Объем поставок удвоился, убытки сократились на 80%, как XPeng Motors повышает свою стоимость за счет технологий?

（Источник: Чжэнтань Финансы）

Источник изображения: Дугу

20 марта компания XPeng (9868.HK) опубликовала финансовые результаты за 2025 год. За весь год поставки составили 429,4 тыс. автомобилей, что на 125,9% больше; общая выручка — 76,72 млрд юаней, рост на 87,7%; чистый убыток — 1,14 млрд юаней, при этом показатель год к году улучшился на 80,31%. Стоит отметить, что XPeng впервые вышла в прибыль в четвертом квартале 2025 года: чистая прибыль за квартал составила 380 млн юаней.

При том, что в 2025 году общий убыток сузился, ожидания XPeng по результатам на первый квартал 2026 года не выглядят оптимистично. Компания прогнозирует, что поставки автомобилей в первом квартале 2026 года составят 61 тыс. — 66 тыс. автомобилей, что в годовом выражении снизится примерно на 29,79% — 35,11%; общая выручка — 12,2 млрд — 13,28 млрд юаней, год к году снижение примерно на 16,01% — 22,84%.

Сможет ли XPeng выйти в прибыль по итогам всего 2026 года?

1

Рост выручки за счет объемов●

Выручка XPeng в основном состоит из выручки от продаж автомобилей и выручки от услуг и прочей выручки. В 2025 году выручка XPeng от продаж автомобилей составила 68,38 млрд юаней, что на 90,8% больше год к году; главным образом это связано с ростом объемов поставок; выручка от услуг и прочая выручка — 8,34 млрд юаней, рост на 65,6%.

XPeng заявляет, что рост услуг и прочей выручки в основном обусловлен тем, что в 2025 году после достижения нескольких ключевых вех в рамках соглашений, заключенных с автопроизводителями, компания увеличила объем предоставляемых этому производителю услуг по технологическим исследованиям и разработкам; по мере роста накопленного числа проданных автомобилей увеличилась выручка от продаж запчастей и аксессуаров; а также ростом доходов от бизнеса углеродных кредитов.

Стоит отметить, что сотрудничество XPeng с Volkswagen Group постепенно продвигается. В 2023 году Volkswagen Group и XPeng достигли долгосрочного стратегического сотрудничества; в августе 2025 года обе стороны объявили об углублении сотрудничества: сфера применения CEA (региональная архитектура электронного и электрического оборудования), совместно разработанной компаниями, расширится с чисто электрических моделей до производимых в стране моделей на двигателях внутреннего сгорания и моделей гибридов с подключаемым модулем. В марте 2026 года первый совместно разработанный Volkswagen и XPeng автомобиль — Zhongsu 08 — официально начнет серийное производство; ожидается выход в продажу во второй половине 2026 года. Вторая совместно созданная модель также выйдет на рынок в течение 2026 года.

Ранее на презентации по итогам второго квартала 2025 года XPeng сообщала, что в рамках расширенного сотрудничества по электронной и электрической архитектуре соответствующая выручка будет признаваться после начала серийного производства этих бензиновых моделей и моделей подключаемых гибридов. По сути, на основе двух существующих источников регулярной выручки добавится третий источник регулярной выручки. Очевидно, что по мере выхода на рынок моделей, совместно разработанных с Volkswagen, XPeng будет получать больше выручки.

С точки зрения валовой маржи валовая маржа автомобилей XPeng выросла с 8,3% в 2024 году до 12,8%, что в основном связано с постоянным снижением затрат и улучшением продуктовой матрицы по моделям. Общая валовая маржа выросла с 14,3% до 18,9%.

По расходам: в 2025 году расходы XPeng на исследования и разработки составили 9,49 млрд юаней, что на 47% больше год к году. Главным образом это обусловлено расширением продуктовой линейки для поддержки будущего роста, в результате увеличились расходы на разработку новых моделей и связанных технологий. Расходы на продажи, общие и административные расходы — 9,4 млрд юаней, рост на 36,8%, главным образом из-за того, что рост продаж повышает комиссионные франчайзинговых магазинов, растут расходы на маркетинг и рекламу, а также увеличение числа сотрудников ведет к росту расходов на оплату труда.

Кроме того, существенно увеличились и поступления XPeng в виде государственных субсидий. В 2025 году прочая выручка (нетто) XPeng составила 1,76 млрд юаней, рост на 198,9% год к году, что в основном связано с увеличением получаемых государственных субсидий.

2

Средняя цена за автомобиль ниже 160 тыс. юаней●

В 2025 году объем поставок XPeng вырос на 125,9% год к году, в то время как темп роста выручки составил 87,7%; при этом, исходя из расчета выручка/поставки, средняя цена за автомобиль XPeng в 2025 году составила около 15,9 тыс. юаней. В 2024 году она была около 18,8 тыс. юаней. Это отражает то, что XPeng по-прежнему опирается на продажи моделей среднего и низкого ценового сегмента, чтобы наращивать объемы.

