Функция золотого убежища временно теряет свою привлекательность! Почему инвесторы массово покупают ETF на индекс CSI 300?

Локальные региональные конфликты усиливаются, вызывая резкие колебания цен на нефть; глобальные ожидания стагфляции и даже рецессии, скрывающиеся за этим, продолжают подавлять общую склонность рынка к риску.

Но у функции золота как инструмента хеджирования происходит «развенчание мифа»: оно не растет, а, наоборот, падает. Золотые ETF не только демонстрируют непрерывное снижение стоимости пая, но и продолжают терять средства — число паев также непрерывно сокращается. Крупнейший в целом рынке по размеру золотой ETF — Hu An (518880.SH) — за последние 5 дней зафиксировал чистый отток более 3,8 млрд юаней.

Разберем причины. Прежде всего — эффект передаточного механизма от сокращения ликвидности. С одной стороны, из-за того что золото ранее сильно выросло, при снижении склонности к риску золото как относительно легко реализуемый и обладающий хорошей ликвидностью актив в первую очередь сталкивается с распродажами. С другой стороны, ожидания, что инфляционное давление приведет к ужесточению денежно-кредитной политики в разных странах, толкают вверх реальные процентные ставки, что также негативно сказывается на золоте.

По сравнению с этим, китайские активы — ключевой представитель, индекс сбалансированного крупнокапитального сегмента, то есть沪深300 ETF, привлекли внимание крупных инвесторов. Включая на этой основе ETF на базе沪深300, 华夏 (510330.SH) за последние 5 дней получил крупные чистые подписки. По сумме топ-5 ETF на базе沪深300 совокупный чистый приток за 5 дней превысил 3,6 млрд юаней, а за 10 дней чистый приток — свыше 10 млрд юаней; по этим показателям в масштабах всего рынка он входит в число лидеров.

Согласно данным, за последние десять лет доля среднекапитализированных компаний в沪深300 выросла с 17,3% до 39,3% — это объективно подтверждает тенденцию макроэкономической модернизации отраслей и перехода от старых к новым драйверам роста. При этом рост «на зарубежных рынках» на 96% по-прежнему обусловлен внутренним ростом ключевых старых «голубых фишек», что подчеркивает очень высокую устойчивость базовых позиций. Структура индекса沪深300 с «балансом нового и старого» дает крупным деньгам, которые стремятся к надежной сбалансированности, вариант с двунаправленным драйвом: сочетание «зарубежного дивиденда» и «устойчивого внутреннего спроса».

Ежедневные экономические новости