В прошлый раз реорганизация потерпела неудачу менее чем за год, и компания Гао Лин Инфо продолжает снижать показатели, вновь выставляя план по приобретению. На этот раз она «ставит на» спутниковую связь.

На фоне двукратных подряд убытков в течение двух лет и предыдущей неудачи с крупной реорганизацией активов компания, котирующаяся на 科创板, Gao Ling Xinxi (SH688175) вновь обратила внимание на расширяющие слияния и поглощения. Около полумесяца назад Gao Ling Xinxi объявила о покупке.

Вечером 30 марта Gao Ling Xinxi опубликовала подробный план сделки: она намерена приобрести 89.49% акций компании Kaierxingtong Information Technology (Nanjing) Co., Ltd. — «малого гиганта» в сфере specialized, refined, distinctive and innovative (专精特新), — посредством выпуска акций и выплаты наличными. Kaierxingtong — высокотехнологичное предприятие, которое в основном занимается разработкой и производством технологий и систем спутниковой связи.

Корреспондент 《Ежедневных новостей по экономике》, изучив материалы, выяснил, что это уже второе в течение года планирование Gao Ling Xinxi крупной реорганизации активов: компания в конце 2024 года начала процесс покупки другого актива, однако этот план был прекращен в июне 2025 года. На этом фоне Gao Ling Xinxi, после выхода на 科创板 в марте 2022 года, столкнулась с постоянным ухудшением показателей. В 2025 году выручка составила 2.3 млрд юаней, что меньше половины показателя 2022 года; кроме того, чистая прибыль также два года подряд была в убытке.

Любопытно, что и в качестве объекта настоящей покупки Kaierxingtong ранее также был «выбран» другой публичной компанией, но сделка не состоялась из-за разногласий по оценке.

Снижение чистой прибыли Kaierxingtong в 2025 году

Согласно плану реорганизации, Gao Ling Xinxi намерена приобрести у 20 контрагентов по сделке, включая Shi Yan, Li Jianghua и др., совокупно принадлежащие им 89.49% акций Kaierxingtong, сочетая выпуск акций и выплату наличными. Цена выпуска установлена на уровне 23.00 юаней за акцию. Кроме того, компания планирует привлечь средства на сопутствующее финансирование для оплаты денежного возмещения по данной сделке, а также для строительства проектов целевой компании. Однако на данный момент цена сделки по передаваемым активам еще не определена.

Целевой объект данной покупки — Kaierxingtong, государственное предприятие в сегменте specialized, refined, distinctive and innovative «малый гигант», ориентированное на сферу спутниковой связи. Компания в основном занимается разработкой и продажей таких продуктов, как базовые продукты для спутниковой связи, системы контроля сети, наземные терминалы и др.

Для Gao Ling Xinxi, углубленно работающей в области наземной связи и кибербезопасности, стратегическая цель сделки очевидна. В предварительном плане компания указывает, что после завершения сделки ее бизнес наземной связи сможет взаимодополнять преимущества бизнеса спутниковой связи Kaierxingtong, сформировав полный продуктовый контур, охватывающий наземную связь, спутниковую связь, обеспечение безопасности и услуги по данным, и тем самым создать интегрированное конкурентное преимущество «безопасная наземная связь + спутниковая связь в полном домене».

Что касается результатов деятельности, в плане сделки показано, что Kaierxingtong в 2024 и 2025 финансовых годах обеспечила выручку 2.58 млрд юаней и 2.69 млрд юаней соответственно, а чистая прибыль — 4150.01 млн юаней и 2428.90 млн юаней соответственно. В частности, в 2025 году был реализован план стимулирования акциями, из-за чего соответствующие расходы на платежи, основанные на акциях, были признаны. Если исключить влияние расходов на платежи, основанные на акциях, чистая прибыль в 2025 году составит 2983.90 млн юаней. Из сравнения видно, что чистая прибыль Kaierxingtong в 2025 году заметно снизилась. В объявлении также указано, что вышеуказанные финансовые данные не прошли аудит; аудированные финансовые данные целевой компании будут раскрыты в отчете о реорганизации.

Стоит отметить, что в августе 2025 года Dongju Ecology (SH603359) уже объявляла о планировании покупки Kaierxingtong, но в январе 2026 года сообщила о прекращении. Тогда Dongju Ecology также предлагала приобрести 89.49% его акций.

Постоянная нагрузка на результаты деятельности: после провала прошлой реорганизации — снова «поиск пути»

Корреспондент 《Ежедневных новостей по экономике》, изучив материалы, выяснил, что после выхода на 科创板 в 2022 году показатели Gao Ling Xinxi продолжали испытывать давление. Чтобы переломить ситуацию, у Gao Ling Xinxi также заранее были действия по поиску возможностей для расширенного развития. Предложенная покупка Kaierxingtong находится менее чем в одном году от последней неудачи.

Данные DFC Choice показывают, что в 2022—2024 годах выручка Gao Ling Xinxi снизилась с 5.17 млрд юаней до 2.66 млрд юаней — почти вдвое; материнская чистая прибыль, которая до листинга превышала 100 млн юаней, на протяжении периода снижалась и по итогам 2024 года ушла в убыток свыше 5200 млн юаней.

В 2025 году кардинального улучшения по-прежнему не наблюдалось. Последний отчет Gao Ling Xinxi о предварительных финансовых результатах показывает, что в 2025 году выручка составила около 2.30 млрд юаней, что на 13.87% меньше в годовом выражении; материнская чистая прибыль — -4064.16 млн юаней. Хотя компания за счет усиления взыскания дебиторской задолженности и управления расходами сократила величину убытков на 22.26% в годовом выражении, главной причиной убытков остается снижение выручки и валовой маржи. Масштаб выручки за этот год уже не достигает половины уровня года, когда компания вышла на биржу.

На фоне продолжающегося неблагоприятного положения с результатами в декабре 2024 года Gao Ling Xinxi запустила покупку Xinno Communication, намереваясь войти в гражданский рынок, включая телеком-операторов, и открыть новое пространство роста. Однако этот план реорганизации был объявлен прекращенным в июне 2025 года; компания указала причиной, что «стороны, связанные со сделкой, не смогли прийти к единому мнению относительно окончательного плана сотрудничества по данной сделке».

После провала прошлой реорганизации инвесторов особенно интересовал путь развития компании. В ходе нескольких мероприятий для инвесторов у них возникали вопросы по темам, включая провал реорганизации, ухудшение результатов и динамику котировок. Со стороны компании ранее сообщалось, что она готова через канал слияний и реорганизации расширять масштабы и качество операционной деятельности, однако требуется проявлять осторожность, оценивать и упорядоченно продвигать.

Теперь, менее чем через год после провала прошлой реорганизации, Gao Ling Xinxi быстро представила план покупки Kaierxingtong. Удастся ли на этот раз «сделать ставку» на успех — рынок будет ждать.

(Источник: 《Ежедневные новости по экономике》)