【Краткий обзор рынка】Под воздействием ближневосточного конфликта активы переоценены, акции и облигации достигли критических уровней!

Мы хотим, чтобы вы знали следующее:

На прошлой неделе, несмотря на то, что Трамп заявил о прогрессе на переговорах, фактическое судоходство через пролив Ормуз почти полностью остановилось; военные действия объединённых сил США и союзников не ослабли, что подталкивало WTI: в какой-то момент она превысила 100 долларов. При этом акции США продолжали испытывать давление на фоне роста ожиданий по ставкам и инфляции, а S&P 500 обновил минимум с августа 2025 года. В целом рынок перешёл от чисто геополитического конфликта к повторному переоцениванию цепочки реакций «энергетический шок → инфляция → процентные ставки», и краткосрочная волатильность на рынке заметно усилилась. В этой статье, помимо обновления по событиям в американо-иранской войне, я также подробно анализирую, почему доходности по казначейским облигациям США и американо-китайские переговоры станут ключевыми объектами наблюдения за ситуацией на Ближнем Востоке.

**Основные пункты этой статьи: **

2. Постоянно ограниченное судоходство через пролив Ормуз блокирует поставки нефти: цены на нефть поднимаются выше рубежа 100 долларов, синхронно усиливая ожидания по инфляции и процентным ставкам, из-за чего рыночная волатильность снова расширяется.

3. Последующие эффекты будем оценивать по четырём направлениям — инфляция, процентные ставки, оценка и фундаментальные показатели — чтобы определить, рынок смещается ли от корректировки со стороны денежных потоков к ухудшению фундаментальной картины.

4. Появились два сигнала — и это станет ключевым фактором, определяющим, будет ли ситуация на Ближнем Востоке больше ухудшаться! Эти два сигнала: рост доходности по американским облигациям выше «смертельной красной линии Трампа» и то, что американо-китайские переговоры состоятся в мае.

Учитывая, что американо-иранская война продолжается, мы соберём соответствующий аналитический материал в этой рубрике: блог — американо-иранская война!

I. Ближневосточный конфликт затянулся до пятой недели: обзор геополитических, энергетических и последних событий в США и Китае

Ниже — сводка последних изменений в международной обстановке после того, как ближневосточный конфликт перешёл в пятую неделю:

Геополитическая ситуация США—Израиль—Иран колеблется, применяется двухколейная стратегия «давить войной, чтобы вести переговоры»

23 марта Трамп заявил, что провёл с Ираном «очень хорошую и продуктивную» беседу и распорядился перенести военные удары Министерства обороны на 5 дней. Затем 26 марта Трамп снова объявил о переносе действий ещё на 10 дней (до 6 апреля). Параллельно США также через Пакистан как посредника передают Ирану рамку мирного соглашения «15 пунктов условий прекращения огня», демонстрируя, что Трамп пытается успокоить рыночные настроения.

Однако фактические военные действия объединённых сил США и Израиля при этом не снижают интенсивность. В том числе американские подразделения с развернутыми кораблями «USS Tripoli» и «USS Boxer» прибыли в регион Ближнего Востока; планируется подготовка к отправке на место элитных сухопутных сил для захвата острова Хальк или ключевой инфраструктуры. Силы обороны Израиля также не смягчили огневую мощь за прошедшую неделю: продолжаются удары по военным базам, заводам по производству ракет и реакторам тяжеловодных установок; 30-го числа Израиль заявил, что начал поражать «все военные объекты Тегерана».

Кроме того, внутри Ирана тоже наблюдаются расхождения в позициях. Ранее сообщалось, что Иран предложил шесть условий прекращения огня, включая гарантии прекращения огня, закрытие американских баз на Ближнем Востоке, военные компенсации, завершение боевой линии в регионе, формирование заново правовой системы проливов, а также возбуждение дел / выдачу лиц противодействующим Ирану медийным силам, однако в публичных заявлениях большинство опровергало ведение каких-либо диалогов или переговоров. Революционная гвардия (IRGC) сохраняет «ястребиную» линию и ежедневно продолжает атаки с помощью более чем 30 беспилотников по соседним странам в Персидском заливе, включая международный аэропорт Кувейта, порт Салала в Омане, алюминиевое предприятие в Бахрейне и нефтеперерабатывающий завод в Хайфе (Израиль).

