Потеря уровня 4000 пунктов! Индекс Шанхайской биржи достиг годового минимума, более 4700 акций слегка зеленеют, но остаются в минусе

本报（chinatimes.net.cn）记者帅可聪 北京报道

20 марта 2026 года три основных индекса A-share завершили торги разнонаправленно: индекс Shanghai Composite упал более чем на 1% до 3957 пунктов, не удержал уровень 4000 пунктов и установил новый минимум в текущем году; индекс ChiNext подскочил, а затем откатился — по итогам дня вырос более чем на 1%. Более 4700 акций во всем рынке завершили торги в «минусе», а большинство популярных отраслевых секторов также снизились.

Известный представитель фонда прямых инвестиций Xingstone Investment сказал репортеру 《Хуася Ши Тай》, что после недавней коррекции рынку в этой точке не следует чрезмерно впадать в пессимизм. Хотя высокие цены на нефть могут привести к стагфляции за рубежом, в целом инфляционное давление в Китае невелико: цели внутренней политики ясны, инструменты достаточны. Дестабилизация глобальных цепочек поставок, вызванная конфликтом на Ближнем Востоке, может стать возможностью для подтверждения устойчивых преимуществ стабильности китайской экономики. Пространство для дальнейшего постоянного повышения оценок в этом году ограничено, а восстановление корпоративной прибыли в дальнейшем является ключом к продолжению «бычьего» тренда на рынке A-share на следующем этапе.

Индекс Shanghai Composite пробил отметку 4000 пунктов

20 марта три основных индекса A-share открылись разнонаправленно, а в ходе торгов проявилась явная дифференциация динамики: Shanghai Composite продолжал колебаться и снижаться, тогда как Shenzhen Component и ChiNext демонстрировали движение «вверх — с последующим откатом».

По итогам торгов в тот день Shanghai Composite снизился на 1,24% и составил 3957,05 пункта — впервые в текущем году закрылся ниже 4000 пунктов; Shenzhen Component опустился на 0,25% до 13866,2 пункта, при этом в течение сессии поднимался более чем на 1,7%; индекс ChiNext вырос на 1,3% и составил 3352,1 пункта, в ходе торгов подскакивал более чем на 3,5%. Кроме того, индекс CSI 300 снизился на 0,35%, индекс Beijing 50 — на 1,01%, индекс STAR 50 — на 1,55%.

Совокупный объем торгов на рынке A-share за день составил около 2,3 трлн юаней, что на более чем 1750 млрд юаней больше, чем в предыдущий день; это стало 19-м подряд торговым днем, когда объем превышал 2 трлн юаней. На момент закрытия в «красной зоне» оказалось 4786 акций, из них 23 — в «стоп-лосс» (limit down); выросли лишь 662 акции, из них 39 — в «стоп-ап» (limit up).

На табло большинство популярных отраслевых секторов снизились; при этом выросли сектора оборудования для солнечной энергетики, энергетических металлов, аккумуляторов и электроэнергетики, причем сектор оборудования для солнечной энергетики прибавил более чем 3%. В то время как сектора IT-услуг, услуг связи и разработки программного обеспечения показали наибольшие снижения — соответственно на 4,68%, 4,64% и 4,09%.

С точки зрения движения средств ведущих участников, в топ-3 по чистому притоку попали сектора оборудования для солнечной энергетики, средств связи и аккумуляторов: чистый приток составил 7,281 млрд юаней, 5,439 млрд юаней и 4,091 млрд юаней соответственно. В топ-3 по чистому оттоку вошли IT-услуги, полупроводники и разработка ПО: чистый отток — 7,12 млрд юаней, 6,942 млрд юаней и 4,717 млрд юаней соответственно.

На фоне резкого роста сектора оборудования для солнечной энергетики 20 марта СМИ сообщили, что команда Tesla планирует закупить крупный объем китайского оборудования для солнечной энергетики, что затрагивает несколько котирующихся компаний. Еще в начале февраля 2026 года новость о том, что CEO Tesla Маск посетил ряд китайских компаний в сфере солнечной энергетики, вызвала повышенное внимание на рынке.

«С точки зрения рыночных настроений и ситуации с ликвидностью, особенно ярко выражена характеристика недостаточной способности рынка “переваривать” приток средств», — заявил директор по инвестиционному консультированию JuFeng Tou Gu инвестконсалтинга Го Яминь репортеру 《Хуася Ши Тай》. Он отметил: в ходе торгов индекс пополнял (закрывал) разрыв, образовавшийся в начале года, практически без сопротивления; в процессе не наблюдалось заметного противодействия. Это явление наглядно показывает, что у «внутренних» средств ожидательная позиция и浓厚(«плотные») — ожидательные настроения, давление на «выход» средств из рынка достаточно большое, и рынку не хватает достаточной поддержки со стороны покупателей.

