Годовая процентная ставка снижается до 20%, потребительское финансирование переживает «период болезненных изменений»

Источник：21世纪经济报道 作者：李览青

Прошедший совсем недавно октябрь трудно назвать спокойным и для компаний потребительского финансирования, и для малых и средних банков, и для отрасли кредитования под посредничество (помогающих выдавать кредиты).

После официального введения «новых правил по кредитованию под посредничество» стартовала еще одна кампания по снижению ставок для новых выпусков бумаг, предназначенных для лицензированных компаний потребительского финансирования. Как сообщили репортеру 21世纪经济报道 представители ряда компаний потребительского финансирования и организаций кредитного посредничества, с учетом указаний со стороны регуляторного окна, лицензированные компании потребительского финансирования должны начиная с первого квартала будущего года довести среднюю совокупную стоимость финансирования по всем новым выданным в текущем квартале кредитам до уровня 20% (включительно) и ниже. Кроме того, в настоящее время запрашиваются мнения по политике по снижению верхнего предела процентной ставки в секторе микрозаймов.

По сравнению с предыдущими требованиями снизить к середине декабря средневзвешенную процентную ставку по одному кредиту (годовая ставка, далее по тексту так же) до уровня 20% и ниже, сейчас это требование получило определенный резерв времени и, в определенной степени, смягчило рамки по процентным ставкам. Однако для отрасли потребительского финансирования и кредитного посредничества, а также для малых и средних банков, которым нужно заранее готовиться к худшему, все равно сохраняется определенное давление. На этом фоне одни компании откладывают планы по привлечению финансирования, другие приостанавливают новые выдачи кредитов, а третьи запускают оптимизацию персонала.

Несколько опрошенных лиц сообщили репортеру, что «снижение себестоимости» станет ключевым словом отрасли в дальнейшем; возможно, будет трудно продолжать прежнюю модель, опиравшуюся на кредитное посредничество для расширения и увеличения масштаба рынка за счет более низких уровней целевой аудитории. При этом не только компаниям потребительского финансирования, но и следующим шагом малым и средним банкам также необходимо выполнить важную задачу по развитию собственной системы каналов.

Средняя ставка по кредитам у многих компаний потребительского финансирования — свыше 20%

В последние годы на фоне постоянного снижения LPR и дальнейшего совершенствования защиты прав финансовых потребителей, снижение процентных ставок по кредитам клиентам стало «главной темой» всего финансового сектора.

Если конкретно говорить об отрасли потребительского финансирования, то недавнее снижение ставок — это уже второе за последние пять лет ужесточение в виде снижения. Предыдущий раунд пришелся примерно на 2021 год: тогда под требования регулирования компании потребительского финансирования постепенно снизили верхний предел годовой процентной ставки по индивидуальным кредитам с 36% до 24%.

Как сейчас обстоит дело с тем, как разные компании исполняют ставки по кредитам? По открытым данным можно увидеть соответствующие цифры в рейтинговых отчетах по эмитентам, раскрываемых при размещении финансовых облигаций; более детальные показатели можно также рассмотреть, глядя на входящие в пул активы в последнем выпуске ABS (секьюритизация активов).

Репортер 21世纪经济报道 на основе этого обобщил данные о выполнении ставок по кредитам 11 компаний потребительского финансирования с обновлением на 2025 год. На текущий момент средние ставки по кредитам у большинства компаний в целом снижены до «красной линии» 24% или ниже, однако из-за различий в бэкграунде акционеров, моделях ведения бизнеса и базах клиентской аудитории, продуктовое ценообразование у разных компаний заметно отличается; доля продуктов с уровнем свыше 20% у некоторых компаний превышает половину.

Но нужно уточнить, что, как также отмечали инсайдеры, различаются расчетные методики ставок по кредитам, которые раскрываются в рейтинговых отчетах: некоторые раскрывают годовую средневзвешенную ставку, другие — среднюю ставку новых выдач, третьи — среднюю ставку по всем активам; кроме того, при расчетах некоторые не включают фактическую стоимость финансирования в рамках схем с обеспечением и укреплением кредитоспособности, а также с продуктами, связанными с участием в капитале и т.п., поэтому такие данные следует рассматривать лишь как ориентир.

