было не столь высоким. Но у Чэнь Чжэньцзе были свои особые соображения. «Мы тогда выбрали AI не потому, что сделали сложную техническую оценку, а потому что есть простая логика: труд становится все дороже, и то, что машины заменят людей, — неизбежно. Раньше машины заменили часть физического труда, а в будущем интеллектуальные приложения определенно постепенно заменят умственный труд». Чэнь Чжэньцзе сделал базовую оценку трендов отрасли: «Поэтому команда решила войти в долгосрочный трек искусственного интеллекта и принять реальность испытаний — возможно, отрасли понадобятся годы или даже десятилетия, прежде чем все “взлетит”».

После того как было определено направление стартапа, трое основателей распределили роли: Чэнь Чжэньцзе, который в это время учился в Гуанхуа Пекинского университета, отвечал за коммерциализацию и инвестиции/финансирование; Ло Юнь, который учился на докторской программе по искусственному интеллекту в Гонконгском университете науки и технологий, отвечал за разработку технологий; Чэнь Шуо, сильный в дизайне, отвечал за дизайн продукта компании.

После того как компания была создана совсем недавно и находилась на стадии старта, Jishi Jue столкнулась с испытаниями со всех сторон.

Проекты Jishi Jue в основном предназначались для обслуживания компаний. Однако без достаточных рыночных ресурсов установить сотрудничество с предприятиями было крайне сложно. Поэтому до получения ангельских инвестиций у них почти не было коммерческой деятельности. Одновременно компании нужно было сначала провести базовые технические исследования и верификацию прототипов, чтобы лучше обслуживать корпоративных клиентов.

А в 2015 году AI все еще считался очень новым направлением, и многие инвестфонды не имели инвестиционных планов. «Тогда у нас по сути был один demo; получить инвестиции было довольно трудно. Оставалось только побеждать количеством — больше разговаривать с инвесторами». В весенний фестиваль (праздник по лунному календарю) того года Чэнь Чжэньцзе через рекомендации старших в итоге получил 2 млн юаней ангельских инвестиций от Ху Лангтао, сооснователя China-US Chuangtou.

02 «Сделать алгоритмы такими же удобными, как магазин приложений»

Самый ключевой бизнес Jishi Jue — удовлетворять потребности предприятий в распознавании с помощью AI компьютерного зрения и предоставлять решения на основе больших моделей. В это входит разработка решений AI компьютерного зрения, развертывание и управление на протяжении всего процесса. На данный момент компания уже предоставляет end-to-end услуги более чем в 100 отраслях — включая промышленность, энергетику, ритейл, транспорт и др. корпоративным и государственным клиентам.

Бизнес-модель Jishi Jue

В 2015 году общая среда искусственного интеллекта все еще находилась на стадии «слабого AI». В ранний период команда Jishi Jue выбрала разработку алгоритмов самостоятельно и внедрение их. При тестировании прикладных сценариев компания вначале выбрала нишевую область «анализ потоков посетителей» — в основном для ритейла, помогая торговым центрам и брендовыми магазинам анализировать офлайн-потоки и конверсию. Это также стало первым точкой входа в бизнес Jishi Jue и источником денежного потока.

Однако довольно быстро Чэнь Чжэньцзе заметил, что алгоритмы, разработанные в рамках такой модели, зачастую способны решать лишь одиночные задачи (например, распознавание лиц), но не могут соответствовать разнообразным потребностям в распознавании визуальной информации в разных отраслях — промышленности, ритейле и т.д. Поэтому, вдохновившись ранее стажировавшейся моделью интернет-платформ, Чэнь Чжэньцзе пришел к мысли: можно использовать эффекты масштаба, которые приносит платформенный подход, и создать платформу алгоритмов, соединяющую спрос и предложения интеллектуальных решений. Она связывает корпоративных клиентов с потребностями в алгоритмах и индивидуальных разработчиков алгоритмов.

