2025 годовой отчет по фармацевтике дает положительные сигналы, логика развития сектора может стать еще более устойчивой

Согласно данным Wind, по состоянию на 24 марта среди компаний отрасли Shenwan «Медицинские биотехнологии», уже раскрывших годовые отчеты, более 70% компаний получили прибыль, демонстрируя определенную тенденцию к восстановлению. В совокупности, по данным аналитических обзоров организаций, на фоне множества факторов — подтверждение результатов, ускорение НИОКР, низкая оценка сектора — средне- и долгосрочная ценность для сектора медицинских биотехнологий, особенно направления инновационных препаратов, продолжает отчетливо проявляться. (Источник данных: Wind, по состоянию на 24.03.2026, классификация отраслей Shenwan 1-го уровня)

I. Обзор годовых отчетов: данные подтверждают «качество» восстановления сектора медбио

По данным Wind, по состоянию на 24 марта 2026 года в отрасли Shenwan «Медицинские биотехнологии» на всем рынке A-share уже 169 компаний раскрыли годовые отчеты за 2025 год. Из них у 121 компании материнская чистая прибыль положительная, что составляет более 70%; 77 компаний обеспечили годовой рост материнской чистой прибыли, а у 20 компаний темп роста чистой прибыли в год превысил 100%, что демонстрирует характерную особенность — одновременное восстановление прибыльности сектора в целом и наличие структурной дифференциации. (Источник данных: Wind, по состоянию на 24.03.2026, классификация отраслей Shenwan 1-го уровня)

Некоторые организации отмечают, что в марте—апреле начинается «окно» раскрытия результатов инновационными препаратами: у ряда фармкомпаний есть надежда выйти из убыточности или сократить убытки. Ожидается, что в 2026 году больше компаний в сфере инновационных препаратов смогут существенно высвободить прибыль. Поскольку наступит момент, когда компании в сфере инновационных препаратов выйдут из убыточности, в сочетании с плотной взаимной «каталитической» повесткой по клиническим данным в течение всего года, а также благоприятным развитием зарубежных клинических прогрессов по уже вышедшим линиям BД, эта организация заявляет, что возможности сектора инновационных препаратов выглядят многообещающе. (Справочные материалы: Guojin Securities «Стратегия прицеливания на “новую опору экономического развития”, позитивный взгляд на возможности инвестиций в сектор новых лекарств», 08.03.2026)

II. Плотное внедрение НИОКР и ускорение коммерциализации

С 2026 года внутренний импульс НИОКР в фармсекторе продолжает нарастать; компании из A-share последовательно раскрывают объявления о прогрессе исследований, сообщая о промежуточных результатах по таким аспектам, как одобрение клинических испытаний, принятие заявок на разрешение на продажу, одобрение сертификатов регистрации лекарственных средств и т.п., в нескольких терапевтических направлениях, включая противоинфекционные препараты, лекарства от высокого холестерина/высокого липида крови, обезболивающие, воспалительные заболевания и заболевания аутоиммунной природы.

Считается, что успешная коммерциализация результатов НИОКР фармацевтическими компаниями оказывает значительный мультипликативный эффект на улучшение их финансовой структуры и может стать ключевым рычагом для усиления качества результатов и переосмысления оценок. Ключевая ценность коммерциализации результатов НИОКР в первую очередь отражается в прямом дополнительном вкладе на стороне выручки: она позволяет быстрее открыть каналы монетизации на рынке и постоянно оптимизировать структуру выручки компании. Организации ожидают, что в 2026 году скорость внедрения результатов НИОКР в фарминдустрии может проявить тенденцию параллельного движения по двум траекториям: «инновационные препараты ускоряются» и «генерики улучшают качество».

