Только что разобрал выступление Пауэлла после решения ФРС по ставкам. Честно, это совсем не то, что ожидали быки на рынке.

Вот что важно понимать: снижение на 0,25 п.п. произошло, но это была мера управления рисками, а не сигнал к дальнейшему смягчению. Пауэлл прямо сказал, что в декабре снижение вообще не предрешено. Среди членов ФРС царят разные мнения, и это видно по тому, как они голосовали.

Рынок отреагировал предсказуемо. БТЦ провалился ниже 110 тысяч, достав лой на уровне 109200 долларов. Сейчас цена ближе к 111 тысячам, но дамп хорошо откупили.

Что сказал Пауэлл по ключевым вопросам? Инфляция остается повышенной, хотя потребительские цены немного ниже ожиданий. На рынке труда ситуация интересная: спрос на рабочую силу явно упал, но быстрого спада нет. Увольнения и найм остаются на низких уровнях.

Экономический рост может быть более устойчивым, чем казалось раньше. Правда, шатдаун давит на активность, но это временное явление. По PCE индексам: общий показатель и базовый выросли на 2,8%. Дизинфляция в услугах продолжается, большинство показателей долгосрочных ожиданий по инфляции соответствуют целевому уровню.

Отдельно про пошлины: они влияют на цены товаров, но в разумном сценарии это должно быть краткосрочным эффектом. ФРС видит свою задачу в том, чтобы не дать этому стать постоянной проблемой.

Самое интересное из выступления Пауэлла: они не могут одновременно решать проблемы занятости и инфляции одним инструментом. Баланс рисков сместился, и нет безрискового пути вперед. В декабре начнется новый этап балансировки портфеля, который останется стабильным какое-то время. В определенный момент начнут пополнять резервы, но конечная точка еще не определена.

Ключевой вывод: если данные покажут стабилизацию или укрепление рынка труда, это повлияет на решения ФРС. Это значит, что выступление Пауэлла оставило дверь открытой для разных сценариев, но никак не гарантирует дальнейшие снижения. Рынку придется привыкнуть к неопределенности.