Контроль пролива Ормуз: судоходство остаётся вялым и по-прежнему ограничено Ираном, пристально следят за объёмами выхода маршрутом в обход стран Саудовской Аравии в Красном море

На прошлой неделе объём прохода судов в Персидском заливе держался на уровне менее 5% от нормы. В выходные дни, хотя немного саудовской нефти направлялось в Пакистан, в субботу из Персидского залива вышло семь судов (два LPG, четыре балкерных). Tankertrackers.com оценивает, что средний дневной поток сырой нефти за 23 дня до конца марта составлял около 1,6 млн баррелей. По сравнению с объёмом до войны — примерно 20 млн баррелей в день (15 млн баррелей сырой нефти + 5 млн баррелей нефтепродуктов) — он всё ещё остаётся низким.

В настоящее время Иран по-прежнему…

Вы уже являетесь подписчиком? Если вы уже подписчик, пожалуйста, нажмите здесь, чтобы войти

            Стать подписчиком

Наслаждайтесь полным сервисом от M-квадрат

                    ![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-a3792d3623-0810825ad2-8b7abd-ceda62)
                    

                        **Бесконечный просмотр макро-графиков**

Всегда под рукой ключевые индексы
для инвестиций в товары

                    ![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-c2cb70557e-1d8402d098-8b7abd-ceda62)
                    

                        **Эксклюзивные фокус-отчёты**

Ежемесячно около 6 ~ 8 эксклюзивных
сводок по важным событиям / быстрых новостей с анализом данных

                    ![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-5a1721d347-dbe039c8e8-8b7abd-ceda62)
                    

                        **Исследовательский набор инструментов**

Собственная разработка ключевых графиков
проверка эффективности бэктестов

                    ![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-af1c25f61c-682c34007d-8b7abd-ceda62)
                    

                        **Самое профессиональное макро-сообщество**

Секретные показатели пользователей
обмен взглядами

                Немедленно оформить подписку

                            Нажмите вопрос — и MM AI ответит вам
                        

                                                        *                                       

                                        
                                            Как ограничение прохода через пролив Ормуз влияет на поставки нефти?
                                        
                                        

                                            💡Ограничение прохода через пролив Ормуз приводит к ограничению поставок нефти: объём прохода судов в Персидском заливе поддерживается лишь на уровне менее 5% от нормы, из-за чего цены на нефть поднимаются выше рубежа 100 долларов, а затем синхронно усиливаются ожидания по инфляции и процентным ставкам, что снова расширяет рыночную волатильность.
                                        

                                    

                                
                                                        *                                       

                                        
                                            Как рост цен на нефть влияет на ожидания по инфляции и процентным ставкам?
                                        
                                        

                                            💡Рост цен на нефть повышает инфляционные и процентные ожидания: равновесная инфляция по инфляционным «безубыточным» ставкам по американским облигациям достигает нового максимума после 2022 года. Кроме того, подразумеваемая фьючерсами политика процентных ставок показывает, что пространство для снижения ставок ФРС в течение года будет сжато; даже начиная со второй половины года рынок начинает закладывать ожидания повышения ставок.
                                        

                                    

                                
                                                        *                                       

                                        
                                            Увеличение краткосрочной волатильности означает, что рынок переходит от корректировки денежного потока к ослаблению фундаментальных факторов?
                                        
                                        

                                            💡Увеличение краткосрочной волатильности требует оценивать четыре направления: инфляция, процентные ставки, оценка и фундаментальные показатели. Если цены на нефть сохранятся выше 100 долларов более одного квартала, с высокой вероятностью шок со стороны предложения перерастёт в шок со стороны спроса, что может привести к тому, что рынок перейдёт от корректировки со стороны денежных потоков к ослаблению фундаментальных факторов.
                                        

                                    

                                
                                                        *                                       

                                        
                                            Есть ли расхождения внутри Ирана относительно переговоров о прекращении огня?
                                        
                                        

                                            💡Внутри Ирана существуют расхождения относительно переговоров о прекращении огня: хотя ранее сообщалось о условиях прекращения огня, в публичных заявлениях в основном отрицается наличие диалогов, а Революционная гвардия сохраняет «ястребиную» позицию и продолжает наносить удары беспилотниками по соседним странам Персидского залива.
                                        