(Справочные материалы: Securities Daily «Публичные фармкомпании продолжают наращивать усилия в НИОКР: одобрение множества результатов в фармсфере продвигается», 19.03.2026)

III. Сектор инновационных препаратов: достаток средств и высокая устойчивость НИОКР

В настоящее время BD-доходы и средства, привлеченные после листинга, обеспечивают инновационным фармкомпаниям финансовую поддержку для НИОКР. С одной стороны, согласно данным Wind, с 01.01.2024 по 21.03.2026 после листинга на рынках Гонконга и A-share совокупный объем привлеченных средств составляет около 7 млрд юаней, что поддерживает инвестиции в разработку инновационных препаратных линий. С другой стороны, по состоянию на 21.03.2026 совокупный BD-«пакет» по выводу на зарубежные рынки китайских инновационных препаратов составляет уже 57,1 млрд долларов США; BD-доходы стали важным источником финансирования для китайских компаний в сфере инновационных препаратов.

Одна из организаций отмечает, что в текущей ситуации с ликвидностью в фармсекторе средств достаточно: подавляющее большинство компаний сохраняют покрытие исследовательских затрат более чем на 1 год, что эффективно поддерживает дальнейшее продвижение клинических испытаний, расширение продуктовых линий и технологические инновации. Это закладывает надежную финансовую основу для долгосрочного высококачественного развития отрасли, а также дает инновационным фармкомпаниям достаточное окно времени для технологических прорывов и коммерческой трансформации.

(Справочные материалы: Eastmoney Securities «Еженедельный обзор: BD нарастает и проводится допэмиссия; у лидеров по инновационным препаратам денежный поток достаточный», 22.03.2026)

IV. Сектор инновационных препаратов: потенциально высокая ценовая привлекательность

После ралли в 2025 году сектор инновационных препаратов переживает длительную корректировку уже более чем полгода со второй половины прошлого квартала. Растянув во времени, можно увидеть, что, согласно данным Wind, по состоянию на 24.03.2026 текущие PE (TTM) для индекса CSI «Инновационные препараты» и индекса CSI Hong Kong «Инновационные препараты» составляют 40x и 41x соответственно; при этом они находятся на 38,05% и 39,84% процентилей от значений за последние 5 лет (от низких к высоким), что указывает на определенную ценовую привлекательность. (Источник данных: Wind, диапазон роста сектора инновационных препаратов с 2025 года: 01.01.2025—08.09.2025; диапазон отката: 09.09.2025—26.03.2026; диапазон статистики текущего PE (TTM) по процентилям для индекса CSI «Инновационные препараты» и индекса CSI Hong Kong «Инновационные препараты»: 25.03.2021—24.03.2026; коды индексов: CSI «Инновационные препараты» 931152.CSI, CSI Hong Kong «Инновационные препараты» 931787.CSI)

Для инвесторов, которые позитивно оценивают трек инновационных препаратов, но которым сложно отслеживать колебания отдельных бумаг, можно рассмотреть отслеживание через индексные инструменты — в более относительном и эффективном, и прозрачном формате. Инвесторам можно обратить внимание на ETF инновационных препаратов на Гонконг (159567) и его паевой фонд-эквивалент (联接基金) (класс A: 023929, класс C: 023930), а также ETF инновационных препаратов (159992) и его паевой фонд-эквивалент (класс A: 012781; класс C: 012782), чтобы попытаться разделить долгосрочные дивиденды от роста сектора инновационных препаратов.

Предупреждение о рисках:

Условия по комиссиям ETF инновационных препаратов на Гонконге

1、Комиссия за подписку/погашение:

При подписке или погашении долей фонда инвесторы могут, через брокеров-посредников для подписки/погашения, взимать комиссию по стандарту не более 0,5%, при этом в комиссию входят соответствующие расходы, взимаемые биржей ценных бумаг, регистрационным учреждением и т.п.

2、Ставка управленческих расходов:

Управленческие расходы данного фонда рассчитываются по годовой ставке 0,50% от чистой стоимости активов фонда по состоянию на предыдущий день. Управленческие расходы начисляются ежедневно, накапливаются до конца каждого месяца, а затем выплачиваются ежемесячно. После сверки без ошибок между управляющей компанией фонда и фондом-депозитарием, фонд-депозитарий по согласованному с управляющей компанией методу в течение первых 5 рабочих дней следующего месяца осуществляет разовую выплату управленческих расходов из имущества фонда управляющей компании. Если же из-за государственных праздников, выходных или обстоятельств непреодолимой силы своевременная выплата невозможна, выплата переносится на ближайшую возможную дату.

