Цены на нефть превысили 100 долларов, а боевые действия еще не закончились. Будет ли второй квартал еще более тяжелым для мировых рынков?

Приложение Zhōngtōng Finance сообщает, что по мере того, как испытывающий сильные потрясения финансовый рынок вступает во второй квартал, тень новостей, связанных с региональными конфликтами, по-прежнему нависает над всем миром. На этом фоне это может подтолкнуть фондовый рынок к дальнейшему снижению, а масштабная распродажа на рынке облигаций, вероятно, привлечет покупателей, которые снова войдут в рынок.

Инвесторы в целом считают, что даже если конфликт будет урегулирован и краткосрочные настроения на рынке улучшатся, сохраняющееся положение с повреждением инфраструктуры энергетики на Ближнем Востоке и устойчиво высокими ценами на нефть продолжит сдерживать экономический рост и подталкивать инфляцию. В этой связи фондовый рынок, вероятнее всего, продолжит откат; если конфликт будет и дальше эскалировать, опасения по поводу экономического роста перевесят инфляционные тревоги, и у рынка облигаций появятся шансы на восстановление.

Seema
Shah, главный глобальный стратег компании Shin’an Asset Management, управляющей активами на сумму около 5940 млрд долларов, сказала: «Когда на рынке полно разных шумов, нам трудно пробиться сквозь туман и разглядеть направление. Мы по-прежнему рекомендуем наращивать долю международных акций, и эта логика остается в силе, но это не означает, что нужно полностью выходить с американского рынка».

Неспокойный первый квартал начался с ближневосточной войны, а рынок также подвергся резким потрясениям из-за множества факторов, включая вмешательство Трампа в ситуацию в Венесуэле, связанные с Гренландией угрозы и технологические изменения в области искусственного интеллекта (AI). Нефть стала самым ярким активом в текущем квартале: ее цена взлетела примерно на 90%, преодолев порог в 100 долларов за баррель. Эта динамика застала врасплох инвесторов в облигации — ожидания повышения ставок резко усилились.

Аналитик, участвующий в опросе, ожидает, что пока сохраняется текущий разрыв в поставках, цена нефти будет колебаться в диапазоне от 100 до 190 долларов, а средний прогноз составляет 134.62 доллара. Согласно данным онлайн-прогнозного рынка Polymarket, вероятность того, что эта война закончится до середины мая, составляет около 36%, а к концу июня — около 60%.

По аналогии со сценарием резкого всплеска инфляции в 2022 году в текущем квартале краткосрочные затраты на заимствования в Великобритании и Италии выросли на 75 базисных пунктов; также наблюдалась заметная волатильность на рынках облигаций США, Германии и Японии.

Manish
Kabra, многоотраслевой стратег в Société Générale, отметил: «В ходе истории всех нефтяных шоков по-настоящему важны лишь два фактора: во-первых, продолжительность шока; во-вторых, меры реагирования центрального банка, которые определяют общий уровень склонности к риску».

После вспышки конфликта с Ираном трейдеры уже полностью исключили возможность снижения ставки ФРС в течение текущего года; на рынке еврозоны ожидают три повышения ставок, в Великобритании — как минимум два, тогда как ранее рынок в целом ожидал, что эти экономики откроют цикл снижения ставок. Поэтому процесс смягчения денежно-кредитной политики на развивающихся рынках также оказался прерван.

Kabra считает, что предстоящие выходные накануне Дня памяти американских военнослужащих, погибших в боях, вероятно станут фокусом рынка — это начало сезона летних поездок, когда потребители могут оказывать давление на разработчиков политики с требованием контролировать энергозатраты. После начала боевых действий он увеличил долю размещения в сырьевых товарах с 10% до 15% по сравнению с уровнем до войны, что отражает все более тесную связь между геополитикой и сырьевыми товарами.

Рынок облигаций под давлением, фондовый рынок может пойти следом

На рынке облигаций ранее инвесторы в больших объемах продавали в ответ на ожидания роста инфляции и повышения ставок, что привело к обвальному падению цен облигаций и росту доходностей, однако часть инвесторов уже начала присматриваться к возможностям после отката рынка облигаций.

Francesco
Sandrini, руководитель отдела многоотраслевых стратегий Amundi, сказал, что компания нарастила долю краткосрочных правительственных облигаций еврозоны и сохранила экспозицию к 5-летним казначейским облигациям США. Логика такова: как только у кризиса появится решение, активы с фиксированной доходностью могут показать хорошую динамику. «Проще говоря, мы ожидаем, что все крупные центробанки попробуют игнорировать краткосрочное инфляционное давление», — добавил он.

Paul
Eitelman, глобальный главный инвестстратег Russell Investments, отметил, что по сравнению с несколькими месяцами назад привлекательность облигаций заметно возросла, и при этом он считает, что укрепление доллара в среднесрочной перспективе вряд ли будет устойчивым. В марте доллар вновь продемонстрировал свойства защитного актива, поднявшись более чем на 2%. Аналитик указал, что до войны инвесторы переводили средства с американских активов на другие рынки, что оказывало давление на доллар; если конфликт завершится, этот тренд может повториться.

Тем временем золото в марте подешевело на 4%. Хотя защитные активы обычно растут, когда усиливаются опасения по поводу инфляции, из-за того, что инвесторы закрывали позиции и фиксировали прибыль, чтобы компенсировать потери в других активах, цена золота пошла вниз.

Благодаря сильной прибыли и «жару» вокруг технологических акций фондовый рынок ранее держался относительно стабильно, но в последнее время давление распродаж явно усилилось. Индекс S&P 500 и европейский индекс STOXX 600 по сравнению с недавними историческими максимумами снизились на 9%-10%, а японский Nikkei — примерно на 13% относительно февральского исторического пика.

Guy Miller, главный рыночный стратег Zurich Insurance Group, заявил, что по мере ухудшения экономических перспектив он снизил долю акций с «сверхнормальной» до «пониженной».

Снижение индекса потребительского доверия в США в марте оказалось больше ожиданий; доверие немецких инвесторов резко ухудшилось. Индекс S&P Global по еврозоне в марте и индекс деловой активности США (опережающий индикатор деловой активности) также установили многомесячные минимумы. Аналитики считают, что, несмотря на относительную устойчивость экономики США и то, что страна является экспортером энергоресурсов, если конфликт будет продолжать подталкивать цены на энергию вверх, экономика США все равно окажется под ударом. В четверг Организация экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) предупредила, что мировая экономика уже отклонилась от изначально более сильной траектории роста.

Miller из Zurich Insurance подчеркнул: «Эта война отличается от геополитических и политических форс-мажоров, которые мы пережили в течение прошлого года: ранее те события почти не повлияли на прибыль компаний, на маржинальность и на рыночные оценки».