Обратный выкуп активизировался: ликвидность стабильно переходит через квартал без опасений

30 марта Народный банк Китая провёл операции обратного РЕПО сроком 7 дней на сумму 269,5 млрд юаней с использованием фиксированной процентной ставки и количественного тендера; в тот же день со сроком погашения наступили 80 млрд юаней по операциям обратного РЕПО сроком 7 дней, поэтому обеспечено чистое размещение средств в размере 261,5 млрд юаней. Эксперты отмечают, что в преддверии конца месяца и конца квартала усиление размещений через операции обратного РЕПО соответствует сезонным закономерностям. В дальнейшем Народный банк Китая будет гибко и эффективно использовать различные инструменты денежно-кредитной политики, чтобы поддерживать достаточный уровень ликвидности.

Усиление вливания краткосрочных средств

По данным о погашениях на открытом рынке, приходящихся на текущую неделю (30 марта—3 апреля), объём погашения обратного РЕПО сроком 7 дней составляет 474,2 млрд юаней; в понедельник—пятницу он составляет 80 млрд, 175 млрд, 785 млрд, 2240 млрд и 146,2 млрд юаней соответственно.

С марта денежные условия продолжительное время сохраняются на уровне «стабильно—несколько более благоприятные». Главный макроэкономист компании Eastern JinCheng Ван Цинь заявил, что в преддверии конца месяца и конца квартала 30 марта Народный банк Китая усилил вливание краткосрочных средств через операции обратного РЕПО с обеспечением под залог; чистое размещение составило 261,5 млрд юаней, что соответствует сезонным закономерностям. При этом на данном этапе важнейшими целями внутренней денежно-кредитной политики в Китае также являются поддержание достаточной ликвидности и стабильных рыночных ожиданий.

Под совместным воздействием возвращения наличности и относительно низкого уровня расходования кредитов главный аналитик по макроэкономике компании Huaxi Securities Сяо Цзиньчуань заявил, что в марте объём финансирования банковской системы сохранялся на относительно высоком уровне. В том числе, в этом году время Китайского Нового года оказалось более поздним, поэтому период возврата денег в обращение (M0) также концентрируется в марте, что обеспечивает определённую поддержку средствам банковской системы.

«Объём погашения обратного РЕПО на этой неделе ниже, чем в предыдущих межквартальных периодах в сопоставимые сроки; дополнительно, перед межквартальным периодом чистые налоговые платежи правительства сохраняются в режиме чистого погашения. В условиях “заботы” со стороны Народного банка ликвидность с высокой вероятностью сможет оставаться в состоянии плавного прохождения межквартального периода». — сказал заместитель директора исследовательского института компании Huafu Securities и главный аналитик по фиксированному доходу Ли Ишуан.

Возмущения на рынке денег в апреле ослабевают

Эксперты отмечают, что в дальнейшем Народный банк Китая продолжит комплексно использовать различные инструменты денежно-кредитной политики, включая обратное РЕПО и среднесрочный механизм предоставления ликвидности (MLF), чтобы сохранять достаточную ликвидность.

Заслуживает внимания следующее: после межквартального периода, 8 апреля, по погашению настанет 11 000 млрд юаней обратного РЕПО с выкупом (buy-back) сроком 3 месяца на условиях окончательной передачи. Ван Цинь считает, что, учитывая то, что после Праздника весны ликвидность на рынке в целом остаётся «стабильно—несколько более благоприятной», после того как в марте по двум сроковым видам операций обратного РЕПО с выкупом было обеспечено чистое изъятие ликвидности в размере 3000 млрд юаней, не исключается возможность того, что в апреле первая операция обратного РЕПО с выкупом снова будет проведена с сокращением объёма.

«С учётом того, что в дальнейшем объёмы финансирования государственных облигаций будут высокими, а выпуск новых инструментов политики в области развития объёмом 8000 млрд юаней и вызванное этим крупное размещение сопутствующих кредитов будут способствовать масштабному вводу кредитных ресурсов, вероятность того, что Народный банк Китая будет продолжать последовательно ужесточать среднесрочную ликвидность, невелика. Краткосрочные операции по чистому изъятию предназначены для того, чтобы направлять основные рыночные процентные ставки в рамках разумного диапазона вокруг ключевой ставки политики. В дальнейшем операции обратного РЕПО с выкупом по-прежнему будут в основном проводиться в режиме чистого размещения». — сказал Ван Цинь.

В целом, апрель как первый месяц квартала обычно характеризуется сезонной смягчённостью условий по ликвидности. Главный экономист и директор исследовательского института компании Caitong Securities Сунь Биньбинь считает, что возмущения по рынку денег в апреле будут слабее, чем в марте, и что апрель вообще является одним из месяцев в течение года, относительно благоприятным для ликвидности; с высокой вероятностью ликвидность останется относительно достаточной.

Ранее председатель Народного банка Китая Пань Гуншэн заявил, что нужно сбалансировать соотношение краткосрочных и долгосрочных мер, поддерживать рост реальной экономики и сохранять собственное здоровое состояние финансовой системы; обеспечивать внутреннее и внешнее равновесие. Для этого будет комплексно применяться совокупность инструментов денежно-кредитной политики, включая норму обязательных резервов по депозитам, процентные ставки политики и операции на открытом рынке, чтобы поддерживать достаточный уровень ликвидности.