Доллар США теряет свой кризисный премиум: CEO deVere

Американский доллар слабеет, несмотря на геополитическую напряжённость и военную неопределённость, что указывает на более глубокий сдвиг в том, как рынки воспринимают активы США, утверждает генеральный директор одной из крупнейших в мире независимых организаций финансового консультирования и управления активами.

Nigel Green из deVere Group выступает с заявлением на фоне того, что во вторник доллар снизился по отношению к большинству основных валют развитых рынков после сообщений о том, что президент США Дональд Трамп готов остановить военные операции против Ирана, даже если Ормузский пролив останется в значительной степени ограниченным — это событие, которое вновь вызывает волатильность на рынках энергоресурсов, облигаций и валют.

Движение на валютных рынках резко контрастирует с более ранней фазой кризиса.

В разгар эскалации индекс доллара США (US Dollar Index) поднялся выше 100, достигнув своего самого сильного уровня примерно за 10 месяцев, поскольку инвесторы устремились в традиционные активы «тихой гавани» на фоне опасений затяжного конфликта и серьёзных перебоев в энергетике.

Теперь реакция даже на предварительные признаки деэскалации заметно иная. Доллар слабеет, несмотря на то, что Ормузский пролив, который обычно обеспечивает около 20% мировых потоков нефти, остаётся в ограниченном состоянии.

Один из самых критических энергетических очагов в мире всё ещё находится под давлением, однако валютная реакция намного менее оборонительная.

Nigel Green комментирует: «Доллар больше не реагирует на геополитические риски так, как рынки привыкли ожидать.

«Даже при том, что жизненно важная глобальная энергетическая артерия серьёзно нарушена, инвесторы отходят от доллара при первых же серьёзных признаках того, что военная эскалация, возможно, не усилится дальше».

Рынки энергии подчёркивают масштаб сбоя. Нефть марки Brent в ходе кризиса резко подскочила в диапазон $116–$126 за баррель, на одном этапе фиксируя рост более чем на 50% за короткий период.

Такое движение отражает серьёзность ограничений поставок и чувствительность глобального ценообразования к событиям в регионе.

Одновременно глобальные рынки облигаций пошли вверх. Казначейские облигации США расширили прирост после комментариев председателя Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла, указывающих на то, что долгосрочные инфляционные ожидания остаются «заякоренными», даже несмотря на то, что более высокие цены на нефть подпитывают более широкий экономический прогноз.

Сочетание более слабого доллара, более сильных облигаций и повышенных цен на нефть означает отход от прежней динамики кризиса.

«Традиционно геополитические шоки такого масштаба приводили к устойчивому и широкомасштабному ралли в американской валюте.

«В более ранние периоды геополитической напряжённости — от войны в Персидском заливе до первых этапов конфликта на Украине — доллар укреплялся последовательно, поскольку глобальный капитал быстро перетекал в активы США», — отмечает генеральный директор deVere.

«То, что мы наблюдаем сейчас, гораздо более обусловлено. Похоже, спрос на «гринбек» ослабевает быстрее, и это указывает на изменение того, как инвесторы распределяют капитал в условиях стресса».

Данные подтверждают это изменение поведения. Во время более ранних эскалаций в текущем кризисе индекс доллара рос примерно на 2–3% за считанные недели, поскольку рынки закладывали в цены затяжные перебои и растущие риски инфляции.

Теперь эти выгоды разворачиваются назад, даже несмотря на то, что базовые драйверы неопределённости полностью не ослабли.

Инфляция остаётся ключевой заботой. Высокие цены на энергоносители могут вернуть инфляцию в США в диапазон около 4%, если ограничения по поставкам сохранятся, однако валютные рынки показывают меньшую готовность рассматривать доллар как основной хедж против этого риска.

Nigel Green говорит: «Инвесторы всё чаще отделяют краткосрочные геополитические заголовки от более долгосрочного макроэкономического позиционирования.

«Идея о том, что любая форма геополитической напряжённости автоматически обеспечивает устойчивую силу доллара, проходит проверку».

Роль также играет структура ожиданий по денежно-кредитной политике. Рынки склоняются к перспективе снижения ставок, а не к дальнейшему ужесточению, даже на фоне более высоких цен на нефть, поскольку политики сигнализируют о своей уверенности в том, что инфляционные ожидания остаются под контролем.

В то же время структура глобальных энергетических рынков изменилась.

США теперь являются крупным производителем и экспортёром энергии, что снижает степень, в которой мировые потоки нефти механически подкрепляют спрос на доллар так, как это было раньше.

«Спрос на активы «тихой гавани» становится более диверсифицированным», — добавляет Nigel Green.

«Инвесторы распределяют капитал по валютам, сырьевым товарам и фиксированному доходу, а не автоматически — исключительно — к доллару, как, возможно, они поступали когда-то».

Последствия широкомасштабны. Более структурно сбалансированная валютная среда может поддержать развивающиеся рынки, сохранить силу сырьевых товаров и изменить направление глобальных потоков капитала.

Риски остаются повышенными.

Ормузский пролив всё ещё находится под давлением, судоходные потоки по-прежнему нарушены, а рынки энергии продолжают отражать хрупкое равновесие.

Глава deVere завершает: «Поведение доллара даёт чёткий сигнал: давно устоявшиеся кризисные паттерны на глобальных рынках начинают меняться».

О компании deVere Group

deVere Group — одна из крупнейших в мире независимых компаний-консультантов по специализированным глобальным финансовым решениям для международных, локальных клиентов с массовым достатком и клиентов с высоким уровнем собственного капитала. У неё есть сеть офисов по всему миру, более 80 000 клиентов и $14 млрд активов, находящихся в управленческом консультировании.