Борьба на Ближнем Востоке не разрушит веру в золото! Покупки при снижении звучат как сигнал возвращения короля на бычий рынок золота

Приложение ZhiTong Finance сообщает, что по мере того, как покупки «на понижении» существенно поддержали восходящий тренд по ценам на золото в последние дни, а рынок ожидает дальнейшей ясности в отношении того, как долго сохранится ближневосточный геополитический конфликт, цена золота смогла вырасти подряд два торговых дня. По мнению некоторых давних аналитиков с Уолл-стрит, которые давно придерживаются бычьего взгляда на золото, текущая кривая цен на золото больше напоминает восстановительную бычью траекторию: «долгосрочная логика бычьего рынка не сломалась, а после глубокой коррекции на коротком отрезке быки вновь вернули себе право на ценообразование», — и при этом подчеркивается, что после завершения геополитического конфликта все еще остаются долгосрочные структурные попутные ветры для золота: валютная девальвация, риски долгосрочной инфляции и усиливающееся давление со стороны все более обостряющегося дефицита бюджета.

В ходе торгов в понедельник спотовая цена золота выросла на 1,9%; дневной рост в отдельные моменты даже приближался к 4%, а по итогам закрытия цена за одну унцию вернулась выше 4500 долларов спустя почти неделю. Затем часть роста была отыграна на фоне усиления рыночных ожиданий относительно дипломатического урегулирования иранского вопроса. Хотя нефть продолжает устойчиво расти с конца февраля, когда совместный удар США/Израиля по Ирану вызвал новую волну ближневосточного геополитического конфликта, спотовые и фьючерсные цены на золото все равно демонстрируют устойчивость. По мере того, как опасения по поводу инфляции и стагфляции оказывают давление почти на все классы рискованных активов, включая фондовые активы и высокодоходные облигации, некоторые крупные институциональные инвесторы начинают покупать классические защитные активы — золото — именно в моменты отката цен.

Кроме того, после того как в понедельник председатель ФРС Джером Пауэлл в местное время заявил, что долгосрочные инфляционные ожидания потребителей, похоже, по-прежнему находятся под контролем, трейдеры вновь делают ставку на то, что ФРС перезапустит цикл снижения ставок в оставшуюся часть этого года, что, по сути, заметно ослабило сильные опасения рынка относительно того, что рост цен на нефть может привести к дальнейшему ужесточению денежно-кредитной политики глобальными центробанками. Более длительно сохраняющаяся на высоком уровне базовая ставка, безусловно, является значительным долгосрочным встречным ветром для золота — драгоценного металла, который не приносит процентов. Однако для золота это можно считать существенной позитивной новостью: ФРС подает «голубиный» сигнал, а рынок возвращается к ожиданиям снижения ставок.

Покупки «на понижении» — и золото возвращают с грани медвежьего рынка

Президент США Дональд Трамп в понедельник вновь пригрозил: если Ормузский пролив не будет в ближайшее время восстановлен для судоходства, США полностью уничтожат ключевые иранские энергетические и инфраструктурные активы. По мере прибытия в регион Ближнего Востока все большего числа подразделений американских военных, усиливаются опасения того, что война на Ближнем Востоке может перейти к полномасштабной эскалации. Поддерживаемое Ираном движение хуситов на прошлых выходных втянулось в этот геополитический конфликт, что стало признаком дальнейшего повышения уровня эскалации войны.

В то время как Пакистан, Египет, Саудовская Аравия и Турция активно проводят встречи и ищут дипломатический путь, который позволит завершить войну и тем самым снизит уровень рыночных настроений «на бегство от риска», очередной раунд израильских ударов ракетами впервые лишил некоторые важные районы Тегерана электроснабжения. Иран нанес удары по алюминиевым заводам на Бахрейне и в Объединенных Арабских Эмиратах. Потери людей и заявления обеих сторон о динамике боевых действий могут скрывать часть правды, но эти последние изменения на фронтах не врут: очевидно, что ситуация развивается не в сторону оптимистичных переговоров и взаимного позитивного консенсуса, как это описывает администрация Трампа.