Например, в «马上消金» раскрыто, что все цены по кредитам удерживаются ниже 24%, но в «安逸花 2025年第三期个人消费贷款资产支持证券发行说明书» средневзвешенная годовая ставка входящих в пул активов составляет 23.96%, минимальная ставка по одному кредиту — 17.4%, максимальная — 24%; доля кредитов со ставками в диапазоне 23%–24% составляет 99.8%;

В «海尔消金» средняя ставка по кредитам «для клиентов» в балансовом учете — 22%, а средневзвешенная годовая ставка входящих в пул активов в последнем выпуске ABS — 23.65%;

В «中原消金» средняя ставка по кредитам — 17.92%, а средневзвешенная годовая ставка входящих в пул активов в последнем выпуске ABS — 22.5%;

Для «苏银凯基消费金融» средневзвешенная ставка по кредитам находится в пределах 20%, однако по состоянию на конец марта 2025 года доля кредитов с уровнем ставок в диапазоне 18%～24% (включительно) составляет 72.43%;

Для «中邮消金» средняя процентная ставка по кредитам — в пределах 20%; по состоянию на конец 2024 года доля кредитов со ставками свыше 20% достигла 52.10%;

Среди 11 компаний потребительского финансирования, упомянутых в вышеуказанных данных, самая низкая ставка по клиентам — у «宁银消费金融»: средняя годовая процентная ставка по кредитам — 11.56%, а диапазон ставок по отдельным кредитам — от 3.06% до 14.9%.

На консенсусе «снижения себестоимости» — ускорение трансформации

Когда верхний предел ставок снова снижают до 20% и при этом ранее продукты категории «24%+ с участием в правах/капитале» для расширения источников прибыли компаний потребительского финансирования были остановлены, «снижение себестоимости» стало рыночным консенсусом.

«После снижения ставок верхний предел, наша целевая аудитория отличается от прежней в гораздо большей степени. Поэтому снижение себестоимости сейчас — на первом месте». — заявил руководитель компании потребительского финансирования в центральной части страны.

Если детальнее разложить расходы компаний потребительского финансирования на ведение бизнеса, то они включают четыре части: стоимость фондирования (стоимость средств), стоимость трафика (стоимость привлечения потоков/лидов), стоимость рисков и операционные расходы. В последние годы стоимость фондирования в отрасли потребительского финансирования существенно снизилась, но одновременно и стоимость трафика, и стоимость рисков повысились.

На самом деле еще в период определения верхнего предела 24% примерно в 2021 году в отрасли уже поднималась дискуссия о «линии жизни и смерти по ставкам». Тогда упоминались диапазоны 15%, 18%, 20%, однако поскольку пространство для снижения различных затрат в тот момент было относительно ограниченным, 24% считались сравнительно коммерчески устойчивой процентной границей.

Один из руководителей западной компании потребительского финансирования проанализировал репортеру текущую структуру затрат своей компании: стоимость фондирования — около 3%, стоимость трафика — 4%～5%, стоимость рисков — около 7%; в сумме это около 15%, и при верхнем пределе 20% остается еще 5% пространства для операционных расходов.

«Бизнес можно продолжать разворачивать, но масштабировать его не удается». — сказал он.

Репортер 21世纪经济报道 узнал: после выхода требований по снижению ставок отрасль потребительского финансирования в целом ужесточила «каналы» по привлечению новых клиентов. Планировавшая в конце октября выпустить ABS на 20 млрд юаней южно-банковская Франция и партнер «南银法巴消费金融» объявила о переносе выпуска спустя 6 дней после публикации материалов «в результате комплексного учета рыночной среды и фактической ситуации»; по данным репортера, аналогично поступили и другие компании потребительского финансирования, чьи планы по сбору средств «зависли».

«В условиях, когда прирост объема трудно будет превысить, собственное финансовое намерение и спрос компаний также не будут столь заметны». — сообщил репортеру другой руководитель компании потребительского финансирования.

С объективной точки зрения, в условиях низких ставок снижение стоимости фондирования — весомый позитив для «снижения себестоимости» в отрасли потребительского финансирования. В «Китайском отчете о развитии компаний потребительского финансирования (2025)» («《2025消金报告》», далее) опубликованном Китайской банковской ассоциацией, показано, что в прошлом году политика поддержки и улучшение рыночной ликвидности создали благоприятные условия для финансирования компаний потребительского финансирования: стоимость финансирования дополнительно снизилась. Среди 30 компаний, ведущих бизнес финансирования, у 19 взвешенная ставка стоимости фондирования находится в диапазоне 2.5%–3.0% (включительно).

Однако дальнейшее снижение стоимости трафика, стоимости рисков и операционных расходов означает, что некоторые компании потребительского финансирования уже дошли до «развилки» трансформации.

Если рассматривать разделение каналов привлечения клиентов, то в настоящее время компании потребительского финансирования привлекают клиентов по логике разделения на два типа: онлайн и офлайн; и в рамках каждой из них — собственные каналы и каналы стороннего притока лидов. Это формирует четыре основные категории: офлайн собственные, офлайн сотрудничество с третьими сторонами-посредниками, онлайн собственные и онлайн сотрудничество с трехсторонними платформами.