Так появилась ранняя версия открытой платформы для разработки AI-алгоритмов — прототип того, что сейчас является «Цзи Ши» (Ji Shi) Jishi Jue. «Цзи Ши» сосредоточен на области компьютерного зрения и предоставляет разработчикам алгоритмов инфраструктурную поддержку.

По мере постепенного созревания сообщества разработчиков Чэнь Чжэньцзе и команда начали пробовать брать на себя более разнообразные запросы клиентов. Но играть роль чистого «посредника» оказалось непросто: изначально простая модель подбора часто сталкивалась с трудностями в поставке и эксплуатации.

Поэтому уже в 2016 году Jishi Jue начала инвестировать в собственную разработку базовой AI-инфраструктуры и строить платформу разработки алгоритмов. Чтобы обеспечить стабильность поставки алгоритмов и их управляемость в эксплуатации, Jishi Jue стандартизировала процесс разработки: компания перешла от роли «посредника» к тому, чтобы стать реальным провайдером интегрированных решений AI компьютерного зрения и решений на основе больших моделей.

Так Чэнь Чжэньцзе описывает связку Jishi Jue и разработчиков: «Раньше разработчикам, возможно, приходилось самостоятельно закрывать end-to-end контур. Теперь мы оставляем разработчикам последний “квартал” кастомизации — модуль алгоритмов, а самое важное для нас — сделать качественно базовую инфраструктуру».

В результате фокус бизнеса Jishi Jue сместился на предоставление комплексных интегрированных решений: стандартных решений AI компьютерного зрения, кастомизированных решений AI компьютерного зрения и интегрированных AI-решений, реализованных на основе подхода software-defined. По состоянию на 30 сентября 2025 года в магазине алгоритмов решений AI компьютерного зрения Jishi Jue было представлено более 1,500 алгоритмов, охватывающих более 100 отраслей. Одновременно, благодаря накоплению опыта за десять лет, глобальное число разработчиков алгоритмов AI превысило 100,000 человек; и компания уже суммарно предоставила 3,000 клиентам надежные инфраструктурные платформы и широкий спектр AI-решений.

03 «Сохранять правильное направление, а путь — гибко итеративно улучшать»

Jishi Jue опирается на разработческую инфраструктуру (то есть AI vision language model и «Цзи Ши»), а затем через две платформы поставки — «Цзи Синь» и «Цзи Чжэнь» — предоставляет предприятиям решения.

В 2019 и 2021 годах на рынок вышли обе платформы Jishi Jue — «Цзи Синь» и «Цзи Чжэнь». «Цзи Синь» — это платформа AI алгоритмического вывода и развертывания, которая в основном помогает компаниям быстро строить и внедрять AI-решения. А «Цзи Чжэнь» — это частная AI-платформа, специально разработанная для крупных предприятий, государственных органов и академических исследовательских организаций.

С точки зрения Чэнь Чжэньцзе, компания, где бизнес-ядром является технологии, должна уметь быстро адаптироваться к изменениям технологий в эпохе. Особенно в нынешней AI-волне скорость итераций должна быть достаточно высокой, чтобы постоянно оставаться на передовой отрасли.

Еще раньше, в эпоху AI 1.0, когда Jishi Jue хотела распознать новую задачу в новом сценарии, разработчикам нужно было заново писать новый алгоритм, чтобы это стало возможным. Но когда в целом отрасль начала быстро наращивать технологические возможности больших моделей, Чэнь Чжэньцзе чутко осознал, что вертикальные отраслевые модели откроют новые возможности.

Поэтому собственная разработка AI vision language large model для компании, сосредоточенной на вычислении и визуальном распознавании, очевидно, имеет большую ценность. Опираясь на опыт разработки алгоритмов и данные, накопленные в области распознавания с камер наблюдения за последние более чем десять лет, Jishi Jue создала собственную AI vision language large model.