Вышеупомянутые последние события усиливают рыночную обеспокоенность возможной длительностью этого геополитического конфликта и могут заставить крупнейшие центробанки мира, включая ФРС, принять меры, чтобы сдержать разгоняющуюся инфляцию, сохраняя ставки в течение длительного времени без изменений и, возможно, даже перейдя к повышению. Дополнительно на фоне более широкого финансового «сжатия ликвидности» с момента вспышки войны в Иране в конце февраля спотовые и фьючерсные цены на золото упали на 15%.

Траектория отката цен на золото на прошлой неделе загнала несколько технических индикаторов в диапазон «перепроданности» либо в ценовые уровни, эквивалентные «перепроданности»; затем в течение прошлой недели цена стабилизировалась благодаря сильным покупкам «на понижении» со стороны институциональных игроков и прекратила ранее продолжающееся спадание в течение трех недель подряд. Как показано на приведенном выше графике, золото, похоже, нашло заметную поддержку в районе 4500 долларов.

Однако, учитывая и без того шаткий характер глобального роста экономики, который может резко замедлиться из‑за новой волны энергетической инфляции, вызванной геополитическим конфликтом, ожидания повышения ставок, вероятно, будут существенно подавлены. Некоторые из крупнейших управляющих фондами на Уолл-стрит заявляют, что глобальные финансовые рынки недооценивают риски снижения глобального экономического роста, что в итоге приведет к падению доходностей американских гособлигаций — а это заметно снизит альтернативную (возможностную) стоимость владения золотом и сделает этот драгоценный металл более привлекательным для долгосрочных инвестиций.

«Когда золото начинает привлекать деньги институциональных покупателей на понижении, история показывает: при появлении признаков капитуляционной распродажи у ключевых участников вроде ETF‑активов часто это предвещает сильный рост в дальнейшем. Но сейчас уверенность рынка в золоте может быть лишь временной». Об этом заявил старший макростратег Tatiana Darie из Bloomberg Strategists Markets Live.

Цены на золото, по сути, сейчас «оттягивают» от границы «технического медвежьего рынка» на волне масштабных покупок «на понижении». Самое прямое доказательство — несомненно, то, что в конце марта спотовое золото однажды опускалось до четырехмесячного минимума 4097,99 доллара и при этом потеряло 200‑дневную среднюю. Но затем 27 марта произошел однодневный отскок более чем на 3%, а 30 марта цена снова вернулась выше важного уровня поддержки в районе 4500 долларов.

Падение относительно пикового уровня на закрытии в январе достигало примерно 20% — то есть значимого порога медвежьего рынка. Отток средств из крупнейшего в мире ETF на золото, вероятно, может стать максимумом за один месяц с 2022 года. Но покупки «на понижении» начали активно входить в рынок на прошлой неделе, особенно после того как в пятницу цена спотового золота за один день отскочила на 3%, что подчеркивает: распродажи, спровоцированные резким ростом цен на нефть, переоценкой инфляционных трендов и «сжатием ликвидности», уже начинают встречать заметное встречное предложение/подхват. В глазах части сил на стороне «быков» по золоту траектория снижения с февраля больше похожа на «искажение стадийного ценообразования: паника из‑за высоких ставок подавила защитные качества», а сейчас рынок заново дает оценку защитному и антикризисному хедж‑характеру на фоне войны и проблем с дефицитом бюджета в развитых рынках.

Долгосрочная бычья логика по ценам на золото по‑прежнему крайне прочная! Золото, поднявшееся выше 4500 долларов, собирается запустить новый бычий рынок?