Но нужно уточнить, что состав стоимости рисков относительно сложен: помимо потерь из-за проблемных активов, сюда относятся риски корпоративного управления, риски контроля за персоналом аутсорсинга, а также даже репутационные риски, вызванные жалобами и т.п.; поэтому к управлению рисками на всем жизненном цикле бизнеса каждой компании потребительского финансирования предъявляются более высокие требования. Кроме того, в рамках онлайн-модели ведения бизнеса из-за различий в схемах сотрудничества с интернет-платформами, структурами обеспечения, компаниями кредитного посредничества и т.п., а также различий в распределении обязанностей и моделей распределения прибыли, можно выделить множество более детализированных бизнес-моделей: чистый редирект (переправление потока), совместное предприятие (联营), разделение прибыли (分润), укрепление кредитоспособности (增信) и другие.

Разные бизнес-модели и различия в ресурсных возможностях приводят к значительным различиям в распределении трех упомянутых затрат у разных компаний, что, в свою очередь, влияет на окончательное ценообразование кредитных продуктов.

Даже внутри одной и той же компании для разных продуктов наблюдаются существенные различия в ставках. Типичный пример — компания потребительского финансирования Ant («蚂蚁消金»), которая обслуживает два крупных продукта Ant: «花呗» и «借呗». Для продукта «花呗», позиционируемого как платежно-кредитный инструмент, годовая ставка составляет 0%～24%; для продукта «借呗», позиционируемого как продукт персонального потребительского кредита, годовая ставка — 5.475%～24%. Благодаря расширению масштаба бизнеса «借呗» с 2023 года растет доля кредитов со ставками 18% и выше.

Кроме того, если взять в пример «宁银消金» — компанию с самыми низкими ставками по упомянутому кредиту, то ее основные бизнес-модели включают онлайн собственные, онлайн совместные предприятия (联营) и офлайн собственные. Среди них доля онлайн-совместного бизнеса по состоянию на конец 2024 года составляет 69.7%, что на 20.41 процентного пункта ниже, чем 90.11% на конец 2022 года. Партнерские каналы в основном включают ведущие интернет-платформы, такие как 蚂蚁, 字节, 百度, 美团, 微众 и т.п. Модели сотрудничества включают две категории: разделение прибыли и укрепление кредитоспособности. Кроме того, в последние годы при поддержке крупнейшего акционера — 宁波银行 — «宁银消金» ускоряет расширение и онлайн-, и офлайн-собственного бизнеса, что позволяет лучше достичь баланса между расширением масштаба и контролем рисков.

Независимо от того, какая применяется модель ведения бизнеса, в условиях, когда масштаб трудно нарастить, повышение способности к самостоятельному привлечению клиентов и тем самым снижение стоимости трафика и рисков — это «обязательные вопросы с одним правильным ответом» для отрасли потребительского финансирования и даже для малых и средних банков.

6 ноября банк Урумчи (乌鲁木齐银行) объявил о прекращении осуществления сотрудничества по персональным интернет-потребительским кредитам, а также опубликовал перечень сотрудничества по остаточному (существующему) бизнесу; это рассматривается как типичный пример сокращения кредитного посредничества у малых и средних банков.

В течение длительного времени малые банки в центрально-западных, северо-восточных регионах были важными источниками фондирования для продуктов кредитного посредничества со ставками 24% и выше. Однако после того как новые правила по кредитованию под посредничество включили все сервисные сборы, комиссии за гарантию и т.п. в совокупную стоимость финансирования и после установления «красной линии» совокупной стоимости финансирования 24%, рост затрат на соблюдение требований и стоимости трафика сделал эту сделку «невыгодной».

На самом деле после выхода требований к снижению ставок в сегменте потребительского финансирования несколько отраслевых инсайдеров выразили репортеру озабоченность по поводу рисков сотрудничества по кредитованию под высокие ставки у малых и средних банков в будущем. «Не исключено, что регуляторное руководство далее будет стимулировать платформы к снижению ставок на своей стороне, в результате для клиентов ставки окажутся в диапазоне 12%～16%. Лицензированные финансовые учреждения не могут просто быть источником средств для P2P/сетевых продуктов личного кредитования: они должны построить собственные каналы и возможности». — так заявил один из отраслевых инсайдеров.

(Редактор: Вэньцзин)

Ключевые слова:

                                                            Процентные ставки
                                                            Потребительское финансирование