«Это подтверждают результаты наших оценок на стороне клиентов. По сравнению с открытыми моделями, которые сейчас чаще всего больше фокусируются на общих возможностях языка, наша разработанная vision language model, ориентированная на задачи распознавания в сценариях с точки зрения камер наблюдения/дронов и т.п., в конкретных сценариях демонстрирует более высокую производительность распознавания, чем обычные общие большие модели». — сказал Чэнь Чжэньцзе.

Помимо собственной разработки vision language large model, используя существующие универсальные большие модели, Jishi Jue разработала платформу разработки прикладных решений «Цзи Чжи» (Ji Zhi) для интеллектуальных агентов. Для корпоративных и государственных клиентов платформа разработки и управления большими моделями-агентами помогает удовлетворить потребности внедрения агентов в ключевых сценариях, таких как диалоги по вопросам-ответам на основе знаний, автоматизация процессов, кооперация систем, взаимодействие человек-машина и т.д.

«Наша позиция на этой платформе — обеспечить для будущих крупных предприятий системную поддержку трансформации управления и ведения бизнеса на основе изменений в бизнес-процессах, присущих “Agent-native”.» — говорит Чэнь Чжэньцзе. По его словам, для больших предприятий внедрение AI — это очевидная потребность. Поэтому старая линейка корпоративных ERP-систем, построенных на основе чисто цифровой эпохи, постепенно окажется менее подходящей. А в будущем, внутри компаний, людям нужно будет координировать работу со многими интеллектуальными агентами, чтобы выполнять множество задач. Поэтому Чэнь Чжэньцзе считает, что безопасная операционная система, подходящая для совместной работы людей и Agent, станет трендом потребности будущих предприятий.

Поскольку технологии постоянно развиваются и обновляются, в эпоху стремительного развития искусственного интеллекта единственный выбор Jishi Jue — «не отставать».

В проспекте эмиссии указано: возможности ведения бизнеса у Jishi Jue в последние годы постепенно усиливались. Выручка в 2022, 2023 и 2024 годах составила соответственно 1,02 млрд юаней, 1,28 млрд юаней и 2,57 млрд юаней; валовая прибыль — 31,08 млн юаней, 33,08 млн юаней и 100 млн юаней; прибыль за период — -60,72 млн, -56,25 млн и 8,71 млн юаней. За первые три квартала 2025 года выручка Jishi Jue в годовом сопоставлении выросла почти на 72%.

Если рассматривать подробнее, по мере диверсификации бизнеса Jishi Jue меняются и доли выручки, приходящиеся на разные сегменты. В 2022 и 2023 годах выручка от бизнеса AI компьютерного зрения была источником всех выручек Jishi Jue. В 2024 году компания начала зарабатывать с помощью новых решений на основе больших моделей; при этом доля выручки от решений AI компьютерного зрения составила 75,9%, а доля выручки от вновь добавленных решений на основе больших моделей заняла 24,1% от общей выручки.

Финансовые показатели выручки Jishi Jue

С точки зрения инвестора China-US Chuangtou Ху Лангтао, «Jishi Jue каждый год демонстрирует заметный рост и каждый год дает нам сюрпризы». Помимо инвестиций в посевной (angel) раунд, China-US Chuangtou также увеличивала вложения и делала follow-on инвестиции в последующих раундах финансирования Jishi Jue.

04 Почему инвесторы сделали ставку на Jishi Jue?

С момента, когда в 2015 году Jishi Jue получила свою первую инвестицию от China-US Chuangtou, прошло уже одиннадцать лет; почти каждые один-два года Jishi Jue проводит новый раунд финансирования.

Вспоминая, почему они тогда — еще десять лет назад — верили в Jishi Jue, Ху Лангтао сказал: «При первой нашей встрече Чжэньцзе было всего 23 года, но он уже обладал “харизмой лидера”: у него была страсть и сильная инициатива. Мы как раз и искали такого беспокойного человека с сильным стремлением к достижениям. Это стало одной из базовых характеристик, по которым мы оценивали талант».

