Кан Гу: остерегайтесь риска нерациональной спекуляции на акциях ST

В последнее время некоторые акции категории ST (включая акции *ST) усиливаются вопреки общему тренду, а часть средств заранее делает ставки на ожидания снятия пометки ST (摘帽). Однако инвестиционные риски по акциям ST во много раз выше, чем по обычным акциям: вероятность того, что компания успешно снимет пометку, остается крайне неопределенной. Даже если снятие пометки произойдет, сохраняются вопросы о том, будут ли реальные показатели прибыльности оставаться стабильно устойчивыми. Поэтому инвесторам по-прежнему следует держаться подальше от нерационального ажиотажного спекулирования акциями ST.

Публичные компании, в отношении которых введено предупреждение о рисках, в большинстве случаев имеют ключевые проблемы, такие как относительно слабая устойчивость ведения бизнеса и неблагоприятное финансовое положение. Логика, на которой основана ставка рынка на снятие пометки, сама по себе несет сильную долю неопределенности. Сможет ли соответствующая компания выполнить условия снятия пометки посредством улучшения операционной деятельности, консолидации активов и т.п., в процессе имеется слишком много переменных, а итоговый результат заранее трудно определить.

Даже если отдельные компании все же успешно добьются снятия пометки, это лишь означает прекращение статуса предупреждения о рисках и не означает, что качество операционной деятельности принципиально улучшилось. Дальнейшая устойчивость прибыли и непрерывность бизнеса по-прежнему требуют постоянной проверки рынком. Одна лишь торговля на основе ожиданий снятия пометки по своей сути является высокорисковым спекулятивным поведением и не имеет основы для устойчивого инвестирования.

С точки зрения особенностей рыночной динамики, в периодическом росте акций ST чаще всего движущей силой выступают краткосрочные средства, а между динамикой цены и внутренней стоимостью компании связь относительно невысока. Как правило, такие средства используют режим «быстро зашел — быстро вышел»: после стремительного подъема котировок они легко покидают позицию, из-за чего цена быстро входит в сильную волатильность. Кроме того, поскольку у некоторых акций ST ликвидность относительно ограничена, как только рыночные настроения меняются, легко возникает сценарий последовательного одностороннего снижения. Инвесторам трудно своевременно контролировать убытки, а скорость распространения рисков оказывается высокой.

По мере того как в капитальном рынке постоянно совершенствуются базовые институциональные механизмы, усиливается и практическая исполнительная сила механизма делистинга, а скорость «очистки» рынка заметно ускоряется. Спекулятивная логика на «ресурсах оболочки» на прежнем рынке постепенно ослабевает, и пространство для поддержания оценки за счет концептов неизбежно сжимается. Публичным компаниям, не имеющим реальной операционной поддержки, сложно надолго отойти от движения по фундаментальным показателям. Если инвесторы слепо будут следовать за ажиотажем, им придется столкнуться не только с риском сильных колебаний цены, но и с вероятностью дальнейшего ухудшения операционной деятельности компании и даже делистинга, что в итоге может привести к реальным инвестиционным потерям.

Для обычных инвесторов более рациональный выбор — покупать и держать публичные компании с устойчивым состоянием бизнеса и наличием способности к постоянной прибыльности. Ключевой смысл стоимостного инвестирования — получать разумную отдачу, которую приносит деятельность компании, а не играть в неопределенные сюжетные тематические концепции. Спекуляции с акциями ST, хотя в краткосрочной перспективе иногда могут приносить поэтапную прибыль, потенциальные риски существенно выше, чем у обычных акций, и потому они не подходят большинству инвесторов для участия.

Здоровое функционирование капитального рынка зависит от разумного механизма ценообразования и рационального инвестиционного поведения. Чрезмерные спекуляции с акциями ST не только вредят эффективному распределению рыночных ресурсов, но и легко приводят инвесторов к формированию нерациональных торговых привычек. Сталкиваясь с различными горячими темами и сюжетами на рынке, инвесторы должны постоянно опираться на фундаментальные показатели как на главный критерий оценки, придерживаться принципов рационального инвестирования, избегать потенциальных рисков, возникающих из-за нерационального ажиотажного спекулирования — это также важная предпосылка для долгосрочного сохранения устойчивых инвестиций в капитальном рынке.

Конечно, если у компаний категории ST действительно существует существенное улучшение основной деятельности и в будущем ожидается устойчиво позитивный тренд по основной деятельности, то такие акции ST также могут быть включены в рамки стоимостного инвестирования. Просто действительно «красивого поворота» (华丽转身) среди акций ST обычно немного; если у инвестора нет полной уверенности, все же лучше проявить осторожность.

Пекинская деловая газета (北京商报), комментарий обозревателя Чжоу Кэцзин (周科竞)