У таких финансовых гигантов Уолл-стрит, как Fidelity, Citigroup и JPMorgan, в последние дни, похоже, наблюдается единая поддержка тезиса о том, что долгосрочная бычья логика по золоту не изменилась, — инфляционные риски, давление со стороны глобального дефицита бюджета и проблема доверия к глобальным облигациям по‑прежнему остаются долгосрочными попутными ветрами для цен на золото; а текущее падение, возможно, является редкой возможностью стратегически «покупать на понижении».

Несколько опытных рыночных аналитиков продолжают утверждать, что базовая структурная реальность, поддерживающая золото, не демонстрирует ни какого‑либо заметного разрушения, ни изменения. Представитель фонда Fidelity International менеджер George Efstathopoulos заявил, что данный откат — это важная возможность для покупок «на понижении»: «инфляционные риски, бюджетное давление и проблемы с доверием к облигациям в развитых рынках, включая США, Японию и др., по‑прежнему остаются долгосрочными структурными попутными ветрами для золота». Этот опытный управляющий фондом также отметил это.

Недавно в интервью руководитель глобальных исследований по сырьевым товарам Citigroup Max Layton заявил, что как только спекулятивные позиции будут «закрыты», компания будет «активно бычье смотреть на золото», и при этом он сохраняет уверенность, что через год цена золота окажется выше текущего уровня.

Банк Америки, аналитик которого носит титул «самого точного стратегиста Уолл-стрит», Michael Hartnett в недавнем исследовательском отчете сообщил, что политика администрации Трампа — это событие паники (policy panic) с высокой вероятностью; чтобы избежать рецессии, исходя из этого предпосылки, он считает лучшей торговой темой курс на «делание ставки на дальнейшее усиление крутизны кривой доходности» и на акции потребительского сектора; при этом по мере утраты доверия к президенту, что обычно идет рука об руку с медвежьим рынком доллара, а также на фоне расширения фискальной политики в глобальных развитых странах (особенно масштабных дополнительных расходов Европы на оборону и энергетику и долгового давления Японии на уровнях огромных объемов), бычий настрой по золоту и по международным фондовым индексам вернется в подходящий момент.

Вначале иранская война вынесла на передний план глобальных торговцев страхи по нефти, инфляции и «более длительным и более высоким базовым ставкам», в результате чего золотые активы, не приносящие процентов, сначала столкнулись с давлением ликвидности и с удерживанием/давлением со стороны ставок. Но когда рынок начинает заново закладывать в цены замедление экономики, снижение доходности облигаций, расширение бюджетного дефицита и возврат к стратегиям распределения активов в целях хеджирования, золото, по сути, снова находит поддержку. Кроме того, слабость золота в этой фазе конфликта США‑Иран схожа с тем, как золото в истории часто ведет себя в начале многих геополитических войн, то есть «в геополитическом конфликте золото сначала падает, а затем растет».

Морган Чейз — один из финансовых гигантов Уолл-стрит, который является супербыком по золоту: компания недавно сохранила без изменений цель по золоту на конец 2026 года на уровне 6300 долларов. Ее ключевая логика поддержки — не просто ставка на войну как на геополитический фактор, а более глубокий сдвиг мировой парадигмы «резервной валюты»: в том числе постоянные покупки золота глобальными центробанками, постоянное сокращение доли американских гособлигаций глобальными финансовыми институтами, усугубление трудности разрешения проблем с дефицитом бюджета в развитых странах (США, Япония и др.), а также более широкий тренд по перераспределению активов глобальными инвесторами.

UBS в середине марта, когда траектория развития иранской войны становилась все более туманной, все равно твердо подтвердил прогноз по диапазону 5900–6200 долларов, подчеркивая, что золото действительно хеджирует: риски валютной девальвации, возникающие из‑за дальнейшего выхода геополитического конфликта за пределы региона; возвращение логики хеджирования; снижение темпов роста глобальной экономики и потребность в перераспределении мировых активов; а также потребности в дедолларизации со стороны глобальных центробанков и диверсифицированный спрос розничных инвесторов на качественные активы — а не линейную логику «чем сильнее война, тем выше цена золота».