                                    

                                
                                                        *                                       

                                        
                                            Сможет ли объём экспорта нефти из Красного моря Саудовской Аравии ослабить дефицит предложения?
                                        
                                        

                                            💡Объём экспорта сырой нефти из красноморского порта Янбу в Саудовской Аравии уже достиг в среднем 4,4 млн баррелей в день; ведутся усилия по доведению до 5 млн баррелей, что может частично снять напряжение в поставках. Но по-прежнему нужно учитывать, что участие йеменских хуситов может создать угрозу для торговых судов в Красном море.
                                        

                                    

                                
                                                        *                                       

                                        
                                            Почему доходность по американским облигациям становится ключевым индикатором, по которому Трамп определяет политику на Ближнем Востоке?
                                        
                                        

                                            💡Доходность по американским облигациям становится ключевым индикатором для разработки Трампом политики на Ближнем Востоке прежде всего потому, что долг США находится на высоком уровне относительно ВВП, а фискальная система слабо переносит изменения процентных ставок. Когда доходность 10-летних казначейских облигаций достигает «предупреждающего диапазона» 4,4% ~ 4,6%, позиция Трампа заметно смягчается — чтобы удерживать ставки в безопасной зоне.
                                        

                                    

                                
                                                        *                                       

                                        
                                            Как повлияют переговоры между США и Китаем на развитие ситуации на Ближнем Востоке?
                                        
                                        

                                            💡Президент США Дональд Трамп посетит Китай в середине мая. Это не только задаёт потенциальную временную границу для ближневосточного конфликта: если напряжение не снизится, США могут столкнуться с давлением в сторону повышения ставок. У Трампа есть мотивация стабилизировать ситуацию на Ближнем Востоке до визита в Китай, особенно обеспечить восстановление пропускной способности через пролив Ормуз.
                                        

                                    

                                
                                                        *                                       

                                        
                                            Как оценить влияние ближневосточного конфликта на инфляцию, процентные ставки и экономические фундаментальные показатели?
                                        
                                        

                                            💡Влияние ближневосточного конфликта на инфляцию, процентные ставки и экономические фундаментальные показатели можно оценивать через данные по CPI за март, якорение инфляционных ожиданий рынком, произошла ли деструкция спроса, динамику P/E S&P 500 и EPS, индекс экономических ожиданий MM, вероятность рецессии и год-к-году рост доли EPS по отраслям.
                                        

                                    

                                
                                                        *                                       

                                        
                                            Как по реакции рынка после публикации данных CPI за март понять, насколько ожидания уже полностью отражены?
                                        
                                        

                                            💡Если после публикации CPI за март падение рынка будет ограниченным, это означает, что прежние инфляционные ожидания уже «переварены» ценами, и реакция рынка на краткосрочные риски становится более полной. И наоборот, если рынок демонстрирует заметное расширенное падение, это означает, что ожидания ещё не полностью отражены.
                                        

                                    

                                
                                                

                
                
                

                

                    Избранное
                    
                    

                

                
                

                                                
                            【Сводка по рынку】 Технологическая новая холодная война: глубокая диагностика конкурентоспособности ИИ США и Китая (2026-03-24)
                        
                                                                        
                            【Сводка по рынку】 ФРС оставляет ставки без изменений, M-квадрат даёт траекторию по нефти, инфляции и процентным ставкам! (2026-03-19)

【Кульминация в режиме обратного отсчёта】 Глобальный экономический прогноз x спецвыпуск по трендам — в период потрясений полностью контролируйте ключевые точки аллокации! Присоединяйтесь прямо сейчас

【MM Podcast】 После встречи EP. 192｜Исправление оценки на короткой дистанции или непрерывное движение до «двойного нокаута Дэвиса»? Слушайте прямо сейчас>>

**【Новый запуск】 Лимитированный по времени открытый тест MM AI! Поддержка и вопросы по макро в режиме «один к одному» — всё делаем за вас Присоединяйтесь прямо сейчас

**【Подписка открывает доступ】 Вступите в пакет для участников — и сможете смотреть эксклюзивные отчёты исследовательского института! Оформить подписку прямо сейчас