3、Ставка депозитарных расходов

Депозитарные расходы данного фонда рассчитываются по годовой ставке 0,10% от чистой стоимости активов фонда по состоянию на предыдущий день. Депозитарные расходы начисляются ежедневно, накапливаются до конца каждого месяца, а затем выплачиваются ежемесячно. После сверки без ошибок между управляющей компанией фонда и фондом-депозитарием, фонд-депозитарий по согласованному с управляющей компанией методу в течение первых 5 рабочих дней следующего месяца осуществляет разовую выплату депозитарных расходов из имущества фонда. Если же из-за государственных праздников, выходных или обстоятельств непреодолимой силы своевременная выплата невозможна, выплата переносится на ближайшую возможную дату.

4、Комплексные расходы на функционирование фонда

Если инвестор подписывает/покупает доли данного фонда, в период владения инвестор должен будет оплатить ставку расходов на функционирование; комплексная ставка расходов на функционирование фонда (в пересчете на год) составляет 0,72%.

Примечание: ставки управленческих расходов, депозитарных расходов и сбора за услуги продажи (если применимо) являются действующими на текущий момент ставками фонда; прочие расходы на функционирование рассчитываются на основе соответствующих данных, раскрытых в последнем годовом отчете фонда.

Справочные материалы: краткое описание продукта фонда, по состоянию на 05.12.2025

Условия по комиссиям для запуска-подписки паевого фонда-эквивалента ETF инновационных препаратов на Гонконг от Yinhuа —发起式

1、Комиссия за подписку

Конкретные условия ставок комиссии за подписку применительно к классу A данного фонда, когда инвестор подписывается через другие каналы продаж, приведены ниже: при сумме подписки M＜100 млн: ставка комиссии 1,00%; при 100 млн≤M＜200 млн: ставка 0,80%; при 200 млн≤M＜500 млн: ставка 0,50%; при M≥500 млн: ставка взимается фиксированно за одну операцию — 1000 юаней/операция.

2、Комиссия за подписку

Пай класса A данного фонда взимает комиссию за подписку при подписке; доли класса C не взимают комиссию за подписку. Комиссия за подписку данного фонда взимается, когда инвестор подписывается на доли класса A. Комиссия за подписку по долям класса A оплачивается инвесторами, подписывающимися на доли класса A данного фонда, и в основном используется для продвижения на рынке, продаж, регистрации и других расходов данного фонда, при этом она не включается в имущество фонда. Если в течение одного дня у инвестора несколько подписок, применимая ставка рассчитывается отдельно по каждой операции. Конкретно: при сумме подписки M＜100 млн: ставка комиссии 1,20%; при 100 млн≤M＜200 млн: ставка 0,90%; при 200 млн≤M＜500 млн: ставка 0,60%; при M≥500 млн: ставка взимается фиксированно за операцию — 1000 юаней/операция.

3、Комиссия за погашение

Комиссия за погашение данного фонда оплачивается владельцами долей каждого типа при погашении соответствующих долей. Часть комиссии за погашение, не включенная в имущество фонда, используется для оплаты регистрационных сборов и других необходимых комиссий.

（1）Ставка комиссии за погашение по долям класса A

Для инвесторов, которые постоянно держат доли класса A менее 30 дней, фонд взимает комиссию за погашение; 100% этой комиссии включается в имущество фонда. Ставка комиссии за погашение по долям класса A зависит от срока владения, и конкретно: при сроке владения Y＜7 дней ставка комиссии 1,50%; при 7 дней≤Y＜30 дней ставка 0,50%; при Y≥30 дней ставка 0.

（2）Ставка комиссии за погашение по долям класса C

С инвесторов, которые непрерывно держат доли класса C менее 7 дней, взимается ставка комиссии за погашение 1,50%; сумма комиссии за погашение в полном объеме включается в имущество фонда. Ставка комиссии за погашение по долям класса C зависит от срока владения, и конкретно: при сроке владения Y＜7 дней ставка комиссии 1,50%; при Y≥7 дней ставка 0.