А с точки зрения команды: тогда в первоначальной стартап-команде Jishi Jue были Ло Юнь и Чэнь Шуо. Они трое как раз были однокурсниками по бакалавриату, поэтому Ху Лангтао считает, что они лучше понимали друг друга и дополняли компетенции — поэтому он и был уверен в таком энергичном предпринимательском коллективе.

Помимо фактора «людей», отрасль — это, несомненно, еще один элемент, по которому капитал принимает инвестиционные решения. Проект Jishi Jue по анализу потоков посетителей с помощью компьютерного зрения как раз очень хорошо совпадал с AI-треком, в который был заинтересован China-US Chuangtou, поэтому первоначальное финансирование оказалось вполне закономерным.

Генеральный директор и управляющий партнер China Resources Innovation Fund Чэнь Юн вспоминает тогдашнюю A+ инвестпоставку в Jishi Jue: это было логически обоснованное решение, базирующееся на фундаментальном технологическом суждении. «В конечном итоге отраслевыми лидерами и компаниями, которые смогут развиваться и вырасти, станут те инновационные технологии, которые способны изменить производственные отношения и существенно повысить эффективность производства».

«На протяжении более чем 10 лет с момента нашего знакомства с Jishi Jue, мы видели, как благодаря их практике в традиционных отраслях и глубоким инсайтам они смогли связать развитие AI-технологий с решением болевых точек и трудностей традиционных отраслей. Это способность междисциплинарная, межотраслевая и комплексная — именно это, по нашему мнению, является их наиболее дифференцированной конкурентоспособностью. Поэтому после многолетней отработки и трансформации Jishi Jue смогла, сделав скачок, стать одним из лидеров в области магазинов AI-визионных алгоритмов в Китае». — рассказал Чэнь Юн.

Затем, в 2018 году, директор по инвестициям в Qualcomm Venture China (China region) Мао Сун познакомился с Чэнь Чжэньцзе в мероприятии «Встреча с Qualcomm» от Entrepreneur邦 (chuangye bang). Его уникальная бизнес-модель также произвела глубокое впечатление на команду Qualcomm.

В октябре того же года на startup-competition, совместно организованном Qualcomm Venture, Sequoia China и Entrepreneur邦, Jishi Jue вошла в финал как TOP 10 компания. После дальнейшего общения с Чэнь Чжэньцзе Мао Сун в итоге принял решение во второй половине 2019 года инвестировать в B-раунд Jishi Jue и продолжил делать дополнительные вложения в последующих раундах.

Впечатление Мао Суна о Чэнь Чжэньцзе он выразил словом «стабильный». «Он — предприниматель, который глубоко мыслит и выносит независимые суждения. Например, это проявляется в управлении денежным потоком компании: компания всегда находится в состоянии “можно наступать, можно отступать”». Мао Сун считает, что то, что Чэнь Чжэньцзе смог в течение десяти лет устоять перед отраслевыми горячими трендами и при этом разработать уникальный путь, где операционная работа с комьюнити разработчиков объединяется с коммерческим успехом, — это действительно непросто.

В отрасли решений AI компьютерного зрения и в сегменте решений на основе больших моделей, где находится Jishi Jue, конкуренция крайне напряженная. С одной стороны, технологии быстро развиваются, и меняются потребности и предпочтения клиентов; с другой стороны, новые решения и сервисы выходят регулярно. Параллельно постоянно появляются новые отраслевые стандарты и практики.

Согласно Frost & Sullivan, в Китае рыночный масштаб решений для emerging enterprise-level computer vision увеличится с 2,2 млрд юаней в 2020 году до 11,1 млрд юаней в 2024 году, CAGR составит 49,9%. По прогнозу к 2029 году объем достигнет 97 млрд юаней, а CAGR — 54,3%.