Двойные опасения, вызванные геополитическим кризисом на Ближнем Востоке и более «ястребиной» денежно-кредитной политикой Федеральной резервной системы, подавляют настроения на глобальном финансовом рынке. Согласно одному из анализов, в текущих макроусловиях, с одной стороны, высокие цены на нефть могут подталкивать инфляцию вверх, а с другой стороны, дефицит поставок сырой нефти также может привести к разрывам в отдельных глобальных цепочках поставок — рынок может опасаться, что из-за этого мировая экономика пойдет вниз.

Когда закончится коррекция на фондовом рынке

В целом участники рынка полагают, что дальнейшее развитие ситуации на Ближнем Востоке и изменения ожиданий относительно траектории денежно-кредитной политики ФРС станут важными факторами, определяющими то, как будут развиваться дальше крупнейшие мировые фондовые рынки.

В опубликованном 19 марта исследовательском отчете главный экономист Guo Sheng Securities Сюн Юань указал, что на этой неделе ФРС, как и ожидалось, снова сохранила ставку без изменений и при этом против выступал только один участник; также на заседании было особенно подчеркнуто беспокойство по поводу ситуации на Ближнем Востоке, а Пауэлл раскрыл вероятность обсуждения последующих повышений ставок. Дальше, в ближайшей перспективе ФРС сможет лишь усиливать выжидательную позицию на фоне роста неопределенности, но рынок делает ставку на то, что в этом году США не понизят ставки, пристально следит за изменениями в срединной точке (center) цен на нефть и за длительностью периода высоких цен на нефть.

Сюн Юань склонен считать: ситуация в Иране длится уже более трех недель, и пока не видно признаков быстрого смягчения; это указывает на то, что цены на энергоносители, включая нефть и природный газ, вероятнее всего останутся на высоких уровнях. В сценарии «цены на нефть растут — инфляция поднимается — ФРС приостанавливает снижение ставок и даже может повысить ставки — вероятность стагфляции/задержки оживления (滞胀) растет», это предполагает, что глобальная ликвидность, вероятно, будет постепенно ужесточаться, и это также должно продолжать подавлять аппетит рынка к риску; рекомендуется проявлять осторожность в отношении возможной глубокой коррекции фондового рынка.

Сотрудники отдела рыночных исследований фонда Xinyuan Fund отмечают: в рамках текущего геополитического шока масштабы корректировки на рынке A-share по сравнению с внешними рынками были сравнительно ниже, а восстановление происходило быстрее — это отражает определенную устойчивость. Однако сейчас геополитические риски шире, цены на нефть находятся на более высоком уровне, а позиция ФРС звучит более жестко, поэтому рынку в краткосрочной перспективе будет сложно быстро вернуться в состояние высокой склонности к риску. Далее, то, что действительно определит, сможет ли A-share стабилизироваться, зависит от того, будут ли ослабляться и меняться такие факторы, как эскалация геополитического конфликта, повышение срединной точки цен на нефть, отскок инфляционных ожиданий, перенос сроков снижения ставок ФРС и т.д.

Согласно исследовательскому отчету Guo Tai Jun Tong Securities, в последнее время геополитический конфликт на Ближнем Востоке вызвал широкое внимание рынка, и рыночные настроения в A-share неизбежно испытывают влияние. Влияние этого ближневосточного конфликта на различные классы активов похоже на логику на раннем этапе конфликта РФ—Украина: в начале конфликта ожидания рынка были недостаточными, цены активов сильно колебались; по мере течения времени влияние будет переходить от простой ценовой реакции к постепенному переформированию структуры спроса и предложения в цепочках поставок.

Вместе с тем Guo Tai Jun Tong Securities считает, что текущая рыночная коррекция вызвана не только геополитическим конфликтом; наложение сезонного эффекта, связанного с приближением сезона годовых отчетов и квартальных отчетов, совместно выводит рынок в фазу колебаний. В долгосрочной перспективе структура «бычьего» рынка A-share не изменилась — переоценка Китая все еще на пути. В фазе колебаний, только сохраняя терпение и сосредоточиваясь на ключевых активах, можно лучше воспользоваться будущими инвестиционными возможностями, когда факторы возмущения прояснятся и появится перелом.

По мере того как рынок в последнее время продолжал снижаться, инвесторы задаются вопросом: когда можно будет «прийти за покупками на дне»? Го Яминь считает: при покупке «на дне» нужно придерживаться принципов «ждать рыночного дна, ждать, пока объем торгов резко возрастет» и ни в коем случае не идти наугад — чтобы не попасть в ловушку; в краткосрочной перспективе можно сосредоточиться на структурных возможностях и подготовиться к покупкам «на дне», а в средне- и долгосрочной — сохранять терпение, удерживать ключевые позиции и защищать уже полученную прибыль, ожидая более ясных сигналов входа в рынок. Для обычных инвесторов наиболее рациональная стратегия сейчас — контролировать долю в портфеле, действовать рационально и наблюдать, не позволять краткосрочным колебаниям рынка увести стратегию; после подтверждения рыночного дна постепенно усиливать размещение (увеличивать позиции).

Ответственный редактор: Ма Сяочао Главный редактор: Ся Шэньча