4、Управленческие расходы

В части имущества данного фонда, инвестируемой в целевой ETF, управленческие расходы не взимаются. Управленческие расходы начисляются по годовой ставке 0,50% от суммы, равной разнице между чистой стоимостью активов фонда по состоянию на предыдущий день и чистой стоимостью активов, приходящейся на удерживаемые доли целевого ETF (если полученная величина отрицательная, берется 0).

5、Депозитарные расходы

В части имущества данного фонда, инвестируемой в целевой ETF, депозитарные расходы не взимаются. Депозитарные расходы начисляются по годовой ставке 0,10% от суммы, равной разнице между чистой стоимостью активов фонда по состоянию на предыдущий день и чистой стоимостью активов, приходящейся на удерживаемые доли целевого ETF (если полученная величина отрицательная, берется 0).

6、Комиссия за услуги продажи

По долям класса A данного фонда комиссия за услуги продажи не взимается; по долям класса C комиссия за услуги продажи начисляется по годовой ставке 0,20% от чистой стоимости активов долей класса C по состоянию на предыдущий день.

Другие расходы см. в разделе «Расходы и налоги фонда» в проспекте размещения фонда.

Справочные материалы: краткое описание продукта фонда, по состоянию на 09.04.2025

Условия по комиссиям для ETF инновационных препаратов

1、Комиссия за подписку/погашение：

При подписке или погашении долей фонда инвесторы могут, через брокеров-посредников для подписки/погашения, взимать комиссию по стандарту не более 0,5%, при этом в комиссию входят соответствующие расходы, взимаемые биржей ценных бумаг, регистрационным учреждением и т.п.

2、Ставка управленческих расходов：

Управленческие расходы данного фонда рассчитываются по годовой ставке 0,50% от чистой стоимости активов фонда по состоянию на предыдущий день. Управленческие расходы начисляются ежедневно, накапливаются до конца каждого месяца, а затем выплачиваются ежемесячно. После сверки без ошибок между управляющей компанией фонда и фондом-депозитарием, фонд-депозитарий по согласованному с управляющей компанией методу в течение первых 5 рабочих дней следующего месяца осуществляет разовую выплату из имущества фонда управляющей компании. Если же из-за государственных праздников, выходных или обстоятельств непреодолимой силы своевременная выплата невозможна, выплата переносится на ближайшую возможную дату.

3、Ставка депозитарных расходов：

Депозитарные расходы данного фонда рассчитываются по годовой ставке 0,05% от чистой стоимости активов фонда по состоянию на предыдущий день. Депозитарные расходы начисляются ежедневно, накапливаются до конца каждого месяца, а затем выплачиваются ежемесячно. После сверки без ошибок между управляющей компанией фонда и фондом-депозитарием, фонд-депозитарий по согласованному с управляющей компанией методу в течение первых 5 рабочих дней следующего месяца осуществляет разовую выплату. Если же из-за государственных праздников, выходных или обстоятельств непреодолимой силы своевременная выплата невозможна, выплата переносится на ближайшую возможную дату.

Справочные материалы: краткое описание продукта фонда, по состоянию на 13.02.2026

Условия по комиссиям для паевого фонда-эквивалента ETF «Инновационные препараты» от Yinhuа —发起式

1、Комиссия за подписку

Пай класса A данного фонда взимает комиссию за подписку при подписке; по долям класса C комиссия за подписку не взимается. Ставки комиссии за подписку, применяемые к инвесторам при подписке на доли класса A данного фонда, приведены ниже: при сумме подписки M＜100 млн: ставка 1,20%; при 100 млн≤M＜300 млн: ставка 1,00%; при 300 млн≤M＜500 млн: ставка 0,60%; при M≥500 млн: ставка взимается фиксированно за операцию — 1000 юаней/операция.