На данный момент, исходя из объема продаж рынка emerging enterprise-level computer vision решений в Китае за 2024 год, Jishi Jue занимает 8-е место среди всех участников рынка с долей рынка 1,6%.

Несколько инвесторов придерживаются схожих взглядов на оценку бизнес-модели Jishi Jue.

Мао Сун считает, что по категории Jishi Jue можно отнести к «платформенным компаниям». В таком бизнес-фреймворке платформенный подход позволяет с низкими затратами и эффективно удовлетворять распределенные long-tail потребности AI разных отраслей — это уникальное преимущество Jishi Jue, принципиально отличающееся от чисто проектной модели или модели продуктовой компании. Конкретнее, такая модель резко снижает стоимость разработки одного конкретного решения, благодаря чему компания может экономически эффективно обслуживать огромное количество малых и распределенных клиентов. При этом по мере накопления времени формируется мощный эффект круговорота (flywheel effect) и барьеры конкуренции на основе накопленных ресурсов разработчиков, отраслевых решений и алгоритмического пула.

По мнению Ху Лангтао, компания еще на раннем этапе своего развития позиционировала себя как построение AI «инфраструктуры» и «сети скоростных магистралей», а не просто как технологическую крепость. Созданный ими крупнейший в Китае AI-разработческий комьюнити «Алгоритмный магазин» соединяет огромное количество разработчиков, партнеров и клиентов, формируя экосистемные барьеры, которые невозможно быстро скопировать. Поэтому в отрасли Jishi Jue рассматривают скорее как партнера, а не как конкурента.

Изначально Jishi Jue была основана в Шэньчжэне. В ноябре 2021 года Jishi Jue перевела штаб-квартиру в Циндао (провинция Шаньдун) и привлекла несколько местных государственных инвесторов Шаньдуна, таких как Qingdao Economic and Technological Development Zone Financial Investment Group Co., Ltd., Shandong Lu Hai Lian Dong Investment Fund Partnership, Qingdao Guotou Asset Management Co., Ltd. и др.

05 Стартап нужно «вернуться к истокам», и стать тем, кем нужно стать

Как компания, в основном ориентированная на клиентов из сферы правительства и предприятий, говоря о позиционировании бизнеса Jishi Jue, Чэнь Чжэньцзе считает, что это часто зависит от стиля основательской команды.

«У этой нашей группы нет особой пригодности делать C-end, потому что C-end — это в большей степени роль лидеров мнений: им нужно заранее исследовать и находить потребности массовых потребителей; а наши сильные стороны — это предоставление профессиональных услуг с опорой на профессиональные компетенции». В понимании Чэнь Чжэньцзе для предпринимателей — независимо от того, каким будет содержание стартапа или стиль компании — в конечном итоге все возвращается к первоисточнику этого предпринимателя — то есть к человеку.

Поэтому не существует только одного шаблона успешного предпринимателя. Нужно ясно понимать свои врожденные «первичные» характеристики и на их основе выстроить корпоративную культуру, а командой закрывать личные недостатки. «Общность предпринимательства — это умение “поковыряться и попробовать” (折腾), а затем постоянно учиться и адаптироваться к изменениям. После того как это сделано, я думаю, что следующий фундамент можно выстраивать в соответствии со своим стилем. В итоге можно компенсировать этот недостаток за счет взаимодополняемости команды».

Отвечая на вопрос о направлении развития Jishi Jue после IPO, Чэнь Чжэньцзе признается, что они продолжат укреплять текущую AI visual language large model, чтобы она могла решать больше потребностей распознавания в универсальных сценариях; второй же момент — продолжить помогать предприятиям в AI-трансформации организационных процессов.

Эта статья является оригинальной публикацией Entrepreneur邦. Без разрешения ее нельзя перепечатывать; в противном случае Entrepreneur邦 оставляет за собой право добиваться юридической ответственности. Если вам нужно перепечатать материал или есть любые вопросы, свяжитесь с editor@cyzone.cn.