Данные CheZhuChe (дом владельца) показывают: в 2025 году продажи XPeng MONA M03 составили 1,753 млн единиц, что составляет 40,83% от общего объема; XPeng P7+ — 0,757 млн, 17,63% от общего объема; XPeng G6 — 0,479 млн, 11,15% от общего объема. Эти три модели обеспечили почти 70% поставок XPeng за 2025 год.

При этом официальная рекомендованная розничная цена XPeng MONA M03 — 119,8 тыс. — 139,8 тыс. юаней; XPeng P7+ — 186,8 тыс. — 208,8 тыс. юаней; XPeng G6 — 176,8 тыс. — 198,8 тыс. юаней.

Для сравнения: в 2024 году топ-3 по объему продаж у XPeng — это XPeng MONA M03, XPeng G6 и XPeng G9. В марте 2025 года были запущены в продажу модели 2025 года XPeng G6 и G9. Как известно, цена нового G6 — 176,8 тыс. — 198,8 тыс. юаней, нового G9 — 248,8 тыс. — 278,8 тыс. юаней. По сравнению с G6 2024 года (199,9 тыс. — 276,9 тыс. юаней) и ценой G9 (263,9 тыс. — 359,9 тыс. юаней) новая цена снизилась на 20 тыс. — 80 тыс. юаней.

Очевидно, что XPeng добилась существенного роста объемов поставок за счет «низких цен». Это также связано с отраслевыми тенденциями. По данным генерального секретаря Ассоциации пассажирских легковых авто (CPCA) Цуй Дуншу, средняя цена на новые энергетические автомобили в последнее время постепенно снижалась: средняя цена в 2023 году — 184 тыс. юаней, в 2024 году — 180 тыс. юаней; в 2025 году — 161 тыс. юаней, снижение цен стало заметным.

Одновременно 2026 год — ключевой год для расширения продуктовой линейки XPeng и апгрейда продуктовой силы. XPeng планирует вывести на рынок 4 совершенно новые модели, чтобы дополнить категории больших автомобилей и компактных автомобилей. Новые модели будут спроектированы командой по дизайну, полностью переформатированной, ориентированной на глобальный рынок; они поддерживают «одна машина — двойная энергетика» и обладают возможностью апгрейда автоматизированного вождения от L2+ до L4.

Кроме того, AI также стал приоритетом для XPeng. В финансовом отчете председатель совета директоров и CEO XPeng Хэ Сяопэн заявил, что компания считает себя находящейся в историческом переломном моменте для внедрения физического AI: нужно не только расширить долю глобального рынка AI-автомобилей, завершить переход от вспомогательного вождения L2+ к автоматизированному вождению L4, вывести второе поколение VLA на зарубежные рынки, но и обеспечить массовое серийное производство высокоуровневых человекоподобных роботов.

Согласно материалам, в марте 2026 года XPeng официально выпустила вторую генерацию системы интеллектуального вождения VLA. Эту модель в XPeng рассматривают как первый массово производимый физический мир-модель: она одновременно является моделью генерации действий и моделью понимания и прогнозирования физического мира. Она может осуществлять самоэволюционное обучение, понимая закономерности взаимодействия в реальном мире; она способна действовать в разных доменах, включая вождение автомобилей, Robotaxi, роботов и летающие автомобили.

Второе поколение VLA также стало важным подспорьем для XPeng, чтобы повысить объемы продаж и поднять среднюю цену продажи автомобилей. На презентации по итогам 2025 года Хэ Сяопэн заявил: «После запуска VLA2.0 среднее количество тест-драйвов в день в магазинах XPeng в марте по сравнению с февралем увеличилось вдвое; доля продаж моделей Ultra и Ultra SE выросла более чем вдвое». А начиная с 19 марта VLA2.0 постепенно открывается для пользователей через пуш-уведомления: сначала она охватит версию XPeng P7 Ultra, а затем будет пушиться на Ultra-версии моделей XPeng G7 и X9 и т.п. Хэ Сяопэн сказал: «Мы полагаем, что когда произойдет действительно полномасштабная рассылка и мы будем постоянно модернизировать второе поколение VLA, будет больше поток посетителей, произойдет еще более существенная конверсия, и мы также поднимем среднюю цену на все наши автомобили».

На фоне того, что и объемы поставок, и выручка установили новые максимумы, а убытки существенно сократились, XPeng также сталкивается с реальными вызовами: снижением средней цены за автомобиль и более прохладными ожиданиями на первый квартал. Сможет ли второе поколение VLA и новая продуктовая матрица помочь XPeng удержать рост объемов поставок и одновременно поднять среднюю цену за автомобиль — станет одним из ключевых испытаний для реализации прибыльности по итогам всего года.

Автор丨Вэй Хэ

Источник丨Автосообщество «CarVisibility» (CarVisibility)

Огромный поток информации, точная аналитика — все в приложении Sina Finance APP