2、Комиссия за погашение

Комиссия за погашение данного фонда оплачивается владельцами долей фонда при погашении долей данного фонда. Комиссия за погашение взимается при погашении владельцами соответствующих долей. Часть комиссии за погашение, не включенная в имущество фонда, используется для оплаты регистрационных сборов и других необходимых комиссий.

（1）Ставка комиссии за погашение по долям класса A

Для инвесторов, которые постоянно держат доли класса A менее 30 дней, фонд взимает комиссию за погашение; 100% этой комиссии включается в имущество фонда. Ставка комиссии за погашение по долям класса A зависит от срока владения, и конкретно: при сроке владения Y＜7 дней ставка 1,50%; при 7 дней≤Y＜30 дней ставка 0,75%; при 30 дней≤Y＜365 дней ставка 0,50%; при 365 дней≤Y＜730 дней ставка 0,30%; при Y≥730 дней ставка 0.

（2）Ставка комиссии за погашение по долям класса C

С инвесторов, которые непрерывно держат доли класса C менее 7 дней, взимается ставка комиссии за погашение 1,50%; сумма комиссии за погашение в полном объеме включается в имущество фонда. Ставка комиссии за погашение по долям класса C зависит от срока владения, и конкретно: при сроке владения Y＜7 дней ставка 1,50%; при Y≥7 дней ставка 0.

3、Управленческие расходы

В части имущества данного фонда, инвестируемой в целевой ETF, управленческие расходы не взимаются. Управленческие расходы начисляются по годовой ставке 0,50% от суммы, равной разнице между чистой стоимостью активов фонда по состоянию на предыдущий день и чистой стоимостью активов, приходящейся на удерживаемые доли целевого ETF (если полученная величина отрицательная, берется 0).

4、Депозитарные расходы

В части имущества данного фонда, инвестируемой в целевой ETF, депозитарные расходы не взимаются. Депозитарные расходы начисляются по годовой ставке 0,05% от суммы, равной разнице между чистой стоимостью активов фонда по состоянию на предыдущий день и чистой стоимостью активов, приходящейся на удерживаемые доли целевого ETF (если полученная величина отрицательная, берется 0).

6、Комиссия за услуги продажи

По долям класса A данного фонда комиссия за услуги продажи не взимается; по долям класса C комиссия за услуги продажи начисляется по годовой ставке 0,10% от чистой стоимости активов долей класса C по состоянию на предыдущий день.

Другие расходы см. в разделе «Расходы и налоги фонда» в проспекте размещения фонда.

Справочные материалы: краткое описание продукта фонда, по состоянию на 19.12.2025

Инвестиции сопряжены с рисками; инвестировать следует осторожно. Фонд — это инструмент долгосрочного инвестирования; его основная функция — диверсификация инвестиций, снижение индивидуальных рисков, связанных с отдельными ценными бумагами. Фонд отличается от финансовых инструментов, которые могут обеспечивать фиксированные ожидания доходности, таких как банковские сбережения: когда вы покупаете продукт фонда, вы можете как разделить прибыль, возникающую от инвестиций фонда пропорционально количеству принадлежащих долей, так и понести потери, связанные с инвестициями фонда.

Перед принятием инвестиционного решения внимательно прочитайте юридические документы продукта, включая инвестиционный договор фонда, проспект размещения фонда и краткое описание продукта фонда, а также в полной мере осознайте характеристики риск—доходность и продуктовые особенности данного фонда; всесторонне обдумайте различные факторы риска, существующие у данного фонда, и оцените собственную способность выдерживать риск с учетом таких факторов, как ваши цели инвестирования, инвестиционный горизонт, опыт инвестирования, состояние активов и т.п. На основе понимания информации о продукте и рекомендаций по соответствию продаж также примите рациональное решение и действуйте осмотрительно.

Согласно соответствующим законам и нормативным актам компания Yinhuа Fund Management Co., Ltd. делает следующие раскрытия рисков:

I. В зависимости от того, на какие объекты инвестиций ориентирован фонд, фонд подразделяется на различные типы, включая фонд акций, смешанный фонд, фонд облигаций, фонд денежного рынка, фонд фондов, товарный фонд и т.п. Инвестируя в разные типы фондов, вы получите разные ожидания по доходности и будете нести разные степени риска. В целом: чем выше ожидания по доходности фонда, тем больше риск, который вы берете на себя.

II. В процессе инвестиционной деятельности фонд может сталкиваться с различными рисками, включая рыночный риск, а также управленческий риск фонда, технический риск и риск несоответствия требованиям (комплаенс) и т.п. Риск чрезмерного погашения — это особый риск, характерный для открытых фондов: когда в рамках одного открытого дня чистый объем заявок на погашение отдельно взятых участников превышает определенную долю от общего количества долей фонда (для открытого фонда — десять процентов, для фонда с периодическим открытием — двадцать процентов; исключая специальные продукты, предусмотренные правилами CSRC), вы можете не иметь возможности своевременно удовлетворить все заявки на погашение долей фонда, либо выплаченные вам средства могут быть перечислены с задержкой.

III. Вы должны в полной мере понимать различия между такими способами сбережений, как регулярные (периодические) вложения фиксированной суммы и «нулевое накопление с целостным изъятием» (零存整取). Регулярные вложения фиксированной суммы — это простой и удобный способ направить инвесторов к долгосрочным инвестициям и усреднению инвестиционной стоимости, однако он не позволяет избежать рисков, присущих инвестированию в фонд; он не гарантирует получение дохода инвесторами и не является эквивалентным способом финансового планирования, заменяющим сбережения.

IV. Раскрытие рисков специальных типов продуктов:

1、Пожалуйста, обратите внимание на риск колебаний целевого индекса и на специфические риски инвестирования в ETF (биржевой инвестиционный фонд открытого типа). Поскольку связующий фонд (联接基金) инвестирует в целевой ETF, пожалуйста, уделите внимание специфическим рискам связующего фонда, включая риск отклонения от отслеживания, риск различий по результатам между связующим фондом и целевым ETF, риск других инвестиций в целевой ETF, а также риск того, что контроль ошибки отслеживания не достигнет согласованной цели.

2、ETF инновационных препаратов на Гонконге и его связующий фонд могут инвестировать в акции-объекты, доступные через механизм Stock Connect для Гонконга (港股通). При этом вы столкнетесь с особыми рисками, возникающими из-за различий в инвестиционной среде, целевых инструментах, рыночных механизмах, торговых правилах и т.п. в рамках механизма 港股通.

V. Управляющий фонд обязуется управлять и использовать активы фонда на принципах добросовестности и должной осмотрительности, однако не гарантирует, что данный фонд обязательно будет прибыльным, и не гарантирует минимальную доходность. Прошлые результаты данного фонда и уровень его чистой стоимости не предопределяют его будущие результаты; результаты по другим фондам, которыми управляет управляющая компания, не являются гарантией результатов данного фонда. Yinhuа Fund Management Co., Ltd. напоминает вам о принципе «покупатель несет ответственность» (买者自负) при инвестициях в фонд: после принятия инвестиционного решения инвестиционные риски, вызванные состоянием работы фонда и изменениями чистой стоимости фонда, вы несете самостоятельно. Управляющая компания фонда, фонд-депозитарий, сбытовые организации фонда и соответствующие учреждения не делают никаких обязательств или гарантий относительно инвестиционного дохода фонда.

VI. Данный фонд создан управляющей компанией Yinhuа Fund Management Co., Ltd. по заявке на размещение в соответствии с соответствующими законами и нормативными актами и условиями, и после получения разрешения на регистрацию со стороны Комиссии по регулированию ценных бумаг Китая (далее — «CSRC») в форме许可 registration. Инвестиционный договор фонда, проспект размещения фонда и краткое описание продукта фонда уже размещены на веб-сайте электронной публикации CSRC.

Настоящий материал подготовлен для корпоративного предоставления ｜ Инвестиции сопряжены с рисками; инвестировать следует осторожно

(Редактор: Сюй Наньань)

Ключевые слова：